射频芯(xīn)片领域(yù)面临变局，下(xià)游(yóu)市场增速放缓叠(dié)加(jiā)进入(rù)竞争红(hóng)海，海(hǎi)外巨头已(yǐ)开始寻(xún)求业务转(zhuǎn)型(xíng)。

　　今日，射频(pín)芯片厂商慧智微(wēi)正式在科(kē)创板上市。公司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行价(jià)跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级(jí)市(shì)场受到资本热(rè)捧。据公司上(shàng)市文件，慧智微于2018年末开(kāi)始进(jìn)入融资快车道，先(xiān)后引入(rù)了华兴(xīng)资(zī)本、元禾璞华、大基金(jīn)二(èr)期、红杉中国、IDG资本、光速中(zhōng)国以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投等(děng)一系列外部机构股东。截(jié)至(zhì)上市前，大基(jī)金(jīn)二期、广(guǎng)发信(xìn)德以(yǐ)及金(jīn)沙(shā)江创投为持股(gǔ)达5％以(yǐ)上(shàng)的外部机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与(yǔ)慧(huì)智微(wēi)产品结构相似(shì)的唯捷创芯，上市首日(rì)也走出了破(pò)发的行情，该公(gōng)司股(gǔ)价于(yú)去年下半(bàn)年触底回升，但截(jié)至今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二(èr)级市场遇(yù)冷背后(hòu)，是射频领域(yù)正(zhèng)面临变(biàn)局。目前，正射频需(xū)求走向疲(pí)软。Yole数据显示，由(yóu)于智能手(shǒu)机(jī)增速放(fàng)缓以及5G普及潜力有限等因素影响，预计(jì)到2028年(nián)射(shè)频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频(pín)芯片巨头(tóu)，近年来也在响应市场(chǎng)变化谋(móu)求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板(bǎn)日(rì)报》记者注意到(dào)，当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技(jì)、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等(děng)多个知名资(zī)方

　　公开资料显示(shì)，慧智微(wēi)成立于(yú)2011年，主营业(yè)务为(wèi)射频前端芯片及模(mó)组的(de)研发、设(shè)计和(hé)销售，下游(yóu)应(yīng)用领域主要包括智能手机以及物联网，客(kè)户包括三(sān)星、OPPO等智能手机品牌，闻泰(tài)科技等(děng)移动终端设(shè)备ODM厂商，以(yǐ)及(jí)移(yí)远通(tōng)信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别实(shí)现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于亏(kuī)损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元(yuán)。

　　对(duì)于公司亏损持续的原(yuán)因，慧(huì)智微在招股文件中(zhōng)称，是由(yóu)于持续进行(xíng)高额研发投入(rù)；下游客户(hù)集中且具(jù)有产品验证周期，尚(shàng)未形成规模效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加下(xià)游去库存周期影响(xiǎng)，公司产品(pǐn)毛利空间(jiān)受挤压(yā)。

　　研发投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿(yì)元，占营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公(gōng)司的(de)综(zōng)合(hé)毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业(yè)头部卓(zhuó)胜微(wēi)50％左右(yòu)的毛利率水平(píng)，也不及和慧智微产品(pǐn)结(jié)构更接(jiē)近(jìn)的唯捷创芯，后者毛利(lì)率(lǜ)为(wèi)30％上下。

　　在自身造(zào)血能力(lì)不足(zú)，但(dàn)仍(réng)要(yào)抓紧扩(kuò)大规(guī)模(mó)的情况下，慧智微(wēi)开启了(le)对外(wài)融资(zī)之路。公开信(xìn)息显示(shì)，公司于2018年(nián)末开始进入融(róng)资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内(nèi)完成了(le)三轮融(róng)资，众多知名(míng)资方(fāng)，包(bāo)括(kuò)大基金(jīn)二期、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等也是(shì)在这(zhè)一阶段对慧(huì)智微进入(rù)了(le)慧智微(wēi)的股(gǔ)东序列。

　　据招股(gǔ)书(shū)，截至IPO前，大(dà)基金(jīn)二期、广发(fā)信(xìn)德以(yǐ)及金(jīn)沙江创投(tóu)为持股达(dá)5％以上的(de)外部(bù)机构(gòu)股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数(shù)据(jù)显示，从(cóng)当前的股价情况看，大基金(jīn)二期在投资(zī)慧智微的近两(liǎng)年时(shí)间里，实(shí)现(xiàn)了近2.5倍的账面回报，而(ér)较大基金二期(qī)晚3个月进入、并在(zài)后一(yī)轮持续(xù)加注(zhù)的红杉(shān)中(zhōng)国，平均持(chí)股成(chéng)本增(zēng)至13.78元/股，当(dāng)前实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临(lín)变局

　　慧(huì)智微招股(gǔ)书(shū)显示，公司目前有超过接近(jìn)67％的收入来自(zì)于手机领域(yù)。当前，智能手机(jī)出货量的大幅下(xià)降，已经对慧智微(wēi)的业绩造成(chéng)了冲击，而市场对智能手(shǒu)机未来增速(sù)持续放缓(huǎn)的预期，也让资本市场对(duì)包(bāo)括慧智微(wēi)在(zài)内的射频芯片厂商(shāng)做出了重新思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年(nián)射频前(qián)端的市场(chǎng)为190亿(yì)美元(yuán)以(yǐ)上，2022年由于手机市(shì)场的下滑，射频(pín)前(qián)端市场(chǎng)规(guī)模与2021年的市场相差无几。而接下来(lái)，由于智能手机的(de)温和增长以(yǐ)及5G普伊拉克是不是被灭国了(pǔ)及的(de)潜力有限(xiàn)，预计到2028年射(shè)频前(qián)端的市(shì)场年复合增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着(zhe)相似产(chǎn)品结构，同样(yàng)在(zài)IPO前获(huò)豪华股东(dōng)突击入股(gǔ)的射频(pín)龙(lóng)头(tóu)唯捷(jié)创芯，在去年4月科创板上(shàng)市(shì)时，也遭遇(yù)了(le)破发的(de)行情(qíng)，上市(shì)首日跌36％。尽(jǐn)管在(zài)去(qù)年10月跌至30元(yuán)每(měi)股(gǔ)的价格后止跌(diē)回(huí)升(shēng)，但截至今日收盘，唯(wéi)捷创芯股价(jià)仍低(dī)于66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球(qiú)多(duō)家射(shè)频芯片领域的(de)巨头厂商都在谋求转型，拓(tuò)展射频(pín)以外的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的(de)射频芯片(piàn)外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游(yóu)触角延伸(shēn)至汽车、物联网(wǎng)、电源等(děng)领域。

　　国内方面，射频领域正呈(chéng)现出(chū)一片(piàn)红(hóng)海的竞(jìng)争格(gé)局，由于入局者众，且产品(pǐn)仍集中在中低端市场，各射(shè)频芯片厂商只(zhǐ)能(néng)再卷(juǎn)价格(gé)，进一步压低了自身的利(lì)润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电(diàn)子创始人(rén)钟林此前曾表示，国产射频(pín)前端(duān)芯片(piàn)杀价(jià)已(yǐ)经无底(dǐ)线，而预计(jì)未来每个(gè)射(shè)频细分赛道(dào)还会有更多竞争者进入，往后(hòu)三(sān)年射(shè)频芯(xīn)片厂商将(jiāng)面临更大的生(shēng)存和(hé)竞争(zhēng)压(yā)力。

　　目(mù)前，一(yī)级市(shì)场对射(shè)频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)的关注亦有所(suǒ)下降，截(jié)至目前，今(jīn)年(nián)共有9家射频芯(xīn)片(piàn)厂商宣布(bù)完成融资，而在2021年上半年，这个(gè)数据是近50家(jiā)，且投资机构涵(hán)盖了投资机构涵盖了中金(jīn)资本、红杉(shān)资本(běn)中国、小米长江产业基金、深创投等知名机构。

　　伊拉克是不是被灭国了trong>当(dāng)前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中表(biǎo)示(shì)，本次IPO募得资金将用于芯(xīn)片测设中(zhōng)心建(jiàn)设(shè)、总部基地及上(shàng)海和广州研发中(zhōng)心(xīn)建设(shè)以(yǐ)及补充(chōng)流动资(zī)金(jīn)。具(jù)体战略(lüè)规划(huà)方面，其表示将巩固在5G射(shè)频前端领域取得的(de)市场(chǎng)地位，增加头(tóu)部客户的市场份额；技术(shù)上(shàng)跟进(jìn)射频(pín)前端技术迭(dié)代，优化可(kě)重构技(jì)术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品上加大(dà)对(duì)上游滤波器、多工器的产(chǎn)业链(liàn)布局，拓(tuò)展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品系列(liè)。

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