近日，有焦化企业(yè)发告知函(hán)称，因亏损严重，对于(yú)钢企提降(jiàng)50元/吨的行为暂不接受(shòu)。

　　记者注意到，从(cóng)今年4月1日起，焦炭开启首轮(lún)降价，并正式进入降价通道，5月17日，河(hé)北(běi)部(bù)分(fēn)钢厂开启焦炭第(dì)8轮提降，降(jiàng)幅(fú)50元/吨(dūn)，要求18日0时起执行(xíng)，而后山东主流钢厂跟进(jìn)。截(jié)至目前，焦炭已有8轮降价落地，港口准(zhǔn)一级(jí)湿熄焦平仓(cāng)价累(lèi)计(jì)下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元(yuán)/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研究员阮俊涛(tāo)认为(wèi)，近两个月来(lái)，焦炭期货(huò)的下跌是宏观、产业(yè)等多因素共同作用的结果。首先，宏观层面(miàn)，3月上旬(xún)美国硅谷银行暴雷，多数大宗商(shāng)品价格下跌，同(tóng)时国(guó)内宏观强预期在经过1—2月(yuè)的反(fǎn)复发酵后，市场对今年的定性(xìng)逐(zhú)渐转(zhuǎn)向“弱复(fù)苏”，这也(yě)使得(dé)黑色(sè)系商(shāng)品交易需求利多(duō)的信心不(bù)足。其次，产(chǎn)业层面(miàn)，今(jīn)年煤焦最大产业利空(kōng)来自焦煤的(de)进口，3月份澳洲焦煤近(jìn)2年(nián)来(lái)首次通关，并于4月进一步改(gǎi)善(shàn)。蒙煤、俄煤3月份的进口(kǒu)量也出现较大增长。根据海(hǎi)关总(zǒng)署统计，今年3月我国共计进口炼焦烟(yān)煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进(jìn)口量也几乎是近10年来的最高(gāo)水平，仅(jǐn)次(cì)于(yú)2020年1月的(de)981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的大(dà)量释放削弱了国内煤(méi)企的(de)议价能力(lì)，焦(jiāo)炭成本(běn)支撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭期(qī)货下(xià)行(xíng)。最后，4月以来(lái)，在(zài)铁水产量不断走高的同时，黑色终(zhōng)端需求表现一般，国家统计局公布的房屋新开工、施工面积同(tóng)比大幅回落，继而引发了市场对煤(méi)、焦(jiāo)、钢产业链的负反(fǎn)馈担忧。综上所述，焦炭成(chéng)本端、需求端均有明显利(lì)空驱动，叠加宏(hóng)观支撑不足(zú)，多因素共振带动焦炭期(qī)货(huò)主力合约(yuē)持续下行(xíng)。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自身的供(gōng)需(xū)矛(máo)盾(dùn)驱动(dòng)，而是受焦煤的(de)拖累。焦煤因国内产量稳增和进口(kǒu)量大增，供(gōng)需关系逐步向宽松转(zhuǎn)变，致使煤价自年(nián)初就开始(shǐ)呈偏弱走(zǒu)势运(yùn)行(xíng)。其间，受内蒙古地区煤矿(kuàng)事故(gù)影(2020双十一狂欢夜节目单，2020双十一狂欢夜节目单yǐng)响(xiǎng)，煤价经历短(duǎn)暂反(fǎn)弹后开(kāi)始(shǐ)加(jiā)速回落。另(lìng)外(wài)，下游钢材需求表现(xiàn)不及预期，钢价承压回调致(zhì)使钢厂利润收缩，遂通过调降(jiàng)焦价将(jiāng)需求(qiú)压力向(xiàng)原材料端(duān)传导。因此，在失去(qù)成本支撑、下游施压的双重作用下，焦价(jià)持续下跌。”中钢(gāng)期货(huò)煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受(shòu)访人(rén)士处获(huò)悉，本(běn)周焦煤价(jià)格(gé)率先(xiān)出现触底反弹(dàn)，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企出现亏(kuī)损。同(tóng)时，近期焦炭期价(jià)的(de)反弹(dàn)给(gěi)出升水(shuǐ)现货(huò)空间(jiān)，买现卖期套利需求增加对现货市场信心有所提振，刺激焦企有提涨意愿(yuàn)，但短期全面(miàn)提涨并成(chéng)功落(luò)地的概率较(jiào)小，主(zhǔ)要原因是(shì)目前焦(jiāo)企整体(tǐ)盈利(lì)情况(kuàng)尚可，焦(jiāo)炭主(zhǔ)产(chǎn)区(qū)山西省焦企平均吨焦(jiāo)盈利接近140元，而(ér)下游钢(gāng)材需求并未出现明显好转(zhuǎn)，钢厂整体盈利情(qíng)况一(yī)般，对焦炭则保持按需(xū)采购节(jié)奏。

　　部分焦化企业(yè)开(kāi)始提(tí)涨，能否提(tí)涨成功(gōng)？冯艳成(chéng)认为，提涨的(de)是内蒙古某焦企(qǐ)，国内焦企生产成本和(hé)焦化利润会因(yīn)为地区、设备区别而存(cún)在很大差异(yì)。相对而(ér)言(yán)，内蒙古非主流焦化(huà)企业的副产品较少，整体产线的(de)经济(jì)性(xìng)一般，对降(jiàng)价的(de)承受能力偏低(dī)，也因(yīn)此率先开(kāi)始提涨(zhǎng)，不(bù)过对整体市场影响有(yǒu)限。

　　阮俊(jùn)涛也认为，在焦(jiāo)企未(wèi)出现大幅亏损或(huò)需求明(míng)显增加的情况下(xià)，焦价提(tí)涨难(nán)度较大。

　　记者(zhě)了(le)解到，5月下半月以来(lái)钢厂(chǎng)检(jiǎn)修减产节(jié)奏放缓(huǎn)，个别地区钢(gāng)厂计划(huà)复产，日(rì)均铁水产(chǎn)量尚保(bǎo)持在偏高(gāo)水平，这(zhè)意味着煤(méi)焦(jiāo)刚性需(xū)求较好，但钢厂持续采取(qǔ)低原料库存策略，致使目前(qián)煤(méi)矿、洗(xǐ)煤厂端(duān)焦煤库存(cún)以及焦企(qǐ)端焦炭库存均处于(yú)往年(nián)同期高位，钢厂端(duān)焦煤、焦炭库存则(zé)处于(yú)较低水平，煤焦近期供应也有适当的减量，以缓解自身高(gāo)库存的(de)压力。基于此种库存格局，煤焦的(de)议价主动(dòng)权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期(qī)货为何反而大(dà)跌呢？阮俊涛认(rèn)为(wèi)，近期(qī)由(yóu)于国(guó)内外焦煤(méi)价格倒挂，贸易(yì)商进(jìn)口积极性较低(dī)，导致焦(jiāo)煤(méi)供应短(duǎn)期内(nèi)有(yǒu)收(shōu)缩趋势，不过焦企也处于主动限产(chǎn)状态(tài)，焦(jiāo)煤供需矛盾并不(bù)突(tū)出。焦炭本周(zhōu)供减需增，基本(běn)面边际改善，但钢联(lián)公(gōng)布(bù)的铁(tiě)水日产(chǎn)量(liàng)依然维持接(jiē)近240万吨的水平，在终端(duān)需求表现(xiàn)一般的(de)背景下，焦炭需求仍有(yǒu)转弱预期(qī)。中长期来看，考(kǎo)虑(lǜ)粗钢平控(kòng)要求，今年全(quán)年焦(jiāo)煤(méi)供(gōng)需格(gé)局大概率仍将明显宽松，且蒙煤(méi)实际生(shēng)产成(chéng)本较低(dī)，三季度(dù)蒙煤中长协重新定价后(hòu)，预计(jì)进口量会(huì)得到改善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量而(ér)有所企(qǐ)稳，但期货市场氛围仍难言乐观(guān)，导(dǎo)致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格(gé)表(biǎo)现上看，前(qián)期煤焦跌幅明显大于板块(kuài)内其他品种，估(gū)值相对偏(piān)低(dī)，这也使(shǐ)得继续杀估(gū)值的驱动明(míng)显(xiǎn)减弱，而估值修复配合近期(qī)焦煤进口减量、钢厂复产等(děng)消息(xī)，刺激煤焦价格出现反弹，但考虑到目前钢(gāng)材需(xū)求依然乏力，钢(gāng)厂复产将会再次加重其供需压力，需求负反馈仍(réng)将会向(xiàng)原材(cái)料端(duān)传导，对煤(méi)焦(jiāo)价格形(xíng)成压力。”冯(féng)艳成说，短期煤(méi)焦交易逻辑变化较快，价(jià)格波动剧烈，预计仍将以底部区(qū)间(jiān)振荡(dàng)走势(shì)为主；中长(zhǎng)期来看，煤焦供需趋于(yú)宽松的预期未变，在估值(zhí)回升后(hòu)仍(réng)将(jiāng)是板块内空(kōng)配最(zuì)佳品种。

　　对(duì)于(yú)煤焦(jiāo)后市(shì)，阮俊涛认为，目前煤焦有三条(tiáo)主线：一是焦煤供应宽松(sōng)，并给焦炭带来成本(běn)端压力；二是终端需求存疑，负(fù)反馈(kuì)风险并未化解；三是海外(wài)衰退预期如(rú)何演绎。目前(qián)来看，焦煤供应(yīng)宽松是大(dà)概率(lǜ)事(shì)件，且4月地产(chǎn)数据(jù)表现依然一般，负反馈(kuì)以(yǐ)及粗钢平控都是压低铁(tiě)水产(chǎn)量的可(kě)能因素(sù)，因此煤(méi)焦(jiāo)即便出现超(chāo)跌(diē)反弹，中长(zhǎng)期(qī)来看也是易跌难(nán)涨(zhǎng)。

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