钠(nà)电池产能规划从0到(dào)10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿拟撬动(dòng)54亿乃(nǎi)至94亿投资，传艺(yì)科技是(shì)真(zhēn)跨界还是奢望，飙涨(zhǎng)后又腰斩的股价似乎(hū)已(yǐ)经给出(chū)注脚(jiǎo)。

　　去年6月(yuè)以来，萦绕在键盘生产商传艺科(kē)技（002866.SZ）身上的(de)最大议(yì)题莫过(guò)于跨界钠电池。

　　这个热门又令(lìng)人遐(xiá)想(xiǎng)的题材搭配公司释放钠电池项目进展的“积极主动”，在2022年刺激着传艺科技(jì)股价迅(xùn)速飙涨(zhǎng)4倍，甚(shèn)至期(qī)间还祭(jì)出“七连(lián)板”和“五连板”妖股走(zǒu)势(shì)。然去(qù)年末以来(lái)，抛“利好消息”催(cuī)涨股价的套路完全失灵，股价又在(zài)4个多月(yuè)时间极速腰斩。即便是(shì)3月末扔出30亿元定(dìng)增(zēng)预(yù)案投建年(nián)产(chǎn)5.5GWh钠电池项目，传(chuán)艺(yì)科(kē)技也只收获了短暂(zàn)的上涨，而后再未掀起波澜。

　　钛媒体APP注意(yì)到，股价过(guò)山车式(shì)的涨(zhǎng)跌折射的是市(shì)场对传艺科技高调跨界钠电赛道故事(shì)的(de)怀(huái)疑：从宣(xuān)布跨界到现在，时(shí)间不(bù)过(guò)10多(duō)月，规划产能已经从0到10GWh再(zài)到18GWh，年(nián)赚(zhuàn)1亿元的传艺科技(jì)如何撬动54亿元(yuán)乃至94亿元的(de)投(tóu)资成(chéng)本？巨头环伺、落地产能骤(zhòu)增、锂价持续下行(xíng)，在(zài)愈加拥挤的(de)赛道上，夸(kuā)下(xià)海口(kǒu)的(de)产能又该如(rú)何消化？过(guò)往(wǎng)投(tóu)资(zī)计(jì)划频频(pín)“跳(tiào)票”、实际效益与预期天(tiān)差地别等“黑历史”在前，“大跃进”的新项(xiàng)目如何让(ràng)人信服(fú)？

　　跨界(jiè)钠电池，股价“过山(shān)车”

　　早在20世纪(jì)70年(nián)代，钠(nà)离(lí)子电池便(biàn)与锂(lǐ)离子电池同时期萌芽，但由于钠电负极(jí)嵌钠(nà)能力较弱、钠电池能量(liàng)密(mì)度(dù)较低，导致其研发进度(dù)大大落后于了锂电池(chí)。直到2020年后，随着(zhe)钠电关键(jiàn)技术完(wán)成突破以(yǐ)及(jí)锂价(jià)不断飙升，钠电才(cái)作为锂电“备胎”之一重回人们重视。尤(yóu)其2021年7月，宁(níng)德时代(dài)推出第一(yī)代钠离子电(diàn)池(chí)，掀起(qǐ)钠电风(fēng)潮，并(bìng)将风口(kǒu)带到了A股(gǔ)市场。

　　时值(zhí)2022年锂价暴涨，A股钠电(diàn)炒作如日中天(tiān)之际，传艺科技于去年6月22日晚间高调宣(xuān)布入(rù)局。彼时的(de)公告显示，公司拟(nǐ)投资3000万元通过全资子公(gōng)司江(jiāng)苏智纬电子科技有限公司（以下(xià)简称“智(zhì)纬电子”） 同海盈汇鑫企业、自(zì)然人杨磊(lěi)和杨崇义(yì)合作设立控股孙公司(sī)江苏(sū)传艺钠电科技有(yǒu)限公司(sī)（公(gōng)司持股75％，以下简(jiǎn)称(chēng)“传艺钠电(diàn)”）。

　　公告出，传艺科(kē)技旋即涨停，当日盘后公司迫(pò)不及待(dài)召开电话(huà)会(huì)议(yì)，向合(hé)计64名分析师和个人投资(zī)者披露跨(kuà)界钠电的各种细(xì)节。根(gēn)据规(guī)划，传艺科(kē)技钠电池(chí)项目(mù)中(zhōng)试线2022年投产(chǎn)，一期(qī)2GWh的产能2023年投(tóu)产，二期(qī)计(jì)划新建8GWh的产能(néng)。

　　撂下电话，股价更(gèng)加(jiā)疯涨。加上6月(yuè)23日的涨停，传艺(yì)科(kē)技(jì)宣布(bù)跨界后一口气(qì)收出7个(gè)涨停板，市值快速实现(xiàn)翻倍。

　　传(chuán)艺科技日K线图，来源：wind

　　有了钠电消息催涨股价(jià)的前车在前(qián)，传(chuán)艺科技开始(shǐ)有意无意地“主动”披露钠电项目进展，而(ér)公司股价也往往在公告披露后录得大幅上涨。去年12月5日(rì)盘中，公司(sī)股(gǔ)价一度摸高至54.44元/股，相(xiāng)较(jiào)于(yú)跨(kuà)界(jiè)钠电池前(qián)10元/股左右的(de)温吞股价，不到半年(nián)的时间(jiān)已翻了逾(yú)5倍。

　　但此后(hòu)，公司(sī)股(gǔ)价(jià)开始掉头向(xiàng)下，无论其(qí)如何(hé)发布“利(lì)好”消息(xī)，股价(jià)也再难掀大风浪(làng)，反而随着时间(jiān)的推移，迅速(sù)回落(luò)。截至4月20日收盘，报28.14元/股，4个多(duō)月(yuè)时间已(yǐ)经较(jiào)高点腰(yāo)斩。

　　值得(dé)一(yī)提的是，由于在2022年(nián)6月23日盘后(hòu)，公(gōng)司迫切(qiè)召开(kāi)电话(huà)会并在《投资者关(guān)系活动记录(lù)表》中对外发布钠电(diàn)池(chí)业务未(wèi)来(lái)规划、技术水平等(děng)涉及公司(sī)经营的重大信息(xī)，但(dàn)直至2022年(nián)7月(yuè)9日才正式通过《关于对深圳证(zhèng)券交易(yì)所关注函回复的公告》补充披露相(xiāng)关事项，传艺科(kē)技及公司(sī)董事长兼总(zǒng)经理邹伟民、时(shí)任董(dǒng)秘许小丽(lì)还遭深交(jiāo)所通报批(pī)评。

　　产能“大(dà)跃进”，钱从哪里来？

　　回看传艺科技股价(jià)“过山车”式上(shàng)下，背后纵有游资推波(bō)助(zhù)澜，但归(guī)根结(jié)底(dǐ)还(hái)是其资金有限与(yǔ)钠电产(chǎn)能规划“大跃(yuè)进”不(bù)匹(pǐ)配(pèi)无法让(ràng)市场信服造成的。

　　根据公司定增预案，钠电池二(èr)期5.5GWh项目建成后，公司产能(néng)将达到10GWh。而根(gēn)据公司此前对交易所(suǒ)回复函和2023年度(dù)定(dìng)增预案，公司规划的10GWh钠电池项目的投(tóu)资成本约54亿(yì)元。其中，土(tǔ)地购置(zhì)及(jí)厂房成本(běn)约4亿元，10GWh产(chǎn)能需(xū)投入的装修及设备成(chéng)本(běn)约50亿元。

　　实际(jì)上，传艺(yì)科(kē)技规划的钠(nà)电产能远不止(zhǐ)这公告出来的(de)10GWh。据(jù)传艺钠电官微消息，公(gōng)司董(dǒng)事长邹(zōu)伟(wěi)民4月16日在公开场(chǎng)合(hé)演讲时提到，“2022年7月，公司决定，发挥资金(jīn)优势，投资50亿元，新征(zhēng)410亩土地，用(yòng)30个(gè)月的时间，新上钠离(lí)子电池全供应链项目(mù)，逐步形(xíng)成(chéng)年产(chǎn)3万(wàn)吨正极材料(liào)、4万吨负(fù)极材料、18GWh钠(nà)离子电池、15万吨电解液的生产能力；2022年10底，中试线已经竣(jùn)工投产；目前(qián)，4.5GWh量产线已经开始试产试销，6月(yuè)底(dǐ)有望批量生(shēng)产(chǎn)。”

　　邹伟民公(gōng)开演(yǎn)讲时提到(dào)的钠电产能规划，来(lái)源：传(chuán)艺钠电官(guān)微

　　若按邹伟民的说法，传艺科技在上述的54亿元资金外，还(hái)需(xū)要更多资金，仅另外8GWh钠电池就需要40亿元的投入。

　　但现实是，传艺(yì)科技主营式微，年赚1亿元的盈利(lì)水平显然难以撬(qiào)动动辄(zhé)几(jǐ)十亿的项目。

　　传艺科技主营输(shū)入类设备和印(yìn)制电路板(bǎn)（PCB）两(liǎng)大类消(xiāo)费(fèi)电子(zi)零组(zǔ)件，具体包(bāo)括笔记本(běn)/台式机电脑(nǎo)键盘、触控模组和鼠(shǔ)标等输入类设(shè)备及(jí)通(tōng)讯用板(bǎn)、消(xiāo)费电子、计算机(jī)用板等 PCB 产品(pǐn)。

　　2017年上(shàng)市以(yǐ)来公司经(jīng)营规模不断(duàn)扩大，营收从2017年(nián)的6.69亿元(yuán)起步(bù)，逐年(nián)递增，到2022年(nián)达到19.99亿元，翻了近3倍。但盈利并未同步，上市当年公司归母净利润就下(xià)滑13.60％，只有(yǒu)7776.63万(wàn)元。之后随(suí)着行业(yè)式(shì)微，公司(sī)盈(yíng)利水(shuǐ)平起(qǐ)起伏(fú)伏，到(dào)2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅(jǐn)增(zēng)长了47.90％。而早在(zài)2016年，公司盈利就(jiù)已经达到了9000万(wàn)元，净(jìng)利润(rùn)增长(zhǎng)乏力(lì)可(kě)见(jiàn)一斑。

　　传艺科技业绩变动情况，来源(yuán)：wind

　　盈利陷(xiàn)入(rù)瓶颈，账上的资金也并不宽(kuān)裕。2022年，公司经营活动产生(shēng)的现金流量净额4.46亿元(yuán)；截至去年(nián)末，公司货币资金仅2.87亿元，短期(qī)借款8.41亿元；应收账款5.90亿元(yuán)，应付账(zhàng)款4.56亿元。

　　那两年半内要拿(ná)出54亿元乃至94亿元以上(shàng)的资金(jīn)投资钠电，钱从哪里来？

　　在(zài)2022年7月(yuè)9日(rì)给深交(jiāo)所(suǒ)的回函中，传(chuán)艺科(kē)技(jì)曾详细披露过2GWh项目资(zī)金来源：截至2022年5月(yuè)31日，公司可(kě)用于钠离子电池项目的自有资金仅(jǐn)1.61亿元，银行授信未使用额(é)度10.27亿元，足见其在(zài)投资钠电项(xiàng)目(mù)时(shí)自有资(zī)金(jīn)的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺(yì)科技给(gěi)深(shēn)交所的回函

　　很明显，一开(kāi)始规划的一期2GWh产能，传艺科技就(jiù)是准备(bèi)靠银行贷款解决。后(hòu)一期(qī)产能增(zēng)加到4.5GWh，投资额增加10亿元左右，同样仰仗银行贷款。今年3月30日公司公告称，传艺科(kē)技及子公司拟向工商银(yín)行、农业(yè)银行等组成的联合银(yín)团(tuán)申请不超过(guò)20亿元的项目(mù)贷款，用(yòng)于(yú)公司钠电池项目。根据最新的调研记录，“截至(zhì)目前，牵(qiān)头银行已审批通过，参团(tuán)银行处于正(zhèng)常的(de)审(shěn)批流程(chéng)中。”

　　一(yī)期靠(kào)贷款，二期(qī)谋(móu)定(dìng)增。今年3月30日，公司(sī)披露《2023年度向(xiàng)特(tè)定对象发行(xíng)股票预案》，拟募(mù)资不超过30亿(yì)元，其中的24亿元(yuán)拟投(tóu)入(rù)钠电(diàn)池制造二期(qī)项目，剩余(yú)6亿元补(bǔ)流。

　　根据测算，二(èr)期5.5GWh项(xiàng)目总(zǒng)投资(zī)额(é)为(wèi)27.47亿元(yuán)，除了定增(zēng)的24亿元外，还(hái)有3.47亿元的缺口。而为补这部分缺口，传(chuán)艺(yì)科技甚至将2020年定增募(mù)投资金中(zhōng)的1.75亿元变更用(yòng)于该项(xiàng)目。

　　简单(dān)加总便(biàn)知(zhī)，家底不厚，传艺科技10GWh钠(nà)电项目只能依赖(lài)融资(zī)。至于上述邹伟民公开演讲时提到的(de)另(lìng)外8GWh的项目(mù)资金来源，钛媒体APP向公司(sī)求证，但截(jié)至(zhì)发(fā)稿(gǎo)，仍未获回复。

　　锂(lǐ)价暴跌，钠电(diàn)还有优势吗？

　　“今年销售不低(dī)于10亿元，整个钠电池(chí)全(quán)供(gōng)应链项(xiàng)目计划到2024年(nián)末(mò)全部竣工投产(chǎn)，达产达效后，可实(shí)现(xiàn)年销售(shòu)250亿(yì)元。”若传艺(yì)科(kē)技的钠(nà)电项目真如(rú)邹伟民在近日的演讲(jiǎng)中所言照进(jìn)现实，几年(nián)后公司营收(shōu)将在当前基础上翻十几(jǐ)倍(bèi)。但近来(lái)腰斩的股价显(xiǎn)示，市场对(duì)这个(gè)故(gù)事并不再买账，除了资金实(shí)力有限公(gōng)司外，核心(xīn)还在(zài)其大干快上后产(chǎn)能如(rú)何消化的问题。

　　毕竟，在钠电池(chí)商业化元年的2023年(nián)，包括宁德(dé)时代、中科海纳、亿纬锂能、雅迪等(děng)诸多巨头在内，已(yǐ)纷(fēn)纷发产(chǎn)品、量产并大建产能，竞(jìng)争者(zhě)初露(lù)威胁，赛道已然开始拥挤。

　　尽管就披(pī)露(lù)的参数和性(xìng)能来看(kàn)，传艺(yì)钠(nà)电的钠电池与巨(jù)头(tóu)们不相上(shàng)下，但宁德时代落地奇(qí)瑞车型、华语新能源配(pèi)套雅迪极钠(nà)S9等表明，大佬们已经(jīng)走在前面(miàn)，率先(xiān)在两轮电动车和低速电动车领域实(shí)现装车(chē)应用。而传艺(yì)科(kē)技除(chú)了在岁(suì)末年初公(gōng)告与中祥航业、江苏新能源、德(酒红色是哪几个颜色调出来的dé)博新能源签订项目合作或战(zhàn)略合作协议(yì)外(wài)，并未官宣重(zhòng)点(diǎn)客(kè)户。

　　每每有(yǒu)投资者问及客户情况时，公司(sī)都以“目(mù)前订单下游运用覆(fù)盖储能、低速电动(dòng)车及(jí)电动(dòng)工具(jù)等(děng)多(duō)个领域”“公(gōng)司(sī)钠(nà)离子电池送样后客户(hù)的反馈普遍较(jiào)为良好，并已与多名(míng)客户(hù)签订了销售订单”“公司已与多(duō)家知名两轮电(diàn)动车品(pǐn)牌开展送样和合(hé)作意向洽谈等工作”等进行回复(fù)。至于具体的客户名称和订单金额(é)，一直语(yǔ)焉不详。

　　且2023年，钠电池产能(néng)落地正(zhèng)数(shù)倍(bèi)级增(zēng)长。上海(hǎi)钢联新能(néng)源事(shì)业部钠电(diàn)池分析师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电池项目落地产(chǎn)能(néng)有3GWh左右，预计2023年落地(dì)产(chǎn)能将达(dá)到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新(xīn)发布数据(jù)则称，到(dào)2023年底(dǐ)，预(yù)计钠电池(chí)产能将增加至21GWh。无论(lùn)是哪(nǎ)种预(yù)测，今年钠电(diàn)池(chí)落(luò)地(dì)产(chǎn)能大幅增加已可预见。

　　“参考锂电(diàn)池(chí)行业产能利用率，钠电池落地的产能中(zhōng)可(kě)以实现装(zhuāng)机的在(zài)4-5GWh左(zuǒ)右(yòu)，而(ér)铅酸(suān)电(diàn)池的市场(chǎng)规模接近(jìn)40GWh。前期用于(yú)两轮车(chē)的钠电池不到(dào)5％，后面成本(běn)降下来才会有较大比(bǐ)例的替代。”汪奇认(rèn)为，今年钠(nà)电池只会(huì)小批量应用到多元化场景。

　　然传艺科(kē)技(jì)却十分自(zì)信，其在(zài)调研记录中预测(cè)，预计2023年(nián)公司实际出货量(liàng)在2GWh-3GWh，相当于(yú)其占去(qù)了2023年钠(nà)电(diàn)池(chí)市场的绝(jué)大(dà)部分(fēn)份额。

　　来源：传艺科技(jì)2023年1月9日投资者关系活动记(jì)录(lù)表

　　需(xū)要注意的是，沉寂多年(nián)的钠电池是在此前锂价飙涨的背景下作为“替代”而(ér)被推(tuī)到台前的，去年底以(yǐ)来，碳酸锂价格持续下(xià)行，4月20日电碳(tàn)价格(gé)均价(jià)已(yǐ)经(jīng)跌至18万元/吨。一时(shí)间，锂价持续下跌会否(fǒu)影响钠电池商业化进程的讨论(lùn)甚嚣尘上。

　　中(zhōng)科(kē)院(yuàn)院士欧(ōu)阳明高近日就表(biǎo)示：“钠电池(chí)能够起到对(duì)锂电池(chí)的平衡作用，平衡(héng酒红色是哪几个颜色调出来的)锂价(jià)，保(bǎo)证锂(lǐ)资(zī)源的供应安全(quán)，不(bù)太可能成为(wèi)主流。锂价一(yī)便宜，就会(huì)让钠离子的发展陷入被动。”但他也强(qiáng)调，“钠(nà)离子技(jì)术一定要发(fā)展，因为它是锂离子(zi)电池的一个有益的补充。”

　　汪奇称(chēng)，锂电和(hé)钠电建(jiàn)设成本接近，目前(qián)三元钠电量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元(yuán)/Wh左右。其进一步(bù)向钛媒体APP分析，“钠离子电池性(xìng)能比(bǐ)较接近磷酸铁锂电池，高能量密度的(de)也(yě)接近三元523电池。目前电碳价格下(xià)跌(diē)至16-18万元(yuán)/吨，锂电池成本大(dà)幅下降40％以上，所以目前已(yǐ)经和钠电池成本基(jī)本相当；而由于(yú)锂原料价(jià)格大幅(fú)下降(jiàng)，目前铁锂(lǐ)和锰酸(suān)锂(lǐ)等电池成(chéng)本已经(jīng)优于钠(nà)电(diàn)池。今年(nián)碳酸(suān)锂价格在20万以(yǐ)下时，锂(lǐ)电池对钠电池有明显优势。”

　　当然(rán)，市场(chǎng)普遍认为钠电池还有降(jiàng)本的空间(jiān)。兴储世纪(jì)总裁助(zhù)理刘继茂就(jiù)告诉钛媒体(tǐ)APP，“待产业链完善后(hòu)，规模量产后钠离子电池正、负极材料价格可降(jiàng)至5万元/吨甚(shèn)至以下，钠离子电池的(de)理论BOM成本(běn)将低至(zhì)0.40元/Wh。长期来看碳(tàn)酸锂(lǐ)存(cún)在降价(jià)可能(néng)，但(dàn)只要碳酸锂价格高于(yú)15万元/吨，钠(nà)离子电池的成本(běn)优势(shì)就依然存在，并(bìng)且(qiě)随着技术不断发展、产业(yè)不断成熟，钠(nà)离子电池的(de)降本空间有望进一步(bù)打开(kāi)，该成(chéng)本(běn)临界点仍有进一步下探的可(kě)能。”

　　汪奇也(yě)称，明(míng)年钠电产业规模化完成后(hòu)，能和锂离子电(diàn)池(chí)的成(chéng)本拉开差(chà)距(jù)，接近铅酸电池(chí)的成本。但能(néng)量密度的限制，使得碳酸锂价格在15万以上(shàng)时，成熟后(hòu)的钠离子电池有一定(dìng)优势；碳酸锂价格(gé)在(zài)10万左右(yòu)及以下时(shí)，钠离子电池在动力领(lǐng)域(yù)优势较小。

　　钛(tài)媒(méi)体APP注意到，包括传艺科技在(zài)内(nèi)，诸多(duō)入局钠电(diàn)池的企业(yè)都(dōu)言(yán)锂价下跌无碍(ài)钠电(diàn)池商业(yè)化进程。但随着锂价持续下降(jiàng)，钠电(diàn)池利(lì)润率下降或也是必然的。

　　以传(chuán)艺科技为(wèi)例，其在(zài)1月9日(rì)的调(diào)研记录中(zhōng)曾表示，公司钠电池定价主要根(gēn)据碳酸锂的价格，一般给到(dào)客户的价(jià)格(gé)比磷酸铁锂便宜25-30％，且定价会随碳酸锂价格波(bō)动而波动。

　　缺乏长远投资定力 过往(wǎng)项目频频“跳票”

　　资金和(hé)产能(néng)消化之外，市场还担忧传艺科技项目投资的定(dìng)力。

　　尽管公司对(duì)进军钠电领域雄心(xīn)勃勃(bó)，然而钛媒体APP梳理(lǐ)其过往投资履历发现，传艺科技在投资上缺乏长远定力，临(lín)时“跳票”甚(shèn)至终(zhōng)止募投计(jì)划可(kě)谓“家常便(biàn)饭”。

　　2017年4月(yuè)，传艺科技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元投向FPC生(shēng)产项目，9418.08万元投向薄膜(mó)线路板生(shēng)产线技(jì)改并扩(kuò)产(chǎn)项(xiàng)目。然2018年4月公司就变更募(mù)资用途(tú)，将(jiāng)FPC生产项(xiàng)目(mù)未(wèi)用的资金1.20亿元和(hé)1.04亿元(yuán)分(fēn)别用于3D玻璃面板生(shēng)产(chǎn)项目(mù)、轻薄型键盘生产项目(mù)，已经使用了7737.67万元募资(zī)的FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月(yuè)，又将薄膜(mó)线(xiàn)路(lù)板生产线(xiàn)技改并扩(kuò)产项(xiàng)目的实(shí)施地点从一厂搬迁至二厂(chǎng)；2021年(nián)6月，再将该项目的实施地(dì)点变更为重庆市合川区工业园区(qū)核(hé)心区高(gāo)阳路(lù)30号，实施主(zhǔ)体则从(cóng)传(chuán)艺科(kē)技变为(wèi)全资子(zi)公司重庆营志(zhì)。

　　2020年12月，IPO募投(tóu)项目则再生(shēng)变。公司终止实施3D玻璃面板生产项(xiàng)目（已投入募资7445.13万(wàn)元），并将该项(xiàng)目剩(shèng)余资金全(quán)部(bù)投入轻薄型键(jiàn)盘生产项目的建设，并(bìng)将后者的(de)产能从(cóng)1600万台提升至(zhì)2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再融资，定增募资6亿元，其(qí)中的4.20亿元用于年产(chǎn)18万平(píng)方(fāng)米中(zhōng)高端印制电路板建设项目。但次年6月(yuè)，公司(sī)将该(gāi)项目中的SMT工序实施地点由江苏省(shěng)高邮市经(jīng)开区凌波路33号改建(jiàn)至江苏省(shěng)高邮市经开区凌波路49号的闲置厂房；2023年(nián)3月(yuè)，传艺(yì)科技再“变卦(guà)”，又将该项目(mù)剩余(yú)募资（已(yǐ)投入募资2.41亿元）1.75亿(yì)元(yuán)变更用于投(tóu)入“钠(nà)离子电(diàn)池(chí)制(zhì)造(zào)二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划的地点、资(zī)金(jīn)乃至(zhì)项目，直(zhí)接(jiē)的后果就(jiù)是(shì)原有的(de)投(tóu)入打(dǎ)水飘、投(tóu)资效率低下以及建成项目实(shí)际效益与预(yù)计天差(chà)地(dì)别。

　　根据招(zhāo)股书，薄膜线路(lù)板生产线技改并扩产项目建设期仅12个月，达产(chǎn)年可(kě)实现销售(shòu)收(shōu)入2.24亿元。定期报告(gào)显示，2018年6月30日(rì)，该项目就已经建成。但2019年(nián)-2022年，该(gāi)项目的效(xiào)益(yì)分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万(wàn)元。

　　而(ér)根据定增方(fāng)案，年(nián)产18万平方米中高端印制(zhì)电路板建设项(xiàng)目建设期也仅(jǐn)12个(gè)月，预计达产年实(shí)现营收(shōu)7.48亿元，项(xiàng)目净利润1.31亿元。然两年(nián)多时(shí)间过去了，截至2022年12月(yuè)31日，该项目投(tóu)资进度也仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为-1091.61万元、2300.17万(wàn)元，与当初(chū)的(de)预期(qī)相去甚远。

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