北京时(shí)间5月6日(rì)晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大会。公司董(dǒng)事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲特和副(fù)董(dǒng)事长——99岁的查理(lǐ)·芒格先(xiān)生(shēng)，一边吃喜诗糖果，一边回答了(le)来自全球投资者5个多小(xiǎo)时的互动(dòng)提问。

　　在这次(cì)股东(dōng)会中，两位奥马(mǎ)哈“先知”再度(dù)和(hé)投资者分享(xiǎng)了投资、成(chéng)功以及(jí)长寿的秘诀，并就市场关注(zhù)的AI、新能源(yuán)、美(měi)国银(yín)行危机、苹果以及公司(sī)“接班人”等热(rè)点话(huà)题进行了探讨。

　　例如(rú)，巴菲特在股东会上表示，他和芒(máng)格依然(rán)高度看好苹(píng)果公司。“如(rú)果让消费者(zhě)选择(zé)，是放弃第二台车，还是放(fàng)弃iPhone，我想大多数人会放(fàng)弃第二(èr)辆车。这是消(xiāo)费者行(xíng)为对苹(píng)果公司带来(lái)的(de)机(jī)会。”

　　同(tóng)时，也谈到了台积(jī)电在产业链中的重要位置。巴菲特认为，“目前没有(yǒu)一家(jiā)公司(sī)可(kě)以与台积电相比拟，这家公司拥(yōng)有(yǒu)非凡的领导(dǎo)地(dì)位。”

　　为了让读(dú)者能(néng)够(gòu)在第一时间获取本次股东会(huì)最新观(guān)点，筛选出40条核心精华(huá)内容，以飨读者。

　　重点企业背(bèi)后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多

　　会(huì)上，巴菲特(tè)说，“伯克希尔(ěr)买卡车加油站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是一个分成三个阶段的交易，第一个阶段价格(gé)很好，第二个阶(jiē)段(duàn)由于(yú)他们去(qù)年优异的业(yè)绩对卖家很有利(lì)。

　　自从我们在(zài) 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股份以来，这(zhè)部(bù)分股份已进(jìn)行了“股权”会计处理。2023年(nián)初(chū)，伯克希尔将购买Pilot的额(é)外权益(yì)，这将(jiāng)使我们的(de)所有权(quán)提高到80％，并导致我们在财务报(bào)表中充分整合Pilot的收(shōu)益(yì)、资产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合(hé)理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够拥有多个(gè)

　　具备(bèi)沃尔(ěr)玛一样分(fēn)销能力(lì)的分销商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的(de)很好，我(wǒ)们有(yǒu)很多(duō)产品(pǐn)供应给它(tā)，但有(yǒu)些产品(pǐn)很难让人(rén)们只去(qù)沃尔玛购买，我们也(yě)会把产品的分销渠道多(duō)元(yuán)化(huà)，我们希(xī)望能够拥有多个具备(bèi)沃尔玛(mǎ)一样分销(xiāo)能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果虽然有101年(nián)的历(lì)史，

　　但其(qí)魔(mó)力也不是无限的(de)

　　再谈自身钟(zhōng)爱的喜诗(shī)糖果(guǒ)，巴(bā)菲(fēi)特说，“喜(xǐ)诗糖果(guǒ)当(dāng)前(qián)面临的问题不在于是否开新店。我和查理(lǐ)为了把这个品牌推向全(quán)球做过(guò)很(hěn)多尝试，每次我们(men)都(dōu)是在(zài)最初觉(jué)得走对了方(fāng)向，但后来发现还是不行。喜(xǐ)诗糖果有101年(nián)的历史，虽(suī)然有自己的(de)魔力，但(dàn)魔力也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难(nán)题(tí)比较多(duō)

　　关于电影和(hé)迪士尼(ní)，芒格说，电影行(xíng)业是一个（经营(yíng)）非常困(kùn)难(nán)的(de)行业，是（竞争）非常(cháng)严(yán)峻(jùn)的行业(yè)。“举(jǔ)个例(lì)子，假如(rú)疫情前有70％的业(yè)务，随着疫情(qíng)的(de)来临(lín)，客流(liú)量减少了，但电(diàn)影院不能减少(shǎo)影片供应，也不能(néng)减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动视暴雪的事情上

　　微(wēi)软已经做(zuò)得非常出色了

　　有投资人提问，伯克希尔出(chū)售(shòu)动(dòng)视暴(bào)雪股份是否影响到了微软对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希(xī)尔所有监管要(yào)求(qiú)下应(yīng)披露的事项都已(yǐ)在13-F或(huò)10Q文件里写明了。至于微软(ruǎn)，我认为他(tā)们已(yǐ)经做(zuò)得非常出色了，为(wèi)了达成这笔收(shōu)购，微软与英(yīng)国有关部门积极(jí)地进行(xíng)了(le)合(hé)作，但这并不代表他(tā)们最终一定会成(chéng)功，这也不是愿意多花钱就能解决的问题。我还不清(qīng)楚(chǔ)最终结果会如何，但即使(shǐ)这(zhè)笔收购最终没有成功，也(yě)不代(dài)表微软或动视暴雪有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定苹果公(gōng)司(sī)，

　　其(qí)在(zài)伯克希尔持仓占比已超过了能源业务

　　在(zài)股东大会上，巴(bā)菲特(tè)高度肯定了苹果公(gōng)司(sī)。他说，“苹果公司在我们仓位(wèi)中的占(zhàn)比超过(guò)了能源业务。虽(suī)然我们持(chí)有苹果(guǒ)的股份占(zhàn)比不高，但每年(nián)的权重都在增加。我不懂手机，但我(wǒ)能看明白消费(fèi)者(zhě)的习惯。如果让(ràng)消费(fèi)者选(xuǎn)是放(fàng)弃买手机还是(shì)放弃买汽车(chē)，我想(xiǎng)很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道(dào)未来趋(qū)势(shì)会如何发(fā)展，但我们知道什么(me)是(shì)正确的价格，我们(men)可以在消(xiāo)费者行(xíng)为方(fāng)面(miàn)做一定的(de)预测(cè)，以及它对企(qǐ)业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二辆车和买iPhone之间选择，多数(shù)人(rén)可能(néng)会选择放弃买(mǎi)车(chē)

　　有投资者对于苹果占伯克希(xī)尔(ěr)组合的(de)35％表(biǎo)示担(dān)忧(yōu)，认为这已经接近了危险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲特肯定(dìng)地表示(shì)，“你(nǐ)的美元是好的。”以此(cǐ)来表(biǎo)示(shì)，这(zhè)笔(bǐ)投资是没问题的(de)，甚至是非(fēi)常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖(táng)果(guǒ)等都是生意，而苹果的(de)商业模(mó)式更好。消费(fèi)者花钱(qián)的时(shí)候都有自(zì)己的喜好，有(yǒu)些人会花1500美(měi)元买一(yī)部手机，同样(yàng)，也有人花3.5万美元买第二辆车。我(wǒ)认为，如果(guǒ)他们要么放弃第二辆车(chē)，要么(me)放弃他(tā)们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)芯片行业台积电拥有(yǒu)非凡的领导(dǎo)地位(wèi)

　　《红周刊》事(shì)前发送了提问，想(xiǎng)了解伯(bó)克希尔在一个季度(dù)内(nèi)快速买入卖出(chū)台积电的原因。在问(wèn)答(dá)环节(jié)，巴菲特对此进行了说明，在他看来台(tái)积电是世界范围内管理(lǐ)最(zuì)完(wán)善且最重要的公司(sī)之(zhī)一(yī)，即使是(shì)5至(zhì)20年(nián)后也不会变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多(duō)人(rén)想要提高美国的芯(xīn)片(piàn)产(chǎn)能(néng)，但我(wǒ)认(rèn)为(wèi)，它只(zhǐ)能留在（中(zhōng)国）台湾地区。我们通过(guò)Allegheny购买的一(yī)家子(zi)公司参与了亚利桑(sāng)那州的部分芯(xīn)片工作，但至少在我看来，目前我们没有一(yī)家(jiā)公(gōng)司可以(yǐ)与台积电比拟，这家(jiā)公司拥有非凡的领导地位。何况它们还拥(yōng)有一位91岁的创始人，这家(jiā)公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高估了自(zì)己，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观众问巴菲特，你是否(fǒu)认为埃隆·马斯克高估(gū)了自己？巴菲特的回答是(shì)，“是的，我认为埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克高估了自己，但他很有才华。所以，他(tā)高(gāo)估了一个不需要高(gāo)估就能成为(wèi)天(tiān)才的人。他真的(de)很(hěn)聪明，我想他(tā)的智(zhì)商(shāng)可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他喜欢接受不可能的目标。我们的(de)不同(tóng)之处在于，我想(xiǎng)要的不多，我(wǒ)在寻找简单、确定性高的工作，我不想要那么(me)多的失败。但埃隆(lóng)·马斯克需要(yào)狂(kuáng)热，致力于解决不可能的问题(tí)。我喜欢我现在的生(shēng)活(huó)方(fāng)式，我(wǒ)不喜(xǐ)欢和他在一起，他也不喜欢和我(wǒ)在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车(chē)即将大(dà)获成(chéng)功，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特(tè)表示，“很长一段时间(jiān)内，我(wǒ)和查(chá)理(lǐ)都觉得，汽车行业太艰难了。例如(rú)福特(tè)汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥有整个世界，但20年(nián)后，他们正在赔钱。前几天，我读了通用汽车公司1932年(nián)的年度报告，其(qí)中显(xiǎn)示，他们有19000个经销商，而当时人口大约是(shì)1.2亿左(zuǒ)右(yòu)。现在美国有3.3亿(yì)人，所有汽车品牌只有18000左右个(gè)经销商。此(cǐ)外，美(měi)国(guó)的汽车公司还会面临来自(zì)世界各(gè)地的竞(jìng)争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实(shí)也并非如(rú)此，法拉利(lì)就处(chù)于一(yī)个特殊(shū)的位置。虽然我(wǒ)们觉得，汽车不是一个吸引人的(de)行业，但(dàn)电动汽车(chē)即将大获成功。现在它带来了巨大的成本和巨(jù)大的(de)风险，但(dàn)我不喜(xǐ)欢巨大的资金(jīn)成(chéng)本和巨大的(de)风险。”

　　关于新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒(máng)格对人工(gōng)智能持(chí)怀疑态度

　　在回答(dá)新加坡(pō)投资者关于人(rén)工智能的问题时，芒格表示，如(rú)果你到中国(guó)的比亚(yà)迪工(gōng)厂(chǎng)去看一看，会发(fā)现自动化操作程度非常高，但我还是(shì)觉(jué)得用人可(kě)能(néng)更好(hǎo)，因(yīn)为(wèi)人工智能并不能取代很(hěn)多领域的人(rén)才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可以做(zuò)一些令(lìng)人惊奇的事情，比尔(ěr)盖(gài)茨也曾带(dài)我去看微软的产品，但(dàn)这类(lèi)产(chǎn)品仍不(bù)完善，譬如(rú)目前还(hái)不能讲笑(xiào)话。发明AI的初衷是好的，但很多事情是不能掌控(kòng)的。人工智能可(kě)以改变全世界，但(dàn)它并不能改变人类的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取(qǔ)超额收益的机会在降低，

　　但总会有新(xīn)技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取(qǔ)超(chāo)额收益的(de)机会在(zài)相对降(jiàng)低，但这(zhè)并不代表(biǎo)没有(yǒu)投资(zī)机会。从1940年到现在(zài)，无论汽车、工业、飞机以及能源等(děng)领域都有新的改变(biàn)，新的事物永(yǒng)远在(zài)不断出(chū)现，而(ér)且(qiě)会(huì)取代一些原有(yǒu)的(de)技术，因此，在这其中会(huì)存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔在新(xīn)能源方面

　　做了(le)很多投入，但还远远不够(gòu)

　　针对(duì)新能源前(qián)景，巴菲特(tè)说，“之前买下伯克希尔(ěr)能源(yuán)这(zhè)家公司，就是希望能够帮助解决一些环境方面(miàn)的问题。从(cóng)传统能源向新能源(yuán)的转变，我(wǒ)们(men)在这个方(fāng)面做了非常多的投入。不过，现在做的还远远不(bù)够。”更多精彩观点(diǎn)请关(guān)注证券市场红周刊(kān)公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希(xī)望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯(bó)克(kè)希尔哈撒韦非保(bǎo)险(xiǎn)业务副董事长格雷(léi)格·阿贝尔(ěr)表示，“我(wǒ)们现在(zài)正(zhèng)在经(jīng)历能源行业的(de)变革，全球都是如(rú)此，我们有3家(jiā)美国的公共事业公司，我们(men)希(xī)望能够在全(quán)国的每一(yī)个州制定不同的计划，然(rán)后将这些计划进行(xíng)整合。我们也将我(wǒ)们的目标(biāo)进行了同步规划(huà)，我(wǒ)们希望(wàng)2030年的碳足(zú)迹与(yǔ)2005年相(xiāng)比能(néng)够降低(dī)50％。这(zhè)是我们在公共事业方面希望能够(gòu)取得的成绩，但这个过程(chéng)是不容(róng)易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银(yín)行(xíng)事件引发的蝴(hú)蝶效(xiào)应(yīng)

　　会扰(rǎo)乱(luàn)世(shì)界(jiè)金融体系

　　在(zài)针对投资者提出的硅(guī)谷(gǔ)银行破产事(shì)件会(huì)带来(lái)怎样的经(jīng)济(jì)后果(guǒ)时，巴(bā)菲特表示，这是(shì)灾难性的(de)，即(jí)使联邦存款保险(xiǎn)公司的限(xiàn)额是25万美元，这是法令的规定，但这不是美国(guó)的行为方(fāng)式(shì)，就像他(tā)们不会让债务(wù)上限导致世(shì)界陷入混乱一样。他判断(duàn)FDIC不(bù)会有人愿意(yì)公开(kāi)向美国公众解(jiě)释(shì)为(wèi)什么只有25万美元有“存款”保险，这次(cì)事件(jiàn)引发(fā)的后续(xù)问(wèn)题会(huì)扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存款挤(jǐ)兑(duì)感到担忧，

　　这是(shì)不(bù)应(yīng)该发生(shēng)的

　　巴菲(fēi)特说，“银行业一直(zhí)以(yǐ)来的情况(kuàng)都(dōu)非常(cháng)相(xiāng)似，恐惧总是会传染的(de)，我父亲在1931年因为银行挤兑(duì)而失去了工作。不过，这些(xiē)年来，银(yín)行系统发生(shēng)了很大变化。二战后(hòu)的那一年，有多达2000家银行(xíng)倒闭，也(yě)是(shì)在那(nà)时，我们做(zuò)了一(yī)件(jiàn)非常明智的事情，就是成立联(lián)邦(bāng)存(cún)款保险公(gōng)司。现(xiàn)在已(yǐ)经是2023年了，人们仍（对银(yín)行挤(jǐ)兑）感到担(dān)忧(yōu)，这是不应该(gāi)发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次(cì)修改规则

　　导致银行(xíng)系(xì)统风险增(zēng)加

　　巴菲特说，“美联储被(bèi)赋予了制定保(bǎo)证金(jīn)要求的责任(rèn)。他们改(gǎi)变(biàn)了很多次(cì)保证金要求，因为(wèi)我们(men)都(dōu)知道，借了(le)很多钱的人会给(gěi)银行系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解(jiě)决不了财政问题

　　由于(yú)美联储投放的天量流动性，引(yǐn)发(fā)了严(yán)重的通货膨胀，市场普遍在批(pī)评美联储失(shī)职。不过(guò)，巴菲(fēi)特却认为，问题不在美联(lián)储，“他们(men)无(wú)法解(jiě)决(jué)财政问题，他们正(zhèng)在履行其职能。现金(jīn)也不(bù)是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他(tā)表示(shì)，我们在第二次(cì)世(shì)界大战中付出了代价。我们每个人，包括学校的孩子和(hé)其他人，也包括(kuò)我(wǒ)自(zì)己。我们(men)购买了最初(chū)所(suǒ)谓的战争债券、国(guó)防债券和(hé)储蓄债券等(děng)等。如果不停印钞票，我无法(fǎ)预(yù)计宏(hóng)观环境(jìng)会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银(yín)行危机：

　　银行(xíng)可(kě)以有新发(fā)明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各样的新发明(míng)，但(dàn)它需要有旧的(de)价(jià)值观(guān)。我(wǒ)们不知道会发(fā)生什么，因为(wèi)在目前(qián)的(de)情况下，可能会发生很多事(shì)情。你必须有惩罚，打击那些制造问题的人。如果他们承(chéng)担(dān)了不该承担的风(fēng)险，如果你要改变人们未来的行为方式，风险就必须落在(zài)他们(men)身(shēn)上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年(nián)前，

　　我们准备(bèi)买下(xià)许多(duō)银行

　　巴菲(fēi)特说，“如(rú)果你遵循健全(quán)的银行投资(zī)方(fāng)法(fǎ)，不做别人(rén)做的一些风险性事情，银行可(kě)能是一个非常不(bù)错的投资。最初在1969年，查理(lǐ)和我以1900万美元投资了一(yī)家银行。如(rú)果1970年的《银行控(kòng)股公司(sī)修正法案(àn)》没有通(tōng)过，我们(men)最终(zhōng)可能(néng)会拥有许(xǔ)多银行，而(ér)不是许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对货币失去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴(bā)菲特(tè)说，“美(měi)元是储备货币，我看不到任何(hé)其他货币能够取代(dài)它(tā)。我觉(jué)得没人能理解现(xiàn)在的情况，只有鲍威尔（美联储主(zhǔ)席）可(kě)能比(bǐ)我(wǒ)们更清楚，但是他也(yě)不(bù)能(néng)完(wán)全控制(zhì)我(wǒ)们的财政政(zhèng)策。当疫情发生的时候(hòu)，并没有(yǒu)人知道需要(yào)印(yìn)多(duō)少数(shù)额的货币才能解(jiě)决问题，而直到它失控。人(rén)们会对货(huò)币失去信(xìn)心，他们的行(xíng)为方式可能会(huì)完(wán)全不同。我(wǒ)们无(wú)法预测，但(dàn)我们知道(dào)这不是一个好(hǎo)现象”。

　　关于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年(nián)，虽然(rán)有很(hěn)多上市公司涉及保险业务，但没有一家是自己愿意去投的。虽然(rán)有(yǒu)人诟病盖可保险已(yǐ)经(jīng)是一家技术公司(sī)，但在我们看来，其依然是(shì)一家保险公司(sī)。他同时解释，盖可(kě)在技术(shù)方面需(xū)要做的工作要比想(xiǎng)象的(de)多很(hěn)多。

　　作为(wèi)政府雇员(yuán)保险(xiǎn)公司，盖可(kě)第一季度业(yè)绩(jì)表现得非(fēi)常(cháng)好，这背(bèi)后(hòu)有两个(gè)原因(yīn)，首先是(shì)减少(shǎo)了前一(yī)年(nián)的保(bǎo)险准备金，其次一季度还是汽车保险的旺季，此外在(zài)远程信(xìn)息处理方面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔(ěr)在(zài)商业地产领域(yù)

　　从(cóng)来(lái)就不特(tè)别活跃

　　在回答有投资者提(tí)出(chū)的商业(yè)地产(chǎn)损失(shī)情况有多严重，和伯克希(xī)尔是(shì)否会(huì)在商业地产领域更(gèng)活跃时？巴菲特(tè)表(biǎo)示(shì)，伯克希(xī)尔(ěr)在(zài)商(shāng)业地产(chǎn)领域从(cóng)来不是特(tè)别(bié)活跃(yuè)，因此也不会受到不良贷款等一系(xì)列负面因(yīn)素影响(xiǎng)。

　　但美国和世界很多地(dì)方市中心的空洞(dòng)化(huà)却是非常严重的，它会影响很多人(rén)。建筑不(bù)会消失，但所(suǒ)有者会变(biàn)化，人(rén)们总是(shì)喜欢买(mǎi)没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重点是

　　以安全的方式(shì)恢复(fù)长(zhǎng)期(qī)运营

　　在回答有投(tóu)资者提出的伯灵顿北方圣(shèng)太菲铁路公司(sī)面(miàn)临的机遇和(hé)挑战(zhàn)时？巴(bā)菲特表示，他密(mì)切关(guān)注这一团队的运营指标(biāo)，其中不仅(jǐn)有美国(guó)的(de)铁(tiě)路(lù)，而且还有加拿大的(de)铁路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫情(qíng)确(què)实(shí)经历了一段困难时间，但好(hǎo)在我(wǒ)们走(zǒu)出疫情(qíng)和(hé)供应(yīng)方面的挑战，不过还面临劳工问(wèn)题和其他一些问题。我们的团队优先考虑的是恢复铁路的(de)长期运营，而不是短期(qī)专注于在20年内达到(dào)某(mǒu)一(yī)运营指标，要长期为客户(hù)提供可持续的优质服务。”

　　复(fù)盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史上

　　没(méi)有一(yī)次情(qíng)绪化投资决(jué)定

　　在回(huí)答(dá)有没有因为情绪作出错误的(de)投资决定时，巴菲(fēi)特表(biǎo)示：“虽然(rán)在生活中谁(shuí)都(dōu)不想成为(wèi)一个没有感(gǎn)情的人，但肯定想(xiǎng)在做(zuò)投(tóu)资(zī)或商业决定时成为一个没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希(xī)尔(ěr)投资并创造了(le)

　　超过5000亿美(měi)元的股东权益

　　巴菲特强调(diào)：“如果我们拥有更多的(de)企(qǐ)业(yè)，企业赚更(gèng)多的钱，作为(wèi)股东(dōng)的份额，作为伯(bó)克希(xī)尔(ěr)的所(suǒ)有者，每年都在(zài)增加，而投资者不需要花(huā)任何钱。我们(men)投(tóu)资并创造了超(chāo)过5000亿美元的股东权益(yì)和超(chāo)过300亿美(měi)元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购的机(jī)会(huì)是非常有限的

　　关于(yú)是否对(duì)持有(yǒu)的超过1000亿美(měi)元的(de)现(xiàn)金充满(mǎn)信心？巴(bā)菲特(tè)回答道，为什么要派发现金(jīn)？我们感兴趣的、真正(zhèng)想做(zuò)的是收购伟大(dà)的企业(yè)。我们可以(yǐ)做到以500亿或750亿美元的价格，收购一家(jiā)价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下(xià)，没(méi)有人能像我们一样达成交易。2008年我收购(gòu)了一大堆公司，这种事情会再次(cì)发(fā)生。但问题是，我们收购的机会是非常有限的，所以当一家好公司面临被(bèi)卖掉的时候，我们需要足够的(de)资金。但我们的(de)股东可能会(huì)把股票(piào)卖得太便宜(yí)，而且无法(fǎ)做什么(me)让(ràng)股价稳步(bù)上涨。我们有足(zú)够的钱，我们(men)正在用我们所拥有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘诀是(shì)洞悉消费者的行为

　　关于公司如何在短期利润和长(zhǎng)期防御能力之(zhī)间(jiān)做(zuò)出选(xuǎn)择？巴菲特对此表示：“我(wǒ)们不关心(xīn)季度预算是(shì)否(fǒu)达标(biāo)，我们感(gǎn)兴趣的是，永远拥有(yǒu)一个美好的事(shì)业。好的企业不多，但我们(men)确(què)实找到了(le)一(yī)些，例(lì)如(rú)，当我们在1966年试图涉足百货商店(diàn)业务时(shí)，我们学到的是，在(zài)奖品上做图案绘(huì)制，这(zhè)可以算是(shì)一件愚蠢(chǔn)的事。我们一直在(zài)试图洞悉的是消费者的行为，我(wǒ)们不能洞悉企业(yè)的技术趋(qū)势，如果能(néng)做到这点(diǎn)，那也能(néng)获利(lì)！但这并(bìng)不重要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申(shēn)，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注的(de)接班(bān)人话题，巴菲(fēi)特说(shuō)，“格雷(léi)格•阿贝(bèi)尔一定(dìng)会继承(chéng)我的(de)工作，当然现在(zài)我还(hái)在位，格雷(léi)格的主要价值(zhí)是可(kě)以把一些(xiē)事情做得更好(hǎo)，或(huò)者去(qù)管(guǎn)理更多的事情。阿吉特(tè)•贾恩(ēn)也会给他一些好(hǎo)的建议，但(dàn)格雷格(gé)是做(zuò)出最终决定的(de)那形容雨水声音的词语有哪些，形容雨水声音的词语四个字个人。未来我们还需要更多的优秀人才，去(qù)涉及更多的(de)业务。如(rú)果这些人不足(zú)够聪明，我们(men)是(shì)绝不会让他们接(jiē)替我们做(zuò)任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的(de)优(yōu)秀在于从不会频繁更换经理人

　　查理•芒(máng)格表示(shì)，“伯克希(xī)尔(ěr)有很(hěn)多很(hěn)优秀的经(jīng)理人，相对其他大(dà)型公司(sī)，伯(bó)克希尔之所以能够做(zuò)的更好(hǎo)原因(yīn)之一，是(shì)从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特的认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地位无可取代

　　沃伦(lún)•巴菲特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是(shì)全球选出的十大最佳保(bǎo)险经理人之一，他的地位无(wú)可取代。阿(ā)吉特(tè)从不会去尝试改(gǎi)变一个体系，而总是会去改善(shàn)一个(gè)体系。我很享受与他交流，以前我们每天都会聊天，现在没有那(nà)么频繁了，但他绝对是世(shì)界上独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲(fēi)特透露到(dào)访日本(běn)五大商(shāng)社

　　是(shì)为“接班人”铺(pù)路

　　巴菲特谈到了(le)为(wèi)何(hé)到访日(rì)本，并形容雨水声音的词语有哪些，形容雨水声音的词语四个字参(cān)观五大商社。“我去那里的部分原因(yīn)，是为了把格雷格介(jiè)绍给(gěi)那些生意伙伴。至于那些企业(yè)，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补(bǔ)充(chōng)道，“我们确实希(xī)望和（那些企业）有长(zhǎng)期合作的机会(huì)。它们是一(yī)些令人难以置信的(de)投资机会(huì)，一直是非常(cháng)好(hǎo)的投(tóu)资机会。我很喜欢这些公司的文化和历史。我们对五(wǔ)大(dà)商(shāng)社的两(liǎng)天走访是非常棒(bàng)的。”

　　伯克希(xī)尔未来(lái)展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望(wàng)百年(nián)后(hòu)的(de)伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年后伯(bó)克希尔的(de)发展愿(yuàn)景，他说，希望这家公(gōng)司仍能(néng)被股东们眷顾，并且为(wèi)社会带(dài)来幸福感，拥有无(wú)限的资本和大(dà)量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时(shí)至今日依然(rán)畅销(xiāo)且屹立不倒一(yī)样，成为其他人(rén)的(de)榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克(kè)希(xī)尔的资(zī)本

　　仍会比大部分公司(sī)都要多

　　巴菲特表示，“伯(bó)克希(xī)尔被(bèi)认为(wèi)是(shì)一个国家的资产而(ér)非负债(zhài)，以往记(jì)录已经说明了这一(yī)点。未来12~15年，伯(bó)克希(xī)尔的资(zī)本(běn)还是会比(bǐ)大部分公(gōng)司(sī)都要多，也仍然可以在国家的(de)经济中投(tóu)入非常多的(de)钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他仍会(huì)做出与现在相(xiāng)同的(de)股票(piào)回(huí)购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险(xiǎn)业务副董事长格雷格·阿贝尔(ěr)补充道(dào)：“沃伦(lún)和查理定下了非常(cháng)优秀的回(huí)购计划框架(jià)，我(wǒ)会继续沿用，因为股票回(huí)购将(jiāng)同时(shí)对(duì)股(gǔ)东和(hé)公司自身的运营(yíng)产生(shēng)益处，如果资本足够且股(gǔ)票很有(yǒu)吸引力，那么(me)为什么不通过(guò)回购来提(tí)升单股内(nèi)在价值呢？因此当时机来临，我们会成为活跃的(de)股票形容雨水声音的词语有哪些，形容雨水声音的词语四个字回购(gòu)方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己写讣(fù)告(gào)，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回答关于遗产规(guī)划的问题时(shí)，巴菲特(tè)说，在伯克希尔，只要把某几只股票拿(ná)好就行(xíng)，但这并不(bù)适(shì)合所有人。如果你想要你的孩子拥有某(mǒu)种价值观，重(zhòng)要的是：你要践行这样的(de)价值观，并和他们谈(tán)论(lùn)这(zhè)个价(jià)值观(guān)，从他们出(chū)生(shēng)起，他们(men)就在学习你。“你的意(yì)志与(yǔ)此有(yǒu)关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你想弄(nòng)清楚如何度过(guò)这一(yī)生(shēng)，你可以写(xiě)一(yī)下讣告，并进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴(bā)菲特：

　　我年事已高但(dàn)没有写过遗嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之(zhī)前观(guān)察过很多富(fù)裕家庭，它们在财产规划分配上都存在(zài)各自的问题(tí)。我年(nián)事(shì)已(yǐ)高，可我并没(méi)有签过遗嘱，因(yīn)为签订遗嘱需要孩子(zi)的理解以及他们(men)的建(jiàn)议(yì)。这件(jiàn)事(shì)情对于孩子而言(yán)，在20岁和60岁(suì)的不(bù)同时(shí)期来(lái)做，效果是不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑(bǎng)架他们的成(chéng)长。“有一些人完全不向(xiàng)他们的孩子透露任何遗嘱有关的事(shì)情，而有(yǒu)些人(rén)则用(yòng)遗(yí)嘱(zhǔ)去(qù)绑(bǎng)架(jià)孩(hái)子(zi)的成长。当(dāng)过(guò)早地向(xiàng)孩子宣读遗(yí)嘱，比如(rú)在(zài)他们的(de)成长阶段，让(ràng)他们知道(dào)遗(yí)嘱上的(de)内容——这在以后会很难更改，我认为这是家长(zhǎng)犯下的一个(gè)巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩(ēn)

　　会(huì)上，查理·芒格说(shuō)，“成功很简单，比如花钱要量入为出，花(huā)的钱(qián)要比赚(zhuàn)的钱少(shǎo)；避免身(shēn)边有(yǒu)能量的人和活动；要活到老学到老，要学会感(gǎn)恩。如(rú)果你能做(zuò)到这(zhè)一切，那你一定(dìng)会成功。如果做(zuò)不(bù)到(dào)，成功就需要更多的运气，当然，你一(yī)定(dìng)不要把自己的命运都押宝在运气(qì)赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔(ěr)赛(sài)”？和自己喜欢(huān)的人一起工作，业务中没有(yǒu)困难(nán)

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业务中没有(yǒu)困难，我(wǒ)们都非(fēi)常热爱自己的事业。每(měi)天早上起床(chuáng)时(shí)，我都感觉非常(cháng)棒。和一群我(wǒ)喜欢的人一起工(gōng)作，彼(bǐ)此(cǐ)欣赏(shǎng)对方(fāng)，而且我上班通勤也只需要约5分钟的路程，这是非常理想的工作环(huán)境，没(méi)有什(shén)么能比(bǐ)这更(gèng)美妙(miào)的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关(guān)注《聪(cōng)明的投资者》

　　在亚马逊(xùn)的(de)排名

　　股东大会上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在(zài)投资上对(duì)他产生的积极(jí)影响，他说(shuō)：“1949年，格(gé)雷厄姆在(zài)他的书中写下一些非常有说服力(lì)的话，告诉我我在过(guò)去8、9年(nián)间所从事和热爱的(de)工作(zuò)都(dōu)是错误的。我(wǒ)看了这本书（注(zhù)：即(jí)《聪明(míng)的投资者》）一遍又一(yī)遍。无论(lùn)他的想(xiǎng)法是(shì)否正确，我都非常(cháng)喜(xǐ)欢，甚至还不时去亚马逊看(kàn)看(kàn)这(zhè)本书的排名，它一直(zhí)在畅(chàng)销榜上排在差不多第300名(míng)或第350名的位置。试想下，到哪里(lǐ)再找一本书在其领域里(lǐ)具有这样(yàng)持续的地位？”

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