近日(rì)，国(guó)内上市(shì)交易的(de)4只(zhǐ)公募商品期货基(jī)金陆(l频繁梦见一个人是缘尽吗，频繁梦见一个人是不是缘尽ù)续公布了(le)一季报(bào)。在(zài)一季度商品(pǐn)市(shì)场整(zhěng)体下(xià)跌的背景下，4只公(gōng)募(mù)商品期货(huò)基(jī)金也表现不(bù)佳(jiā)，仅建信(xìn)能(néng)源(yuán)化(huà)工期货ETF利润(rùn)为(wèi)正(zhèng)。值得(dé)注意的(de)是，国投(tóu)瑞银(yín)白银期(qī)货(huò)LOF份额在报(bào)告(gào)期(qī)内(nèi)增加4.30亿份，增幅近(jìn)三成，备受投资者青睐。

　　具(jù)体来看，已实现收益(yì)和(hé)利润方面，一季度，建信能源化工期货(huò)ETF已实现收益1637.71万元，利(lì)润(rùn)2491.41万元；国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万(wàn)元；大成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现(xiàn)收益和(hé)利润有何(hé)区别？4只(zhǐ)公募商品期(qī)货(huò)基金在一季报中(zhōng)均(jūn)提(tí)及，本期已(yǐ)实现收益(yì)指基金本期利息收入、投(tóu)资收益、其(qí)他收入（不含公允价(jià)值变动收益）扣除(chú)相关(guān)费用和信用减值损失后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变(biàn)动(dòng)收益。

　　期末基金资产净值(zhí)方面，截至3月底(dǐ)，国投瑞银(yín)白银期货LOF资(zī)产净值超过10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建信能源化(huà)工期货ETF、大成(chéng)有色金属期(qī)货ETF资(zī)产净值分别为5.53亿元、4.频繁梦见一个人是缘尽吗，频繁梦见一个人是不是缘尽66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期(qī)末基金份额净值方面，华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能(néng)源化(huà)工(gōng)期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分(fēn)别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面，报(bào)告期(qī)内(nèi)，仅建信能源(yuán)化工期货ETF实现正增长(zhǎng)，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大(dà)成有色金属期货(huò)ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值(zhí)增长率分(fēn)别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的(de)增减变化，可以反映出投资者的偏好。从份(fèn)额(é)变动来(lái)看，除(chú)华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF遭净赎(shú)回外，其他3只商品期货基(jī)金均受到净(jìng)申购。截至(zhì)3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿(yì)份(fèn)，增幅(fú)高达27％；建信(xìn)能源化工期货ETF份额(é)较期初增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成(chéng)有色金属期货ETF份(fèn)额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份(fèn)额较期初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿(yì)份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场整体走(zǒu)出(chū)下跌行情(qíng)，华夏基金认为，主要原因有(yǒu)以下几点：首先，美国硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭消息在资本市场持续(xù)发酵，导致了原油以及(jí)美豆等大宗商(shāng)品(pǐn)价格下跌，引领国内(nèi)豆(dòu)粕价格下挫；其次，国(guó)内现货供(gōng)应(yīng)相对充裕(yù)，由于加工利润尚可，加之巴(bā)西大豆丰产上(shàng)市，近几个月国内大豆(dòu)到港量趋于增加，同(tóng)时由于下(xià)游(yóu)提货消极(jí)，油厂豆粕不断累库，部分(fēn)油厂甚至出现胀库现(xiàn)象，导致豆粕(pò)现货跌幅过大；最后，需求端(duān)低(dī)迷不(bù)振，由于春节前(qián)养殖产品集中出栏，春节后一段时间一般(bān)是(shì)豆粕需求淡季，而今(jīn)年(nián)由于生猪价格持续下行，养殖业复产积极性不高(gāo)，加之非洲猪瘟疫(yì)情偶发(fā)，使得豆粕(pò)需求更是雪上加霜，油厂(chǎng)豆粕成交和提货量处(chù)于(yú)偏频繁梦见一个人是缘尽吗，频繁梦见一个人是不是缘尽低水平(píng)。

　　关于报(bào)告期内基金投(tóu)资策略(lüè)和(hé)运作分析，国投瑞银基金表(biǎo)示，一季度白银在初期两个月处于振(zhèn)荡调整(zhěng)，在三(sān)月份又很(hěn)快反弹至(zhì)年初位(wèi)置。黄(huáng)金较白银表现更(gèng)为强势，金(jīn)银比价(jià)有所抬升。前期走(zǒu)势主要受制于白银(yín)工业属性及美联(lián)储(chǔ)加息预(yù)期升(shēng)温影(yǐng)响，白(bái)银表现(xiàn)出(chū)更高的波动性。后期则主(zhǔ)要是欧(ōu)美银行业出(chū)现(xiàn)流(liú)动性危(wēi)机，导致(zhì)避(bì)险(xiǎn)情绪高(gāo)涨(zhǎng)，也大幅降(jiàng)低了市场对于美联(lián)储的加息预期。

　　国投(tóu)瑞银基(jī)金认为，美联储货币政策调(diào)整节(jié)奏与经济衰(shuāi)退(tuì)担忧继续主导贵(guì)金属行情，同时也(yě)需关注(zhù)突(tū)发(fā)地缘政治、金融体(tǐ)系的流动(dòng)性风险、新兴经济体债务风(fēng)险(xiǎn)等黑(hēi)天鹅(é)事件的影(yǐng)响(xiǎng)。今年以来(lái)，美联储已连续加息两次各25BP，加息步(bù)伐明显放(fàng)缓(huǎn)，点阵图显示美联储今年(nián)或还有一次加息。随着美国加息渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏(hóng)观环境对贵金属相对(duì)有利(lì)，贵(guì)金属配置价(jià)值进一步提升。考(kǎo)虑到白(bái)银的高弹性及金(jīn)银比价(jià)的相对高位(wèi)，建议择机积极配置。

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