5月13日，年(nián)内首(shǒu)只央(yāng)企主题ETF——华泰柏瑞中证央企红(hóng)利ETF发布公告称，其累计有效认购申请份额总额超过20亿份(fèn)发行上限，将启(qǐ)动比例配(pèi)售。这则(zé)小(xiǎo)公(gōng)告体(tǐ)现出(chū)市场对这一“中特(tè)估”主(zhǔ)题的追捧(pěng)力度(dù)。

　　实际上，近期围(wéi)绕着“中(zhōng)特估”的行情，市(shì)场关注度非(fēi)常高，5月15日首批3只央企(qǐ)回报(bào)ETF发行(xíng)，更(gèng)成为这(zhè)一波“中特估”行情的催化剂。实际上(shàng)，早在去(qù)年底及(jí)今年一季度(dù)，一(yī)些基金(jīn)经理开始调(diào)仓换(huàn)股“中特估概念”。

　　目前“中特(tè)估(gū)”资(zī)金面、情绪面、估值方式等问题成为市场(chǎng)关注焦点，中国基金报采访多(duō)位投研人士，解析“中特(tè)估”这些焦点(diǎn)问题。

　　央(yāng)企主题ETF密集上报(bào)发行

　　行情催化剂？

　　市场对(duì)“中特(tè)估”主题积(jī)极追(zhuī)捧(pěng)。不仅华泰柏瑞中证央企红利ETF罕见出现启动“比例配售”情况，今年场内多只“中(zhōng)字头(tóu)”ETF也持续“吸金”，15只央企、国企ETF合计“吸(xī)金”38.56亿元。

　　同(tóng)时，后(hòu)续有多只国(guó)央企(qǐ)主题基(jī)金发行，市场(chǎng)对此充满(mǎn)期待(dài)，如5月15日就有3只央(yāng)企回(huí)报ETF，后(hòu)续跟踪央企科(kē)技引(yǐn)领(lǐng)、央企(qǐ)现代能源等ETF也将获批发行，更(gèng)有(yǒu)扎(zhā)堆(duī)上报的(de)央国企基金在(zài)排队(duì)入市(shì)。

　　这(zhè)些或成为这一(yī)波“中特估(gū)”行(xíng)情的催(cuī)化剂。

　　融通红利(lì)机(jī)会基金经理何(hé)龙(lóng)表示，央(yāng)企(qǐ)ETF发行在情绪上是构成催(cuī)化因素(sù)的，近期银行(xíng)股大涨(zhǎng)的一个催化因素就是积(jī)极推(tuī)介(准确的近义词有哪些，准确 的近义词是什么？jiè)相关央企ETF的发行。

　　“随着央企ETF的发行，和诸多主题基金的申报(bào)发行，我认为确(què)实(shí)会成为引爆行情的(de)催化剂，基本面、资金面、政策面都在(zài)向好，下半年，中特估有可能独领风骚。”万家基金章恒(héng)更是表(biǎo)示。

　　同样，博时基金指数与量化投资部基(jī)金经(jīng)理杨(yáng)振建(jiàn)就表示，近期(qī)密集申报的国央企主题基金主要涉及(jí)“股(gǔ)东回报”、“科(kē)技引(yǐn)领(lǐng)”、“现(xiàn)代能源”几大主题，这(zhè)样的布局可以更好支持央国企的估(gū)值重塑。

　　“央企ETF的(de)发行将成为行情(qíng)进一步上涨的催(cuī)化剂(jì)。去年以来公募基金发行整体平淡，近(jìn)期多只国央(yāng)企(qǐ)主题基金(jīn)申报和发行，行情火热下将为市场带来增(zēng)量资金(jīn)，有望推动(dòng)进一步上涨。”杨振(zhèn)建(jiàn)进一(yī)步(bù)表示(shì)。

　　此外，银华基金ETF业务(wù)总监(jiān)王帅认为，公募基金积极布局央(yāng)国企主题基金，一方面是(shì)因(yīn)为新(xīn)一轮深化国企(qǐ)改革(gé)的大幕将拉开，叠加“中(zhōng)特估”概念，央(yāng)国企(qǐ)上市(shì)公司的投资价(jià)值凸显，该主题的(de)基(jī)金将(jiāng)为投资者提供更丰富的(de)工具以参(cān)与到央国企投资。另一方面是落实(shí)公募基(jī)金(jīn)行业高质量(liàng)发展的要求，引导更多(duō)资(zī)金参与(yǔ)央国企改(gǎi)革，更好发挥公募基金服(fú)务资本市场改革、服务实体经济(jì)和(hé)国家战略的作(zuò)用。

　　王帅表示，未来(lái)央(yāng)企(qǐ)ETF的(de)发行(xíng)将为央企相关(guān)标(biāo)的和板块(kuài)带来增量资金(jīn)，提升交易活跃度，有望成为中特估行情的催化剂。

　　存量市场(chǎng)中变(biàn)赛道(dào)

　　积极调(diào)仓换股？

　　2023年以来，市场结(jié)构性行(xíng)情(qíng)明(míng)显(xiǎn)，中特估和(hé)人工智能成(chéng)为两(liǎng)大明显的主线，而新能(néng)源等(děng)前期热门赛道(dào)股冷却(què)，在此背景下，一些基(jī)金经理开始调仓换股(gǔ)“中(zhōng)特估概念”。

　　万(wàn)家基金基金(jīn)经理章恒(héng)直言，自己目前重点(diǎn)关注(zhù)三大行业(yè)，火电(diàn)、券商、军工，这三大行业主要是央企或地方(fāng)国(guó)资所在的行业，民营企业占(zhàn)比较少。

　　“首先是基于行业本身基(jī)本面(miàn)在今(jīn)年(nián)会有重大(dà)的向上变化的机会，比如火电，会受益于煤炭价格(gé)的(de)下跌，扭(niǔ)亏(kuī)为盈；券商，会(huì)受益于今年市(shì)场(chǎng)成交(jiāo)量的放大，盈利大(dà)幅增长等。同时，随着国有企业改革的推进，大概率这些企业(yè)会进入一个提质增效(xiào)、释放业绩的(de)过程。”章恒表(biǎo)示，中(zhōng)特(tè)估是(shì)过去5年10年改革(gé)的成果，是非常(cháng)基本面的，和他(tā)过去1至2年研(yán)究投(tóu)资思(sī)路也非常吻合，为在下半年抓住这波中(zhōng)特估的投资机会做好了准备。

　　“去年(nián)年底已开(kāi)始(shǐ)重(zhòng)视中特估的投资(zī)机会，判(pàn)断中特估的机会未来(lái)三年分(fēn)两(liǎng)个(gè)阶(jiē)段(duàn)。”融通红利机会基金经理何(hé)龙表示，第一(yī)阶(jiē)段也就是今年以数(shù)字经济和“一带一(yī)路”的主(zhǔ)题普涨性机会为主，包(bāo)括(kuò)低于1倍PB、分(fēn)红收益(yì)率极(jí)高的(de)品种，将会迎来普涨性(xìng)的机会。第二阶段是未来两年，在(zài)主题性机会消散以后，基于顶(dǐng)层设计(jì)对(duì)国(guó)央(yāng)经营管理价值(zhí)导(dǎo)向变化，我们(men)判断经营成果随之改变是一个慢(màn)变量，会在未来两年体现在(zài)每一个央(yāng)国企的(de)报表中。

　　何(hé)龙强(qiáng)调，目前在挖掘公司经营层面可(kě)能发准确的近义词有哪些，准确 的近义词是什么？(fā)生(shēng)显著正向变化的个(gè)股提前(qián)进行布局，比(bǐ)如医药(yào)和消费等行业。

　　其实一季报已(yǐ)经显露出不少基金在行动。国金证券研究所数据显示(shì)，偏股主动型基(jī)金2022年年报(bào)前十大重(zhòng)仓股股票(piào)池中，“中(zhōng)特估”概(gài)念占(zhàn)偏股主动型基(jī)金持有股票(piào)市值(zhí)比例仅有1.18％。而(ér)2023年(nián)一季报(bào)披(pī)露的持仓中，“中(zhōng)特估”概念占偏股主动型(xíng)基金(jīn)持有股票市值比例提高到(dào)4.19％。

　　“中特估”概念股在偏股主动型基金的持仓(cāng)中，占比明显提(tí)高。上述数(shù)据显示，根据偏股主动型基金2022年报(bào)及(jí)2023年一(yī)季报(bào)十(shí)大(dà)重仓股的数据，剔除个股涨跌影响，估计了各基金主动加仓(cāng)“中特估”概(gài)念(niàn)股的市值占2022年末股票总市值比例，一季度超过30％的偏股主动(dòng)型基金主动加(jiā)仓了“中特(tè)估(gū)”概(gài)念股，198只基金在(zài)2022年末不持有“中特估”概念股，但在(zài)一(yī)季(jì)度买入。

　　不仅如(rú)此，中(zhōng)信(xìn)证券(quàn)数(shù)据统计也显示，一季度(dù)主(zhǔ)动偏(piān)股型公(gōng)募基金对(duì)港(gǎng)股央国企的(de)持股(gǔ)市值(zhí)比重达到2019年(nián)以来的新高，港(gǎng)股央(yāng)国企持股总市值占港股(gǔ)持股总市值的比重(zhòng)由2022年四(sì)季度的25.1％提升至2023年一季度(dù)的32.9％，远高于2020年低(dī)点时的7.5％。

　　投(tóu)研上加(jiā)大(dà)力(lì)量？

　　构建国央企专门的股票库

　　可以说中国特色估值体系，正深刻影响基(jī)金公司的投研(yán)，落实到日常的投研(yán)流(liú)程和实践(jiàn)之中(zhōng)，不少(shǎo)基(jī)金公(gōng)司(sī)在加大(dà)投研力量(liàng)，更(gèng)有(yǒu)专门构建国(guó)央企股票(piào)库。

　　融通红利机(jī)会基金经理何龙就介绍(shào)，一方面，从(cóng)顶层设(shè)计改变研究员过去对国央(yāng)企的固定(dìng)思维，需要实地考察国(guó)央企(qǐ)，并(bìng)且需(xū)要利用(yòng)当前(qián)国央企愿意交流的契机，多花(huā)精(jīng)力去进(jìn)行(xíng)跟踪发现变(biàn)化。

　　另(lìng)一方面(miàn)，融通基金在行动(dòng)上，要求研(yán)究(jiū)员将自(zì)己所覆盖行业的所有(yǒu)国央企构建专(zhuān)门的股(gǔ)票库，并进行长期跟踪(zōng)，包括考察其实地调研的的(de)成果(guǒ)，了解(jiě)国央企经营思路和财(cái)务导向的(de)变化，结合行业趋(qū)势和特征，寻(xún)找价值洼地(dì)，发现预期(qī)差。

　　同样的，银华基金ETF业(yè)务总监王帅也谈到“认识”上的重视。他(tā)表示，通过(guò)深入(rù)学习，对“中特估”有了(le)更深刻(kè)的(de)认识(shí)：首先要认识市场(chǎng)体(tǐ)制机(jī)制、行业产业结构、主体持续发展能力等(děng)方面所体现的鲜(xiān)明中国(guó)元素(sù)和发展阶段特征(zhēng)，“中特估(gū)”应该是在此基础上构建的具有时代(dài)特(tè)征和(hé)中国(guó)特色、符合国(guó)家(jiā)战略导向的估(gū)值体系，而(ér)不是简单(dān)套用(yòng)国外的传统(tǒng)估值模型(xíng)。

　　“中特估是(shì)一种新的提法，但(dàn)是这个概念所涉及到的行业和公司，一直在发(fā)生的变(biàn)化(huà)。”万家基(jī)金经理章恒表示(shì)，万(wàn)家基金一直非常(cháng)关注传(chuán)统产业的变化，诸如煤炭、金融(róng)、建筑等(děng)多个(gè)领域，因(yīn)此(cǐ)也是(shì)一(yī)定能够抓住中(zhōng)特估这(zhè)波行(xíng)情的(de)机会的(de)。同时(shí)，随(suí)着时(shí)局的变化，也在(zài)增(zēng)加相关行业的研(yán)究力量。

　　此外，创金合信(xìn)基(jī)金首席经济学家魏凤(fèng)春(chūn)表示，积极践行中国特色(sè)的估值体(tǐ)系(xì)是(shì)资(zī)本市场使命，投(tóu)资者需要学习领(lǐng)会并针对(duì)原(yuán)有的(de)估(gū)值体系进行改造，以(yǐ)适(shì)应现(xiàn)实的需要。明确该体系的框(kuāng)架是第一位的(de)工作，合理设置指标也(yě)非常重要，投资者的认可和实施是(shì)最(zuì)终该体系能(néng)否具备长期(qī)价值(zhí)的(de)基础。不过，他也提醒(xǐng)，人为的拔(bá)估值是很大(dà)的认(rèn)知误区，市(shì)场化(huà)认(rèn)可是(shì)基本的常识，不可误(wù)判。

　　体现社会价值与国家战略价(jià)值

　　新估值(zhí)方(fāng)式(shì)？

　　央国企是国民经济的支(zhī)柱，国企央企(qǐ)发展要符(fú)合国家(jiā)战略发展发向，更需(xū)要承担社(shè)会公共责任等(děng)。而这(zhè)些都应该考虑(lǜ)进(jìn)估值体系之中，也引发市场关注。

　　多数受(shòu)访(fǎng)的基金经理(lǐ)认(rèn)为(wèi)，对于国央(yāng)企的估值方(fāng)式要充分体(tǐ)现企业的社会(huì)价值(zhí)与国家战略价值(zhí)，目(mù)前(qián)已经形成了初步(bù)的企业社(shè)会价值(zhí)评价(jià)体系(xì)。

　　“如何定价国有(yǒu)企业承担社(shè)会价值、符合国家战略发展的价值？首要任务(wù)就构建中国特色(sè)的价值评(píng)价体系(xì)，改变从以私人股东权益出(chū)发，现金流折现为主要方法的单一价值估值体系，转(zhuǎn)向社(shè)会整(zhěng)体价(jià)值观念、纳入中国特色(sè)的ESG评价体系，充分体现(xiàn)企(qǐ)业的社会价值与(yǔ)国家(jiā)战略价(jià)值。”博时基(jī)金指数(shù)与量化(huà)投(tóu)资部(bù)基(jī)金经理(lǐ)杨振(zhèn)建表示。

　　杨振建(jiàn)也直言，近年来国资委指(zhǐ)导国内团(tuán)队对于(yú)中国特色(sè)ESG披露与评(píng)价体系不(bù)断探(tàn)索(suǒ)，结合国(guó)际通用规则(zé)，目(mù)前(qián)已经形成了初步(bù)的(de)企业社会(huì)价值评(píng)价体(tǐ)系(xì)，其中包括《企(qǐ)业ESG披露指南》、《中央企业上市公司环(huán)境、社会及治理（ESG）蓝皮书（2022）》等。

　　银华基金ETF业务总(zǒng)监、基金经理王(wáng)帅也(yě)认为，“中特(tè)估”应该(gāi)是注重企(qǐ)业价值的(de)可持续估值，要重视股东、员工和社会责任(rèn)等要素对企业稳健成长的重大(dà)意义，重视稳定的现金流、持续增长的(de)盈利(lì)、科技创(chuàng)新对提升企(qǐ)业内在价(jià)值的积(jī)极作用，这样有利于提(tí)高(gāo)估值定价模型的(de)科学性和(hé)有(yǒu)效(xiào)性。

　　“在(zài)指(zhǐ)数编制、策(cè)略(lüè)构建等实务工(gōng)作(zuò)中，都有成熟(shú)的(de)量(liàng)化指标可以使用，包(bāo)括(kuò)净资产收益率、营(yíng)业现金比率、资产负债(zhài)率(lǜ)、研发经费投入强度(dù)等等。”王帅也(yě)表示。

　　嘉实金融(róng)精选(xuǎn)基金经理李欣更细致分析在(zài)估值思维、估值结论、估值判断上有(yǒu)变化，尤其是估(gū)值的(de)方法和指标上(shàng)，他认为其包括产(chǎn)业链(liàn)上(shàng)下游(yóu)的衡量、全要素成本等，以及在纵向和横向(xiàng)上的研究，强调政策优(yōu)惠、产(chǎn)业发展、市场竞争力和可持续发展等(děng)各种因素与企(qǐ)业(yè)价值的关系。这些因(yīn)素在对(duì)估值结(jié)论和判断的影响上(shàng)，也使得中国特色的(de)估值体系(xì)与传统(tǒng)的估(gū)值(zhí)体(tǐ)系有所(suǒ)不(bù)同。

　　“所以估值思维的变(biàn)化(huà)，还有(yǒu)估值结论和(hé)估值判(pàn)断的变化，都是(shì)为(wèi)了更好地适应中(zhōng)国(guó)的市场和经济特(tè)点(diǎn)，提供更精准、更合理(lǐ)的(de)企业估值信息。”李(lǐ)欣表(biǎo)示。

　　不(bù)过，创金合信(xìn)基金首席经济学(xué)家魏凤春直(zhí)言，这需要(yào)在实践(jiàn)中进(jìn)行探索，目前尚没有公认的指(zhǐ)标可(kě)以使用。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 准确的近义词有哪些，准确 的近义词是什么？