近期“中(zhōng)特(tè)估”成为(wèi)A股(gǔ)市场热(rè)门话题(tí)，外资(zī)机构加强研究。不少国企、央企上市公司已(yǐ)获外资(zī)显著加仓。外资机构认(rèn)为：国企(qǐ)已成为(wèi)“市场关注(zhù)焦(jiāo)点”，中(zhōng)国国企已迎来积极信号，投资者可从中挖掘(jué)盈(yíng)利(lì)能(néng)力持续改善的标(biāo)的(de)，从而获得(dé)长期(qī)稳健的(de)投资(zī)回报。

　　加仓国企公司

　　近(jìn)期国企成为A股市场(chǎng)关(guān)注焦点，外资纷纷行动。

　　Wind数据(jù)显示，截至2023年5月14日，北向资金净买入额最多的10只股票为洛阳钼业、中国石(shí)化、建设银(yín)行、汇川技术、工商银行、晶(jīng)盛机电、京沪高铁、拓普(pǔ)集团、中远(yuǎn)海控、五粮液(yè)。不少(shǎo)国(guó)企(qǐ)公司股票(piào)跻身其中(zhōng)。期间，吸金前十大公司分(fēn)别(bié)吸引10亿到(dào)20亿元人民(mín)币不等。

　　近期北向(xiàng)资金净流(liú)入额前十的股票，来(lái)源：Wind。

　　随着一季度上市公司财报公布(bù)，不少全球主权投资机(jī)构跻身国企的(de)前十大的股东(dōng)行业。例(lì)如(rú)，一季度报告显示，阿布达比(bǐ)投资局(jú)、科威特政府(fǔ)投资(zī)局等(děng)多家主权(quán)财富基金增(zēng)持(chí)多家国企央(yāng)企A股上市公(gōng)司股票。例如(rú)科威特政府(fǔ)投资局增(zēng)持中青(qīng)旅(lǚ)、中国重汽。阿(ā)布达(dá)比投(tóu)资(zī)局一季(jì)度增持了浦(pǔ)东(dōng)金(jīn)桥。挪威央行一(yī)季度新建仓江(jiāng)苏(sū)金(jīn)租。

　　富达中国(guó)焦点基金截止(zhǐ)4月底(dǐ)的前十(shí)大重仓(cāng)股，来源：晨星

　　再如(rú)，富达旗舰(jiàn)中国基金-中国焦点基金，截至4月底的前十大(dà)重仓股包括(kuò)：酒后想念一个人是真爱吗，为什么喝了酒会很想念一个人阿里巴巴(bā)、腾讯控股、工商银行、建设银(yín)行、中国石化、华润(rùn)置地、中银航(háng)空租赁(lìn)、中升集团、百度等，含(hán)不少(shǎo)国企公司。而基(jī)金(jīn)在4月(yuè)对这些国企进行了幅度不(bù)一(yī)的(de)加(jiā)仓。

　　富(fù)达：从(cóng)“乏人问津”到成为(wèi)焦点(diǎn)

　　外资中关(guān)于(yú)中(zhōng)国国企(qǐ)公司的讨论热度正在(zài)上升。

　　富达在(zài)最新(xīn)一(yī)篇(piān)研究报告(gào)中解(jiě)释了他们(men)对(duì)于国企改革(gé)的看法。报告认为，在中国国企改革并非新鲜事，但是(shì)这(zhè)一次国企改革(gé)事关重大。而资本市场(chǎng)显然已经关注到了“国(guó)企”主题。举例(lì)来说，放(fàng)在平常(cháng)，中国中铁可能是(shì)乏人问(wèn)津(jīn)的防御(yù)性公司。它(tā)虽然有稳健的基本面，收益预(yù)期(qī)也(yě)尚可，但是可能不是大家(jiā)热衷追(zhuī)捧的公司。但2023年截止5月14日，中国(guó)中(zhōng)铁股(gǔ)价(jià)已经(jīng)上升了43.88％。其它的国(guó)企股价(jià)在(zài)2023年也有不(bù)俗表现(xiàn)，包括中石化(huà)、中国铝业等(děng)。这背(bèi)后的(de)原(yuán)因可能包括：随着高层重提“国企改革”，投资(zī)者认为相关方面或(huò)敦促(cù)国企(qǐ)改善治(zhì)理等以(yǐ)增加股东回(huí)报(bào)。

　　中国中铁股价走势(shì)，来源(yuán)：Wind。

　　值得注意的(de)是，一般说来外(wài)资机构持仓中更倾(qīng)向于(yú)私营部(bù)门，这与他(tā)们的(de)选股标准相关。基于公(gōng)司的(de)股东(dōng)回报等标准，不少(shǎo)国企公司在过去(qù)难以进入部(bù)分外(wài)资的选(xuǎn)股池子。例如从(cóng)每股盈利EPS 来看，Wind数(shù)据显示，非金融类(lèi)国企公司(sī)截至去年年(nián)底的平均每股盈利水平仍低于10年前(qián)2012年(nián)水平。这(zhè)说明国企公司的资(zī)本效率还有很大的(de)提升空间。

　　不过，也有(yǒu)逆向的(de)外资投资者认为国企长期的低估值为(wèi)投资者提供了厚厚的安全垫。部分公司(sī)的投资价值被低估(gū)了。

　　富达在报告中指出，如果国(guó)企改革(gé)能够取得(dé)成(chéng)效，投资(zī)者会重估(gū)国企的投资者价值。投资者(zhě)对于能够持续提供(gōng)良好的股东回报的公(gōng)司是愿(yuàn)意支付溢(yì)价的(de)。例如，贵州茅台过(guò)去20年的平均每年的(de)净资产回报率在20％以上。这(zhè)是(shì)为什么贵州茅台可(kě)以10倍的(de)市净率(lǜ)交易的重要原因之一。除了房地产行业，目(mù)前来看大(dà)部分国企的市净率低于(yú)私营企业。

　　除了股(gǔ)东(dōng)回报，国企如何与投资者互动，增强透明性是(shì)全球投(tóu)资者(zhě)关(guān)注的问题(tí)。此外，投资(zī)者关注的其它问题还包(bāo)括：对于国企来说，如何(hé)在服务国家战略的同时增(zēng)强它(tā)的商业(yè)效率，如(rú)何改善激(jī)励(lì)措施等。尽管(guǎn)这次改革(gé)的成(chéng)效仍待时间(jiān)检(jiǎn)验，但(dàn)是“注重股东回报(bào)”是被资本市场认可(kě)的路线。

　　高盛：国企主题具可持续性

　　高盛亚(yà)太首席股(gǔ)票策略师慕天辉（Timothy Moe）此前对中国基金报记者(zhě)表示，目前国企主题(tí)受到(dào)关注，可能(néng)个别(bié)股票有一定(dìng)量(liàng)的“炒作”资金参与(yǔ)，但(dàn)是有充分(fēn)的理由认为国企主题是可持续的(de)。

　　首先(xiān)，相当一部分公司估(gū)值仍(réng)然很(hěn)低(dī)。虽然它已经从(cóng)极低的水(shuǐ)平(píng)上升(shēng)，但总体来说，国(guó)有企业的市盈(yíng)率仍然(rán)在10倍(bèi)左(zuǒ)右，这不是一个高(gāo)的数(shù)字。

　　其次，如果公司能够继续(xù)改善他们的财务表(biǎo)现(xiàn)，提高每股盈利水平和利润增长，并通过股息或股(gǔ)票(piào)回购，将利润分配给股东。这些都将成为股票价格的驱动(dòng)因素。

　　第三，从全球投资(zī)者的角度(dù)看，他们对(duì)国(guó)企的持有或(huò)配置仍然相(xiāng)当保守(shǒu)。因为(wèi)如果回顾过去的5到10年，大(dà)多数境外的观点是看好上市民营企(qǐ)业（POEs）。目前，许多外资投资(zī)组(zǔ)合经理只关(guān)注经济的私营部分。随着事(shì)态(tài)改(gǎi)变(biàn)，他们有(yǒu)提升(shēng)配置的空间。

　　具体来看，例(lì)如部分(fēn)能源公司估值远(yuǎn)远低于(yú)全球同(tóng)行。不排除有些(xiē)公(gōng)司会受到地(dì)缘政治因(yīn)素(sù)，但全球仍有(yǒu)资(zī)金(jīn)（例如中东地区(qū)的资金）受地缘(yuán)政治影响较小。

　　此外(wài)，一些(xiē)过(guò)往被认为乏味无趣的行(xíng)业部分公司(sī)的股价有了非常显著的(de)回升，还有类(lèi)似的机会可以(yǐ)挖掘。

　　慕(mù)天辉进(jìn)一步(bù)指出：在任何(hé)市场，投资(zī)都必须持有前瞻性(xìng)的观(guān)点。如果(guǒ)等到所有的证据(jù)都摆在面前，那(nà)么他们已经(jīng)被市场价格反(fǎn)映出来，因为(wèi)市场总是预先反应。所以(yǐ)我(wǒ)们(men)永(yǒng)远不会(huì)有百分百的确定性(xìng)或(huò)信心。一(yī)些积极(jí)的变化正在发(fā)生。“如果问过去(qù)多年，通过(guò)观(guān)察中国市场我(wǒ)们学到(dào)了什么？我们学到的重要一课就是：跟随(suí)政府的政策投资(zī)。中国的(de)国企已经迎来了(le)积极的信(xìn)号”。投(tóu)资者需要(yào)一(yī)些机制来(lái)从大量的(de)国(guó)有企业中筛选(xuǎ酒后想念一个人是真爱吗，为什么喝了酒会很想念一个人n)出(chū)有更(gèng)高成功机会的企业。

　　高盛(shèng)试图找到符合政(zhèng)府政策导向(xiàng)、管理层有改进(jìn)动力、有客观(guān)证据显示其盈利能力已经(jīng)改善的企业。同时，这些企业所处的行(xíng)业整体收(shōu)益增长、有(yǒu)良好的资(zī)产负(fù)债表(biǎo)和低债(zhài)务水(shuǐ)平等经济运行。

　　慕(mù)天辉补充说明道，即(jí)使(shǐ)外国投资者很重(zhòng)要，真正决定价格的(de)还是国内投资者。如果(guǒ)外国(guó)投资者对国有企业的兴趣增加，那将是对(duì)国有企业股价的额外推动力。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 酒后想念一个人是真爱吗，为什么喝了酒会很想念一个人