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　　美联储(chǔ)布拉德(dé)：利率可能需要进一步提高

　　周五(wǔ)，圣路(lù)易斯联(lián)储行长布拉德表示，决策者可能不(bù)得(dé)不进一步提(tí)高利率以给(gěi)通胀降(jiàng)温(wēn)，但他补充称，自己将观望一(yī)定时间，看看经济数据表现再决(jué)定6月应该采取何种行动(dòng)。

　　“我们过去(qù)15个月采取的(de)激进政(zhèng)策遏制了通胀(zhàng)的(de)上升(shēng)，但目(mù)前还(hái)不清楚通胀是(shì)否处于通往2％的道(dào)路上(shàng)。” 布拉(lā)德表示(shì)，需要看到(dào)“通胀实(shí)质(zhì)性下降”才能确信没有必要加(jiā)息。

　　布拉德(dé)还表示，他(tā)认为美(měi)联储仍然可以(yǐ)实现(xiàn)软着陆，在不触发经济严重下滑的(de)情况下(xià)帮(bāng)助(zhù)通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经(jīng)济(jì)可能陷入衰(shuāi)退，但这不是(shì)基线情景。我认为基线情境是经济增长缓慢，劳动力市场可(kě)能略有疲软，通胀下(xià)降。”布拉(lā)德(dé)说。

　　布拉德是美联储决策者中(zhōng)鹰派官员的(de)代表人物，素有“鹰王”之称，但今年(nián)在联邦公开市场(chǎng)委员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港与内(nèi)地利(lì)率互换(huàn)市(shì)场(chǎng)互(hù)联互通合作(zuò)15日正(zhèng)式启动

　　中国(guó)人民银行5月(yuè)5日表(biǎo)示，香(xiāng)港与内地利率互(hù)换市场互联互通(tōng)合作（即(jí) “互(hù)换通”）的(de)各项准(zhǔn)备工作进展顺利，初期(qī)先行开(kāi)通“北向(xiàng)互换通”，“北向互换通”下(xià)的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地区的境外投资者经由香港与(yǔ)内(nèi)地基础(chǔ)设施机构之间在交易、清算(suàn)、结算等方面互联互通武则天为什么不怀孕，武则天为什么没有孩子的机制安排，参与内地银行间金(jīn)融衍生品市场。初期可交易(yì)品种为利率(lǜ)互(hù)换产品，报价、交(jiāo)易(yì)及结算币种为(wèi)人(rén)民币。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的(de)境内投资者(zhě)需与外汇交(jiāo)易中(zhōng)心(xīn)签署报价(jià)商协议(yì)，并为上海清算所利(lì)率(lǜ)互(hù)换集中(zhōng)清算业务的(de)清算会员或(huò)该类会员(yuán)的(de)清算客户。

　　参(cān)与“北向互换通”的(de)境外投(tóu)资者为符合人民(mín)银(yín)行要求并完成内(nèi)地银行(xíng)间(jiān)债券市(shì)场准入(rù)备(bèi)案的境外机(jī)构投资者，并经外汇(huì)交易中心开通“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”交易权限。拟申请开通“北(běi)向互(hù)换(huàn)通(tōng)”交易权限的(de)境外投(tóu)资者需同时申(shēn)请成为场外结算公司(sī)的清算会员或该类(lèi)会(huì)员的(de)清算客(kè)户。

　　初期全市场每日交(jiāo)易净限额(é)为200亿元人民币，清算限(xiàn)额(é)为40亿元(yuán)人民币，后续可根据市场情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本(běn)公告(gào)停牌的嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却仍能正(zhèng)常交易，盘中一(yī)度上(shàng)涨近15％。上交(jiāo)所发(fā)现后，于当日(rì)上午10时10分(fēn)实施停牌，并发布公告，就(jiù)相关(guān)原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发布(bù)关于嵘泰转债(zhài)停牌及相关交易处理情(qíng)况的(de)公告。公告(gào)称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工业(yè)股份有限(xiàn)公司（以(yǐ)下(xià)简称公司）在上交(jiāo)所网站发布(bù)关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的公(gōng)告称(chēng)，嵘泰转债最(zuì)后一个交易日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月(yuè)5日起将停止交易。公司(sī)后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布(bù)4次提示性公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该(gāi)可转债仍(réng)挂(guà)牌(pái)交易。上交所发现后，于当(dāng)日上午(wǔ)10时10分实施停牌。经统计，嵘(róng)泰(tài)转债在匹配(pèi)成交阶段共(gòng)成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券(quàn)交(jiāo)易所债券交易(yì)规则》第(dì)一(yī)百三(sān)十条等相关规定(dìng)，嵘(róng)泰(tài)转债2023年5月5日相(xiāng)关匹配成交取消，交易无效(xiào)，不进行清算交(jiāo)收。嵘泰(tài)转债的(de)转股和(hé)赎回不受影响，正常进行。

　　对于该(gāi)事件(jiàn)的(de)发生，上(shàng)交所深表歉意，并将妥善(shàn)处(chù)置(zhì)后(hòu)续事(shì)宜(yí)。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏(hóng)观利空阶段性(xìng)出尽后，市场情绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂市场基本(běn)面迎(yíng)来(lái)改善，“五一”假期过后，油脂市场连(lián)涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主力合约2309以(yǐ)3.39％的(de)涨幅领(lǐng)涨油脂，菜(cài)籽油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油(yóu)主力合(hé)约2309收(shōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随美联储(chǔ)继(jì)续(xù)加息预期(qī)以及欧(ōu)美银行业危机的继续发(fā)酵，国际原油(yóu)价格大幅下挫(cuò)，外围市场(chǎng)环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个(gè)基点，这是本轮加息周期(qī)的第(dì)十次加息，也可能是本轮紧缩周期(qī)的终点。同(tóng)时(shí)，欧洲央(yāng)行周四决定放慢加息(xī)步伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品(pǐn)市(shì)场(chǎng)情绪出现反弹，油脂价格在假期开(kāi)盘走弱后(hòu)也迎来上涨(zhǎng)。”中(zhōng)泰期(qī)货(huò)研究所油(yóu)脂油料分析(xī)师(shī)巩力赫表示，在此轮上涨过程中(zhōng)，棕榈油领涨油脂，产地(dì)供(gōng)给偏紧，同时国内棕榈油库存(cún)连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后(hòu)，而(ér)豆油因5—6月(yuè)大(dà)豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大(dà)期货研究(jiū)所油脂油(yóu)料分析师侯(hóu)雪玲看来(lái)，油脂(zhī)市场的强(qiáng)力反弹(dàn)是由基(jī)本面的改善推(tuī)动的。她(tā)表示，一方面源于餐饮端(duān)的利多(duō)预(yù)期(qī)。油脂相关上市企业一季度业绩(jì)大增，多因为销量(liàng)上涨和毛(máo)利(lì)率提升共同推动；“五一”旅(lǚ)游出行火爆，交(jiāo)通运(yùn)输部(bù)数据显示，假期前三天(tiān)日均发(fā)送人(rén)数和2019年、2021年基本(běn)持平。这(zhè)意味着(zhe)油脂餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后，现货普(pǔ)遍存在一轮补库需求(qiú)。未(wèi)来很(hěn)长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时(shí)间，餐(cān)饮端将持(chí)续成(chéng)为支撑油脂需(xū)求的重要力量(liàng)。另一方面，国内大(dà)豆(dòu)压榨(zhà)企业5月上旬(xún)仍出现不同程度的停机(jī)计划，市(shì)场(chǎng)现货供应仍(réng)有偏(piān)紧张情况，豆油累库速(sù)度放缓；而棕榈油方面，产地库(kù)存出现超预期下(xià)降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕榈油(yóu)2月库(kù)存(cún)环比下降15％至264万(wàn)吨，其中产(chǎn)量425万(wàn)吨(dūn)，出(chū)口291万吨(dūn)，印(yìn)尼(ní)国(guó)内消费180万(wàn)吨，分项数据和1月(yuè)几乎持平。机构预(yù)期马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油4月产量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出(chū)口环(huán)比(bǐ)下降19.3％至(zhì)120万吨，由此(cǐ)推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方(fāng)面，受到马来西亚棕榈油库存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价(jià)格在本周累计上涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油整体数据偏弱(ruò)，出(chū)口月度环比(bǐ)下降，且产量降(jiàng)幅不足，导致(zhì)市场情绪(xù)略显悲观(guān)。但在价(jià)格持续下(xià)跌后(hòu)，利空(kōng)落地效应以及机构对(duì)于4月马(mǎ)来西亚棕榈油库存(cún)预估超预(yù)期下(xià)降(jiàng)的乐观(guān)情(qíng)绪，推动期价快速反弹，而库存预估(gū)下降(jiàng)的(de)原(yuán)因来自于马来西亚国(guó)内消费需(xū)求的增加。”中(zhōng)辉期货油脂油料分析师贾晖表示，外盘带动内(nèi)盘(pán)油脂价(jià)格上行(xíng)，而豆(dòu)油及(jí)菜油自身基本面供(gōng)应增加的利空因素逐步弱化也对盘面带来一些(xiē)支(zhī)持(chí)。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将起到主(zhǔ)导作用(yòng)？

　　据外(wài)媒(méi)报道，周五公布的一(yī)项调查显(xiǎn)示(shì)，全(quán)球第二大棕榈油(yóu)生产国——马来西亚截至4月(yuè)底的棕(zōng)榈油库存料降至11个月以来最低水平，因产量(liàng)持平(píng)且(qiě)马来西亚(yà)国(guó)内使用量增(zēng)加。受访的九位分析师和(hé)贸易商预估中值(zhí)显示，棕榈油库存(cún)料较3月减(jiǎn)少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个(gè)月(yuè)减(jiǎn)少并(bìng)触及2022年5月以来最低水平(píng)。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈油库(kù)存也(yě)由升转降(jiàng)，刷新5个半月(yuè)的最低(dī)水平。中国粮油商务(wù)网监测(cè)数(shù)据显示，截至(zhì)2023年第17周末，国内棕榈油库存(cún)总量(liàng)为(wèi)77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合(hé)同(tóng)量为4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度及(jí)以(yǐ)下库存(cún)量为73.6万(wàn)吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和(hé)国内棕榈油库存都在(zài)下降，但原因各有不同(tóng)。马来西亚棕榈油库存下降的主(zhǔ)要原因来自于产量的(de)季(jì)节(jié)性减产(chǎn)以及印尼国(guó)内出口政策限(xiàn)制导(dǎo)致的棕榈油出口较好。而(ér)国内棕榈油库存大幅下降，主要是受(shòu)到年初国内疫情防(fáng)控(kòng)措施(shī)优化调(diào)整带来的餐饮消费的(de)增加，同时豆棕(zōng)现货(huò)价差高位运(yùn)行导致(zhì)棕(zōng)榈油替(tì)代性(xìng)能(néng)大大增强，也进一步刺(cì)激了棕榈(lǘ)油的消费(fèi)。

　　虽然马来西(xī)亚及中国棕榈油(yóu)库(kù)存下降(jiàng)，但由于印(yìn)尼5月出口(kǒu)政策出现调(diào)整，将允许更多的棕(zōng)榈油出口，市场对于马来西亚棕榈油(yóu)5月(yuè)出口数据保持(chí)谨慎(shèn)态度。中国和印度(dù)作为全球主要的棕榈油进口国，虽然库存都不(bù)同程(chéng)度下降，但都仍处于历史较高水(shuǐ)平，若(ruò)棕榈(lǘ)油价格上涨，将(jiāng)抑制其消费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈(lǘ)油产(chǎn)地来说，每年的1—4月属(shǔ)于去库周期，因产量处于年内低位(wèi)，无法满(mǎn)足当(dāng)月需求。今(jīn)年4月国际豆棕(zōng)倒挂以及需(xū)求国库存偏高，棕(zōng)榈油出口需求(qiú)差(chà)，但(dàn)依然没有(yǒu)扭转去库趋(qū)势。可以说，产(chǎn)量绝对水平低是去库的主要原因(yīn)。后期随(suí)着产量季节性增(zēng)加(jiā)，棕榈油重(zhòng)新累库也是必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯(hóu)雪玲(líng)认(rèn)为，棕榈油的去库更多是供需双重推动的结果(guǒ)。随(suí)着产地挺价，进口利润差，棕榈油到港压力下降，月均(jūn)到港量30万(wàn)吨左右。更(gèng)为(wèi)重要(yào)的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减(jiǎn)少(shǎo)，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)表观消费同比几乎翻倍。国内棕(zōng)榈油要想重新(xīn)累库，需要进口(kǒu)增加(jiā)，也就是说(shuō)进口利润(rùn)打开(kāi)，产地让利，这至少需要产地库存压力明显恢(huī)复才有可能。因此，未来(lái)产地的累库必将(jiāng)早于国内，存在节奏(zòu)差(chà)。

　　“从目前(qián)的(de)市场情况来(lái)看，短期内缺乏(fá)明显(xiǎn)利多因(yīn)素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持(chí)续性(xìng)。不过，从(cóng)更长的年(nián)度时间周(zhōu)期来(lái)看，在厄尔尼诺气(qì)候的预期(qī)下，棕榈油有望(wàng)逐步进入(rù)中期企稳阶(jiē)段。后续(xù)需要密切关注厄(è)尔尼诺(nuò)气(qì)候的发(fā)生和持续情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市场人士看来(lái)，今年仍是“宏观大(dà)年”，宏观(guān)层(céng)面对于大宗(zōng)商品的影响仍然起到(dào)主(zhǔ)导作用。那(nà)么，对(duì)于油脂市场来说(shuō)是这样吗？

　　“美联(lián)储加息周(zhōu)期接(jiē)近尾声，欧洲央行在周四也放(fàng)慢了激进紧缩的步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪(xù)出现(xiàn)反弹(dàn)。不(bù)过，随着美联储(chǔ)会议的(de)结束，市(shì)场焦点(diǎn)仍将集中在美国(guó)银行(xíng)武则天为什么不怀孕，武则天为什么没有孩子业(yè)的任(rèn)何可能的风险蔓(màn)延(yán)，对此仍(réng)需(xū)保持谨慎态度。对于油脂来(lái)说，目前基本面仍然多空交(jiāo)织。当前年度(dù)加拿大油(yóu)菜(cài)籽的丰产对国内(nèi)市场的(de)压力持续存在，5—6月进口大豆大(dà)量(liàng)到港的预期对豆系(xì)品种(zhǒng)带(dài)来压力，另外国内棕榈油整体(tǐ)库存偏(piān)高(gāo)也使(shǐ)得(dé)油脂整体的行(xíng)情(qíng)难以表现得特别强势。不过，油脂的(de)估值在(zài)偏低的油(yóu)粕比和当(dāng)前(qián)年(nián)度南(nán)美大豆(dòu)的减产预期的逐(zhú)渐兑现背景下，又显得处于偏低水平(píng)。在此情况(kuàng)下，油脂似乎难以表(biǎo)现出(chū)独立走势，单边行情仍将比较(jiào)多地被(bèi)宏观(guān)因素主导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美联储加息已(yǐ)经在市场(chǎng)预期当中，因此对大宗商品市场的利空(kōng)影(yǐng)响有限。对于(yú)油脂市场来说(shuō)，虽然(rán)生(shēng)物柴(chái)油(yóu)消费占(zhàn)比(bǐ)不(bù)低，比如棕榈油(yóu)工(gōng)业消费占到(dào)产量30％以(yǐ)上，欧盟工业(yè)消费(fèi)和食用消费各占(zhàn)一半(bàn)，但各国生(shēng)物柴油政策(cè)比例一(yī)段时期内是固(gù)定的，不会因为原油及宏观市(shì)场的波动，而出现生物柴油(yóu)产量的大幅波动，加(jiā)上油(yóu)脂(zhī)食用作为消费必需品，宏观(guān)因素影响有限，因此油(yóu)脂自身基本面对价格波(bō)动仍然将(jiāng)起(qǐ)到主导作用。

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