5月10日，有消息称部分银行相关部门(mén)收到《关于调(diào)整协定存(cún)款(kuǎn)及通知存(cún)款自律上(shàng)限的(de)通知(zhī)》，四(sì)大国(guó)有银行协定(dìng)存款和通知(zhī)存款自律上限的下(xià)调幅度为30BP，其它金融机构下调(diào)50BP，调整自(zì)2023年5月15日起执行。本次拟下调中(zhōng)协(xié)定(dìng)存款更多是对(duì)公业务，而通知(zhī)存款则集中于(yú)短期(qī)存款(kuǎn)。

　　就本次协定存(cún)款(kuǎn)及通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)自律上限拟下(xià)调(diào)的背景、影响，后续货币政(zhèng)策走(zǒu)向(xiàng)等，记者采(cǎi)访了(le)招商基金(jīn)研究部首席经济学家(jiā)李(lǐ)湛、长城基金总经理助理兼现金管理部总经(jīng)理邹德(dé)立、鹏扬基金(jīn)固定收益副总监兼鹏扬利泽基金(jīn)经理(lǐ)陈钟闻、平安基(jī)金、光大(dà)保德信基金、德(dé)邦基金等公募基金公司及投研人(rén)士。

　　在(zài)业(yè)内看来，本轮调降更多(duō)是出于推进(jìn)利(lì)率市场化改革深化(huà)大(dà)背(bèi)景的考虑。对银行而言，存(cún)款利率(lǜ)下调有助于减(jiǎn)少存(cún)款定价的无序竞争(zhēng)，降低银行负债成本(běn)；同时本次降息有助于促进投资(zī)、消费，也被看作(zuò)是促进宏(hóng)观经济复苏(sū)的表现。

　　长期来看，存款利率下(xià)行仍是(shì)大(dà)势所趋。2023年经济有(yǒu)所复苏(sū)，进(jìn)一步降低贷款利率(lǜ)的(de)紧迫性(xìng)不高，但银(yín)行普遍以量(liàng)补价(jià)，使得(dé)贷(dài)款价格战激烈，贷款利(lì)率很难上(shàng)行。预计下半年货(huò)币政策不会出(chū)现急转弯，延续稳健货(huò)币政(zhèng)策基调。

　　延续(xù)银行存款利率调(diào)降的趋势

　　中国(guó)基(jī)金(jīn)报记者：四大国有银行为何下调协定存款及通(tōng)知存款自律(lǜ)上限？

　　李湛：我们认为，当前调降更(gèng)多是出于推进利率市场化改(gǎi)革深化(huà)大(dà)背(bèi)景(jǐng)的考虑。2022年4月(yuè)，央(yāng)行指(zhǐ)导利率自律机制建(jiàn)立(lì)了存款利率市场化调整机制，自律机制成(chéng)员银行参考以10年期国债收益率(lǜ)为代(dài)表(biǎo)的债券市场利率和以1年期(qī)LPR为代表的贷款市(shì)场利率，合理调整存款利率(lǜ)水(shuǐ)平。

　　随后(hòu)，国有(yǒu)大(dà)行去(qù)年9月下(xià)调存款利率，中小(xiǎo)银行(xíng)陆续跟进下调存款利率。今(jīn)年4月(yuè)市(shì)场利率定价自律机制发布《合格审(shěn)慎(shèn)评估(gū)实施办(bàn)法（2023年修订版）》，在相关指(zhǐ)标中引入了存款(kuǎn)定价惩罚措施。而此前(qián)4月部分(fēn)中小银行、农商行(xíng)存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股份行挂(guà)牌利率下(xià)调(diào)，均是在利率市场化(huà)改(gǎi)革推进背景下，银(yín)行(xíng)出(chū)于自身经营考(kǎo)虑的自发行为。

　　邹德立：银行近(jìn)年息差不断下行。在(zài)资(zī)产端定价压(yā)力较大且(qiě)存(cún)款持续高增的(de)情况下，压降存(cún)款(kuǎn)成本成为(wèi)改善息(xī)差的重要(yào)手段。此外，2023年以来银行(xíng)贷款向企(qǐ)业固定(dìng)资产投资(zī)传导较弱，下调协定存款及通知存(cún)款自律上限有利(lì)于(yú)对公客户留存的(de)活期资金投向实体经济。

　　陈钟闻(wén)：首先，近年来市场利(lì)率(lǜ)整体(tǐ)下行，实(shí)体经济综合融资(zī)成本(běn)不断下(xià)降，银行资产端收益下降较为明显；第二，银行整体净息差持(chí)续(xù)走低，银行利润空间压缩明显；第三(sān)，企业和居民风险(xiǎn)偏好(hǎo)大幅(fú)下(xià)降导致存款增长比(bǐ)较明显(xiǎn)，存(cún)款(kuǎn)市(shì)场供需关系发生了变化，降低了银(yín)行(xíng)高吸揽储(chǔ)的(de)必要(yào)性；第四(sì)，协定存款和通知存款介于活期与(yǔ)定期存款之间，自2022年(nián)存(cún)款(kuǎn)自律(lǜ)机制对于活期存款与(yǔ)定期(qī)存款利率进行了几轮调整(zhěng)，本(běn)次(cì)将协定存款与通知存(cún)款(kuǎn)自律上(shàng)限下调(diào)也是要(yào)将存款产品(pǐn)线的调整(zhěng)进(jìn)行统一，全面缓解银行负债压力。

　　综合(hé)各(gè)项因素，银(yín)行从自(zì)身(shēn)经营情况考(kǎo)虑，顺应市(shì)场趋势，通过(guò)自(zì)律机制(zhì)协调调(diào)降(jiàng)负债(zhài)成本，有利于提升(shēng)银行放贷意愿，抑制资金脱实向(xiàng)虚，更(gèng)好的落实央行宽信用的政策贯彻落(luò)实。

　　平安(ān)基金：中(zhōng)国的存(cún)款利率管控为上限管控，贷款利率则为下限管控，近年来贷款利率下(xià)限管控彻底取消。存款利率定价方(fāng)式的改变也拉开序(xù)幕(mù)，2022年(nián)4月利(lì)率(lǜ)自律机制建(jiàn)立(lì)以(yǐ)来，4月和9月经历(lì)了两轮(lún)大规模存款利率下降，主要是(shì)大行和股份行参(cān)与，今年(nián)以来(lái)的(de)调整更多是延续(xù)去年9月这(zhè)一轮存款利率(lǜ)下(xià)调，中小(xiǎo鱼目混珠这个故事，鱼目混珠的典故)银行补(bǔ)充下调。

　　另外，考评制度由原来的(de)激励为主(zhǔ)引入惩(chéng)罚措施，加速了中小银(鱼目混珠这个故事，鱼目混珠的典故'color: #ff0000; line-height: 24px;'>鱼目混珠这个故事，鱼目混珠的典故yín)行存款利(lì)率补降的进度。就今年(nián)的经济背景而言(yán)，疫后脉冲式复苏(sū)后(hòu)经济边(biān)际走弱，经济修复(fù)存在波折。目前居民超额储(chǔ)蓄高增，实体融资需求有(yǒu)限，银行(xíng)存款(kuǎn)增加，降低存款利率可以引(yǐn)导减少(shǎo)信贷套利，助力(lì)经济增长。从银行的(de)角度，净息(xī)差不断压缩，银(yín)行经营压(yā)力增大，调整存款成本成为改善息差(chà)的重要手段。

　　光大保德信(xìn)基(jī)金：下调协(xié)定存款及通(tōng)知存款自(zì)律上(shàng)限(xiàn)，主要影(yǐng)响对公客户在商业银(yín)行的活期类存款收益，延续近期银(yín)行存款利率(lǜ)调降的趋势。

　　一(yī)方面，有(yǒu)助于缓解(jiě)商业(yè)银(yín)行净息差收窄(zhǎi)趋势，特(tè)别是中(zhōng)小行高息揽(lǎn)储(chǔ)的成本压力；另一方面，有利于引(yǐn)导超额储蓄向消费投资转化(huà)，符合“不(bù)搞大水漫灌”、“盘(pán)活(huó)存量资金”的定位。

　　德邦基金：存款利率(lǜ)机制创设以(yǐ)来(lái)，两轮(lún)利率调降(jiàng)都集(jí)中在(zài)活期和定期存款(kuǎn)，实际上忽略了这些介于(yú)活期和定(dìng)期存款之间(jiān)的(de)存(cún)款(kuǎn)的利率(lǜ)调(diào)整，当下有必要一(yī)次性调整通知存款和协定存款利(lì)率上限，保证存款利率下调的(de)有效性。银行(xíng)一季度净息差水(shuǐ)平均创(chuàng)历史(shǐ)新低，上(shàng)市银行整(zhěng)体(tǐ)净息差由22年(nián)Q4的(de)1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存款利(lì)率下调(diào)可以(yǐ)有效降低银行(xíng)负债成本，增厚息差，缓解银行经营压力。

　　存款(kuǎn)利率下行仍是大势所趋

　　中国(guó)基(jī)金报：今年“降息潮”迭起(qǐ)，这(zhè)是未来大趋势吗？

　　邹德立：对于(yú)4月份社(shè)融数据，居民贷款(kuǎn)偏(piān)弱之外，企业贷(dài)款也在边际转弱，但企业中长期(qī)贷款(kuǎn)同比多增幅度较大(dà)。在(zài)这(zhè)种(zhǒng)背景下，MLF利率是(shì)否(fǒu)下(xià)调(diào)，还要进一步观察5-6月(yuè)信贷情况。对于存款(kuǎn)利率，2023年银行息差(chà)压力增大，控制存款成本成为当(dāng)务之急(jí)。中小银(yín)行或有动(dòng)力持续主动下(xià)调存款利(lì)率。长期来看，存款(kuǎn)利率下行仍是(shì)大势所(suǒ)趋。因此银行降(jiàng)息潮可(kě)能仍聚(jù)焦于(yú)存款利(lì)率(lǜ)下(xià)调。

　　此外，广义上的(de)降息潮不仅仅(jǐn)集中在银行领(lǐng)域(yù)。以地方债(zhài)为例，2022年后广东、上海、深圳、江苏(sū)、浙(zhè)江等发达(dá)地区地方债发(fā)行利(lì)差(chà)降(jiàng)至(zhì)10Bp，未(wèi)来仍可(kě)能下(xià)降至5Bp。同理，对于(yú)资质较好的发债(zhài)主(zhǔ)体(tǐ)，其信用债收益率仍有(yǒu)下行(xíng)趋势和(hé)空间。

　　陈钟闻：首先(xiān)，利率(lǜ)的方向(xiàng)仍是由实体(tǐ)经济资(zī)金供(gōng)需(xū)决定的(de)，而(ér)央行的政策利率、基(jī)准利率在一方面要合(hé)适顺应市(shì)场环境，一方面(miàn)也代表(biǎo)着政策意愿强(qiáng)调信(xìn)号意义的作用。今(jīn)年是(shì)真正疫后复(fù)苏(sū)的第一年(nián)，我们仍面临内生动(dòng)力不强需求不足的情(qíng)况，央(yāng)行已(yǐ)经(jīng)通过降准(zhǔn)以及结构性货币政策等(děng)多项举(jǔ)措给予了实体经(jīng)济所需的一定的资(zī)金(jīn)投放(fàng)支持(chí)，有效降低了实体综(zōng)合(hé)融资成本，后续需(xū)要财政政策(cè)产(chǎn)业政策等配套政策继续激活内生动力扭转预期。

　　当(dāng)前央行需要观察跟踪经济运行(xíng)情(qíng)况，短期调(diào)整政策利率的(de)概率(lǜ)不大，但仍会维持资(zī)金合理充裕的环境(jìng)，故从银行资产端的角度来讲，贷款利(lì)率或仍维(wéi)持低位(wèi)，后续是否进(jìn)一(yī)步下调要看实(shí)体经济复苏的情况。银(yín)行(xíng)负债端，存款基准(zhǔn)利率下调(diào)的概率不大，而存(cún)款利率(lǜ)上限(xiàn)的调(diào)整(zhěng)空间仍存在(zài)，而是(shì)否进一步下调要看银行自身经营需要(yào)。

　　光大保德信基金：2022年4月，人民银行指导利率自律机制(zhì)建(jiàn)立了存款利率市场化调整机制，自(zì)律(lǜ)机制成员银行(xíng)参考以10年期(qī)国(guó)债收(shōu)益率为(wèi)代表的债券市场利率和以1年期LPR为代(dài)表的贷款(kuǎn)市场利率，合理调(diào)整存款利率水平。在存(cún)款利率市(shì)场化调整机制(zhì)作用下，2022年4月、2022年8月大(dà)行分别下(xià)调存(cún)款利率。

　　2023年(nián)4月，《合格审慎评估实施办法(fǎ)（2023年修(xiū)订(dìng)版）》新(xīn)增存款利率市场化定价情况作为合格审慎评估的扣分项，引发中小(xiǎo)银行跟随调降存款利率。我们认为，通过存款利率下行(xíng)，稳定商业银(yín)行净息(xī)差进而(ér)保持(chí)贷款利率维(wéi)持低位或继(jì)续下行，最终有(yǒu)利于(yú)社会融资成本下行。

　　德(dé)邦(bāng)基金：从日前公布的金(jīn)融(róng)数据(jù)看， M1增速回升(shēng)，M2-M1略有收窄，需求边际(jì)弱修复(fù)趋势或(huò)仍在。近期国(guó)债利(lì)率持(chí)续(xù)下行，银(yín)行间利(lì)率下行，叠加银行存(cún)款定(dìng)价下调，4月社融信(xìn)贷低于预期，国内降(jiàng)息预期被进一步强(qiáng)化。海(hǎi)外来看，全(quán)球经济(jì)进入衰(shuāi)退周(zhōu)期，加息周期(qī)基本结束，后续有望逐步迎来降息高(gāo)峰。

　　平(píng)安基(jī)金：目前，我(wǒ)国国(guó)有大型商业(yè)银(yín)行(xíng)和股份制商业(yè)银(yín)行(xíng)的定期存款利率已告别“3时代(dài)”。压降存(cún)款成本仍(réng)是大(dà)势所趋(qū)。一方面，银行仍有净息差(chà)压力，22Q4 新发放贷款加权(quán)平均(jūn)利率较18Q1下降(jiàng)182BP，银行息(xī)差压力加剧明显，监(jiān)管(guǎn)层面有(yǒu)动力去持续推动存款利率(lǜ)下(xià)降(jiàng)，来(lái)保障银行(xíng)合理(lǐ)利差范(fàn)围，增加银(yín)行信贷投放的动力。

　　另一方面(miàn)，居民避险(xiǎn)需求仍在(zài)，存款持续高增，在揽储压力不大的基(jī)础上(shàng)，银行自身(shēn)也有(yǒu)动力(lì)去下调存款定(dìng)价来保障利差。

　　缓解银行负债及经营压力

　　中国基金报：协定(dìng)存款、通知存款利(lì)率自律上限调整，将(jiāng)有哪些(xiē)政策传导效(xiào)果(guǒ)？

　　德邦基金：一方面(miàn)银行息差压力大(dà)是普遍(biàn)现象，此(cǐ)次政(zhèng)策调整(zhěng)有望带动中小银(yín)行主动跟随下调(diào)存(cún)款利率。另一方面，由(yóu)于此前(qián)经济(jì)下行影响，投资者悲观(guān)预期被放大，大(dà)量资金集(jí)中在银行存款端，此次(cì)存款利率下调也有(yǒu)望带动存款资金的释放，盘活市场(chǎng)流动性。

　　李(lǐ)湛(zhàn)：本次调降通知释放了以下(xià)信号(hào)：①减轻银(yín)行息差(chà)压力(lì)。本次(cì)下调将引导银行的(de)对公活期成本下(xià)降，存款降价叠加(jiā)资(zī)产端(duān)让利(lì)压(yā)力趋缓，银行息差、盈(yíng)利将(jiāng)合(hé)理修(xiū)复，有利于增强银行内(nèi)生(shēng)资本(běn)补(bǔ)充能(néng)力(lì)；②减少(shǎo)企业及居民(mín)的短期(qī)存款(kuǎn)意愿(yuàn)、促进企(qǐ)业投资、居民消费。

　　后(hòu)续来看(kàn)，本次(cì)下(xià)调对市场的影响集(jí)中在以(yǐ)下两点：①规范(fàn)银行(xíng)的(de)协(xié)定存款定(dìng)价秩序，减少存款定价的(de)无序竞(jìng)争(zhēng)。此前，部分中(zhōng)小(xiǎo)银行的协定存款和通知存款定(dìng)价(jià)过高，会对(duì)遵守(shǒu)自律机(jī)制(zhì)、定价较低的银行产(chǎn)生(shēng)揽(lǎn)储冲击。本次(cì)上(shàng)限下调(diào)后(hòu)会普遍降低中小行协(xié)定存款(kuǎn)及通(tōng)知(zhī)存款利(lì)率(lǜ)，减少中小(xiǎo)银行间揽储恶意竞争，而对股份行及(jí)国有大(dà)行影响较小。②长(zhǎng)端(duān)利率下行仍有空间。市场降息预期(qī)升温，但大概率落空。

　　光大保德信基金：下调协定(dìng)存款(kuǎn)及通知存(cún)款自律(lǜ)上限，主要影响(xiǎng)对(duì)公客户在商业(yè)银(yín)行(xíng)的活期(qī)类存款收(shōu)益，使得对公客户(hù)活(huó)期存(cún)款收(shōu)益向对私客户看齐，一方面有助于缓解(jiě)商业银行(xíng)净(jìng)息差收窄趋势，另一(yī)方面有(yǒu)利(lì)于引导超额储蓄向消费投(tóu)资转化。

　　邹德立：对(duì)于银行，存款利(lì)率自律(lǜ)上限(xiàn)调整降低(dī)了银行负债成本(běn)，目(mù)前上市银(yín)行协(xié)定存款占(zhàn)总存款的比(bǐ)重在13％左右，重新规定协定利率上限后，预(yù)计行(xíng)业资金成本可以缓(huǎn)释(shì)3-4bp左(zuǒ)右。另一方面可(kě)以限(xiàn)制高息揽(lǎn)储(chǔ)，规范行业竞(jìng)争，特别是降低银行(xíng)对公(gōng)活期存(cún)款成本压力(lì)，减轻银行(xíng)负债及经营压力。此外，银行负债端成本(běn)的(de)下降使得银行盈利能力增(zēng)强(qiáng)，进一步打开(kāi)了资(zī)产端收益率下行的空间，或(huò)带动债(zhài)券收益率不断下行。

　　并非(fēi)降息(xī)的(de)确定性信号

　　中国基金报：未来存款利率是否还(hái)有进一(yī)步下降的空间？对股(gǔ)债(zhài)市场有何(hé)影响？

　　光大保德信(xìn)基金(jīn)：近年来，贷(dài)款和(hé)存款利率的(de)非对(duì)称下行使得(dé)商(shāng)业银(yín)行净息(xī)差(chà)已(yǐ)逼近1.8％的(de)监管下限(xiàn)，经营压力倒逼存(cún)款(kuǎn)利(lì)率有进一步(bù)调降的预期。一方面，为支(zhī)持实体经济，政策导向(xiàng)下贷款(kuǎn)加权平均利率创有统计以来新(xīn)低(dī)，2022年12月金融机构人民币贷款(kuǎn)加(jiā)权平均利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另(lìng)一方面，各行在存款市场上(shàng)的竞争类似“非(fēi)零和博弈”，“存款(kuǎn)立行”和(hé)存款市场份额考核压力使得各行下调存款(kuǎn)利(lì)率动(dòng)力(lì)不足，同样2020年以来上市银(yín)行存量存款平(píng)均成(chéng)本(běn)率基本持平。贷款和存款(kuǎn)利率(lǜ)的(de)非对称下行作用下，2022年12月商业银(yín)行净息差缩小至1.91％，已经逼(bī)近《合格(gé)审慎评(píng)估实施办法（2023年修订版(bǎn)）》规定的合格(gé)线(xiàn)1.8％。

　　存(cún)款利率调降预期，有利于降低全社(shè)会无风险收益(yì)率，利多永续经(jīng)营性质的票息资产，比如(rú)利率债、稳定股息率的央(yāng)企等。

　　邹德立：存款利率(lǜ)仍然有下(xià)降(jiàng)的趋(qū)势和空间。从(cóng)银行角(jiǎo)度(dù)，2018年以(yǐ)来由于(yú)存款定期化，活期存款占比明显下降，存(cún)款付息率(lǜ)有所(suǒ)抬(tái)升，与此同(tóng)时，贷款收(shōu)益率大幅下行(xíng)，大幅加剧了银行(xíng)息差压力，这使(shǐ)得控制存(cún)款成本(běn)尤为重要。

　　此外，从政(zhèng)策角(jiǎo)度，居民(mín)超额储(chǔ)蓄高增、企业存款提升、消费(fèi)复苏较(jiào)慢，监管层面有动力(lì)去(qù)持续推(tuī)动存款利(lì)率下(xià)降，促进存款流向消(xiāo)费和实际投(tóu)资。短期(qī)看，存款利率下调带(dài)动流动性继续进入债市，中短(duǎn)期(qī)利(lì)率(lǜ)，特别是中(zhōng)短(duǎn)期信用债利率仍(réng)有(yǒu)下(xià)行空间。如(rú)果经(jīng)济(jì)复苏较强，流动性也有可能(néng)进入股市，利好权益资产。

　　德邦基金：2023年经济有(yǒu)所复苏，进(jìn)一步降低(dī)贷款利率的紧迫性不高。但银行普遍以量(liàng)补价(jià)，使得贷款价格战激烈，贷款利率很难上行(xíng)。考(kǎo)虑到存量贷款重定(dìng)价等(děng)影响(xiǎng)，2023年银行息差压力增大，中(zhōng)小银行或(huò)有动力(lì)主(zhǔ)动跟进(jìn)下(xià)调存(cún)款利率。长期(qī)来(lái)看，有望(wàng)带动存款(kuǎn)利率(lǜ)整体下行。现实中，存款利率降(jiàng)低有助于压低全社会利(lì)率水平，利(lì)好债(zhài)券(quàn)，同(tóng)时股票(piào)市场中，对流动(dòng)性敏(mǐn)感的股票也将因此受益(yì)。

　　李湛：从本(běn)次(cì)降息释放的信号来看(kàn)，是否意味着货币政策进一步宽松(sōng)？货币政(zhèng)策充裕延续(xù)，但解读为边(biān)际再(zài)宽松(sōng)为(wèi)时尚早。2022年四季度(dù)货币政(zhèng)策执行报告以(yǐ)及(jí)2023年一季度(dù)货政例会均表明(míng)当前货币政策(cè)基调未变，“精准有力(lì)”仍(réng)是第一要求，而在此基础上强调“着力支持扩大(dà)内需，为实体经(jīng)济提(tí)供(gōng)更(gèng)有力支持”。

　　本次调(diào)降(jiàng)意味(wèi)着当前长端利率(lǜ)仍有下行空间，但这一调降是(shì)针对银行(xíng)协定(dìng)存款及通知存款利(lì)率自律上限，而非直接调降挂牌存款利率，存款(kuǎn)利率下调并(bìng)不等(děng)于政策利率就必须进行对等(děng)下(xià)调，市场不应视为降息的(de)确定(dìng)性信(xìn)号。

　　兼顾考(kǎo)量(liàng)收(shōu)益(yì)性、流动性(xìng)以(yǐ)及(jí)安全性(xìng)

　　中国基金报：当前利率(lǜ)环境下，普通投资者应该(gāi)如何守住自己的钱袋子？你有什么建议？

　　邹德(dé)立(lì)：普通投资者的投资工(gōng)具应该兼顾考量收(shōu)益性(xìng)、流动性以及安全性。在存款(kuǎn)利(lì)率下降的背景下，短债基金以及其(qí)他(tā)固收类基金在具一(yī)定流动性的同时，相(xiāng)较活期存款和相当(dāng)部(bù)分的银行理(lǐ)财产品，具有一定的超(chāo)额收益，是风(fēng)险偏好(hǎo)较低(dī)和风(fēng)险偏好适中投资者的(de)合适投(tóu)资工具。

　　陈(chén)钟闻：今年初以(yǐ)来，债(zhài)券(quàn)市场利率整(zhěng)体下(xià)行，4月(yuè)以(yǐ)来下行加速，当(dāng)前无(wú)论从绝(jué)对利率水平还是从信(xìn)用利(lì)差，都回到了较低历史分位数水平(píng)，虽然债(zhài)市多头环境仍(réng)未改变，但一致预期导(dǎo)致(zhì)行情走的(de)比较迅(xùn)速，市场进一步盈利空间被(bèi)压(yā)缩，若看不到央行货币政(zhèng)策增(zēng)量政策(cè)，后续或(huò)进(jìn)入(rù)震荡环境(jìng)，而存量博(bó)弈交易下(xià)也可(kě)能会放大市场波动。

　　对于(yú)普通投资者来说，在这(zhè)样的环境下(xià)尽量选择防守类型的产品，规避市场波(bō)动，例如货币基金，而短债(zhài)基金中要(yào)选择久期短流动(dòng)性(xìng)好、历史回撤控制好的产品。

　　德邦(bāng)基(jī)金(jīn)：随着经济高(gāo)频数据的弱化趋势显现，且(qiě)4月底(dǐ)政治局会议(yì)从疫情(qíng)后稳增(zēng)长转向中长(zhǎng)期(qī)调结构，政策发力预期下(xià)降，市场对经济的“弱(ruò)复苏”预期进一步强(qiáng)化(huà)，因此股票(piào)市场也进入到(dào)“休整期”。在市(shì)场震荡休整(zhěng)期，高股息(xī)策略往(wǎng)往(wǎng)跑赢市场。因(yīn)此(cǐ)在当前环境下，建(jiàn)议关注行业估值水平(píng)较低(dī)，高股息的个股。

　　平安(ān)基金(jīn)：目前面临低利率环(huán)境，需要(yào)我们识别金融陷阱，抵(dǐ)挡住金融陷阱的诱(yòu)惑(huò)，比(bǐ)如(rú)面(miàn)对收益率高达20％且(qiě)能保(bǎo)本(běn)的(de)所谓(wèi)理财产品(pǐn)。对普通投资者而言(yán)，如果(guǒ)不(bù)具备相关专业知识，可以选择把投(tóu)资理财(cái)交(jiāo)给少数专业的人来做，让优秀的(de)基金(jīn)经理管(guǎn)理自己(jǐ)的钱袋子。具备一(yī)定投资能力和风控(kòng)能力的(de)人士可通过理财和投资试图跑赢(yíng)通(tōng)胀，但前提条(tiáo)件是(shì)做好(hǎo)风控(kòng)，选择适(shì)合自己风险偏好的方向和(hé)标的。

　　光大保德信基金：随着存款(kuǎn)利率下行，普通投资者储蓄(xù)收益下降，为保持资金保(bǎo)值增值，投资者(zhě)在评估自身风(fēng)险承受能力后可适当考虑(lǜ)公募(mù)货币基(jī)金、公募中短债基金、商业银行现金管理类产品等风(fēng)险(xiǎn)等级较低(dī)、支(zhī)取相对(duì)灵活的产品。

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