财联社5月(yuè)8日讯(xùn)（记者(zhě) 闫军(jūn)）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是中(zhōng)国平(píng)安在4月27日迎来时隔(gé)8年的涨停，就在(zài)5月(yuè)8日，中信银行、中国银行也迎来涨停，而上一(yī)次涨(zhǎng)停分别是13年前、7年(nián)前，邮储(chǔ)银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观(guān)点将大涨归因为两份会议(yì)通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企投资价值促进央企估(gū)值回(huí)归”业(yè)务交流(liú)会暨国新央企股东(dōng)回(huí)报ETF宣介会即将举办；另外(wài)一份则是沪市金(jīn)融业主题座(zuò)谈会，其中(zhōng)“在(zài)服务中国式现代(dài)化中促进金融业估值(zhí)提升和高质量(liàng)发展”成为重要议题。

　　中特估成为(wèi)了市场较长(zhǎng)一(yī)段时期的热门(mén)词，尽(jǐn)管(guǎn)披上了主题、政(zhèng)策等色彩，底层逻辑是过去的A股市场(chǎng)对部(bù)分传统(tǒng)行业国央企的严重低(dī)配和(hé)低估。说(shuō)到A股的(de)低估值、高分(fēn)红，银行为首的大金(jīn)融板块首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央(yāng)企股东回(huí)报ETF发行(xíng)预热，会(huì)议作用显然被放大(dà)。

　　事实上(shàng)，不仅(jǐn)是两份会(huì)议通知(zhī)的推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来添(tiān)油加醋。一则无头(tóu)无尾的所谓指导(dǎo)意见，要(yào)求“国企要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却(què)获得极大的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经济温(wēn)和复苏预期之下，中特估银(yín)行概念获得资金的青睐。有了(le)多重(zhòng)消息的加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融(róng)板块走强往往预示(shì)着行情的(de)结束，这一次历史是否会重(zhòng)演呢？多位受访(fǎng)人士指出，这种(zhǒng)单一衡量逻(luó)辑(jí)可能不再奏效，当前市场，银行板块是(shì)作为“国资含(hán)量”比(bǐ)较高的(de)板块(kuài)行进(jìn)，从(cóng)去(qù)年底开始监管开(kāi)始(shǐ)提出(chū)中(zhōng)特估后有比较不错(cuò)的表现(xiàn)，中特估有望持续为投资者带来除稳(wěn)定(dìng)股息(xī)收益外的收益。<姝妤怎么念，姝妤字怎么读音是什么/p>

　　银行(xíng)为首(shǒu)的大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大(dà)涨，中国银行、中信银(yín)行、西安银行涨停，农业(yè)银行(xíng)、民生银行、工(gōng)商银行、浙商银行(xíng)大涨(zhǎng)超过(guò)6％，42只银行股超过9成涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其实(shí)大(dà)牛市is bank。”从指数维(wéi)度来看，银行板块大涨早已启(qǐ)动(dòng)，银行指数（中信）近5个交(jiāo)易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块，券商股也持续爆发，券商指数(shù)收盘(pán)涨幅超过2％。其(qí)中，中国银河(hé)领涨，盘中一度涨停，近(jìn)5个(gè)工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏(xià)中(zhōng)证ETF、华宝中(zhōng)证(zhèng)ETF等(děng)多只基金(jīn)涨幅(fú)超过4％，从资金流(liú)动来(lái)看(kàn)，以规模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日(rì)收盘价创一(yī)年新高，全天成(chéng)交量(liàng)飙升(shēng)超过14亿元，刷(shuā)新(xīn)近两年来的(de)最(zuì)高。

　　对于银(yín)行股的大涨，市场早有预期。睿郡(jùn)资产(chǎn)合伙人(rén)董(dǒng)承非(fēi)在5月7日表示，在经(jīng)济复苏不强劲(jìn)情况下，原来看不起的那些低增速(sù)的企业，现在反(fǎn)而显得难能(néng)可贵，因此被忽略高(gāo)分红(hóng)、深(shēn)度价值的企业反而受到追捧。

　　博(bó)时(shí)基金权益(yì)投资(zī)一部基(jī)金经理(lǐ)吴鹏也表示，银行股这波快速上涨，是其(qí)在(zài)估(gū)值极(jí)度低水平、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持仓极度(dù)低配、基(jī)本面(miàn)预期极度悲观等背景下，配合当前经济弱复苏整体回报率(lǜ)预期下行、中(zhōng)特估(gū)政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后(hòu)仍是中特(tè)估逻辑(jí)

　　经(jīng)过(guò)漫长的季(jì)节，银行股(gǔ)等(děng)来了久违的上(shàng)涨，截至5月8日(rì)，自今年4月(yuè)以来全市场42家(jiā)上市银行(xíng)中，有17家涨幅(fú)超过10％，其(qí)中，中信银(yín)行涨(zhǎng)幅(fú)近40％，中国银行(xíng)涨幅超(chāo)过32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西安等5家(jiā)银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观(guān)，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新(xīn)高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元，也刷(shuā)新近两年(nián)来的最高。中国银行龙虎榜(bǎng)数据显(xiǎn)示，近三(sān)日(rì)沪股通累(lèi)计买(mǎi)入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银(yín)行股的大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估(gū)值极度低(dī)水平、股(gǔ)息率(lǜ)具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配(pèi)、基(jī)本面预期极(jí)度悲(bēi)观都(dōu)是银行股上(shàng)涨的(de)逻(luó)辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在估值上，截至目(mù)前(qián)，42家A股银行(xíng)的平均市净(jìng)率为0.6倍(bèi)左(zuǒ)右。除(chú)了宁波银行和招(zhāo)商银(yín)行，其余银行均处于(yú)“破净”状(zhuàng)态。在这一轮估值修(xiū)复中(zhōng)，有(yǒu)市场人(rén)士指出(chū)，中字头银行目标价估值最(zuì)保守看到0.6，相当于2020年疫(yì)情(qíng)前的估值(zhí)位置(zhì)，当前板块交易热度之(zhī)下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看(kàn)到(dào)，资金(jīn)对资产质(zhì)量、让利实(shí)体(tǐ)经济(jì)容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相对于其他主题板块(kuài)更强的优势，据财通证券(quàn)研报，国有大行(xíng)近五年(nián)分红率基(jī)本稳定在30％左右(yòu)，稳(wěn)定分红符(fú)合(hé)价值投资和长期投(tóu)资需要。近(jìn)年来国有大行(xíng)股息率也(yě)呈(chéng)逐年提升趋势平均股(gǔ)息率从2019年(nián)的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持(chí)仓占比极(jí)低也(yě)为调仓(cāng)提供了空间，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季度(dù)银行(xíng)股占偏股型基金仓(cāng)位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年(nián)以来均值。

　　华(huá)宝基金银行ETF基(jī)金经理(lǐ)胡洁就向财联社表示(shì)，高股息策略以(yǐ)其确定的股息收入和(hé)较(jiào)高(gāo)的安全边际可以为投(tóu)资者提供(gōng)不错的收益。而(ér)基本(běn)面稳健、分红率高而稳定、估(gū)值处(chù)于历史低(dī)位(wèi)的银(yín)行板块是高股息策略的理想增配板(bǎn)块。与此(cǐ)同时，银行板块在(zài)一季度是业(yè)绩低点(diǎn)。随着(zhe)大行重定价的压力过去以及二三季度农商行小微投(tóu)放旺季的到来，资产端收益率将会(huì)逐步企稳(wěn)，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生(shēng)品投资部基金经理余展昌(chāng)也指出，与海外银行(xíng)对比，在(zài)中特估背景(jǐng)下的国内银行(x姝妤怎么念，姝妤字怎么读音是什么íng)仍然具有较好的投资机会。以国有大行为例，从(cóng)PB角度而言，邮储银行(xíng)的(de)PB最(zuì)高(gāo)在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝(jué)大部分(fēn)的银行估值都在1倍PB以上。考虑到(dào)海外银行还有大(dà)量的商誉，国内银行(xíng)的(de)估值水(shuǐ)平是偏低的，本身就(jiù)有比较大的修复空间(jiān)。此(cǐ)外，他还(hái)指出，国企改(gǎi)革有望使得这些(xiē)问(wèn)题得到(dào)改善(shàn)，从而提(tí)高银行(xíng)的(de)利(lì)润增(zēng)速，持续修复估(gū)值。

　　银(yín)行是否意(yì)味着行情的结(jié)束？

　　随着证券、银行等(děng)大金融板(bǎn)块的走强，有市场观点开始担忧市场(chǎng)行(xíng)情告一段落。对此，市场人士(shì)认为，站在中特估背景(jǐng)下去看金融股的爆发，并不能简单做(zuò)出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板块过去被当成行情结束(shù)的指(zhǐ)标(biāo)，其背(bèi)后通(tōng)常潜意识映射包括不限于大(dà)金融爆发往往(wǎng)代(dài)表市场没有别(bié)的方向、市场(chǎng)进入(rù)避险状态(tài)、大(dà)金融“吸血”严重等。但从当前的金(jīn)融股走(zǒu)强(qiáng)来看，市场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)并不存在上述问题。

　　首先，当前大(dà)金融(róng)“吸血”效应(yīng)并(bìng)不(bù)强，比如银行板块近期大幅放量(liàng)，成(chéng)交(jiāo)量约为600亿(yì)，作为大(dà)市值的板块，这(zhè)一成交量与甚至部(bù)分中小市值板块成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次(cì)，大(dà)金融板块本次表现也不(bù)是单一(yī)的，放眼(yǎn)全市场，部分港(gǎng)口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石化等板(bǎn)块(kuài)也表现较好，因此不能(néng)单一地以过去大金融上(shàng)涨作(zuò)为单一比(bǐ)较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易(yì)结构容易被表(biǎo)征(zhēng)为市场(chǎng)波(bō)动的前奏，但市场(chǎng)变量影响较(jiào)多、今年行情结构差异巨大，建议不要单一映射分析。

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