财(cái)联社5月18日防碍哪个字错了，防碍哪个字错了并改正讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府(fǔ)撮合(hé)瑞银与瑞信(xìn)合并近两个月后，与这次事件有关(guān)的一个重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违约(yuē)掉期）的赔付(fù)。

　　负(fù)责欧(ōu)防碍哪个字错了，防碍哪个字错了并改正洲、中东(dōng)和非(fēi)洲地区(qū)的信贷衍(yǎn)生(shēng)品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发布公告称(chēng)，由11家买(mǎi)方(fāng)机构(gòu)、卖方银行和做市商组成的委员会一致投票通过了上述决议。值得(dé)一提的(de)是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清(qīng)单上(shàng)。

　　具(jù)体来说，提出这(zhè)个问(wèn)题的市(shì)场参与(yǔ)者(zhě)认为(wèi)，AT1债券应该(gāi)与CDS合约(yuē)所依据(jù)的参(cān)考债券（次级(jí)债）具(jù)有同等(děng)地位，并以一份(fèn)2020年(nián)到期的瑞信英镑次(cì)级债(zhài)作(zuò)为标准参考债务。

　　对此，委员会首先一(yī)致(zhì)裁定，并没(méi)有发生“政府干预的信贷事件(jiàn)”。此外，根据AT1债券文(wén)件中的(de)排(pái)名(míng)条款和担保条(tiáo)件，次级债的(de)持有(yǒu)人(rén)是相较于(yú)AT1债券的优先债权人。同时在2014年(nián)的(de)文(wén)件(jiàn)中，也为(wèi)AT1债(zhài)券定(dìng)义了“排除义务”。周三的文(wén)件中，防碍哪个字错了，防碍哪个字错了并改正决策委员(yuán)会(huì)没(méi)有对AT1债券(quàn)是否(fǒu)构成借(jiè)款资金做出任何决定。

　　在3月(yuè)中旬的紧急交易中，瑞(ruì)士监(jiān)管机构FINMA将(jiāng)近170亿美(měi)元的(de)瑞(ruì)信AT1债券全(quán)额减记，此举也引发(fā)了大量此(cǐ)类债券(quàn)持有人的诉讼(sòng)。一些投(tóu)机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构成CDS赔付。

　　作为金融市(shì)场较为常见的金融衍生品(pǐn)，信(xìn)贷违约掉期的作用是在信贷事件（违约、重组(zǔ)、破(pò)产等(děng)）后，CDS的(de)买(mǎi)方可以向卖方索(suǒ)赔，索赔的金额通(tōng)常等于参考资产的面值减去违约后的市(shì)场价值。各个区域的信(xìn)贷衍生品决定委员(yuán)会，负责(zé)决定在这个(gè)地(dì)区是否(fǒu)发生(shēng)了信(xìn)贷(dài)衍生品合约中(zhōng)定义的信贷事(shì)件。

　　根据存(cún)管信托和清(qīng)算(suàn)公司（DTCC）的数据(jù)，截至今年3月，与瑞信集团债务相(xiāng)关的CDS名(míng)义总量超过190亿美元(yuán)，不过DTCC的数(shù)据并未区分优先级债务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了(le)接手瑞信的(de)最新评估。在本周二提(tí)交给美(měi)国SEC的监管文(wén)件(jiàn)中(zhōng)，瑞银表示紧急接手瑞信预计将造成170亿美元的损失(shī)，其中(zhōng)有40亿美元为潜在(zài)的诉讼和罚款支出。不(bù)过这部分的损失将(jiāng)会由一笔“负(fù)347.77亿美元”的商誉(yù)覆盖，意(yì)味(wèi)着收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低(dī)于资产的实际价值。

　　这份文件同样显示，从去年10月开始，瑞银的战略委员会就已经开始评估瑞信的状况(kuàng)，并在今年2月得出“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞(ruì)士政府的要(yào)求下(xià)出手。

　　瑞(ruì)银也在上周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔里奇(qí)·科纳(nà)将(jiāng)在合并交(jiāo)易完成后加入瑞(ruì)银集团的董事会，同时在“可预(yù)见的未来”，瑞信的品牌仍将独立运(yùn)营。

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