昨夜(yè)，美国银行股(gǔ)持(chí)续暴跌，内外盘商品期货(huò)全线下跌。

　　当地时(shí)间周二，美股三大(dà)指数集(jí)体低开(kāi)，道指跌(diē)0.14％，纳指跌0.57％，标普500指(zhǐ)数跌0.37％。

　　美(měi)国(guó)地区性银行(xíng)股又(yòu)崩了，第一共(gòng)和银行股价重(zhòng)挫，盘中一度跌近30％，尾盘跌幅扩大(dà)至50％，续刷历史新低。硅谷银行母公(gōng)司（SIVBQ）跌20.0％，签名银行跌15.7％，北方信托(tuō)（NTRS）跌(diē)超(chāo)9.2％，西太平洋银行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩斯西部银行（WAL）跌(diē)约5.6％，齐昂银行(xíng)（ZION）跌(diē)超5.4％。

　　由于美国地区性(xìng)银行股再次大(dà)跌，导致美国国债价格飙(biāo)升，短期市(shì)场利率大幅(fú)下跌(diē)，债券交(jiāo)易员不再完全(quán)押(yā)注美联储会再加息(xī)25个基点。6月的美(měi)联(lián)储利率掉期合(hé)约目前反(fǎn)映出，央行基准利率(lǜ)仅比当前有(yǒu)效(xiào)联(lián)邦基金利率(lǜ)高出20个基(jī)点，这暗示未来(lái)两次FOMC会议中有一次加(jiā)息的(de)可能(néng)性约为80％。而(ér)本周早些时候，交易(yì)员认为美(měi)联储在(zài)5月(yuè)份加息几乎(hū)是肯定的，且6月份(fèn)有可能进(jìn)一(yī)步加息。除了大(dà)幅降(jiàng)低加(jiā)息的可能(néng)性外，掉期(qī)交易还(hái)显示，市(shì)场对利率见顶后美联储(chǔ)降息(xī)的押注有所增(zēng)加，他们预计到年底联邦基金利率预计(jì)在4.3％左右。

　　商品(pǐn)方面，美股(gǔ)时段，新加坡铁(tiě)矿石指(zhǐ)数(shù)期货05合约跌(diē)破100美元/吨，日内跌幅近4％，为去年12月以(yǐ)来首次。WTI原油日内走低2％，报77.07美(měi)元/桶；布(bù)伦特原(yuán)油跌1.96％，报80.80美元/桶。

　　内盘方面，截至昨日23时收盘(pán)，国内期货主(zhǔ)力合约几乎全线(xiàn)下跌。玻璃、焦煤、菜(cài)油、PTA、燃料油(yóu)跌(diē)超(chāo)2％，焦炭、铁矿石跌(diē)近2％。涨幅方面，菜粕涨0.7％。

　　截(jié)至(zhì)今晨收(shōu)盘，WTI 5月原油期货收跌2.15％，报77.07美(měi)元/桶。布(bù)伦特(tè)6月原油(yóu)期货收跌2.37％，报80.77美元/桶。外盘有色金属(shǔ)全线(xiàn)下跌。伦(lún)铜(tóng)跌2.3％，伦铝跌近2％，伦(lún)锌跌2.6％，伦铅跌(diē)1.7％，伦镍跌(diē)5％，伦锡跌4％。

　　昨(zuó)天深夜，白宫发布(bù)声明称，美国(guó)总统(tǒng)拜(bài)登将否决众议院议长、共和党领(lǐng)袖麦卡锡提(tí)出(chū)的债务上限方(fāng)案(àn)。白宫称：众议院共和党人必须在没(méi)有任何要(yào)求和条(tiáo)件的(de)情况下打(dǎ)消违约的(de)可能性，并(bìng)解决债务(wù)上限(xiàn)问(wèn)题。

　　上周，麦卡锡公布(bù)了(le)一项(xiàng)将债(zhài)务上限问题(tí)和(hé)削减支出捆绑的计划，要将债务上限上(shàng)调1.5万亿美元，但同时还要削减4.5万亿美(měi)元(yuán)的政府支(zhī)出。

　　同在(zài)周二，美国财政部长耶伦警(jǐng)告称，如(rú)果美(měi)国国会不提高政府的债务上限，由此(cǐ)产生的债务违约将(jiāng)在美国引(yǐn)发一场(chǎng)“经济灾难”，使(shǐ)未来几年的利率(lǜ)上升。

　　耶伦当天表示，债务违约(yuē)将(jiāng)导(dǎo)致失业率上(shàng)升，同时使美国(guó)家庭在抵押贷款、汽车贷款和信用卡上的(de)支出增加。耶伦(lún)称(chēng)，提高或(huò)暂停31.4万亿美(měi)元的(de)债务上限是国会的一项“基本责(zé)任”，如果(guǒ)违约(yuē)将(jiāng)产生一场经济和金融(róng)灾(zāi)难，使借(jiè)贷(dài)成本(běn)永(yǒng)久提(tí)高，增加未来的投资成本。如果不(bù)提高债(zhài)务上限，美国(guó)企业将面临信贷市场的恶化(huà)，政府将(jiāng)可能无(wú)法(fǎ)向(xiàng)军人(rén)家庭和依赖(lài)社会(huì)保障的老年人发放款项。

　　拜登(dēng)正式宣布竞(jìng)选(xuǎn)连任美国总统

　　北京时间(jiān)4月25日(rì)傍(bàng)晚，美(měi)国总统拜登正式宣布，他将参(cān)加2024年的连任竞选。法新社称，拜登(dēng)将“以创纪(jì)录的80岁(suì)高龄”投入到一场新的激(jī)烈竞选中。

　　拜登在推特上(shàng)写道：“每一代人都要经历为了民主挺身而出(chū)的时刻，为了他们(men)的基本自(zì)由挺身而出。我相(xiāng)信(xìn)这是我们(men)的(de)时刻。这就是我竞选连任美国总(zǒng)统的原因。加入我们，让我们完成这项任务(wù)。”拜(bài)登还附上(shàng)了一(yī)段视(shì)频。

　　法新社(shè)分析称，目(mù)前拜登在(zài)民(mín)主党内部没有(yǒu)真(zhēn)正(zhèng)的(de)挑(tiāo)战者(zhě)，但他的(de)年(nián)龄(líng)可能受到“持续而激烈”的审视。拜登已经80岁，到第二(èr)任(rèn)期(qī)结束时，这(zhè)位资深民主党人(rén)将(jiāng)年满86岁(suì)。

　　美国全国(guó)广播(bō)公(gōng)司（NBC）上周末(mò)发布的(de)一项民调显示(shì)，70％的美国人包(bāo)括51％的(de)民主党(dǎng)人，认为拜登不应(yīng)该参选。不支持他参选(xuǎn)的人中，69％的人认(rèn)为年龄是一个(gè)主要(yào)或次要原(yuán)因。

　　国内期交所公布(bù)劳动(dòng)节(jié)期间风控工作安排(pái)

　　昨日，国(guó)内各家期(qī)货(huò)交易所公布劳动节期间有关工作安排，调整相关期货(huò)合约涨跌停板幅度和交(jiāo)易(yì)保证金水平(píng)。

　　上期所通知称，自(zì)4月27日起第一个未(wèi)出现单边(biān)市的交易日收盘结(jié)算时，铜、铝、锌、铅(qiān)期货合约的交易保证金比例调整为11％，涨跌(diē)停板幅度调整为9％；不锈钢、纸浆期货合约的交易保证金比例调(diào)整为(wèi)12％，涨跌停(tíng)板幅度调整(zhěng)为10％；白银(yín)期货合约的交易保(bǎo)证金比例调整为13％，涨跌停板幅度调整为11％；镍(niè)、石油沥(lì)青期货合(hé)约的交易保证(zhèng)金比例调整为14％，涨跌停板幅度(dù)调(diào)整(zhěng)为12％；锡期货合约的交易保证金比例调整为16％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为14％。5月4日交易(yì)后，自(zì)第一个未出现单(dān)边市的交易日收(shōu)盘(pán)结(jié)算时，黄金(jīn)期(qī)货合约的交(jiāo)易保(bǎo)证金(jīn)比例(lì)调整为9％，涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度调整为7％；其他(tā)品(pǐn)种期货合约(yuē)的交易保(bǎo)证金比例和涨跌停板幅度恢复至原有水平。

　　上期能源方面(miàn)，自4月27日起(qǐ)第一个(gè)未(wèi)出现单(dān)边(biān)市的交易日收盘结算(suàn)时(shí)，国际铜期货合(hé)约的交易保证金比(bǐ)例调整为11％，涨跌停板幅度调整为(wèi)9％；低(dī)硫燃(rán)料油期货合约的交易保证金比例调整为14％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为12％。5月4日交易后，自(zì)第一个未(wèi)出现单边(biān)市的交易日(rì)收盘(pán)结(jié)算时，所有品种期(qī)货合(hé)约的交易保证(zhèng)金比例和涨跌停板幅(fú)度恢复至原有水平。

　　郑商所(suǒ)方(fāng)面，自(zì)4月27日(rì)结算时起，菜粕、菜(cài)油、玻(bō)璃、纯(chún)碱期货(huò)合约(yuē)的交易保证金标准调整为10％，涨跌停板幅度调整为9％，其中纯碱2305合约的交(jiāo)易(yì)保证金标(biāo)准仍为(wèi)12％；白糖、棉花(huā)、棉纱(shā)、花生、PTA、甲醇、尿素(sù)、短纤期货合约的(de)交易保证金标准(zhǔn)调整为(wèi)9％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为8％，其中PTA2305合约的交(jiāo)易(yì)保证金标(biāo)准仍为13％。5月4日恢(huī)复交易后，自(zì)品种(zhǒng)持(chí)仓量最大的合约未出现涨跌停板单边(biān)市(shì)的第一个交(jiāo)易日结算时(shí)起，上述品种期(qī)货合约的(de)交易(yì)保证金(jīn)标准(zhǔn)和涨跌停(tíng)板幅度恢复(fù)至调整前水平。

　　大商所通知称，自4月27日结算时(shí)起(qǐ)，豆(dòu)粕、豆(dòu)油(yóu)、聚(jù)乙烯、聚丙(bǐng)烯和聚(jù)氯(lǜ)乙(yǐ)烯期货(huò)合(hé)约(yuē)涨跌停板幅度调(diào)整为7％，交易保证金水平调整为8％；棕(zōng)榈(lǘ)油、乙(yǐ)二醇、苯乙烯和液(yè)化石油(yóu)气(qì)期货(huò)合约涨跌引号怎么写标点符号，稿纸双引号怎么写停板(bǎn)幅度调整(zhěng)为8％，交易保证(zhèng)金水(shuǐ)平调整(zhěng)为9％；其他期(qī)货合约涨跌停板(bǎn)幅度和(hé)交易保(bǎo)证金水平维持不变。5月(yuè)4日恢复(fù)交易(yì)后(hòu)，在各期(qī)货持仓量最大(dà)的合约未出现涨跌(diē)停板(bǎn)单(dān)边无连(lián)续报(bào)价的第一个交(jiāo)易(yì)日结算时(shí)起，黄(huáng)大豆(dòu)1号、黄大豆2号、玉(yù)米和鸡(jī)蛋期货合(hé)约(yuē)涨跌停板幅度调整为6％，套(tào)期保值交引号怎么写标点符号，稿纸双引号怎么写易(yì)保证金水平(píng)调整为(wèi)7％，投机交易保证金(jīn)水平调整为8％；豆粕、豆油(yóu)、棕榈油、聚乙烯(xī)、聚(jù)丙(bǐng)烯(xī)、聚氯乙烯、乙二(èr)醇、苯乙(yǐ)烯和(hé)液化石油气期货合约涨跌(diē)停板幅度和交易保证(zhèng)金(jīn)水平恢复至(zhì)节前标(biāo)准；其他(tā)期货(huò)合约涨跌(diē)停(tíng)板幅度(dù)和交易保证金(jīn)水平维(wéi)持不变。

　　中金所公(gōng)告称，自4月27日结算时起，沪深(shēn)300、上证50、中证500股指期货(huò)各(gè)合约的交易保证金(jīn)标准(zhǔn)分别调整为13％、13％、15％。5月4日交易后(hòu)，自相(xiāng)关品种持仓量最(zuì)大(dà)的合(hé)约未出(chū)现单边市的第一个交易日结算(suàn)时起，沪(hù)深300、上证(zhèng)50、中(zhōng)证(zhèng)500、中证1000股(gǔ)指期货(huò)各(gè)合约的交易保证金标准调整为12％。沪深(shēn)300、上(shàng)证50、中证1000股指期权各合(hé)约的(de)保(bǎo)证金调整系数根(gēn)据相应股(gǔ)指期货的交易(yì)保证金标(biāo)准进行调(diào)整。

　　广期所公告称，自4月27日结算时(shí)起，工(gōng)业硅期货合约涨跌停板幅度(dù)和交(jiāo)易(yì)保证金(jīn)标准(zhǔn)调整(zhěng)为9％和11％。5月(yuè)4日恢复交易后，在工业硅品(pǐn)种持(chí)仓量最大的合(hé)约未出现(xiàn)涨(zhǎng)跌停板单边无(wú)连续报(bào)价的第一个交易日结算时起，工业硅期货合(hé)约涨跌停板幅度和交易(yì)保(bǎo)证金标准调整为7％和9％。

　　供(gōng)强(qiáng)需弱，生猪期价大跌

　　昨日，生猪期现货价格走势背离，期货主力LH2307合约(yuē)收(shōu)盘至16345元/吨，日内跌4.11％。现货价格(gé)继续上(shàng)涨，截至4月25日，全(quán)国(guó)均价15.24元/公斤，环比上涨0.3元/公斤。

　　齐盛期货分析师孙一(yī)鸣表示，近期生猪现货(huò)偏强的主要原(yuán)因有四点(diǎn)：一是短期二次育肥造成货(huò)源有所收(shōu)紧(jǐn)；二是(shì)来自政策面的支撑；三是近期降(jiàng)雨(yǔ)导致调运不便(biàn)；四是“五一”假(jiǎ)期需(xū)求支撑(chēng)。不过，盘面(miàn)主要以(yǐ)预期(qī)为主，昨日盘面(miàn)下(xià)跌(diē)的主要逻辑依(yī)旧在于产(chǎn)业基本(běn)面偏弱的事实。

　　“4月中旬，多(d引号怎么写标点符号，稿纸双引号怎么写uō)地(dì)猪价(jià)‘破7’，猪价阶段性触底(dǐ)。中小养户惜售推涨情绪(xù)较浓，且南北部分区域(yù)二次育肥采(cǎi)购(gòu)量增加(jiā)，政策消息稳市信号相对强烈(liè)，期现(xiàn)货(huò)价格同时上涨。然而，生猪期(qī)货2307、2309合约虽有乐观预期，但已注入升水，反弹至(zhì)养(yǎng)殖成本附近明显承压。同时，套保资(zī)金介(jiè)入(rù)。因此周二(èr)期货(huò)盘面减仓大(dà)跌。”华联(lián)期货生猪分析师蒋琴说。

　　从供应端来(lái)看，截至3月(yuè)末，全国能繁母猪存栏相当于正常保有量的105％，一(yī)季度猪肉(ròu)产量1590万吨(dūn)，同比增长1.9％。孙(sūn)一鸣分(fēn)析(xī)称，能繁(fán)母猪存(cún)栏以及生猪存栏依旧处(chù)于高位，意味着今年一季度去产能不及预期，供应偏宽松是事实。从目前(qián)的存栏以(yǐ)及屠宰企业库存来看，今年(nián)下半年市场不(bù)会出(chū)现生(shēng)猪货(huò)源(yuán)紧(jǐn)张或猪肉(ròu)紧张的状(zhuàng)态(tài)，供应宽松大(dà)概率延(yán)长至今年下半年。

　　格林大华期货生猪分析师张晓君介(jiè)绍(shào)，从月(yuè)度初生(shēng)仔猪来看，农业部监测(cè)数据显示，去年9月(yuè)到今年2月全(quán)国新(xīn)生仔猪数量各月环比增幅(fú)逐月(yuè)增加，至(zhì)少对应到今年7月生(shēng)猪出(chū)栏供给相(xiāng)对充(chōng)足(zú)。从出栏(lán)体重来看，当(dāng)前生猪出栏均重(zhòng)仍(réng)接近123公斤，同比去年增加约(yuē)3％，预计二育猪源(yuán)仍(réng)将支撑出栏体(tǐ)重。

　　值得一提的是，目(mù)前生猪(zhū)养殖逐步向规模化、集团化方向发展，而且规模化占(zhàn)比(bǐ)得到明(míng)显提升。蒋琴(qín)表示，今年(nián)猪(zhū)场(chǎng)中(zhōng)大猪存栏量明显高(gāo)于去年(nián)同期，产能较为充裕。同时，2023年中(zhōng)央一号文件将“稳定(dìng)生猪基础产能”目(mù)标细化为“强化以能繁母猪为主(zhǔ)的生猪(zhū)产能调(diào)控”，将(jiāng)全国能(néng)繁母猪数量(liàng)稳(wěn)定在4100万(wàn)头的正常保有量，可见国(guó)家(jiā)稳(wěn)猪价(jià)的决心。

　　“此外，从冻品库存(cún)来看，随着屠宰场持续入(rù)冻(dòng)，冻(dòng)品库(kù)存持续攀升。卓创资讯数据显示(shì)，截至4月(yuè)20日，全(quán)国冻品库容(róng)率为31.9％，明显高于去年最高点28.24％。当前冻鲜价差倒挂，冻(dòng)品销售不畅，待(dài)冻鲜价差恢复，冻品(pǐn)持(chí)续出库，目前冻品的高库存水平(píng)将(jiāng)抑制猪价上涨空间(jiān)。”张晓君说。

　　“虽然今年生猪消费总结为持续(xù)向好(hǎo)发(fā)展态(tài)势(shì)，政策引导及市场预期向好，加上居民收入增加、消费意愿增(zēng)强等利好因素，都(dōu)是猪肉消费的助(zhù)力(lì)。但(dàn)是，实际需(xū)求却(què)一直不(bù)温不火。目前看，今年(nián)生猪的需求大(dà)概率将回归到正(zhèng)常年份水平(píng)。”蒋琴说。

　　孙一鸣也表示，此次(cì)需(xū)求(qiú)好(hǎo)转主(zhǔ)要在于冻品入库以(yǐ)及二育(yù)支撑，终端需求无实质性好转。目前“五一(yī)”备货基本收尾，从走量看(kàn)并未出现(xiàn)明显提升(shēng)，随着二季(jì)度气温升高，需(xū)求逐步降低，预计需求再(zài)次回归至低(dī)迷状(zhuàng)态。4月底到5月预(yù)计集团企业出栏计划或继续增加，市场整体(tǐ)处于供(gōng)大于(yú)求状态(tài)，现(xiàn)货价格“五(wǔ)一”后(hòu)或继续回落为主，盘面升水(shuǐ)状态下(xià)短(duǎn)期缺乏上涨支(zhī)撑。

　　在张晓君(jūn)看来，生猪整体(tǐ)供(gōng)给相对充足，限制猪(zhū)价大幅上涨(zhǎng)。短(duǎn)期来(lái)看，“五(wǔ)一”小长假前，终(zhōng)端备货启动，集(jí)团场(chǎng)缩量挺价，支撑猪价短(duǎn)线(xiàn)反弹。然而，假期(qī)效(xiào)应过(guò)后，市场(chǎng)情绪(xù)逐渐褪去，猪价将重(zhòng)回供需基(jī)本(běn)面。当前距“五一”小长假仅剩(shèng)3个交易日，期货盘面资金已经提前反(fǎn)映了(le)市场情(qíng)绪(xù)。建(jiàn)议投资者控(kòng)制仓位，防范假期风险(xiǎn)。

　　蒋琴认为，综(zōng)合来看，猪(zhū)价颓势不(bù)改(gǎi)，大概(gài)率仍(réng)将保持(chí)低位(wèi)盘整运行(xíng)状(zhuàng)态。不过，市场预期二季度二次育肥缓慢入场，行情(qíng)或(huò)好(hǎo)于一季度。按照(zhào)官方能繁存(cún)栏(lán)数据推算，今年3到(dào)10月，生猪理(lǐ)论出栏量处于逐步(bù)增加的阶段，并于10月(yuè)份达到理论出栏峰值，11月生(shēng)猪(zhū)理论出栏量大(dà)概率环比下降。而11月份正值(zhí)猪肉消费旺(wàng)季，供减(jiǎn)需增(zēng)预期(qī)下，相对(duì)支(zhī)撑当期(qī)生猪价格(gé)，故(gù)目前(qián)盘面11月价格相对坚挺(tǐng)。不过在国家良好(hǎo)调控之下(xià)，能繁(fán)母(mǔ)猪产能并未(wèi)过度去(qù)化(huà)，生猪存出栏量保持稳定，猪价不具备持续大幅上涨的(de)基础条件。在国(guó)家政策端稳定猪价意愿强(qiáng)烈的背景下(xià)，期价上行压力恐加大，追(zhuī)涨风(fēng)险积聚，操作上，建议养殖端锚定成本，择机(jī)卖出(chū)套(tào)保锁定利润为(wèi)主。

　　棕榈油(yóu)长期需求不容乐观

　　昨日(rì)，马来西亚BMD毛棕榈油期货盘中大幅下跌(diē)，连续第三个交易日(rì)下滑(huá)，并触及约一个月低点。

　　“近期棕榈油行情变化(huà)多(duō)集中在需(xū)求端的扰动，一方面，印度(dù)洗(xǐ)船事件为盘面(miàn)带(dài)来了压力；另一方面，市场(chǎng)对于第二波新冠疫情可(kě)能(néng)到来从而降低(dī)国内需求的(de)担忧则进一步加速(sù)了盘(pán)面下滑。”国联期货农产品事(shì)业部分(fēn)析(xī)师姜颖告(gào)诉期货日(rì)报(bào)记(jì)者(zhě)，根(gēn)据新加坡、日(rì)本等海外经验，第(dì)二波疫情(qíng)的波及范(fàn)围预计很大(dà)概(gài)率(lǜ)将小(xiǎo)于第一波(bō)，短期情绪释放后，棕榈油将回归基本面。从相关因素的梳理来看，目(mù)前处(chù)于短(duǎn)多长空的(de)局面。

　　据国海良时期货油脂分析师孙啸介(jiè)绍，开斋节(jié)后市场延续了产地未来供需转(zhuǎn)宽松的交易(yì)逻辑。马(mǎ)来西亚午(wǔ)市24℃棕榈油5、6、7月船期现货报价(jià)分(fēn)别为995美(měi)元(yuán)/吨、930美元(yuán)/吨、862.5美元(yuán)/吨(dūn)，整体相比上一(yī)个交易日均有20美元(yuán)/吨左右的下跌(diē)。巨大(dà)的back结(jié)构也显(xiǎn)示(shì)出(chū)市场对东南(nán)亚地区棕榈(lǘ)油食(shí)用需求(qiú)转入淡季以及印尼可能放松(sōng)DMO出口限制(zhì)的(de)担忧。产地供需偏宽松的预期(qī)在印尼GAPKI公布2月份产量后(hòu)得到强化。数(shù)据显示(shì)，印(yìn)尼2月份棕榈油产量(liàng)高(gāo)达425.2万(wàn)吨，为历(lì)史同(tóng)期最高水平，仅环比1月(yuè)微降0.9万吨，降幅远(yuǎn)低于平均季节性减量。目(mù)前产地已(yǐ)步入增产(chǎn)季，在(zài)马来(lái)西亚摆脱(tuō)洪水扰动后，产区未来整体产量(liàng)可能(néng)非常可观(guān)。

　　“3月份马来西(xī)亚出(chū)口大增，库存超预期下(xià)降至167万吨，不过，4月(yuè)份马来西(xī)亚出(chū)口骤降，斋月节(jié)备货结(jié)束、主要进口(kǒu)国(guó)植物油供应充足，印度(dù)3月棕榈油库存仍有59万吨(dūn)，植物油库存则继续增高至(zhì)345万(wàn)吨，充足的库存和(hé)竞争油脂的影响或将冲(chōng)击印(yìn)度对棕(zōng)榈(lǘ)油进口。”徽(huī)商期货油脂油料(liào)分(fēn)析师郭文(wén)伟表示，检验机构AmSpec数据显示，马(mǎ)来西亚4月1—25日(rì)棕榈油出口量为92.7万(wàn)吨，环比(bǐ)下降18.4％。然而棕榈油已经(jīng)步入季(jì)节(jié)性增产周期(qī)，据SPPOMA数据显示，4月1—15日马来(lái)西(xī)亚棕榈(lǘ)油(yóu)产(chǎn)量环(huán)比增(zēng)加22.5％，产需结构呈宽松(sōng)趋(qū)势。不过，4月份(fèn)处在复产初(chū)期(qī)，且今(jīn)年4月份工作日较少，产量预计在(zài)150万吨以下，4月底马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库存预计开始小幅(fú)度累库，且随着复产(chǎn)利多增强和出口(kǒu)前景不佳持(chí)续，后期马棕继(jì)续面(miàn)临累(lèi)库(kù)压力，棕榈油行情(qíng)或维持承压(yā)回调走势。

　　需求方面，孙啸称(chēng)，印度SEA数据(jù)显示，3月份印度食用(yòng)油进口(kǒu)113.56万(wàn)吨(dūn)，处于季(jì)节性(xìng)中(zhōng)性位置，其中棕(zōng)榈油进(jìn)口量高达72.8万吨(dūn)，占比突(tū)出。但是其国内(nèi)食用油峰值库存问题仍未解决。截至3月(yuè)末，其食用油总库存(cún)依(yī)旧(jiù)在344.7万(wàn)吨，未见回落。根(gēn)据目前已经(jīng)走(zǒu)负的国际(jì)豆棕(zōng)差，预计(jì)4—6月国际棕榈油进口需求大概率出现萎缩(suō)。

　　此外，国(guó)内方(fāng)面，郭文伟表(biǎo)示，国内棕(zōng)榈油(yóu)近月进口严重倒挂，远月有所(suǒ)修(xiū)复(fù)，近月进口偏低，远月买船有所增加。海关数(shù)据(jù)显示，3月进口39万吨，国内棕榈油4—6月(yuè)进口(kǒu)量预(yù)估分别(bié)在35万、45万、40万吨(dūn)。目前国内棕榈油港口库存仍处在历史同(tóng)期高点，截至4月(yuè)25日，库存为85万(wàn)吨，连续4周(zhōu)下降，随着气温升(shēng)高及棕榈油消费进一步好转，需求有望(wàng)回升，国(guó)内棕榈油继续呈现去库走势(shì)。

　　展望(wàng)后(hòu)市，孙啸认为，短期连盘棕榈(lǘ)油仍(réng)将随油脂整体弱势运行，有下破可能。5月(yuè)份东南亚天气值得(dé)关(guān)注，目(mù)前已有少雨(yǔ)迹象，泰国最为明显，印尼(ní)次之。如果出现(xiàn)持(chí)续干燥天气，产区增产节奏(zòu)将被打破，届时，棕榈油有(yǒu)望相对抗跌(diē)。

　　不过，在姜颖看(kàn)来，短期棕榈油尚存利多因素支撑(chēng)。国内贸易商进口利(lì)润深度亏损，5月船(chuán)期频现洗船，进口到港数量将(jiāng)明显减少(shǎo)。在此基础(chǔ)上，随(suí)着天气(qì)升温，棕榈油消费季节性回暖(nuǎn)。第二轮疫情虽可能有影响，但无法改变消费逐步恢(huī)复的(de)大势，国内库存短期(qī)内仍可能(néng)加(jiā)速去(qù)化。长期市场对于未来(lái)供(gōng)应充裕的预期基本一致。天气情况有所(suǒ)好转，马(mǎ)来西(xī)亚与印尼(ní)步入增产周期，供应增加(jiā)而出口需求较(jiào)差(chà)，未来产(chǎn)地存在累库预(yù)期。与此同时，国际豆粽FOB价差处(chù)于历(lì)史极(jí)低负值，棕榈(lǘ)油价格(gé)丧失竞争优势，在豆油、菜油未(wèi)来存(cún)在集(jí)中供应(yīng)压力的情况下(xià)，棕榈(lǘ)油(yóu)长(zhǎng)期需(xū)求不容乐观。

　　“综合来看，短(duǎn)期利多因素对盘面有一定支撑，价格或以区间(jiān)调(diào)整为主。长期来看，棕榈油将逐渐演(yǎn)变为供强(qiáng)需弱格局，叠加全(quán)球(qiú)宏观经(jīng)济环境(jìng)偏(piān)弱，价格重心或(huò)逐步下(xià)移。”姜颖说。

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