4月(yuè)以来，棉(mián)纺(fǎng)织市(shì)场延(yán)续(xù)消费旺季(jì)强劲(jìn)势头，下游(yóu)纺企开工负荷高(gāo)位，加之(zhī)市场对新年度减产(chǎn)担忧加重，国内棉价持续上涨。而国(guó)外金融(róng)市(shì)场风(fēng)险隐忧仍(réng)存，消(xiāo)费延续偏弱局面下，外棉(mián)价格承压运行，导致国内外棉花价(jià)差不断收缩，最终(zhōng)至(zhì)4月底5月初结束了内外棉倒挂局面。

　　“内外棉价自2022年3月以来一(yī)直(zhí)维持倒(dào)挂的格局，近期随着(zhe)国内(nèi)棉(mián)价(jià)连(lián)续攀升，价差逐渐收窄(zhǎi)、由(yóu)负转正。内盘表现相对较强的(de)原因在于国内供需矛盾更为突出(chū)，春节后(hòu)国内需(xū)求持(chí)续修复(fù)，外贸订单表现也好于预曹冲称象的故事说明了什么科学道理，曹冲称象这个故事告诉我们什么道理期，叠(dié)加新疆(jiāng)天气(qì)不(bù)利棉花播种和出苗，减(jiǎn)产预(yù)期推动国内棉价不断走强。外盘由(yóu)于(yú)2022/2023年度全球棉市供需趋于(yú)宽松，上涨(zhǎng)空间(jiān曹冲称象的故事说明了什么科学道理，曹冲称象这个故事告诉我们什么道理)受限(xiàn)。”申(shēn)银万(wàn)国期货棉(mián)花分析师李馨说。

　　卓创资讯棉花(huā)分(fēn)析师高飞堂告(gào)诉记者(zhě)， 4月(yuè)以来，棉纺织市场受消费旺季(jì)拉动效果明(míng)显(xiǎn)，大多纺企纱线产品(pǐn)库(kù)存低(dī)位，开工负荷保(bǎo)持高位运行。据(jù)监(jiān)测，山东主(zhǔ)销区4月纺(fǎng)企开机负荷达到75％，较上月提高8个百分点；纺企所接订单排单时间达到(dào)10天，较上月(yuè)增加(jiā)2天，开工负荷(hé)及订(dìng)单(dān)排单时间达到近两(liǎng)年来最高水平(píng)。同时由(yóu)于大部分纺(fǎng)企(qǐ)纱线(xiàn)产品库存低(dī)位，产销压力较小，促使部分企业增加(jiā)原棉储(chǔ)备库存(cún)，为(wèi)棉花市场消(xiāo)费提供了坚强支撑。

　　“尽管棉花现(xiàn)货价格持续上涨，但下游纺企对高价棉(mián)花(huā)的接受程度并不(bù)高，仍以刚需采购为(wèi)主。5月进入淡季后，下(xià)游(yóu)订单明显减少，购销也较为冷清，棉价的上(shàng)涨也并未有效传导到下游，棉(mián)纱、坯(pī)布价格(gé)近期均有所走弱。”李(lǐ)馨说(shuō)。

　　近期郑(zhèng)棉在供应端利多的推动(dòng)下强势上涨。中(zhōng)棉协调查(chá)报告显示(shì)，2023年全(quán)国植(zhí)棉意向面积为4155.75万亩，同比下(xià)降7.4％，降(jiàng)幅较上期(qī)扩大3.7个(gè)百分点(diǎn)。4月份以来，新疆(jiāng)地区(qū)陆(lù)续出(chū)现低温降(jiàng)雨(yǔ)降雪天气，给棉花播种(zhǒng)以(yǐ)及出苗带来了不利影响(xiǎng)，进一步加剧了市场对于(yú)新年度产量大降的担忧，也(yě)为减产(chǎn)炒作提供了助推剂。5月新疆气(qì)温(wēn)快速回升(shēng)，郑棉一(yī)度回落，但近日新疆地区迎(yíng)来强降雨，部分地区伴随大风和沙尘(chén)暴，可(kě)能会对(duì)棉苗生长产生不利影(yǐng)响，再(zài)度引发了市场对于(yú)天(tiān)气(qì)的关注，期(qī)价再创阶段性新高。

　　“2023年新(xīn)疆(jiāng)地区棉花播种面积普遍(biàn)下(xià)降，根据我(wǒ)们(men)的(de)调研结果推算，2023年(nián)新疆棉(mián)花种植面积总计或下降8.16％。同时，今年春播开启以来，南北疆气温普遍偏低，尤其是北疆因积温不足(zú)，播种时间推迟5—7日，加(jiā)之4月中下(xià)旬及5月初部分地(dì)区出现大风沙、降雪、冰(bīng)雹等极(jí)端天气，导致部分(fēn)棉田(tián)重播，预计新年度棉苗生长进(jìn)度较去年同期(qī)或推迟10—15日，将影响棉铃(líng)克(kè)重，或导致(zhì)减(jiǎn)产幅度扩大。”高(gāo)飞堂说，再者(zhě)就是(shì)行业人士对新年度供(gōng)应收紧预期(qī)增(zēng)强，普遍提高现货(huò)售卖价格(gé)。4月份国(guó)内价格(gé)明(míng)显(xiǎn)上(shàng)涨(zhǎng)，月底3128B级皮棉(mián)价格15554元/吨，较月初上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国内供应端方面，在意向种植面积下降和播种期低(dī)温天气(qì)的(de)双重作用下(xià)，新(xīn)年度棉花(huā)减产(chǎn)概(gài)率大大增加(jiā)。需求端，目前下游纺织企业(yè)的开机率维持高(gāo)位，而成品库(kù)存仍位(wèi)于历史偏低水平(píng)，整体表现(xiàn)尚可，需求端带来(lái)的负反馈(kuì)并不明(míng)显。“不过(guò)接下(xià)来5—7月是纺织行(xíng)业淡季(jì)，下游需求存(cún)在走弱(ruò)的预期(qī)，短期对国内(nèi)棉价形成一定(dìng)的(de)压(yā)力。但(dàn)中长期内(nèi)需持续复苏的逻辑并未改变(biàn)，中国已经成为支(zhī)撑全球棉花消费复苏的主(zhǔ)力军。”李馨说。

　　值得(dé)注意的是，4月份(fèn)欧美高通胀问(wèn)题(tí)持续，使业者担(dān)忧持续加息的紧缩政策(cè)，或降低居民对(duì)纺织(zhī)品(pǐn)服装的(de)消费动力，4月初USDA公(gōng)布数据显示，中国棉花(huā)消费为794.7万吨(dūn)，环(huán)比3月增(zēng)加1.39％；而国外地区棉花(huā)消费量为1604.1万吨(dūn)，环比下降0.58％。此(cǐ)外，在4月下旬公布的美棉周度净签约量环比下降57％，较(jiào)4周均值下降(jiàng)72％，进一步使市场担忧国外棉花(huā)市场阶段性需求下滑，外棉(mián)价格也随之出现下探。

　　5月USDA报(bào)告(gào)首次公布了对于(yú)2023/2024年度棉市的供需预测，将全球(qiú)棉花产量小幅下调(diào)15万吨至2519万吨，同(tóng)时将全球棉花(huā)消费(fèi)量(liàng)大幅调增144万(wàn)吨至2531万(wàn)吨，最终使得(dé)期末库存较上(shàng)年度(dù)去库8万吨。“USDA报告(gào)整体偏多，2023/2024年度全球棉花消费将显著复苏，全球棉市供(gōng)需有望转(zhuǎn)强，支撑国际棉价重心上(shàng)移。”李馨(xīn)说。

　　事(shì)实(shí)上，在国内经济(jì)向好预期下(xià)，棉纺织市场消费增长明显，叠加极(jí)端(duān)天气对棉花正常(cháng)出苗生长带来袭扰，供应预期收缩，促(cù)使棉企挺价出(chū)货意(yì)愿增强，国内棉花价格随之(zhī)水涨船高；而国(guó)外弱预期背景下，消费(fèi)下滑，与国内形(xíng)成明显(xiǎn)反差。

　　据(jù)监(jiān)测，4月初国内外棉花价差（国内棉价-国外棉价(jià)）为(wèi)-1565元(yuán)/吨，4月(yuè)28日价(jià)差为18元(yuán)/吨，实(shí)现自去年4月以(yǐ)来(lái)首次转正。截(jié)至5月(yuè)16日，国内外棉花价差(chà)延续正值。国内棉花(huā)价格回(huí)归至外棉(mián)价格上(shàng)方，或使纺企用棉成本增加，后(hòu)续与外(wài)棉市场的(de)竞争压力或增(zēng)加。

　　对(duì)于后市，李馨认为，下游(yóu)步入淡季后需求支撑(chēng)减(jiǎn)弱，当前(qián)基(jī)本面缺乏实(shí)质性(xìng)利好(hǎo)，天(tiān)气对产量的影响仍(réng)有(yǒu)待观察，郑棉短期预计宽幅振荡为主。中(zhōng)长期看(kàn)，国内棉花产量(liàng)下滑是大概率事件(jiàn)，今年已有许多(duō)轧(yà)花厂在(zài)升(shēng)级改造(zào)加(jiā)工设备，对于(yú)产能持续扩张的轧花(huā)厂来说，如果(guǒ)棉花产量面临减少，新(xīn)棉(mián)抢收大概率会在今(jīn)年重演，中(zhōng)长期棉价重心(xīn)有望(wàng)继续抬(tái)升(shēng)。

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