导致毛利(lì)率的直(zhí)接原因(yīn)之一(yī)就是珍酒李(lǐ)渡的“豪横”的(de)广(guǎng)告支出。财报(bào)显示，2020年、2021年及(jí)2022年(nián)，珍酒李(lǐ)渡销(xiāo)售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元及(jí)13.42亿元，于同期分(fēn)别占公司总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三(sān)年时间，广告费就砸了(le)15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李(lǐ)渡的存货正在逐步增(zēng)加。报告(gào)期内，公司存货分别为17.37亿(yì)元、36.49亿元(yuán)和(hé)51.39亿元，呈(chéng)逐年(nián)增长(zhǎng)趋势，存货周转天(tiān)数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解(jiě)释称大(dà)部(bù)分(fēn)存货为基(jī)酒，但仍然有不(bù)少(shǎo)针(zhēn)对其产(chǎn)销(xiāo)失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于行业的毛利率(lǜ)和“豪横(héng)”的(de)广(guǎng)告支出，这与珍酒李(lǐ)渡创(chuàng)始人吴向东的操盘手法密(mì)切(qiè)相(xiāng)关(guān)。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东是一(yī)名白酒行业的老兵。1969年，吴向东出(chū)生在湖南醴(lǐ)陵的一个普(pǔ)通(tōng)农村家庭，1992年，在(zài)湖南省外(wài)贸学校毕业的吴向东，进入其姐夫(fū)傅军旗下新华联(lián)集团东隅已逝桑榆非晚是什么意思工作。此后四年，他(tā)升至新(xīn)华联集团(tuán)董事、董事局副主席。也是在此(cǐ)，吴向东正式开启了他的白(bái)酒事业。

　　在傅军的(de)帮(bāng)助下(xià)，吴向东(dōng)在1996年拿下五粮(liáng)液(yè)旗(qí)下川酒(jiǔ)王的(de)代理权(quán)，仅一(yī)年(nián)就将川(chuān)酒王销量做到湖南第一。川酒(jiǔ)王热销之(zhī)后，大(dà)量仿冒产品涌现。同(tóng)时，白酒(jiǔ)市场竞争白热化，下游经销商的日子越来越难，吴向东(dōng)想自创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代工协(xié)议，这是他在白酒业首创了一种新(xīn)模(mó)式OEM，即(jí)贴牌代(dài)工模式，随后，金六福在这一年诞(dàn)生了。

　　2001年，中国男足冲进世界(jiè)杯，媒体将时任男足(zú)主教练的(de)米卢誉为神奇教练和好运福(fú)星(xīng)。深(shēn)谙(ān)营销的吴向东(dōng)找来(lái)米卢担任金(jīn)六(liù)福形象代(dài)言人。米卢穿(chuān)着(zhe)唐(táng)装，面带微笑地说(shuō)“中国人的(de)福酒，金六福。”很长一段时间(jiān)，金(jīn)六福的广告投放量都(dōu)是全国第(dì)一。

　　在(zài)吴向(xiàng)东(dōng)的(de)广告轰(hōng)炸下，金(jīn)六福迅速成为国民白酒，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡(dù)，以(yǐ)及湖南知名(míng)白酒品牌湘窖(jiào)和开(kāi)口笑正式合并——珍酒李(lǐ)渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制(zhì)的金(jīn)东集团旗下共有(yǒu)华致酒行、华泽酒业集团（下(xià)辖金六福、珍酒等(děng)12个酒(jiǔ)企(qǐ)）、金东投(tóu)资(zī)三(sān)个产(chǎn)业板(bǎn)块。涉(shè)足金融(róng)、文化旅游、新能源、互联网、酒业等多个产业(yè)。

　　靠卖白酒，吴向东也(yě)一举成(chéng)为(wèi)湖南省(shěng)株洲市首富。2023年(nián)3月，胡(hú)润研(yán)究院发布《2023胡润全球(qiú)富豪榜》，吴向东以230亿元人民币(bì)财富(fù)位(wèi)列榜(bǎng)单(dān)第955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前不久(jiǔ)的第(dì)108届全国糖酒商(shāng)品交易(yì)会上(shàng)，阵阵(zhèn)寒意从会上(shàng)传来。

　　4月9日(rì)，在糖酒会的相关论坛(tán)上(shàng)，在酒水(shuǐ)行业颇为(wèi)知名(míng)的盛初咨询董事长王朝(cháo)成放出“重磅观点(diǎn)”：酒业整体将(jiāng)长期进入销量负增长、收入(rù)低增长或(huò)0增长、利(lì)润低(dī)增(zēng)长的内卷(juǎn)时代，并(bìng)且很可能刚刚(gāng)开始。

　　第(dì)一，2023年是行业的分水(shuǐ)岭，从场景-量价-集中(zhōng)度看趋(qū)势，真正的(de)高端消费在疫(yì)情场景中并(bìng)没有太受影响，次高端库存仍未消化，区域酒借(jiè)助(zhù)消费恢复较快。高端的恢复(fù)没有看到更(gèng)强的动力，仍然在低(dī)位徘徊，一二季(jì)度上市(shì)公司业绩会出(chū)现(xiàn)增速(sù)放缓和(hé)进一步(bù)分(fēn)化。

　　第二，从白酒供需-库存(cún)周(zhōu)期看(kàn)趋势，现在存在三个(gè)矛盾：一是产区(qū)和供需的矛盾，大产区都(dōu)在扩产能，但销量(liàng)在下降；二是名酒企业都在(zài)向下(xià)扩展产品(pǐn)线，和地方酒厂会产(chǎn)生矛(máo)盾；三是名酒企业渠道重心下(xià)移，和地方酒企的渠(qú)道有矛(máo)盾(dùn)。

　　其(qí)具体表现是(shì)：2022年白酒行业销量为671万(wàn)吨(dūn)，而2016年是1305万吨，行业600万吨消(xiāo)失的主要是(shì)100块钱以下的价(jià)位带(dài)，其原因(yīn)在于城市化(huà)，大部分(fēn)劳动人口(kǒu)从农(nóng)村转移到城市后，消(xiāo)费(fèi)习惯变了，导(dǎo)致未来升级空间(jiān)基数变小；超高(gāo)端(duān)从(cóng)5万吨上涨到10万吨，次高端(duān)（售价在300-800元）的量至少涨了两倍(bèi)。

　　他(tā)给出了一组各价格(gé)带白(bái)酒节前和节后(hòu)的终端进(jìn)货量数据。其中(zhōng)：东隅已逝桑榆非晚是什么意思2000元以上相关产品下降19%，节(jié)后上(shàng)涨(zhǎng)12%；800~2000元相(xiāng)关产(chǎn)品下降15%，节后下(xià)降(jiàng)7%；500~800元(yuán)高线次(cì)高(gāo)端相(xiāng)关(guān)产品节前下(xià)降41%，节后下(xià)降20%；300~600元(yuán)次(cì)高端(duān)价(jià)格节(jié)前(qián)下降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中高端节前下降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增长(zhǎng)7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来走向何(hé)方让我们拭目(mù)以待。

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