随(suí)着(zhe)一季报披露完毕，有着(zhe)“专业买手”之(zhī)称(chēng)的公募FOF最(zuì)新(xīn)持仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据统计(jì)显示，华商新趋势(shì)优(yōu)选、易方达科瑞、易(yì)方达供给改革三只基(jī)金是全市场公募FOF一季度(dù)持有只数最多的权益基金，相比去年四季度，易方达(dá)供给(gěi)改革取代(dài)融通健(jiàn)康(kāng)产业，新进FOF“最(zuì)爱”权益基金前三名(míng)。

　　从调仓变动上看(kàn)，部(bù)分公(gōng)募(mù)FOF继续(xù)超配权益资产(chǎn)，并偏向成长风格基金，有的(de)对阶段性涨幅过快的(de)行业做(zuò)了减仓，增加了(le)部分业绩和估(gū)值匹配(pèi)合理的行业。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基金经理认为，中期维(wéi)持对权益资产的乐观，国(guó)内(nèi)宏观经济处于底部向上修复的状态，且市场估值压力(lì)仍较(jiào)小，战略上将推动(dòng) A 股的上(shàng)涨。结构上主要关注(zhù)以下条(tiáo)潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费(fèi)、投(tóu)资）以及美债(zhài)利率定价资产(chǎn)估值(zhí)修复等。

　　华(huá)商新趋势优选(xuǎn)、易方达(dá)科瑞(ruì)、易方达供给改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着(zhe)公募基金旗下一季报(bào)披(pī)露(lù)，FOF基金经理新一(yī)季的(de)基金配(pèi)置(zhì)清单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优(yōu)选在一(yī)季度末获(huò)26只公募FOF重仓买入(rù)，从数量上看，是目前公(gōng)募FOF买入数(shù)量最多(duō)的(de)权(quán)益基金，这也是华商新趋(qū)势优选第二个季度坐上公募(mù)基金“团购”榜首，去年(nián)末是与融(róng)通健(jiàn)康产业并列(liè)首位(wèi)。在此(cǐ)之(zhī)前，则由海富通改革(gé)驱(qū)动(dòng)连续第(dì)五个季度霸(bà)榜。

　　具体来看，平(píng)安(ān)盈禧均衡配(pèi)置1年(nián)持(chí)有、平安养老2035、富国(guó)智(zhì)优精选(xuǎn)3个(gè)月持(chí)有等基金在一(yī)季度均(jūn)重(zhòng)点配置华商新趋势优选(xuǎn)基金，其中更(gèng)有包括平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实(shí)养老2050五年(nián)、嘉实养老2040五年等基金将华商新趋势优选作为前三大(dà)重仓基金。

　　不过，从持仓数(shù)量(liàng)上看(kàn)，一季(jì)度末(mò)公募FOF合(hé)计持有华商新趋(qū)势(shì)优(yōu)选基金份(fèn)额4995.19万份，相(xiāng)比去年末增(zēng)持(chí)了17.62万份，持有华(huá)商(shāng)新(xīn)趋势优选的FOF基金(jīn)数量则相比去年末(mò)增加了5只。

　　据相关资料介绍(shào)，华商新趋势优选基金(jīn)成立于(yú)2015年5月(yuè)14日(rì)，基金经理周海栋过往长期以成长风格著(zhù)称，截(jié)止今(jīn)年一季度(dù)末，成立以来收益率达到355.53％，过(guò)去五年收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据(jù)显示，共有(yǒu)25只公募FOF三季度重仓持有易方达(dá)科瑞(ruì)，合计(jì)持有(yǒu)份额1.74亿份，相比去(qù)年(nián)末持有的FOF基金只数增(zēng)加了(le)6只(zhǐ)，环比减持(chí)8437.61万(wàn)份(fèn)。据(jù)悉，易方达科(kē)瑞基金经(jīng)理杨嘉文擅长逆势(shì)投资，关注估值被错杀的个股(gǔ)，对于基本面(miàn)坚(jiān)固或出现(xiàn)好转信号的公(gōng)司(sī)敢(gǎn)于重仓买入。

　　易(yì)方达供给改革在(zài)一季度新进公募(mù)FOF买(mǎi)入只(zhǐ)数榜前三。Wind数据(jù)显示，共有20只公募FOF三季度(dù)重仓持有易(yì)方达供(gōng)给改革(gé)，合(hé)计持有份额1.90亿份，相比去(qù)年底持(chí)有的FOF基金只数增加了13只，环比增(zēng)持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基(jī)金经理(lǐ)杨宗昌(chāng)是化学博士，有过雍正在位多少年？寿命多少岁呢，雍正在位时多少岁(guò)多年化工研究经(jīng)验，他坚(jiān)持在熟(shú)悉的行业(yè)内把(bǎ)握投资机会，并通过努力(lì)不断扩大能(néng)力圈，目前(qián)行(xíng)业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被动指数基(jī)金增持前三“花(huā)落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广(guǎng)发中证全指信息(xī)技术ETF、华(huá)夏(xià)恒生科(kē)技ETF；灵活(huó)配置混合基金中(zhōng)，汇添富科(kē)技创新、易方(fāng)达供(gōng)给改革(gé)、易方达新兴成长位列增持份(fèn)额前(qián)三；偏股混(hùn)合(hé)基金增持前三则被易(yì)方达(dá)信息产业、财通资管(guǎn)健(jiàn)康产(chǎn)业、中欧碳中(zhōng)和占据；股票基金增持前三分别为中(zhōng)欧信息产(chǎn)业、汇添富外延增长主(zhǔ)题、华夏智胜先锋；平(píng)衡基金增持前三则是交银定期支(zhī)付双息平衡、摩根双核平(píng)衡(héng)、易(yì)方达平稳增长(zhǎng)；偏债混(hùn)合基金增(zēng)持前三依次为易方达安(ān)盈回报、安信民稳(wěn)增长(zhǎng)、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏向成长风格

　　减持(chí)涨幅过高行业(yè)配置比例

　　一季度A股市场整体表现相对较好，但(dàn)行(xíng)业分化较大(dà)。受益(yì)于数字经济政策的(de)提振与人工智能主题的不断发酵，科技板块涨(zhǎng)幅较大；而地产和新能源等板块表现较弱(ruò)。从(cóng)一季度(dù)披露的情况上看，部分FOF基金经理继续超(chāo)配权益(yì)仓位，并向(xiàng)成长风格偏移，也(yě)有(yǒu)部(bù)分FOF基金经理(lǐ)在一季度末对涨幅过高行业基金进行了减仓， 增(zēng)加了(le)部分(fēn)业绩(jì)和估值匹配合(hé)理的(de)行业(yè)。

　　长期业绩领(lǐng)先的兴全安泰(tài)平衡养老FOF基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)林国(guó)怀在(zài)一季(jì)报中(zhōng)表示，本(běn)季度基金主(zhǔ)要进行以(yǐ)下操作：1、持续维持权益资产的(de)仓位略高于权(quán)益(yì)配(pèi)置中枢；2、逐步提升组(zǔ)合中成长型(xíng)基金的配置比(bǐ)例，同时适(shì)度降低价值型基金的配置比例；3、逢(féng)高减持部分转(zhuǎn)债(zhài)品种，增(zēng)加其他确(què)定性较高的绝对收益(yì)或相(xiāng)对收益基金(jīn)品种；4、继(jì)续根(gēn)据既定的策略参与股票(piào)定增(zēng)、大(dà)宗交易等投资机会，减持(chí)解禁的(de)股(gǔ)票(piào)。

　　组合风格(gé)上，目前权益(yì)部分依然保持略超(chāo)配价值风格，但(dàn)偏离幅度已显著下降，保持一贯的(de)“略偏左侧”和“适度均衡”的雍正在位多少年？寿命多少岁呢，雍正在位时多少岁(de)配置策略，通(tōng)过积(jī)极挖掘市(shì)场上相对收(shōu)益和绝对收(shōu)益(yì)的投资(zī)机会不(bù)断增厚组合收(shōu)益，通过“多资(zī)产、多策(cè)略”的方式(shì)来平滑组合波动(dòng)，努力将该基金呈现为(wèi)“相对稳(wěn)定的(de)‘贝塔’和相对确(què)定的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一季度持(chí)仓上看，富国(guó)城镇发展、博时标普(pǔ)500ETF新进兴全安泰前十大(dà)重仓基金(jīn)，富国(guó)信用债、万家安弘(hóng)淡出前十大之列。

　　“在年(nián)初(chū)的时候(hòu)，基金经理(lǐ)对(duì)全年市场(chǎng)的主线判断不是很清晰，因(yīn)此组合整体上除了向(xiàng)小市值成长风格有(yǒu)一定偏离外(wài)，其他方面没有明显的偏离，整体上比(bǐ)较均(jūn)衡。随(suí)着近期政策方(fāng)向的明朗，基金经理对今年全年(nián)股票市场的主要(yào)方向逐渐(jiàn)有了(le)较明确(què)的判断(duàn)，在(zài)操作上，本基金在 1 季(jì)度(dù)，逐渐增加了(le)低估值价(jià)值风格基金和(hé)股票，以及与(yǔ)数字经济相(xiāng)关(guān)的基(jī)金和(hé)股票(piào)，未来计划视相关板(bǎn)块的估值水平变化做动态(tài)调整。”华夏养老(lǎo)2045三年基金(jīn)经理许利(lì)明表示。

　　中(zhōng)欧预见养老(lǎo)2035三年今年一季度(dù)的(de)主要持仓仍然(rán)坚持(chí)长期资产配置策略，但继续对部分主动权益基(jī)金进行了分散和优化，在一季度(dù)股(gǔ)票市场(chǎng)整体小幅上涨但(dàn)行业之间分化(huà)巨(jù)大的市场中，基于对长期基本面、行(xíng)业景气度、估值、性价比等的判(pàn)断(duàn)，对行业(yè)风格(gé)的(de)持仓结构进行了(le)小幅调整，减持部分涨幅较高的行业基金，增持部分短期表现较差(chà)的行(xíng)业(yè)基金。

　　年内表现领先的(de)平安养老2045一(yī)季报中表示，报告(gào)期内，基金整体保持中枢(shū)附(fù)近的权益仓位，但内部结构有所(suǒ)调(diào)整。债(zhài)券方面，适(shì)当增加固收(shōu)仓位的弹性，其他以现金管理为主；权益方面，基于不同板块(kuài)的基本(běn)面和估值性价比，略加仓港股基金，减仓美股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分收益。整体而言，通过动态(tài)再平衡，保持(chí)组(zǔ)合(hé)处于稳健均衡状(zhuàng)态，重点关注一(yī)季报超(chāo)预期(qī)的方向。

　　易方达汇诚养(yǎng)老1季度(dù)适度(dù)降低了深度价值和(hé)价值(zhí)质量等偏价(jià)值(zhí)策(cè)略的基金(jīn)的超配(pèi)比例，继续(xù)超配(pèi)偏小盘(pán)风格的基金(jīn)，适度(dù)增加了偏成长策(cè)略(lüè)的基金的配置比例。在行(xíng)业方面，TMT等(děng)科(kē)技行(xíng)业经历过去几年的大幅调整，处于“三低(dī)”类(lèi)资产（景气(qì)周期低位、低估(gū)值(zhí)、低拥挤度）的范畴，1季度逐(zhú)步(bù)加仓了偏科技(jì)成(chéng)长策略基金的配置比例(lì)。不过仍(réng)然选择那(nà)些能够(gòu)长期拿得住的基金，很(hěn)少(shǎo)去追逐那些短期大幅度上涨的、最亮眼的(de)科(kē)技基金。在(zài)不同地(dì)域的投资方面，在(zài)市场大幅反弹后(hòu)，小幅降低了港股(gǔ)基金的(de)配置比例。

　　2023年(nián)，嘉(jiā)实2040五年权益(yì)类资产(chǎn)年度目(mù)标配置比例为(wèi)70％。截至一季度末，基金(jīn)的(de)权益类资产实(shí)际配(pèi)置比例为71％，相对(duì)年度目标(biāo)配置比(bǐ)例(lì)战(zhàn)术型标配，对(duì)阶段性涨幅过快的行业做(zuò)了(le)减仓，增(zēng)加了部分业绩和估(gū)值(zhí)匹配合理的行业。

　　富(fù)国智优精选3个月(yuè)持(chí)有一季度操作(zuò)上围绕经济增长和政策支持(chí)方向作(zuò)为调整配置主要方向，组合(hé)主要提(tí)高(gāo)了中小(xiǎo)盘暴露、加大对于业绩预期增速较(jiào)高板块的配置，并(bìng)通过优选选股alpha较高(gāo)、稳定性较好的标(biāo)的实现配置(zhì)。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信(xìn)贷和消费者信心等方面的(de)观察，鹏(péng)华养(yǎng)老(lǎo)2045将(jiāng)组合权益资(zī)产维持(chí)超(chāo)配(pèi)状态，结构上(shàng)均(jūn)衡配置于：受益于顺周期低估值的(de)金融(róng)周(zhōu)期板块、受益于社会(huì)经济活动(dòng)趋(qū)于正常的消费医药(yào)板(bǎn)块(kuài)，以(yǐ)及受益于产(chǎn)业(yè)周期(qī)见(jiàn)底及国产(chǎn)替(tì)代的科技制造板块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确(què)定性和未(wèi)来发展(zhǎn)方向的机会

　　目(mù)前A股市场行(xíng)至3300点附近，未(wèi)来市场存(cún)在哪些风险(xiǎn)和(hé)机会(huì)？如何寻找投(tóu)资主线？FOF基金经理们也在一季(jì)报中(zhōng)提到了对当下的思考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳良认为，展(zhǎn)望后(hòu)市，随着(zhe)经济数(shù)据(jù)真空期(qī)的度过，国内大类资产复苏预期进(jìn)入验证(zhèng)阶段(duàn)。中期维持对(duì)权(quán)益资(zī)产的(de)乐(lè)观，国内宏观经济处于底部(bù)向上修复的状态，且(qiě)市场估值压力(lì)仍(réng)较小，战略(lüè)上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构(gòu)上(shàng)主(zhǔ)要关注以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费、投资(zī)）以及美债利率(lǜ)定价资产估值修复。从(cóng)确定性和(hé)未来发展方向(xiàng)角度出发，关(guān)注(zhù) TMT 中信息安全、数字经济和新技术领域。大复苏中(zhōng)在大消(xiāo)费(fèi)板块内重点(diǎn)关(guān)注航(háng)空出(chū)行(xíng)供需格局和(hé)票(piào)价弹性带来的潜(qián)在超预期(qī)机会(huì)。投资端关注地产链以及一(yī)带一路(lù)带(dài)动下的部分细分领域配置(zhì)机会。

　　摩根锦(jǐn)程积极成长(zhǎng)养老目标五年基金经理杜习杰、吴春杰表示，对(duì)于国内权益来讲(jiǎng)，当(dāng)前(qián)历史(shǐ)估值分(fēn)位、相对债券资(zī)产的估值处(chù)均在具(jù)备(bèi)吸引力的水平，为长期投资提供一定安全边际。年内经(jīng)济修复是确定性的，节(jié)奏与幅度上(shàng)虽有分歧，但政(zhèng)策仍有相机抉(jué)择加码托(tuō)底的空间(jiān)。结构上，维持(chí)此前判断(duàn)，关注受(shòu)益(yì)于(yú)稳(wěn)内(nèi)需政策加码的(de)领域，包(bāo)括地产链、政府(fǔ)支出或(huò)补贴可能(néng)增加(jiā)的基建(jiàn)、信创、自主可控等领域，T雍正在位多少年？寿命多少岁呢，雍正在位时多少岁MT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的过(guò)热持谨慎的态度，后续会(huì)持续关注新技术对经济各个(gè)领域的影响(xiǎng)；对消费服务业来讲，去年博弈(yì)情(qíng)绪已较浓，二季度市场对其关注(zhù)度有望随着节日出(chū)行(xíng)、消费数据改(gǎi)善而(ér)增(zēng)加。

　　景(jǐng)顺长城养老目标2035三年持有基金(jīn)经理(lǐ)薛显志、江虹表示，权益(yì)市场来(lái)看，当前(qián)中国经济处于复苏早(zǎo)期，2月以(yǐ)来市场的下跌属(shǔ)于“放开交易”、春季躁(zào)动后的正(zhèng)常回调。复盘历史上的复苏(sū)周期，权(quán)益方面(miàn)均能有(yǒu)所作(zuò)为，基本面的总体(tǐ)改善能激活市场的生态，市(shì)场会不断寻(xún)找基(jī)本面改善的诸多细分方向。结构方面，市(shì)场(chǎng)一季度已找(zhǎo)出“中特+”、数字经济(jì)两条主线。4月份开始，估计(jì)市场(chǎng)会(huì)围绕各行业受益改善幅度，不(bù)断挖(wā)掘一(yī)季(jì)报超预期、全年指引较好(hǎo)的细分(fēn)方向。同时，因处于(yú)复苏(sū)阶段，顺周期方向(xiàng)也(yě)会存在机会。

　　鹏华基(jī)金孙博斐表示，未来持续关注以下三个方向：一是顺周(zhōu)期低估值板块具备长期投资价值，此外，关注央国企改(gǎi)革能(néng)否带(dài)来相关行业、企业基本面的改善，并打开估值提升的(de)空间。

　　二是消费(fèi)医(yī)药板块的场景复苏逻辑较(jiào)为确定(dìng)，比较而言，医药板块(kuài)的(de)估值性价比更高(gāo)。三是科技(jì)制(zhì)造板块，特(tè)别是国(guó)产替代的关键环节，是长期关注的(de)方向。短(duǎn)周期(qī)来(lái)看(kàn)，半(bàn)导体行业可(kě)能在下半(bàn)年周期见底，计算机行业(yè)的景气度相较于去年也是大幅改(gǎi)善(shàn)。而人工智能等技术的(de)突破，有可(kě)能打(dǎ)开(kāi)科技板(bǎn)块(kuài)的成长空间。

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