美国债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)危机(jī)暂(zàn)时“告(gào)一段落”——美东时(shí)间5月31日，美国国会众议院通过了一项关于联邦(bāng)政府债务上(shàng)限和预算的法(fǎ)案，隔日参议院(yuàn)通过，根据法案政(zhèng)府开(kāi)支将受到上(shàng)限制约直至2024年结(jié)束，但可以避免发生债(zhài)务(wù)违约(yuē)。根据美(měi)国国(guó)会(huì)预算办公室(shì)数据，目前美国联邦(bāng俄罗斯是资本主义还是社会主义)债务规模约为31.46万亿(yì)美(měi)元，占其国内(nèi)生产总值比例已(yǐ)超过120％，相(xiāng)当于(yú)每(měi)个美国人负(fù)债(zhài)9.4万美元。

　　事实上，二(èr)战以来(lái)，美国已103次调整债务上(shàng)限，尽管未(wèi)曾出现过实质(zhì)性债务违约，但债(zhài)务上(shàng)限危机仍可从(cóng)市场预期、流动(dòng)性、风险偏好、借贷成本等机(jī)制(zhì)作用(yòng)于全球金(jīn)融、实物资产。

　　多位业内(nèi)人士(shì)对(duì)《中国基金报(bào)》记者表示，在(zài)目前美国(guó)债(zhài)务上限(xiàn)情景(jǐng)下，中长期看美债上限违(wéi)约风险难以(yǐ)忽视，亚洲等新兴市场股票(piào)表(biǎo)现将更具(jù)韧(rèn)性，而市(shì)场关注的(de)重点(diǎn)也将(jiāng)重新(xīn)回到美联储(chǔ)的货币政(zhèng)策上(shàng)来。

　　危机暂(zàn)缓新(xīn)兴市(shì)场(chǎng)股(gǔ)票(piào)表现更(gèng)具韧性(xìng)

　　除本次外，1976年以来美国政府债务共有22次触及法定(dìng)上限，每次(cì)债务上限触(chù)及后均得到(dào)了(le)上调或暂停，只是经历的时间长短(duǎn)不同。

　　彭博数据显示，2011年债务(wù)上限解决前后，标(biāo)普500指数自高点下跌16.7％，而MSCI新兴市场指数下跌16.3％；在2013年债务(wù)上(shàng)限解决前后，标普500指数最(zuì)大下(xià)调幅度(dù)为4.1％，MSCI新兴市场(chǎng)指数为3.4％。而在本(běn)次债(zhài)务危机谈判过程(chéng)中(zhōng)，亚洲市场反应参(cān)差，日经225指(zhǐ)数创(chuàng)1990年以来新高，香港恒生指数则跌(diē)至年(nián)内新低。

　　瑞银财富管理(lǐ)投资总监(jiān)办公室（CIO）对记者(zhě)表示，尽管美(měi)国彻底违约的(de)可能性非常(cháng)低，但此前因为市(shì)场担忧发生发生(shēng)违约，很多国家和行业都遭到抛售，但这次亚(yà)洲市场(chǎng)表现相对于美(měi)国和发达市(shì)场(chǎng)更具(jù)韧性，得益于(yú)较(jiào)佳(jiā)的盈利(lì)增(zēng)长前景和具吸引力的相对估值，尤其看好(hǎo)中(zhōng)国、泰(tài)国和韩国。

　　具体(tǐ)就中(zhōng)国市场(chǎng)而言，瑞银CIO认为，盈利才是关键催化剂。中国今年首季盈利增(zēng)长(zhǎng)较(jiào)去年第四季有所(suǒ)改(gǎi)善，有助提振对中国资(zī)产的(de)信心。与亚(yà)洲其(qí)他(tā)地区（日本除外）相比(bǐ)，中国股市的估值似乎被低估。

　　景顺亚太(tài)区（日本除外）全球(qiú)市场(chǎng)策(cè)略师赵耀庭也(yě)对记者(zhě)表示，债务协议的顺利通过消除了美国乃至(zhì)全球(qiú)面(miàn)临的(de)一个不(bù)明(míng)朗因素，进而短暂提振市(shì)场情绪。中航信托宏观策略总监(jiān)吴照(zhào)银对(duì)记者称，因(yīn)投(tóu)资者(zhě)对两党(dǎng)达成一致(zhì)有确定的预期，所以近期美国以及全球资本市场并没有(yǒu)对(duì)美国债务上限问题过(guò)度反应，整体(tǐ)表(biǎo)现平稳。

　　中(zhōng)长期看美债(zhài)上限(xiàn)违约(yuē)风险(xiǎn)难以(yǐ)忽视

　　目前(qián)来看，主流大类(lèi)资(zī)产对于美债危机的叙事反应都较(jiào)为平淡，但野村东方国际(jì)证券资产管(guǎn)理部(bù)总经理兼投(tóu)资(zī)总监肖(xiào)令君对记者表示，从中长期的资(zī)产配置角(jiǎo)度出发，诸如(rú)美(měi)债(zhài)上限等类似的尾(wěi)部风险事件(jiàn)难以忽视。

　　“对冲投资(zī)组合的下(xià)行风险(xiǎn)，主要考(kǎo)虑两点：一是多(duō)元化低相关性(xìng)资产配置、二是支(zhī)付(fù)保险费的另类策(cè)略，为(wèi)组合提供下行保护(hù)。回顾美(měi)债上限危机历(lì)史，看到避险资产如美元、美(měi)债、黄金在通常(cháng)较风险资产呈现明显(xiǎn)的超额收(shōu)益，因此组合(hé)配(pèi)置中保有一(yī)定比(bǐ)例的避(bì)险资产有助对冲投(tóu)资组合(hé)波动。”肖(xiào)令君进一步(bù)阐述(shù)道。

　　长江证(zhèng)券在黄金与(yǔ)美(měi)债季度展望(wàng)中也(yě)提到，黄金作为典型的(de)避险资产，国际金价将有支(zhī)撑，短期或继续走高，因(yīn)为(wèi)美(měi)债利率短期内(nèi)仍会高位震(zhèn)荡，通胀不确定性仍然较(jiào)高，同时全(quán)球整体风险(xiǎn)因(yīn)素在提高(gāo)。

　　肖令君还提(tí)到，另一(yī)方(fāng)面，极(jí)端(duān)危机环境下，大类资(zī)产会(huì)呈现(xiàn)同涨(zhǎng)同(tóng)跌的特征，如(rú)2020年3月极度恐慌时(shí)期，市场无(wú)差别抛(pāo)售一(yī)切资产增持现金，传统避险资产随同风险资产一起下跌，因(yīn)此以(yǐ)期权保护组(zǔ)合下(xià)行风险是另一种方式。美(měi)债(zhài)违(wéi)约(yuē)并非我们的基(jī)准假设，如果出现此类尾部风(fēng)险(xiǎn)，做多波动(dòng)率、以及(jí)做空风(fēng)险资产(chǎn)的(de)衍生品策略将(jiāng)显著受益(yì)。