“一带(dài)一路(lù)”对冲(chōng)欧美拖累无疑是2023年出口最大的(de)看点(diǎn)。即(jí)使考虑去年的(de)低基数，4月的出口(kǒu)增速(sù)也不(bù)赖，与韩国(guó)、越南等邻(lín)国形成鲜(xiān)明(míng)对(duì)比；拉动方面(miàn)，“一带一路”国家成为主(zhǔ)角(jiǎo)，欧美发达(dá)经济(jì)体整体偏弱。今年1-4月“一带(dài)一路”国家在中(zhōng)国出口的份(fèn)额(é)约为36.0％超过美欧日(rì)（34.3％），粗(cū)略计算(suàn)，如(rú)果(guǒ)今年(nián)“一带一(yī)路(lù)”出口增速保持在6％以上，那(nà)么在增(zēng)量上就可能对(duì)冲美欧(ōu)日出口的下滑，使得全年2023年全年(nián)的出口增速(sù)转正。

　　从(cóng)整体看，3、4月份的数据再(zài)次验证，当前观察的中国(guó)的(de)出口“不看港口，不看韩、越(yuè)”。港口(kǒu)数据和韩(hán)国、越南出口通胀作为传统(tǒng)观察中国出(chū)口增速的重(zhòng)要指标，但(dàn)随(suí)着中国出(chū)口结构向(xiàng)“一带一路”国(guó)家转移，其对中(zhōng)国(guó)出口的指示作用(yòng)逐(zhú)渐下降。一方面，由于多数(shù)“一带一路”国(guó)家偏向(xiàng)内陆，汽车(chē)、火车等陆路运输占比和增速(sù)快速上升，导致港口数据与(yǔ)实际出口增速(sù)持续偏(piān)离(lí)，另一(yī)方面，以往韩(hán)国、越(yuè)南(nán)出(chū)口增(zēng)速与中国(guó)出口基(jī)本保(bǎo)持统(tǒng)一趋势，但由于产品(pǐn)结构差异，202熊二变成僵尸了，光头强被僵尸咬了3年(nián)以来两者(zhě)产生较大背离。出口结(jié)构(gòu)性变化(huà)背景下，传统观察框架适用性减弱，信息的噪音和(hé)预期的波动可能加大。

　　国别方面，擘画(huà)外(wài)贸(mào)蓝图的突破(pò)口仍在于“一带一路”国家。除低(dī)基数影响之外，4月(yuè)对俄出(chū)口的高增(zēng)反映(yìng)“一(yī)带一路”贸(mào)易持(chí)续(xù)活跃，沿(yán)路经济带仍(réng)是我国稳外(wài)贸的(de)“抓(zhuā)手”。4月对东(dōng)盟出口(kǒu)增速暂时回(huí)落，不过整体来看(kàn)，自2022年初以来“俄+东(dōng)盟升(shēng)、欧美降”的趋(qū)势加速，日韩(hán)份额(é)保(bǎo)持稳(wěn)定(dìng)。

　　产(chǎn)品(pǐn)方面(miàn)，4月出(chū)口结构(gòu)继续延续“扬长避短”的属性。中国4月汽车(chē)及机电出口金额维持强势(shì)，增速较3月进(jìn)一(yī)步加快部(bù)分源于去年低基数原因，不过对同比的拉动仍明(míng)显好于(yú)韩国(guó)，半导体出口跌(diē)幅则(zé)相较韩国(guó)更加“温和”。从散点(diǎn)图看(kàn)，量价齐(qí)升(shēng)的汽(qì)车出(chū)口(kǒu)反(fǎn)映海外车市较高景气度与产业(yè)链(liàn)韧(rèn)性(xìng)仍可在(zài)一段(duàn)时(shí)间(jiān)内支撑出口(kǒu)，而受全(quán)球半导(dǎo)体周期影响，集成(chéng)电路4月出口量与(yǔ)价格均(jūn)偏萎缩。

　　那(nà)么(me)，2023年出口最大的变数：“一带一路(lù)”的(de)空间有多大(dà)？站在2022年年(nián)底(dǐ)，市场大多聚(jù)焦欧美经济衰退的拖累，而聚光灯之外“一带(dài)一路”却在稳定外贸上发挥了越来越(yuè)重要(yào)的作(zuò)用，那么如何去评(píng)估(gū)这一空间有多大？

　　一带一路出口背后存量博弈。在全球经济和贸易放缓的(de)背景(jǐng)下(xià)，我国出口的韧(rèn)性可(kě)能主(zhǔ)要(yào)来自于存(cún)量的(de)竞争——我们(men)认为很有可能是抢占欧美日韩在这些国家的进口份额，2018年至2022年，中国(guó)在一带一路沿(yán)线10国(guó)的进口份额上涨了2.5％，同期欧美(měi)日韩下(xià)降了(le)3.8％。

　　空间有多(duō)大？保守估计拉动(dòng)2023年中(zhōng)国出(chū)口(kǒu)1个百分点。我们选取“一带一路”沿线65国中，中国出口规模最大(dà)的10个国家（约占(zhàn)中(zhōng)国对“一带一路”沿线(xiàn)国家总出口的(de)70％，以(yǐ)下简称10国(guó)）。选取2009、2016、2001年的进口情景来对标2023年10国在悲(bēi)观、中性、乐观(guān)三种情(qíng)形下的进口(kǒu)增速情(qíng)况，同时参考(kǎo)2018至2022年欧美(měi)日(rì)韩的年均下(xià)跌份额(é)，假(jiǎ)设(shè)2023年10国对美欧日(rì)韩减少的进口份(fèn)额(é)中约60％被中国取代。

　　结(jié)果显示，中性条(tiáo)件下，“一带一(yī)路”10国(guó)2023年拉动中国出口增(zēng)速约(yuē)0.97％，此外根据占比(bǐ)（10国占65国的70％），大致估算“一带一路”沿线65国拉动我国出(chū)口增速(sù)约(yuē)1.39％。

　　在(zài)全球放缓(huǎn)的背景下，1个百分点并不少，我国全年出口增速可能略高于0％。对欧美日等发(fā)达经济体出(chū)口增速(sù)预测，思路为(wèi)在中国加入(rù)世(shì)界贸易组织后、历次全球经(jīng)济陷入(rù)衰退(tuì)或是(shì)经济增(zēng)速(sù)大幅下行(xíng)（downturn）的时间段中，选出具有参考(kǎo)意义的三年，分别作为中性、乐观和(hé)悲观情景作为参(cān)考(kǎo)。我们对于(yú)2023年的基准假(jiǎ)设为美欧有可能在下半年陷入(rù)温和衰退，我们选择(zé)2009（全球金(jīn)融危机）、2016（美国(guó)紧缩(suō)后的全球经济放缓）、2001（科网泡沫破裂，全球(qiú)经济温和(hé)放缓）分别(bié)作为悲观、中性和乐(lè)观情景。根(gēn)据预(yù)测，中性假设下(xià)，2023年欧美日韩(hán)拖累我国出口增速约-1.9个百(bǎi)分(fēn)点。

　　假(jiǎ)设对其余(yú)国家（在我国出口中约占26％）出口增速预(yù)测(cè)按照IMF对2023年世界商品贸易数量增速(sù)预(yù)测即(jí)1.5％计算，并考虑价格因素，使用(yòng)IMF对我国2023年GDP平减指(zhǐ)数同(tóng)比预(yù)测（0.96％），计(jì)算得出其余国家拉动我国(guó)出口(kǒu)增速约(yuē)0.64个(gè)百(bǎi)分点。因(yīn)此(cǐ)，中性(xìng)假设下2023年我国出口(kǒu)增速(sù)约为(wèi)0.13％（图11）。

　　测算(suàn)存在低(dī)估的风险，主要来自于两个方面：数据口径(jìng)差(chà)异和欧美(měi)经济体的“韧性(xìng)”。数据方面，各(gè)国自中国进口的数(shù)据和中国(guó)向各国(guó)出口(kǒu)的数据(jù)存在差异（无论(lùn)是绝对量还是(shì)增速(sù)），有(yǒu)时这一差异还(hái)较大(dà)，一般而言中国出口端(duān)的增速(sù)会(huì)更高，这意味着我们基于“一带一路”国家进(jìn)口数据(jù)的测(cè)算(suàn)是低估的；外需(xū)方面，欧美(měi)经济陷入衰退的时点(diǎn)存在较大的(de)不确定(dìng)性，可能在今年下半年、也可(kě)能在(zài)明年，若后者(zhě)出现，那么(me)2023年发达经济(jì)体(tǐ)对于中国出(chū)口(kǒu)的拖(tuō)累可能没有那么(me)大。

　　风险(xiǎn)提示(shì)：东盟、俄罗斯及其他新兴经(jīng)济体经济增长不及(jí)预期，对(duì)外需拉动(dòng)不足。疫情二次(cì)冲击风险对出口造成拖累。欧美经济韧(rèn)性超预期(qī)，对于中国(guó)出口的(de)拖(tuō)累不(bù)足(zú)。

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