国内“五(wǔ)一”假期来了，但(dàn)海(hǎi)外市场风(fēng)险(xiǎn)依旧不容(róng)忽视。在美国(guó)多项重(zhòng)要经济数据(jù)出炉(lú)后，美(měi)联储也将召开5月议息会(huì)议(yì)，市场普遍(biàn)预期将继续加(jiā)息25BP。在(zài)利(lì)好利空消(xiāo)息(xī)交织(zhī)下，节(jié)后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共(gòng)和银行(xíng)股价已累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周五(wǔ)收盘，美(měi)国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且(qiě)多次触发(fā)停牌，原因是达成救助(zhù)协(xié)议以维持该(gāi)银行运(yùn)营的希望在变得渺茫。该股(gǔ)今(jīn)年已下(xià)跌90％以上。消息人士称，该银行(xíng)很有可能(néng)会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美(měi)媒报道，自美国第(dì)一共和银行公(gōng)布其第一季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿(yì)美元后，该银行股价在接下来的两天(tiān)内下跌超过60％，创(chuàng)下历(lì)史新低。目(mù)前包括(kuò)来自美国联邦储蓄(xù)保险公(gōng)司、财政部和美联储的官(guān)员正在与其他银(yín)行进(jìn)行协(xié)调会议(yì)，为第一共和银行制定救(jiù)助计划。

　　美(měi)联储反省硅谷银行倒(dào)闭(bì)，寻(xún)求大(dà)范围加强银行规(guī)管

　　在当地时间4月(yuè)28日公布的内(nèi)部审查报告(gào)中，美联储承认，对于上月(yuè)硅谷银(yín)行(xíng)的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行自身风(fēng)险管(guǎn)理薄弱(ruò)，也和美联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银(yín)行业审查员未能采取有力行动解决硅(guī)谷银(yín)行越来越多的问题(tí)。美联储(chǔ)负(fù)责金融业(yè)监(jiān)管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员未能充分(fēn)认识到，随着(zhe)硅谷(gǔ)银行的规模扩大(dà)、复(fù)杂性增加(jiā)，该(gāi)行变得(dé)有多么不堪一击。他们(men)的确发(fā)现了(le)风(fēng)险，却没有(yǒu)采取(qǔ)足够的措(cuò)施，保证该行足够迅速地(dì)解决问题。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅谷银行倒闭(bì)有四大(dà)成因，其中三点都和美联储(chǔ)监(jiān)管不力有关。他说(shuō)，美联储(chǔ)监管者的错误部分源于(yú)，特(tè)朗普执(zhí)政时的金融业改革普遍放松了对中等(děng)银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变(biàn)似乎导致联储的监管变得更宽(kuān)松。这些(xiē)变化体现在(zài)降低标准、增(zēng)加复杂性，以及监管方式(shì)不够(gòu)自信果断(duàn)，它们阻碍(ài)了(le)有(yǒu)效的监(jiān)管。

　　美联储认为，其银(yín)行业审查员已经确定了硅谷银行存在(zài)导致其倒(dào)闭的一(yī)大问题——利率相(xiāng)关风险，但美(měi)联储自(zì)身的流程“过于审慎”，侧重在(zài)采取行动(dòng)以前累积过多的证据。

　　美联储的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，截(jié)至(zhì)倒闭时，硅(guī)谷(gǔ)银行收到31项监管机构的公(gōng)开(kāi)审查报告或警告，数量是其他银行的三倍。报告称(chēng)，随着硅谷(gǔ)银行壮大，近些年美联储忽视了(le)范围更广(guǎng)的问题，比如该行多(duō)年(nián)来一直突破内(nèi)部风险(xiǎn)限制(zhì)，其采用的流动性指标却(què)显示，存款基础稳(wěn)定，其利率相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将重新审(shěn)查，适用于资产超过(guò)千亿美元银行(xíng)的一系列(liè)规(guī)定，包括(kuò)压力(lì)测(cè)试(shì)和流动性要(yào)求，将重新(xīn)评估，怎样监(jiān)督和监管一家银(yín)行对利率流动性风(fēng)险的风控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)一呼百应吾独尊是什么意思生肖，一呼百应吾独尊代表什么生肖行倒闭表明，需(xū)要(yào)对范(fàn)围(wéi)更广泛(fàn)的银行强化(huà)适用的标准，联储(chǔ)应考虑(lǜ)，让(ràng)更大范围(wéi)的银行适用标准和的流动(dòng)性规定。他呼(hū)吁，重新评估，对于超过25万美元联邦保(bǎo)险上限(xiàn)的银行存(cún)款(kuǎn)，监管方的(de)处理(lǐ)方(fāng)。

　　巴(bā)尔(ěr)认为，美联储应要求更(gèng)广泛(fàn)的银行考虑到可(kě)出售证(zhèng)券的未实现损益，以便让银(yín)行的资本(běn)要求更(gèng)好地匹配其财(cái)务状况和风险(xiǎn)。他暗示，对(duì)资本规划和风险管(guǎn)理不足的(de)公司，美(měi)联储可能增加资本或流(liú)动性的要(yào)求(qiú)，或(huò)者限制(zhì)股票回购、股息(xī)支付(fù)或(huò)高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗里达(dá)州重大灾难声明

　　据央(yāng)视新闻消息，根据美国白宫当地时间4月28日的声明，美国总(zǒng)统拜登批准(zhǔn)内华(huá)达州重大灾难声明，他(tā)下令为3月8日至(zhì)3月(yuè)19日期间受(shòu)冬季(jì)风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登(dēng)还于(yú)27日晚批(pī)准佛罗里达州重大灾难声(shēng)明，他(tā)下令为4月12日至4月14日期间受严重(zhòng)风暴(bào)影响的地(dì)区(qū)提供联(lián)邦(bāng)援(yuán)助。

　　联邦援助(zhù)资金可在成本分担的(de)基础上提供给州政府和(hé)符合条件的地方政(zhèng)府(fǔ)以及某些私人(rén)非营利组织，用(yòng)于受灾害影响地区的应急和修复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等(děng)五国就(jiù)乌克兰农产品相关(guān)事宜达成原则(zé)性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧(ōu)盟(méng)委员会执行副主席(xí)东布(bù)罗(luó)夫斯基斯对外宣布(bù)，欧委(wěi)会(huì)已与保加(jiā)利一呼百应吾独尊是什么意思生肖，一呼百应吾独尊代表什么生肖亚(yà)、匈(xiōng)牙利(lì)、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐(fá)克就乌克兰农产品相(xiāng)关事(shì)宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采(cǎi)取行动(dòng)解决欧盟成员(yuán)国和乌克兰农(nóng)民的担忧。具(jù)体措施包括推(tuī)动波(bō)兰、斯洛伐(fá)克、保加利亚等国(guó)撤回(huí)针对乌农产品的单边措施。从欧盟层(céng)面对小麦、玉(yù)米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等4种农(nóng)产品实施保(bǎo)障措施。为5个受影响的(de)成(chéng)员国农民提(tí)供1亿欧(ōu)元的一揽(lǎn)子支持。此外(wài)，欧盟将继续(xù)推(tuī)进包括葵花籽油等产品的倾销(xiāo)调查。欧(ōu)盟(méng)将进一步确(què)保(bǎo)乌克兰农产品通(tōng)过欧盟通道出口到其(qí)他国(guó)家(jiā)。

　　美国(guó)滞胀(zhàng)困境：经济(jì)继(jì)续(xù)放缓，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最新公布的数(shù)据显示，美(měi)国3月核(hé)心PCE物价指数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值持平。

　　据悉，剔(tī)除食品和能源的核心PCE物价指数是美联储(chǔ)青(qīng)睐(lài)的(de)通胀指标之一。此(cǐ)次(cì)公布的数据再度印证了美国通胀的居高不下，这加大了美联储5月再次加息的可(kě)能(néng)性(xìng)。报告(gào)公(gōng)布后，美国(guó)短期利(lì)率期货小幅(fú)下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在(zài)此前(qián)一天，美(měi)国(guó)商务部公(gōng)布的一季度美(měi)国宏观经(jīng)济数据(jù)显示(shì)，美国(guó)一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市(shì)场(chǎng)预期的2％，且增速较前(qián)值2.6％显著放(fàng)缓(huǎn)。而同日公布的(de)一季度核心(xīn)PCE物价(jià)指数年化环比初值升至4.9％，超出市场(chǎng)预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏(hóng)观贵金属分析师张晨向期货日报记者表示，上述数(shù)据显示出美国经济放(fàng)缓但通胀(zhàng)水平(píng)依旧高企的滞(zhì)胀特征(zhēng)。不过，从美国(guó)GDP折(zhé)年数同比数据来(lái)看，他认为一季度1.6％的(de)增速较去年四季度0.9％的增速(sù)出(chū)现明显(xiǎn)回暖(nuǎn)，显示出美国经济(jì)虽(suī)有(yǒu)放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美(měi)国(guó)GDP数据超预期(qī)放(fàng)缓，坐实了市场对于(yú)美国(guó)经济衰退的忧虑，再加上(shàng)目前欧美银(yín)行信用危(wēi)机的尾部效应持续存在，金(jīn)融不稳定(dìng)叠加经济(jì)景(jǐng)气下滑，一(yī)定程度上削(xuē)弱了(le)美联(lián)储货币政策(cè)的紧(jǐn)缩预(yù)期(qī)，同时增加了下半年美(měi)联储(chǔ)降息的预期(qī)。”中信建投期货宏(hóng)观贵金属分(fēn)析师罗亮认为。

　　不过，他也表示(shì)，由于反映核(hé)心(xīn)个人消费支(zhī)出在内的一季度PCE通胀数(shù)据持续上升，再加上(shàng)周五(wǔ)晚间公布的3月核(hé)心PCE数据也偏(piān)强，因此美联储5月份加息(xī)基本不存在悬念，此次GDP数(shù)据更(gèng)多影响的是年(nián)中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议(yì)还需关注什么(me)？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金属分(fēn)析师吴梓杰认为，当前美联(lián)储货币政策(cè)面临(lín)抑制通胀以及宏观(guān)审(shěn)慎两难的抉(jué)择。随(suí)着此(cǐ)前银行(xíng)业危机的爆(bào)发以(yǐ)及一季度经济的(de)回落，美(měi)国当前经济的脆弱(ruò)性以及下(xià)行压力已经持(chí)续增(zēng)加，但是一(yī)季度核心PCE同样大(dà)幅(fú)超过预期，显示出核心通胀黏(nián)性超预期(qī)。

　　“对于美联储来说(shuō)，这意味(wèi)着进(jìn)行政策选择(zé)时不得不更加慎重(zhòng)。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储(chǔ)5月大概率(lǜ)将会保(bǎo)持加息25BP的节奏，但在记者(zhě)会上鲍威尔表态(tài)或将(jiāng)更加注重安抚市场(chǎng)情绪(xù)，强调对宏观风险(xiǎn)的把(bǎ)控，且对未来加息(xī)的态度或将更(gèng)加谨(jǐn)慎。

　　张晨(chén)认为，目前市场(chǎng)已经对美联储5月加息25BP作出(chū)了(le)充分的(de)计价。鉴(jiàn)于此次会议并无最(zuì)新点阵(zhèn)图和经(jīng)济展(zhǎn)望公(gōng)布，因此会议重(zhòng)点在于利率决议声明及鲍威尔的会后发言(yán)两方面。其中，在决议声明方面，可重点(diǎn)观察措辞调(diào)整变化情况，特(tè)别是能(néng)否出现“停止加息”相(xiāng)关暗示(shì)。而在会后(hòu)的新闻发(fā)布会上(shàng)，需要(yào)重点关注鲍威尔对于经济与(yǔ)通胀前景、后续(xù)货币政策以及银行业危机引发的(de)信(xìn)贷(dài)收(shōu)缩等方面的观(guān)点论述。特别是如(rú)果出现“停止(zhǐ)加息”等明显鸽派暗示，则无(wú)论(lùn)对于商(shāng)品市(shì)场还是(shì)权(quán)益(yì)市场而言(yán)，均构(gòu)成短期(qī)提振。

　　罗(luó)亮认为，此(cǐ)次美联储会议需要关注(zhù)三个(gè)方面：一是考(kǎo)虑到通胀的顽固性，美联储(chǔ)是否会(huì)透露其愿意容忍更高水平的通(tōng)胀(zhàng)；二(èr)是美联储对于(yú)目前金(jīn)融以及经(jīng)济风险(xiǎn)的判(pàn)断，到底是短期风险还是长期(qī)风险；三是美联储未来的货币政策预期，比如(rú)是否透(tòu)露下半年将降(jiàng)息(xī)或者(zhě)不降(jiàng)息。

　　他认为(wèi)，如果(guǒ)美(měi)联(lián)储依然偏鹰(yīng)派，则预期风险资产将继续回调(diào)，美债利率曲线(xiàn)会加深倒挂(guà)的程度，对(duì)市场而(ér)言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市(shì)场(chǎng)风险偏好(hǎo)会再度上升，美元指(zhǐ)数预(yù)计显著(zhù)下(xià)行(xíng)，贵金属(shǔ)将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当(dāng)前市场对5月加息(xī)25BP已(yǐ)经计(jì)价较(jiào)为(wèi)充分(fēn)，预计加息结(jié)果不会引起市场(chǎng)较(jiào)大波动(dòng)，但是对于6月(yuè)及(jí)以后偏(piān)鹰的政(zhèng)策预期交易依(yī)旧不足。因(yīn)此，他认为本次会议上需(xū)要重点(diǎn)关注美联储声明以及鲍威(wēi)尔在记(jì)者会上对未(wèi)来政策(cè)路径的展(zhǎn)望。“尤其(qí)是如果美联储意外偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月(yuè)仍将加息的倾向(xiàng)，则市(shì)场或(huò)将面临较大的(de)冲击，相关风险(xiǎn)资(zī)产有意外下跌(diē)的(de)风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指数(shù)持稳，贵金(jīn)属(shǔ)行情则表现乏(fá)力。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧美银行(xíng)业风险事件(jiàn)溢出影响逐渐减弱，市场对于(yú)美联储货币政(zhèng)策迅速转向的乐(lè)观预期出现一定(dìng)修(xiū)正，贵金属市场出现高位振(zhèn)荡调(diào)整(zhěng)，但总体回调(diào)幅(fú)度有限。

　　当下(xià)来看，他(tā)认为贵金属市场在利多、利空因素(sù)间来回拉(lā)扯。利多因素方面，美联(lián)储加息(xī)临近尾声(shēng)，对贵金属价(jià)格的压(yā)制边(biān)际减弱。同(tóng)时，美(měi)国经济前景黯淡，债(zhài)务上(shàng)限悬(xuán)而未决以及银行业风(fēng)险事(shì)件余波反(fǎn)复，不断激发市场避险情(qíng)绪。从更为宏观的角(jiǎo)度来看(kàn)，全球(qiú)“去(qù)美元(yuán)化(huà)”方兴未艾，各国央(yāng)行强化黄金资产储备功(gōng)能，使得央(yāng)行“购金潮”经久不息(xī)。上述种种因素均(jūn)对贵金属价(jià)格形成支撑。

　　而利空(kōng)因素主(zhǔ)要是，市场和美(měi)联(lián)储对于后续货币政策之间的(de)预期(qī)差，以及(jí)美国(guó)经济层(céng)面的韧性(xìng)犹存(cún)。“特别(bié)是就业市场尽管(guǎn)过热态(tài)势有所缓和，但无论是新增非(fēi)农就业人(rén)数还是失业率(lǜ)指标，还远未触及经(jīng)济衰退以及美(měi)联储货币政策(cè)转向的阈值区间，这极有可能造成通胀回归(guī)波折反复，进而引发美联储货币政(zhèng)策(cè)前景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美联储议息会(huì)议落地后(hòu)的一(yī)段时间(jiān)内，市场仍然会延续上述(shù)的修(xiū)正走势(shì)，美联储(chǔ)还(hái)需在更多数据指引以及(jí)银行风险(xiǎn)事件落地后，再(zài)相机作出政策调整，而在此之(zhī)前预计仍会延续当前“走一步看(kàn)一步”的决策思路(lù)。而市场对(duì)于年内降息的(de)乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金属市场的逻(luó)辑有两条主线(xiàn)：一是美国经济(jì)是(shì)否(fǒu)会陷入衰(shuāi)退(tuì)，二是全球贸易(yì)结(jié)算体系(xì)下美(měi)元(yuán)的趋势(一呼百应吾独尊是什么意思生肖，一呼百应吾独尊代表什么生肖shì)压力。“过去20年(nián)，贵金属价格主要锚定(dìng)的是美债(zhài)实际利率的变化，但是最近这种联系正在脱(tuō)钩，央行购金以及(jí)美元(yuán)结算体系的变(biàn)化使得贵金属获得了越来越多的金融溢价。”整体来看，他认为目前(qián)贵金属多头驱动的逻辑还没结束，且近期(qī)的(de)表现也是易涨(zhǎng)难跌。从资产配置的角度来看，仍推(tuī)荐将贵金属作为多头(tóu)配置。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经表现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方(fāng)面，美国(guó)经济(jì)下行以及欧美(měi)银行(xíng)业风险带来的(de)避险情绪对贵金属价格仍有(yǒu)一定支(zhī)撑，但(dàn)边(biān)际减(jiǎn)弱；另一方面(miàn)，美国通胀高位带来的(de)加息(xī)预测，未能对贵(guì)金属形成有力的回落压力(lì)。因此，他预计贵金属市场整体(tǐ)仍(réng)以高位振荡为主，在基准(zhǔn)假设下(xià)，贵金(jīn)属(shǔ)交易主线将回归通胀逻(luó)辑。他认(rèn)为，当前市场对(duì)于美联储降息的预期仍大幅领先美(měi)联储的官方预期，预(yù)计在高通胀压力下(xià)，市场对降息预期的修(xiū)正或将(jiāng)带来金(jīn)银价格的进一(yī)步回调。

　　市(shì)场人士提示(shì)，随着国(guó)内“五一”长假(jiǎ)开启，还须警惕海(hǎi)外市场风(fēng)险(xiǎn)。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观市(shì)场关键数据较多，导致市场(chǎng)情绪波澜起伏，同时基本(běn)面因素(sù)也多空交织，海(hǎi)外市场容(róng)易出现(xiàn)巨幅(fú)波动(dòng)。同时，国内“五一”假(jiǎ)期结束后，市场(chǎng)将(jiāng)直面美联储5月利率决议落(luò)地，他预计美联储会(huì)议结果或将偏(piān)鸽，因此推荐节后(hòu)逐渐增加风(fēng)险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期跨越5月(yuè)美联(lián)储议息(xī)会(huì)议等重要事(shì)件，加之银行业危机及债务(wù)上限问题悬而未决，投资(zī)者要防止过分押注引发的风险。假期后可关注贵金(jīn)属回落企(qǐ)稳(wěn)情(qíng)况，可以逢(féng)低(dī)布局多单(dān)。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期(qī)恰(qià)逢海外美联储(chǔ)会议这一关(guān)键时间节点，投(tóu)资者若保留头寸过节(jié)，则要保持头寸有足够安全边际，以防(fáng)“黑天鹅”事(shì)件带来(lái)冲击。他表示，节(jié)后贵(guì)金属(shǔ)或(huò)将迎来更加(jiā)明确的方向性行情(qíng)，可根据美(měi)联储议息会议给出的指引(yǐn)，对贵金(jīn)属(shǔ)进行相(xiāng)应布局。

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