北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈(hā)撒韦(wéi)召开年(nián)度股东大会(huì)。公司董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲特和(hé)副董事(shì)长(zhǎng)——99岁的查(chá)理(lǐ)·芒格先生，一边(biān)吃喜诗(shī)糖果，一边回(huí)答了来自全球投资者5个多(duō)小时的互动提问。

　　在这次股(gǔ)东(dōng)会中，两位(wèi)奥马哈“先知”再度(dù)和投资者分享(xiǎng)了投资、成功以及(jí)长寿的秘诀(jué)，并就市场关注的AI、新能(néng)源、美国(guó)银(yín)行(xíng)危(wēi)机、苹果(guǒ)以及公(gōng)司“接班人(rén)”等(děng)热点话题(tí)进行了探(tàn)讨。

　　例(lì)如，巴菲特在股东会上(shàng)表示，他和(hé)芒格依然高度看好苹果公司。“如果让消费者选择，是放弃第(dì)二(èr)台车，还(hái)是放(fàng)弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人(rén)会放弃第二(èr)辆车。这是消(xiāo)费(fèi)者行(xíng)为对苹果(guǒ)公司带来的机会(huì)。”

　　同时，也谈到了台积(jī)电(diàn)在产业链(liàn)中的重要位置。巴菲特认为，“目前没(méi)有一(yī)家公(gōng)司可(kě)以与台积电相比(bǐ)拟，这家公司拥有非(fēi)凡的领导地位。”

　　为了让读者能够在第一时间获取本次股东(dōng)会最新观点，筛选出40条核心精华内(nèi)容，以飨读者。

　　重点企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔(ěr)买卡(kǎ)车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个(gè)阶段的交易，第一个阶段(duàn)价(jià)格很(hěn)好，第二个阶(jiē)段由于他(tā)们去年优异的业绩对(duì)卖家(jiā)很有利。

　　自从我们在 2017 年购(gòu)买(mǎi)了Pilot 的股份以来(lái)，这部分股份已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克(kè)希尔将购(gòu)买(mǎi)Pilot的额外权益(yì)，这将使我们的所有(yǒu)权提高(gāo)到80％，并导致(zhì)我们在财务报表中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不(bù)太合理，Pilot的选(xuǎn)址要(yào)比后(hòu)者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够拥(yōng)有多个

　　具(jù)备沃(wò)尔(ěr)玛一样分销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛(mǎ)的(de)分销做的很好，我们有很多产品供应给它(tā)，但有些产品很难(nán)让人们只去沃尔玛(mǎ)购买，我们也(yě)会(huì)把(bǎ)产品的分销渠道多元化，我们希望能够拥有多个具备沃尔玛一(yī)样分销能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲(fēi)特：喜诗糖果虽然有101年(nián)的历史，

　　但其魔(mó)力也不是无限的

　　再谈自身(shēn)钟(zhōng)爱的(de)喜诗(shī)糖果，巴菲特(tè)说，“喜诗(shī)糖果(guǒ)当前面临的问题(tí)不在于是否开新店。我和(hé)查理(lǐ)为了把这个品牌推向全球(qiú)做(zuò)过很(hěn)多尝试，每(měi)次我们都是在最初觉得走(zǒu)对(duì)了(le)方向，但后来发现还是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然(rán)有自己的魔力，但魔力也不(bù)是无(wú)限的(de)。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业(yè)经营难(nán)题比较多

　　关于电(diàn)影和迪士尼，芒(máng)格说，电影行业是一个（经营(yíng)）非常困难的行业，是(shì)（竞(jìng)争）非(fēi)常严(yán)峻(jùn)的(de)行业。“举个例(lì)子(zi)，假如(rú)疫情(qíng)前有70％的业务，随(suí)着疫(yì)情的来临，客(kè)流(liú)量减少了(le)，但电影院不能减少(shǎo)影片供应，也(yě)不能减少其他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在(zài)收(shōu)购动视暴(bào)雪的事情(qíng)上

　　微软(ruǎn)已经做得非常出色了(le)

　　有投资(zī)人提问，伯克希(xī)尔出售动视暴雪股(gǔ)份是否(fǒu)影响到(dào)了(le)微软对其的收购？对(duì)此，巴菲特回复：“伯克希尔(ěr)所有监管要求(qiú)下应(yīng)披(pī)露的事(shì)项都已在13-F或10Q文件(jiàn)里写明了。至于微(wēi)软，我(wǒ)认为他们(men)已经做得非常出(chū)色(sè)了，为了(le)达成这笔收购，微软与英国(guó)有关部(bù)门积极地进行了合作(zuò)，但这并(bìng)不(bù)代表他们最终一定会成(chéng)功，这(zhè)也不是愿意多花(huā)钱就(jiù)能解决的问(wèn)题(tí)。我还(hái)不清楚最终结果会如(rú)何，但即使这(zhè)笔收购最终没有(yǒu)成(chéng)功，也不代表微软(ruǎn)或动视暴(bào)雪有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公(gōng)司，

　　其在伯(bó)克希(xī)尔(ěr)持仓占比已(yǐ)超(chāo)过了能(néng)源业务

　　在股(gǔ)东(dōng)大会上，巴菲特高度肯定了苹果公司。他说，“苹果公(gōng)司在(zài)我们仓(cāng)位中的占比(bǐ)超过了能(néng)源业务。虽然我们(men)持有苹果的股份占比不高，但每年的(de)权重都在(zài)增加(jiā)。我不懂(dǒng)手机，但我能看明白(bái)消费者(zhě)的习(xí)惯。如果(guǒ)让消(xiāo)费者(zhě)选是放弃买手(shǒu)机还(hái)是放弃买汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会(huì)如何(hé)发展，但我们(men)知道什么是(shì)正确的价格，我们可(kě)以在消(xiāo)费者行(xíng)为方面做一定的预测，以及它对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在(zài)买(mǎi)第二辆车(chē)和(hé)买iPhone之间选择，多数人可能会选择放弃买车

　　有投资者对于(yú)苹(píng)果(guǒ)占伯克希尔(ěr)组合的35％表示担忧，认为这已经接近了危险范围。

　　对此(cǐ)，巴(bā)菲特肯定地表示，“你的美元(yuán)是好的(de)。”以此来表(biǎo)示(shì)，这笔投资(zī)是没问题的，甚(shèn)至是非(fēi)常(cháng)有机会(huì)的。“铁路、能源和喜诗糖(táng)果(guǒ)等都是生意，而苹果的商业(yè)模式更好。消(xiāo)费者花(huā)钱的时候都有自己(jǐ)的喜好，有些人会(huì)花(huā)1500美元买(mǎi)一部手机，同(tóng)样，也有人(rén)花3.5万美元买第(dì)二辆(liàng)车。我认为，如果(guǒ)他们要么(me)放弃(qì)第二(èr)辆(liàng)车，要么放弃(qì)他(tā)们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行(xíng)业台积电拥有非凡(fán)的领导(dǎo)地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解伯克希(xī)尔在一个季度内快(kuài)速买入卖出台积(jī)电的原(yuán)因。在问答(dá)环节，巴(bā)菲特(tè)对(duì)此进行了(le)说明(míng)，在(zài)他看来台(tái)积电(diàn)是世界范围内管理(lǐ)最完善(shàn)且最重要的(de)公(gōng)司之一，即(jí)使是5至20年后也不(bù)会(huì)变。

　　“我重估(gū)过，尽管(guǎn)很(hěn)多人想(xiǎng)要提高(gāo)美国(guó)的芯片产(chǎn)能(néng)，但我(wǒ)认为，它(tā)只(zhǐ)能(néng)留在（中国）台湾地区。我(wǒ)们(men)通(tōng)过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利(lì)桑那州(zhōu)的部分芯片工作(zuò)，但至少在我看来，目(mù)前(qián)我们没有一家公司(sī)可以与(yǔ)台(tái)积电比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡的领(lǐng)导(dǎo)地(dì)位。何况它(tā)们还(hái)拥有(yǒu)一位91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估了(le)自己，

　　可他是天才(cái)

　　有观众问巴(bā)菲特，你(nǐ)是(shì)否认(rèn)为(wèi)埃隆(lóng)·马斯克高估(gū)了自己？巴菲特的回答是，“是的(de)，我(wǒ)认为埃隆·马(mǎ)斯克高(gāo)估(gū)了自己，但他很有才华。所以(yǐ)，他(tā)高估(gū)了一(yī)个不需要高(gāo)估就能(néng)成为天才的人(rén)。他真的很聪(cōng)明，我想他的智商可能会超过(guò)170。”

　　“他(tā)梦想(xiǎng)完(wán)成一些（伟(wěi)大的）目标，他喜欢接受不(bù)可能的目标。我们的不(bù)同之处在于(yú)，我想(xiǎng)要的不多，我在(zài)寻找简单、确(què)定性(xìng)高的工(gōng)作，我不想要(yào)那(nà)么(me)多(duō)的失败。但埃(āi)隆·马斯克需要(yào)狂(kuáng)热，致力于解决不可能的(de)问题。我喜欢我现在的生活方式，我(wǒ)不(bù)喜欢和他在一起，他也不(bù)喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即将大获(huò)成(chéng)功(gōng)，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关于(yú)新能(néng)源和汽车(chē)厂(chǎng)商，巴菲特表示，“很长(zhǎng)一段时间内，我和查理都(dōu)觉(jué)得，汽车行业太艰难了。例(lì)如福特汽车(chē)公(gōng)司(sī)，曾经亨(hēng)利·福(fú)特(tè)看起(qǐ)来拥(yōng)有整个世界(jiè)，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我读了通(tōng)用汽(qì)车公司(sī)1932年(nián)的年度报告(gào)，其中显示，他们有19000个经销商，而当时(shí)人(rén)口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿(yì)人，所有汽车品牌只有18000左(zuǒ)右(yòu)个经销(xiāo)商。此外(wài)，美国的汽车公司(sī)还会面临来(lái)自世界各地的竞(jìng)争。”

　　芒格补充道，“但事实(shí)也并(bìng)非如此，法拉(lā)利就处于一个特殊的位置。虽(suī)然我(wǒ)们(men)觉得，汽车不是一(yī)个吸引人的行业(yè)，但电动(dòng)汽车即将(jiāng)大获成功。现(xiàn)在它带来(lái)了(le)巨(jù)大的成本和巨(jù)大的风(fēng)险，但我不喜欢(huān)巨(jù)大的资金成本和巨大(dà)的风(fēng)险(xiǎn)。”

　　关(guān)于新(xīn)技术(shù) 新能(néng)源

　　11.

　　芒格(gé)对人(rén)工智(zhì)能持怀疑(yí)态度

　　在回(huí)答新(xīn)加坡投(tóu)资(zī)者关于人工(gōng)智能的(de)问题时，芒格表(biǎo)示，如(rú)果你(nǐ)到中国(guó)的(de)比亚迪工厂(chǎng)去(qù)看一看，会发现自动化操(cāo)作程度非(fēi)常高(gāo)，但我还是觉(jué)得用人可(kě)能更好，因为人工智(zhì)能并不能取代(dài)很多领(lǐng)域的人才。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人工智能(néng)虽然可(kě)以做一些令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾(céng)带(dài)我去看微软的(de)产品，但这类(lèi)产(chǎn)品仍不完善，譬如目(mù)前(qián)还不能讲笑话。发明(míng)AI的初衷是好的，但(dàn)很多事情是不(bù)能掌控的。人工智能(néng)可以改变(biàn)全世界(jiè)，但它并不能改变(biàn)人(rén)类的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：赚(zhuàn)取(qǔ)超额收益的机会在降低，

　　但(dàn)总会有新技术创造新机(jī)会

　　巴(bā)菲特说，“现在赚取超额收益(yì)的机会(huì)在相对降低，但这并不代表(biǎo)没有投资机会。从1940年到现(xiàn)在，无论汽(qì)车、工业、飞(fēi)机以及能源等领(lǐng)域都(dōu)有新的改变，新的事(shì)物永远在不(bù)断出现，而且(qiě)会取代一些原有的(de)技术(shù)，因此，在这其(qí)中(zhōng)会存在(zài)很多(duō)机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希(xī)尔(ěr)在新能(néng)源方面

　　做了很多投入，但还远(yuǎn)远不够

　　针对新能(néng)源前(qián)景，巴菲特说，“之(zhī)前买(mǎi)下(xià)伯克希尔能源(yuán)这家公司，就是希望能够帮助解决一些环境(jìng)方面(miàn)的问(wèn)题。从传统(tǒng)能源(yuán)向新能源的转(zhuǎn)变，我们在这个方面(miàn)做了非(fēi)常多(duō)的投入。不(bù)过，现在(zài)做的还远远不够(gòu)。”更多精彩观点请(qǐng)关注证券市(shì)场红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接(jiē)班人(rén)：希望2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希(xī)尔(ěr)哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔(ěr)表示，“我们现在(zài)正在经历能(néng)源行业的变(biàn)革(gé)，全球都是如(rú)此，我们有3家美国的公共事业(yè)公司(sī)，我们希望能够在(zài)全国的每一个(gè)州(zhōu)制定不同(tóng)的计划，然(rán)后将这些计划进(jìn)行整合。我们也将我们的(de)目标(biāo)进(jìn)行了同步规划，我们希望(wàng)2030年的碳足迹(jì)与(yǔ)2005年相比能够降(jiàng)低50％。这是我们在公共(gòng)事业方面希望(wàng)能够取得的(de)成(chéng)绩，但这(zhè)个过程(chéng)是不容易的”。

　　关(guān)于美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件(jiàn)引发的蝴(hú)蝶效应

　　会(huì)扰乱世界(jiè)金融体(tǐ)系

　　在针对投资者提出的硅(guī)谷银行破产事(shì)件(jiàn)会带来怎(zěn)样的经济后(hòu)果时，巴菲(fēi)特表示(shì)，这是灾(zāi)难性的，即使联邦(bāng)存款保险公(gōng)司的限额(é)是25万美(měi)元(yuán)，这是法令的规定，但这不是美(měi)国的(de)行为(wèi)方式，就(jiù)像他们不会让债务上(shàng)限导致世(shì)界陷入混乱一样。他判断(duàn)FDIC不会有(yǒu)人愿意(yì)公开向美国(guó)公众解(jiě)释为什(shén)么只有25万美元有“存款(kuǎn)”保险，这次事件引(yǐn)发(fā)的后续问题(tí)会(huì)扰(rǎo)乱世(shì)界(jiè)金融体(tǐ)系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行(xíng)存(cún)款挤兑感到担忧，

　　这是不应该(gāi)发生美甲建构是什么意思，语言建构是什么意思的

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银行业(yè)一直(zhí)以来的情况都非(fēi)常相似(shì)，恐惧总是会传染的，我父亲(qīn)在1931年因(yīn)为银行挤兑而失去(qù)了工(gōng)作。不(bù)过，这些年来，银行系统发生(shēng)了很大变化。二战后(hòu)的那一(yī)年，有多(duō)达2000家(jiā)银行倒闭(bì)，也是在那时，我(wǒ)们(men)做了一件非常明智的(de)事(shì)情(qíng)，就(jiù)是成(chéng)立联邦存款保险公(gōng)司。现在已经是(shì)2023年了，人们仍（对银(yín)行挤兑）感到担忧，这是(shì)不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改规(guī)则 美甲建构是什么意思，语言建构是什么意思

　　导(dǎo)致(zhì)银行(xíng)系统风险增加(jiā)

　　巴菲特说(shuō)，“美联储被赋予了制定保证金要求的责任。他们改(gǎi)变了很多次(cì)保证(zhèng)金要(yào)求，因为(wèi)我们都知道，借了很多(duō)钱(qián)的人会给(gěi)银行(xíng)系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解决不了财政问题(tí)

　　由于美(měi)联储投放的(de)天量(liàng)流(liú)动性，引发了严重的通货膨胀，市场普遍在批评美联储失职。不过，巴菲特却认(rèn)为，问题不在美(měi)联储，“他们(men)无法解决(jué)财政问(wèn)题，他们正在履行其职能(néng)。现(xiàn)金(jīn)也不是垃圾。”

　　不(bù)过芒格对此也不很乐观，他表示，我们在第(dì)二次世界大战中付出了代价。我们每(měi)个人，包括学校的孩子和(hé)其他人，也(yě)包括我自己(jǐ)。我们购买了最初所谓的战争债券、国防债券和(hé)储蓄债券等(děng)等(děng)。如果(guǒ)不(bù)停印(yìn)钞(chāo)票，我无法预计宏(hóng)观环(huán)境(jìng)会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危(wēi)机：

　　银行可以(yǐ)有新发明，但要恪守(shǒu)旧的价值观

　　巴菲特说(shuō)，“银行业可以有各种各样的新(xīn)发明，但它需要有旧的价值观。我们不知(zhī)道会发生什么(me)，因(yīn)为在目前(qián)的情况下，可(kě)能会发生很多事情。你必(bì)须有惩罚，打(dǎ)击那(nà)些制(zhì)造(zào)问题的人。如果他们承担了(le)不该承担的(de)风险，如果(guǒ)你要改变人们未(wèi)来的行为方(fāng)式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们准备(bèi)买下许多银行

　　巴菲特说(shuō)，“如果你遵循健全的银(yín)行投资方法，不做(zuò)别人做的一(yī)些风险性事情，银行可能是一个非常不错的(de)投资。最初在1969年，查理和我以1900万美元投资了一家银行。如(rú)果(guǒ)1970年(nián)的《银行控股公司修正法案》没有(yǒu)通过，我们(men)最终可能(néng)会拥有许多(duō)银行，而(ér)不是(shì)许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对(duì)货币失去信心，

　　这不会是一个(gè)好现象(xiàng)

　　针(zhēn)对去(qù)美元化与“放(fàng)水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元是(shì)储备货(huò)币(bì)，我看不到任何其他货币能(néng)够取代它。我觉(jué)得没人(rén)能理(lǐ)解现在的(de)情况，只(zhǐ)有鲍威尔（美联储主席）可(kě)能比我们更清楚，但是他也不(bù)能完全控制我们的财政政策。当疫情发生的(de)时候，并没(méi)有人知道需(xū)要印多少数额(é)的(de)货币才能解决问题(tí)，而直到它失控(kòng)。人(rén)们会对货币(bì)失去(qù)信心，他们(men)的行为方式可(kě)能(néng)会完全不同。我(wǒ)们无(wú)法预测，但(dàn)我们(men)知道(dào)这不是一个好(hǎo)现(xiàn)象”。

　　关于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一家保险公司(sī)

　　巴菲特表示，过去10年，虽然(rán)有很(hěn)多上市公(gōng)司(sī)涉及保险业(yè)务，但没有一(yī)家(jiā)是自己愿意去(qù)投的。虽然有人诟病盖可保险已经是一家技术公司，但在我们看来，其依然是一家保险公司。他同时解释(shì)，盖可在技术方面(miàn)需要(yào)做的(de)工(gōng)作(zuò)要比想象的多很(hěn)多。

　　作为(wèi)政府雇员保险公(gōng)司，盖可第一季(jì)度业绩表现(xiàn)得(dé)非常好，这背后有两个(gè)原因(yīn)，首先是减少了前一年的保险准备金，其次一季度还是汽车保险的(de)旺季，此外在远程信息处(chù)理(lǐ)方面，盖可也(yě)取得了长足的进(jìn)步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商业地(dì)产领域

　　从来就不(bù)特别(bié)活跃(yuè)

　　在(zài)回答有投资者提出的商业地(dì)产(chǎn)损失情况有多严(yán)重，和伯克希尔是(shì)否(fǒu)会在商业地产领(lǐng)域更活(huó)跃(yuè)时？巴(bā)菲特表示，伯克希尔在(zài)商业地产领域(yù)从来不是特别活跃，因此也不会受到(dào)不良贷款等一系(xì)列负面因素影响。

　　但美国和世(shì)界很多地方市中心的空(kōng)洞化却是非常严重(zhòng)的，它会影响很多人。建筑不会消失，但所有(yǒu)者会变化(huà)，人们总是喜(xǐ)欢(huān)买没(méi)有追索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重点是(shì)

　　以(yǐ)安全的方式恢复(fù)长期(qī)运营

　　在回(huí)答有(yǒu)投资者提出(chū)的伯(bó)灵(líng)顿北方(fāng)圣太菲铁路公司面(miàn)临(lín)的机遇和挑战(zhàn)时？巴(bā)菲(fēi)特(tè)表示，他(tā)密切(qiè)关注这一(yī)团队的运营指标，其中不仅有美(měi)国(guó)的铁路(lù)，而且还有加拿大的(de)铁路(lù)。

　　他(tā)强(qiáng)调(diào)：“2022年因为疫情确(què)实(shí)经历了一段困难时间，但好在我(wǒ)们走出疫(yì)情和供(gōng)应方面的挑战(zhàn)，不过还(hái)面(miàn)临劳工(gōng)问题和其他一些问(wèn)题。我(wǒ)们(men)的团队优先(xiān)考虑的是恢复(fù)铁路(lù)的长期运营，而不是短期专注(zhù)于在20年内(nèi)达到某一运营指标(biāo)，要长(zhǎng)期为客户(hù)提供可持续的(de)优质(zhì)服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史上

　　没有一(yī)次(cì)情绪化投资(zī)决定

　　在回答有没有因为情绪作出(chū)错误的投资决定(dìng)时，巴菲特表示：“虽然在(zài)生活(huó)中谁都不想成为一个没(méi)有感情(qíng)的人(rén)，但(dàn)肯定想在(zài)做(zuò)投资或(huò)商业决定(dìng)时成为一个没(méi)有(yǒu)感(gǎn)情的(de)人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资(zī)并创造(zào)了

　　超过5000亿(yì)美(měi)元的股东权益

　　巴菲(fēi)特强调：“如果我们拥(yōng)有更多的企(qǐ)业，企(qǐ)业赚(zhuàn)更多(duō)的钱，作为股东的(de)份额(é)，作为伯(bó)克希尔的(de)所有者，每年都在增加(jiā)，而投资(zī)者不需(xū)要花任(rèn)何钱。我(wǒ)们投资并创(chuàng)造了超过5000亿美元(yuán)的股东(dōng)权益和超(chāo)过300亿(yì)美元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收(shōu)购的(de)机(jī)会是非常(cháng)有限的

　　关于是否对持有的超(chāo)过1000亿美(měi)元的现金充满信心？巴(bā)菲特回答道，为什么要派发现(xiàn)金？我们感兴趣的、真正想做的是收购(gòu)伟大的企业。我们(men)可以(yǐ)做到(dào)以(yǐ)500亿或750亿美元(yuán)的价格(gé)，收购一家价值1000亿美(měi)元(yuán)的(de)公司(sī)。

　　“适当的情况(kuàng)下，没有人(rén)能像我们一(yī)样(yàng)达成交(jiāo)易。2008年我收购了一大堆公司，这种事情会再(zài)次(cì)发(fā)生。但问题是，我(wǒ)们(men)收(shōu)购的机会(huì)是(shì)非常有(yǒu)限(xiàn)的(de)，所(suǒ)以当一家好公司面临被卖掉的时候，我们需(xū)要(yào)足(zú)够的资金。但我(wǒ)们的股(gǔ)东可能会(huì)把股(gǔ)票卖得太便宜，而(ér)且无法做什么让股(gǔ)价(jià)稳步上(shàng)涨。我们有足够的钱，我们(men)正在用我们所(suǒ)拥有的(de)东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投(tóu)资的(de)秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于(yú)公司如何(hé)在(zài)短期利润和长期(qī)防御能力(lì)之间做出选择？巴菲特对(duì)此表示：“我们(men)不关(guān)心(xīn)季(jì)度预算是否达(dá)标，我们感兴趣的是，永(yǒng)远拥有一个(gè)美好的事(shì)业。好的企业(yè)不多(duō)，但我们确实找到了一些，例如，当我们(men)在1966年试图涉足百(bǎi)货(huò)商店(diàn)业务时，我们学到(dào)的是，在奖品上做图(tú)案绘(huì)制，这可以算是一件愚蠢的(de)事。我(wǒ)们一直在试(shì)图洞悉的(de)是(shì)消费者的行为(wèi)，我们不能(néng)洞悉企业的技术(shù)趋势(shì)，如果能做到这点(diǎn)，那(nà)也能获利！但这并不重(zhòng)要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特(tè)重(zhòng)申(shēn)，格雷格·阿(ā)贝尔将接班！

　　关于投资人关注(zhù)的接班人话(huà)题，巴菲(fēi)特说，“格(gé)雷格•阿(ā)贝尔(ěr)一定会继承我(wǒ)的工作，当然现在我还(hái)在位(wèi)，格雷格的主要价(jià)值是可以把(bǎ)一些事情做(zuò)得更好，或者(zhě)去管理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给他一些(xiē)好的建议，但格雷格是做(zuò)出最终决定的那(nà)个人。未来我(wǒ)们还(hái)需要更多的优秀(xiù)人才，去涉及更多的业务(wù)。如果(guǒ)这些人不(bù)足够聪(cōng)明，我们(men)是绝不会让他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀在于从不会频繁(fán)更换(huàn)经理人(rén)

　　查理•芒(máng)格(gé)表示，“伯克希尔有(yǒu)很多(duō)很(hěn)优秀(xiù)的(de)经理人，相对其他大(dà)型公司，伯克希尔(ěr)之所以能(néng)够做的(de)更好原因(yīn)之一，是从不会频繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴(bā)菲特的认(rèn)可：

　　阿吉(jí)特(tè)•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩(ēn)是全球选出的十大最(zuì)佳保险经理人之一，他的地位(wèi)无可取代。阿吉特从不(bù)会去尝试改变(biàn)一个体系，而总(zǒng)是会(huì)去改善一个体系(xì)。我(wǒ)很(hěn)享受与他交(jiāo)流，以(yǐ)前(qián)我(wǒ)们每天都(dōu)会(huì)聊(liáo)天，现在没(méi)有(yǒu)那么频(pín)繁了，但(dàn)他绝对是世界(jiè)上独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访日本(běn)五大商社

　　是为(wèi)“接班人(rén)”铺路

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)谈到了为何到访日本，并参(cān)观五大商社。“我去那里的部分原因，是为了把格雷(léi)格介绍给那些生(shēng)意伙伴(bàn)。至于(yú)那(nà)些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格(gé)雷格补充道(dào)，“我们确实希望(wàng)和(hé)（那些(xiē)企业(yè)）有长期合作的(de)机会。它们(men)是一些令人难(nán)以置信的投(tóu)资机(jī)会(huì)，一直是非常好的投资(zī)机会。我很喜欢这些公司(sī)的文化和历史。我们对五(wǔ)大商社的两天走(zǒu)访是非常棒的。”

　　伯(bó)克希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年后的伯克希尔(ěr)：

　　被股东(dōng)眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴(bā)菲特(tè)提出(chū)了一百年后伯克(kè)希(xī)尔的(de)发展愿景，他说，希(xī)望(wàng)这家公司仍能被股东(dōng)们眷(juàn)顾(gù)，并且为社会(huì)带来幸(xìng)福感，拥有无限(xiàn)的资本和大量的人才。“就(jiù)像(xiàng)格雷厄姆1949年写下(xià)的书时至(zhì)今日依然畅销且屹立不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔的(de)资(zī)本(běn)

　　仍会比大部分公司都要多(duō)

　　巴(bā)菲特(tè)表示，“伯(bó)克希尔被认(rèn)为是一个国(guó)家的(de)资产而(ér)非负债(zhài)，以往记录已经说明(míng)了这一点。未来12~15年，伯克希尔(ěr)的资本还是(shì)会(huì)比大部分(fēn)公(gōng)司都要多，也(yě)仍然可以在国家(jiā)的经(jīng)济中投入非常多的钱(qián)，带来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔的股票回购不会停(tíng)

　　巴菲(fēi)特说，“相信(xìn)在格雷格继任后，他仍会做出与现在相同(tóng)的股(gǔ)票回购决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副董事(shì)长格雷(léi)格(gé)·阿(ā)贝尔补充道：“沃伦和查(chá)理定(dìng)下了非(fēi)常优秀的回购计划框架，我会(huì)继续沿用，因(yīn)为股票回购将同时对股东(dōng)和公司(sī)自身的(de)运营(yíng)产(chǎn)生益处(chù)，如果资本(běn)足(zú)够且股票(piào)很有吸引力，那(nà)么为什么不通过(guò)回购来提升单(dān)股内在价值(zhí)呢？因此当(dāng)时机(jī)来(lái)临，我们会成为(wèi)活跃的股票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回答关于遗产(chǎn)规(guī)划的问题时(shí)，巴菲特说(shuō)，在伯克希尔，只要把某几只股票(piào)拿好就行，但这并不(bù)适(shì)合所有(yǒu)人。如果你想要你的孩子拥有(yǒu)某种价值(zhí)观，重(zhòng)要的是(shì)：你要践行这样(yàng)的价值(zhí)观，并和他们谈论这个价值观，从(cóng)他们出生起，他们就在学(xué)习你。“你(nǐ)的意志(zhì)与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何度过这一生，你可(kě)以写一下(xià)讣(fù)告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神(shén)”巴菲特：

　　我年事已高(gāo)但没有写过遗(yí)嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前观察过很多(duō)富(fù)裕家庭，它们在财产规划(huà)分配上都存(cún)在各自(zì)的(de)问题。我年(nián)事(shì)已高，可我并没有签过遗嘱，因(yīn)为签订(dìng)遗嘱需要孩(hái)子的理解(jiě)以及(jí)他们(men)的(de)建议(yì)。这件(jiàn)事情对于孩子而言，在20岁和(hé)60岁(suì)的不同时期来做，效果是不一(yī)样的”。

　　在他看来，过(guò)早(zǎo)向孩(hái)子宣告遗嘱会(huì)绑架他(tā)们的成长。“有(yǒu)一些人完(wán)全(quán)不(bù)向他们的孩(hái)子透露任何遗(yí)嘱有关的事情，而(ér)有些人则用遗嘱去绑架孩子的成长。当过早地向孩子宣读(dú)遗(yí)嘱，比如在他们的(de)成长阶(jiē)段，让他们知道遗嘱上的内容——这(zhè)在以(yǐ)后(hòu)会很(hěn)难更(gèng)改，我认为这是家长犯下的一(yī)个巨(jù)大错(cuò)误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成功(gōng)的秘诀：

　　活到(dào)老学到老(lǎo)，并学会感恩(ēn)

　　会上，查(chá)理·芒格说，“成(chéng)功很简(jiǎn)单，比如(rú)花钱(qián)要(yào)量入为(wèi)出，花的钱要比赚的钱少；避免身边有能量的人和活动；要活到老学到老，要学会感恩。如(rú)果你(nǐ)能做到(dào)这一切(qiè)，那你一定(dìng)会成功。如果做不到，成功就需(xū)要(yào)更多的运气，当然，你一定不(bù)要把自己的(de)命运都押宝在运气赌(dǔ)注(zhù)上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢(huān)的人(rén)一起工(gōng)作，业务中没(méi)有困难(nán)

　　巴菲特说，“我们的业务(wù)中没有困难(nán)，我们都非常(cháng)热爱自己的(de)事业。每(měi)天早(zǎo)上起床时，我都感觉非常棒。和一群(qún)我喜欢的人一起(qǐ)工作(zuò)，彼(bǐ)此欣赏对(duì)方，而(ér)且我上班通勤也只需要约5分钟的路程，这是非常理想(xiǎng)的工作(zuò)环(huán)境，没有什么能比这更(gèng)美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常(cháng)关注(zhù)《聪明的投资(zī)者》

　　在亚马逊的排名(míng)

　　股东大会上，巴菲特再度提起本(běn)·格雷厄姆在(zài)投资上对他产(chǎn)生的(de)积极影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中(zhōng)写(xiě)下一些(xiē)非常有说服力(lì)的(de)话，告诉我我在过(guò)去8、9年(nián)间(jiān)所(suǒ)从事和热爱的工作(zuò)都(dōu)是错误(wù)的。我(wǒ)看了(le)这本书(shū)（注(zhù)：即《聪明的投资(zī)者》）一遍(biàn)又一(yī)遍。无论他(tā)的想法是否正(zhèng)确，我都非常(cháng)喜欢，甚(shèn)至还不(bù)时去亚马逊(xùn)看看(kàn)这本书的排名(míng)，它一直在畅销榜上排在差不多第300名或第350名的位置(zhì)。试想(xiǎng)下，到哪里再找一本书在其领域(yù)里具有这样持续的地位？”

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