北京时间5月6日晚，伯克希尔(ěr)·哈撒(sā)韦召开年度(dù)股东大会。公(gōng)司董事长(zhǎng)93岁(suì)的沃伦·巴菲特(tè)和(hé)副(fù)董事长——99岁的查理·芒格(gé)先生，一边吃喜诗糖(táng)果，一边回答(dá)了来自全球(qiú)投资者5个(gè)多(duō)小时(shí)的互动提问。

　　在这次股(gǔ)东(dōng)会中，两位奥马哈“先知”再度和投资者(zhě)分享(xiǎng)了投资、成(chéng)功(gōng)以及长寿的秘诀，并就市(shì)场关注的AI、新能源、美国银行危机、苹果以及(jí)公司“接班人(rén)”等(děng)热(rè)点(diǎn)话题进(jìn)行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他和(hé)芒格(gé)依然高度看(kàn)好苹果(guǒ)公司。“如果让消(xiāo)费者选(xuǎn)择，是放弃第二(èr)台车(chē)，还(hái)是(shì)放弃(qì)iPhone，我想大(dà)多(duō)数(shù)人会放弃第二(èr)辆车。这是消(xiāo)费者行为对苹果(guǒ)公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电(diàn)在(zài)产业链中(zhōng)的重要(yào)位置。巴菲(fēi)特认(rèn)为，“目(mù)前没有一(yī)家公司可以与台(tái)积电相比拟，这家(jiā)公司拥有非凡的(de)领导(dǎo)地位。”

　　为了让(ràng)读者能(néng)够在第一(yī)时间获(huò)取本次(cì)股东会最新观点，筛选出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多(duō)

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车(chē)加油站Pilot比英国石油(yóu)买Travel Centers贵的原因(yīn)是(shì)，买Pilot是(shì)一个分成三个阶段的交(jiāo)易，第一(yī)个阶段价格(gé)很好，第二个阶段由于他们(men)去(qù)年(nián)优异的(de)业绩对卖家(jiā)很(hěn)有利。

　　自从我们在 2017 年购(gòu)乌蒙山在哪里属于哪个省，贵州乌蒙山在哪里买(mǎi)了Pilot 的股份以来，这部(bù)分股份已进行了“股权”会计(jì)处(chù)理(lǐ)。2023年(nián)初，伯克希尔(ěr)将(jiāng)购买Pilot的额外权益，这将使我们的所(suǒ)有权提高到80％，并导致我们(men)在财(cái)务报表中充(chōng)分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合(hé)理，Pilot的选址要比后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　具备沃(wò)尔(ěr)玛一(yī)样分销能(néng)力的分销(xiāo)商

　　巴菲特表示，“沃尔玛(mǎ)的分销做(zuò)的很好(hǎo)，我们有(yǒu)很(hěn)多产品(pǐn)供应给它，但有些产品很难(nán)让(ràng)人(rén)们(men)只去沃尔玛购买(mǎi)，我们也会把(bǎ)产品的分销渠道(dào)多元化，我们希(xī)望能够(gòu)拥有多个具备沃尔(ěr)玛一样分(fēn)销能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然(rán)有101年的历(lì)史，

　　但其魔(mó)力也(yě)不(bù)是无限的

　　再谈自(zì)身钟爱的喜(xǐ)诗糖果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖(táng)果当前面(miàn)临的问题不(bù)在于是否开新店。我和查(chá)理为了把这个品牌(pái)推向全球做过很多尝试，每次(cì)我们都是在最初觉得走对了方向，但(dàn)后来发现还(hái)是不行。喜诗糖(táng)果(guǒ)有101年的(de)历史，虽然有自己(jǐ)的魔力，但魔力也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行(xíng)业经营难(nán)题比较多

　　关于电(diàn)影和迪士尼，芒格说，电影行业是一个（经营）非常困难(nán)的行业，是（竞争）非常严峻(jùn)的行业。“举个例子，假如(rú)疫(yì)情前有70％的业务，随着疫情(qíng)的来临，客流量减少了，但(dàn)电影院不(bù)能减少(shǎo)影片供应，也不能减(jiǎn)少其他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动视暴雪的事(shì)情(qíng)上

　　微(wēi)软已经做得非常出(chū)色了

　　有投资(zī)人提问，伯(bó)克希尔出售动(dòng)视暴(bào)雪股份是否影响到了微软(ruǎn)对其的收购？对此，巴(bā)菲特回复：“伯克(kè)希(xī)尔所有监管要(yào)求下应披露(lù)的事项都已在(zài)13-F或(huò)10Q文件(jiàn)里写(xiě)明了。至(zhì)于(yú)微软(ruǎn)，我认(rèn)为(wèi)他们已经做(zuò)得非常出色了，为了(le)达成这笔收购，微(wēi)软与英国有(yǒu)关部门(mén)积极地进行了合(hé)作，但这(zhè)并不代表他们最终一定会(huì)成功，这也不是愿意多花钱(qián)就能解决的问题。我还不清楚最终(zhōng)结果会如(rú)何，但即使这笔收购最终没有成(chéng)功(gōng)，也不代表微软或动视暴雪有任何的(de)缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯定(dìng)苹果公司，

　　其在伯克(kè)希尔(ěr)持仓占比已超过了能源业(yè)务

　　在股东大会上(shàng)，巴(bā)菲特高度肯定(dìng)了苹果公(gōng)司。他(tā)说，“苹果公司在我们仓位中的占比超过了能源业务(wù)。虽(suī)然我们(men)持(chí)有苹果的股份(fèn)占比不高，但(dàn)每年的权重都在(zài)增加。我不懂手机，但(dàn)我能看(kàn)明(míng)白消费者的(de)习惯。如果让消(xiāo)费者选是放(fàng)弃买手机还是放弃买汽车，我想很多(duō)人会选(xuǎn)放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不知道未来(lái)趋(qū)势会如何(hé)发展，但我们知道什么(me)是(shì)正(zhèng)确(què)的价格，我们可(kě)以(yǐ)在消费者行为(wèi)方面(miàn)做一(yī)定的预测(cè)，以及(jí)它对(duì)企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆(liàng)车和买iPhone之间选择(zé)，多数(shù)人(rén)可能(néng)会(huì)选择放(fàng)弃买车(chē)

　　有投资者对于苹(píng)果(guǒ)占伯克希尔组合(hé)的35％表示担忧，认为这(zhè)已经(jīng)接近(jìn)了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地(dì)表示，“你的美(měi)元是(shì)好的(de)。”以此(cǐ)来(lái)表示，这笔投资是没(méi)问题的，甚至是非常有机会的(de)。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生意，而苹果(guǒ)的(de)商(shāng)业模(mó)式更好(hǎo)。消费(fèi)者花(huā)钱(qián)的时候都(dōu)有自己(jǐ)的喜好，有些(xiē)人会(huì)花1500美(měi)元买(mǎi)一部手机(jī)，同(tóng)样，也有人花(huā)3.5万美元买第二辆车。我认为，如果他们要(yào)么放弃第二辆(liàng)车，要么放弃他们(men)的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业(yè)台积电拥有非凡的领导地位(wèi)

　　《红周刊》事前发送了提问，想(xiǎng)了解伯(bó)克希尔在(zài)一(yī)个季度内快速(sù)买入卖出台(tái)积电(diàn)的(de)原因。在问答环节，巴菲特对此进行了说明(míng)，在他看(kàn)来(lái)台积电(diàn)是世界范围内(nèi)管理最完善且最(zuì)重(zhòng)要的公司之一，即(jí)使是5至20年后也不会(huì)变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很多人想要提高美国(guó)的芯(xīn)片产能(néng)，但我(wǒ)认为，它(tā)只能留在（中国）台湾(wān)地区。我们通过Allegheny购买(mǎi)的(de)一家子公司(sī)参与了亚(yà)利桑那州的部分芯片(piàn)工(gōng)作，但(dàn)至少在我看来，目前我们没有一家公司可(kě)以与台积电(diàn)比拟，这(zhè)家公(gōng)司拥(yōng)有非凡的领(lǐng)导(dǎo)地位。何况(kuàng)它们还拥(yōng)有一(yī)位91岁的创(chuàng)始(shǐ)人，这家公司(sī)非(fēi)常棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲(fēi)特(tè)：马斯克高估(gū)了自己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你(nǐ)是否(fǒu)认为埃隆·马(mǎ)斯克高(gāo)估了自己(jǐ)？巴菲特(tè)的回(huí)答是，“是的，我认为埃隆·马(mǎ)斯(sī)克(kè)高估了自己，但他很有才(cái)华。所以，他高估了(le)一个不(bù)需要(yào)高估就能成为天才的人。他真的很聪明，我想(xiǎng)他的(de)智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一(yī)些（伟大的）目标，他喜欢接(jiē)受不可(kě)能的目标。我们的不同之处在(zài)于，我想要的不多(duō)，我在寻找简(jiǎn)单(dān)、确定性高的(de)工(gōng)作，我(wǒ)不想要那么多的失(shī)败(bài)。但埃隆·马斯克(kè)需要狂热，致力于(yú)解决不可能(néng)的问题。我喜欢我现在的生活方(fāng)式，我不喜欢和(hé)他在一(yī)起(qǐ)，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车(chē)即(jí)将大获成功(gōng)，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关于(yú)新能源和汽车厂商，巴菲特表(biǎo)示，“很长一段时间(jiān)内，我和查理都(dōu)觉(jué)得，汽车行业太(tài)艰难(nán)了。例如福特汽车公(gōng)司，曾经(jīng)亨利·福特看起来拥有整个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我读了通(tōng)用汽(qì)车公(gōng)司(sī)1932年的年(nián)度报告，其中显示，他(tā)们有19000个经(jīng)销商，而当时人口大约是(shì)1.2亿(yì)左右。现在美国有3.3亿人(rén)，所有汽车品(pǐn)牌只有(yǒu)18000左右个经销商。此外，美国的汽车公司还(hái)会面临来(lái)自(zì)世界各地的(de)竞争(zhēng)。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此(cǐ)，法(fǎ)拉利就处于(yú)一个特殊的位置(zhì)。虽然我们觉(jué)得，汽(qì)车不是一(yī)个吸(xī)引(yǐn)人的行业，但电动汽车(chē)即将大(dà)获成功。现在它带来了(le)巨大的(de)成本和巨大的风险，但我不喜(xǐ)欢巨大(dà)的(de)资金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术(shù) 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能持(chí)怀疑(yí)态度

　　在回答(dá)新(xīn)加坡投资者(zhě)关于人工智能的问题时，芒乌蒙山在哪里属于哪个省，贵州乌蒙山在哪里格(gé)表示，如果你到中国的比(bǐ)亚迪工厂(chǎng)去看一看，会(huì)发现自动(dòng)化操作程(chéng)度(dù)非常(cháng)高，但我还是(shì)觉(jué)得用人可能(néng)更好，因为人工智能并不能取代很多(duō)领域的人才。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人工智能虽然(rán)可以做(zuò)一些令(lìng)人惊奇的事情，比尔(ěr)盖茨也(yě)曾带(dài)我去(qù)看微软的产品，但这类产品仍不完(wán)善，譬如目前还(hái)不能讲笑话。发(fā)明AI的初衷是好的，但很多事情是不能掌(zhǎng)控的。人工(gōng)智(zhì)能(néng)可(kě)以(yǐ)改(gǎi)变全世界，但(dàn)它并不能(néng)改变人(rén)类的(de)思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的(de)机会在(zài)降低，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“现在赚(zhuàn)取超额收益的(de)机会(huì)在(zài)相对降低，但这并不代表没(méi)有(yǒu)投资机会(huì)。从1940年(nián)到现(xiàn)在，无论汽车、工业、飞机以及(jí)能源(yuán)等领域都有新(xīn)的改变，新的(de)事物永远在不断出现(xiàn)，而且会取代一些原有的技术，因(yīn)此，在这其中会(huì)存在(zài)很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在新(xīn)能源方面(miàn)

　　做了(le)很多投入，但还(hái)远远(yuǎn)不够

　　针对新能(néng)源前景，巴菲(fēi)特说，“之前买下伯克希尔能源这家(jiā)公司，就(jiù)是希望(wàng)能够帮助解决一些环(huán)境方(fāng)面(miàn)的问(wèn)题。从(cóng)传统能(néng)源(yuán)向新能源(yuán)的转变，我们在这(zhè)个方面做了非常(cháng)多的投入。不过，现在做的还(hái)远远不够。”更多精彩观点请关注证券市场(chǎng)红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望2030年(nián)的碳足(zú)迹(jì)

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险(xiǎn)业务副董事(shì)长格雷(léi)格(gé)·阿(ā)贝尔表示(shì)，“我(wǒ)们现在正在(zài)经(jīng)历能源行业的变(biàn)革(gé)，全球都是如此，我们有3家美(měi)国的公共事业(yè)公司，我们希望能够(gòu)在全(quán)国(guó)的每一个(gè)州制定(dìng)不同的计划，然后将这些计划(huà)进行整合(hé)。我(wǒ)们(men)也(yě)将我(wǒ)们的目标进行了同步规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比能(néng)够降低(dī)50％。这是我(wǒ)们在(zài)公(gōng)共事(shì)业(yè)方(fāng)面(miàn)希望(wàng)能够取得的成(chéng)绩，但这(zhè)个过程是不容易的(de)”。

　　关于(yú)美国(guó)银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引发的蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱世界金融(róng)体系

　　在针对投资者提出的硅谷银行破产(chǎn)事件会带来怎样(yàng)的(de)经济后果时，巴菲(fēi)特(tè)表示(shì)，这是灾难性的，即使联邦存款保险(xiǎn)公司的限额是25万美元，这(zhè)是法令的规定，但这不是(shì)美国(guó)的(de)行为方式，就像他们不会让债务(wù)上限导(dǎo)致世(shì)界陷入混乱一样。他判(pàn)断FDIC不(bù)会有人愿(yuàn)意公开向美国公众解释为什么只有25万(wàn)美元有(yǒu)“存款”保险，这次(cì)事件引发的(de)后续问题会扰(rǎo)乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特(tè)：对银(yín)行存款挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是不应该发生(shēng)的

　　巴菲(fēi)特说，“银行业一直以来(lái)的情况都非常相似，恐惧总是会(huì)传染的，我父亲在(zài)1931年因为银行挤兑(duì)而失去了工作。不(bù)过，这些(xiē)年来，银行系统发生了很大变化。二战(zhàn)后的那(nà)一年，有多达2000家银(yín)行倒(dào)闭，也是在那(nà)时，我们做了一件(jiàn)非常明智的(de)事情，就(jiù)是成(chéng)立(lì)联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公司(sī)。现(xiàn)在(zài)已经是2023年(nián)了，人们(men)仍（对银行挤(jǐ)兑）感(gǎn)到担忧，这是(shì)不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改(gǎi)规则(zé)

　　导致(zhì)银行系统(tǒng)风险增(zēng)加(jiā)

　　巴菲特说(shuō)，“美联(lián)储被赋予了(le)制定保(bǎo)证金要求的责(zé)任(rèn)。他们改变(biàn)了很(hěn)多次(cì)保证金要求，因为我们(men)都知(zhī)道，借(jiè)了很多(duō)钱的人会给银行系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联(lián)储解决(jué)不了财政问题

　　由于美联(lián)储投放的天量流(liú)动性，引发了严重的通货膨(péng)胀，市场普遍在批评美联储失职。不过，巴菲(fēi)特却认为(wèi)，问题(tí)不在(zài)美联(lián)储，“他们(men)无法解决财(cái)政(zhèng)问题(tí)，他们(men)正在履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过(guò)芒(máng)格对此也不很乐观(guān)，他表示，我们在第二次(cì)世界大战(zhàn)中付出了代价。我们每个人，包括学校的(de)孩子(zi)和其他人，也包括我自(zì)己。我(wǒ)们(men)购买了(le)最初所谓的战争(zhēng)债券(quàn)、国防(fáng)债券和储蓄债券等等(děng)。如果(guǒ)不停印钞票，我无(wú)法预计宏观环(huán)境会变(biàn)得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银行(xíng)危机：

　　银行可以有(yǒu)新发明，但(dàn)要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种(zhǒng)各样(yàng)的新发明(míng)，但它(tā)需要有旧的(de)价值观(guān)。我们不知道会发生什么，因为在(zài)目(mù)前的情(qíng)况下，可能会发(fā)生很多事情。你必(bì)须有惩罚，打击那些制造(zào)问题的人。如果他们承(chéng)担(dān)了(le)不该承(chéng)担的风(fēng)险，如果你要改(gǎi)变人们未来的(de)行为方式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们准备买(mǎi)下许多银(yín)行

　　巴菲(fēi)特说，“如果你遵循健全(quán)的(de)银行投资方(fāng)法，不做(zuò)别人做(zuò)的一些(xiē)风(fēng)险(xiǎn)性事(shì)情，银行可能是一个(gè)非常(cháng)不错的(de)投资。最初(chū)在1969年(nián)，查理和(hé)我以1900万美元(yuán)投资(zī)了一家银行(xíng)。如果1970年的《银行控股公司修正(zhèng)法案》没(méi)有(yǒu)通过，我(wǒ)们最(zuì)终可能会拥(yōng)有许多(duō)银行，而不是许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货(huò)币(bì)失去信心，

　　这不(bù)会是一个好现象

　　针对去美(měi)元化(huà)与“放(fàng)水”，巴菲(fēi)特说(shuō)，“美元是储(chǔ)备货币，我看不(bù)到任何其他货(huò)币能(néng)够取代(dài)它。我觉得没人能理解现在的情(qíng)况，只有(yǒu)鲍威(wēi)尔（美联储主席）可能比我们更(gèng)清楚，但(dàn)是他也不能(néng)完全控制(zhì)我们(men)的财政政策。当疫情发生(shēng)的时候，并没(méi)有人知道需要印多少数额的货币才(cái)能解决问题，而直到它(tā)失控。人们会(huì)对货币失去(qù)信心，他们的行为(wèi)方式可能会完全(quán)不同。我(wǒ)们(men)无法预测，但我们(men)知道这不(bù)是一个好(hǎo)现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一(yī)家保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)

　　巴菲特(tè)表示，过去10年(nián)，虽(suī)然有很(hěn)多上(shàng)市公(gōng)司涉及(jí)保(bǎo)险业务，但没有一家是(shì)自己(jǐ)愿(yuàn)意去(qù)投的。虽然有人诟病(bìng)盖可保险已经是一家技术公司，但在我们看来，其依然是一家(jiā)保险公(gōng)司。他同时(shí)解释，盖可(kě)在(zài)技(jì)术方(fāng)面需要做(zuò)的工作(zuò)要(yào)比想(xiǎng)象(xiàng)的多很多。

　　作为政(zhèng)府雇员保险公司，盖可第一季度(dù)业绩表现得非常好，这背(bèi)后(hòu)有(yǒu)两个原因，首先是减(jiǎn)少(shǎo)了前一年的(de)保险准备金，其次一季度还是汽车保(bǎo)险的(de)旺(wàng)季，此外在远程信息处理方面，盖可也取得了长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地(dì)产领域

　　从来就(jiù)不(bù)特别活跃

　　在(zài)回答有投资者提出的商业地产损(sǔn)失情(qíng)况有多(duō)严(yán)重，和伯克(kè)希尔是否会在商业地产领域更(gèng)活跃时？巴菲特表示(shì)，伯克希尔在(zài)商(shāng)业地产领域从(cóng)来不是特别活(huó)跃，因此也不会受到不良贷(dài)款(kuǎn)等一系列负面因素影响。

　　但美国和世界很多地方市(shì)中心的空洞(dòng)化却是非常严重的，它会影响(xiǎng)很(hěn)多人。建筑不会消失(shī)，但所有(yǒu)者会(huì)变化(huà)，人(rén)们总是喜欢买没有(yǒu)追索权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重(zhòng)点是

　　以安全的方式恢复(fù)长期(qī)运(yùn)营

　　在回答有投(tóu)资者提出(chū)的伯灵顿北(běi)方(fāng)圣太菲铁路公司(sī)面临的机遇和挑战时？巴菲特表示(shì)，他密切(qiè)关注这(zhè)一(yī)团队的运(yùn)营指标，其中不仅有美(měi)国的铁路，而且还有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他强(qiáng)调(diào)：“2022年因为疫情确(què)实经历了一段困难(nán)时间(jiān)，但好在我(wǒ)们走(zǒu)出疫(yì)情和供应方面(miàn)的挑战，不过还面临劳工问题和其(qí)他一些问(wèn)题(tí)。我们的(de)团队优先考(kǎo)虑的是恢复铁路的长期运营，而不是短期专注(zhù)于在20年内达到某一运营指标，要长期(qī)为客户(hù)提供可持续的优质服务。”

　　复盘(pán)投资之(zhī)路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史上

　　没有一次情绪化投资决(jué)定

　　在回答有没有因(yīn)为(wèi)情绪作出错误的(de)投资决定时，巴菲特表示：“虽然在(zài)生活中谁都(dōu)不想成为一个没(méi)有感情的人，但肯定想(xiǎng)在做(zuò)投资或商业决定时成为一个没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资并创造了(le)

　　超过5000亿美(měi)元的股(gǔ)东权益

　　巴菲特(tè)强调(diào)：“如果(guǒ)我们(men)拥有更多(duō)的企(qǐ)业(yè)，企业赚(zhuàn)更多的钱，作(zuò)为股东的份额，作为伯克(kè)希尔的所有者，每年都(dōu)在增加，而投(tóu)资者不需(xū)要(yào)花任何钱。我们投资并(bìng)创造(zào)了超(chāo)过(guò)5000亿美元的(de)股东权益和超过300亿(yì)美(měi)元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们(men)收购的(de)机会是(shì)非常有限的

　　关于是否对持有的(de)超过(guò)1000亿美元的现(xiàn)金充满信心？巴菲(fēi)特回答道，为什么要派发现金？我(wǒ)们感兴趣的(de)、真正想(xiǎng)做(zuò)的(de)是收购(gòu)伟大的企(qǐ)业(yè)。我们可(kě)以做到以500亿或750亿美元的(de)价(jià)格，收(shōu)购一家价值1000亿美(měi)元的公司。

　　“适当的情况下，没有人能像我(wǒ)们一(yī)样(yàng)达成交易。2008年(nián)我(wǒ)收购了一大堆公司，这种事(shì)情会再(zài)次发生。但问(wèn)题(tí)是(shì)，我们(men)收购的机(jī)会是(shì)非常有限的(de)，所以当一家(jiā)好(hǎo)公司(sī)面临被卖掉的时(shí)候，我们需(xū)要足够(gòu)的资金。但我们的股东(dōng)可(kě)能会把股票卖得太便宜(yí)，而(ér)且无法做什么让股价稳步上涨。我们有足够的钱，我们(men)正在用(yòng)我们(men)所拥有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特(tè)：投(tóu)资(zī)的(de)秘(mì)诀(jué)是洞悉消费者的行为

　　关于(yú)公司如(rú)何在短期利润和长(zhǎng)期防御(yù)能力之(zhī)间(jiān)做出(chū)选择？巴菲(fēi)特(tè)对此表(biǎo)示：“我们(men)不关心季度预算是否达标，我(wǒ)们感兴趣的是，永远(yuǎn)拥有一个(gè)美好(hǎo)的事(shì)业。好的企业不多，但我们确实找到了一些，例如，当我们在1966年(nián)试(shì)图涉足百货商(shāng)店业务时，我们学到的是(shì)，在奖品(pǐn)上做(zuò)图案绘制，这(zhè)可以算是(shì)一件愚蠢的事。我们(men)一(yī)直在(zài)试图洞悉的(de)是消(xiāo)费(fèi)者的行为，我(wǒ)们不(bù)能(néng)洞悉企业的(de)技术(shù)趋势，如果能做到这(zhè)点，那(nà)也能获利(lì)！但这并(bìng)不(bù)重要(yào)。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷(léi)格·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关于投(tóu)资人关注的接(jiē)班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的工作，当(dāng)然现在我(wǒ)还在位(wèi)，格雷格的主要(yào)价值是可以把一些事情做得更好，或者去管理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给他一些(xiē)好的建议(yì)，但格雷(léi)格是做出(chū)最终决定的那(nà)个(gè)人。未来我们还需要(yào)更多的优秀人(rén)才(cái)，去涉及更多的业(yè)务。如果这些(xiē)人不足够聪明，我们是(shì)绝不会让他们接替我们做任何(hé)决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的(de)优秀在于从不会(huì)频繁更换(huàn)经理(lǐ)人

　　查理•芒格(gé)表(biǎo)示，“伯克希(xī)尔有很(hěn)多很优秀的经理人，相对其他大型公司，伯克(kè)希尔(ěr)之所以能够做的更好原因之一，是从不(bù)会频繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的(de)地位无(wú)可取代(dài)

　　沃伦•巴菲(fēi)特(tè)说，“阿吉(jí)特•贾恩是全(quán)球(qiú)选出(chū)的十(shí)大最佳保险经理(lǐ)人之(zhī)一，他的地位无可取代。阿吉特(tè)从不(bù)会(huì)去尝试改变一个体系，而总是会(huì)去改(gǎi)善一(yī)个体系。我很享受与他交流，以前(qián)我们每(měi)天都会聊(liáo)天，现在没有那么频繁了(le)，但他绝对是世界上独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访(fǎng)日本五(wǔ)大(dà)商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特(tè)谈(tán)到了为何到访日本(běn)，并参观五(wǔ)大商社。“我去(qù)那(nà)里(lǐ)的部分(fēn)原因，是(shì)为了把格雷(léi)格(gé)介绍给(gěi)那(nà)些生意伙伴。至于那些企(qǐ)业，让人感(gǎn)到非常惊(jīng)喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格补充(chōng)道，“我们确实希望和（那些企业）有长期合作的机会。它(tā)们(men)是一些令(lìng)人难以置信的(de)投资机会(huì)，一直是非常好的投资机(jī)会(huì)。我很喜欢这(zhè)些公司的文化和历史。我们(men)对五大(dà)商(shāng)社的两天走访是(shì)非常棒的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾(gù)，为社会带来幸(xìng)福感

　　在(zài)问答环节，巴菲特提出了(le)一百(bǎi)年(nián)后伯克希尔的发展(zhǎn)愿景，他说，希望(wàng)这(zhè)家公司仍能被(bèi)股东们眷顾，并且为社会带来幸(xìng)福感，拥有无限的资本和大量的人才。“就(jiù)像格雷厄(è)姆1949年写下的书时至今(jīn)日依然畅销且(qiě)屹立不倒(dào)一样，成为其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来(lái)12~15年伯克(kè)希尔的(de)资本(běn)

　　仍会(huì)比大部分公(gōng)司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认(rèn)为是一个国家的资产(chǎn)而非负债(zhài)，以往记录已经说明了这(zhè)一点。未来12~15年，伯克(kè)希尔的资本还是(shì)会比大部(bù)分公司(sī)都(dōu)要多，也(yě)仍(réng)然可(kě)以(yǐ)在国家(jiā)的经济中(zhōng)投入(rù)非常(cháng)多的钱(qián)，带来(lái)更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)的股(gǔ)票回购不会停

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“相信在(zài)格雷(léi)格继(jì)任(rèn)后，他仍会做出与现在相同的股票回购(gòu)决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险业务副董事(shì)长(zhǎng)格(gé)雷格(gé)·阿(ā)贝尔补充(chōng)道：“沃伦和查理定下了(le)非常(cháng)优秀的回购计划框架(jià)，我会(huì)继续(xù)沿(yán)用，因为股票回购(gòu)将同(tóng)时对(duì)股东和公(gōng)司自身的运(yùn)营(yíng)产生(shēng)益处，如果资本(běn)足够且股票很有(yǒu)吸引(yǐn)力，那么为(wèi)什(shén)么不通过回购来提升单股内在价值(zhí)呢(ne)？因此(cǐ)当时机来临，我们会成为活跃的(de)股票回购(gòu)方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写(xiě)讣告，

　　并(bìng)逆(nì)向行动，人(rén)生的路就清(qīng)晰(xī)了

　　在回答关于(yú)遗(yí)产规划的(de)问题时，巴菲特说，在伯克希尔(ěr)，只要把某几只股票(piào)拿好就行，但这并不适合(hé)所有人。如果(guǒ)你想要你的孩子(zi)拥有某(mǒu)种价(jià)值观，重(zhòng)要的是：你要践(jiàn)行这样的价值观，并和他们谈论这个(gè)价值观，从他们(men)出生起，他们就(jiù)在学(xué)习你。“你的(de)意志与此有(yǒu)关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果(guǒ)你(nǐ)想弄清(qīng)楚如何度(dù)过这一(yī)生，你可以写一下讣告，并进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我年事已(yǐ)高但没有写过(guò)遗(yí)嘱

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“之前观察过很多富裕家庭(tíng)，它们在财(cái)产规划分配上都存在各自的问(wèn)题。我年事已高(gāo)，可我并没有签过遗嘱，因(yīn)为签订遗嘱需要孩子的理(lǐ)解以及他(tā)们的建议。这件事情对(duì)于孩(hái)子而言(yán)，在(zài)20岁和60岁的(de)不同(tóng)时期来做，效果是(shì)不一样的”。

　　在他看来，过早向(xiàng)孩子宣告遗(yí)嘱(zhǔ)会(huì)绑架他们(men)的成长。“有一些人完全不向(xiàng)他们的孩子透露任何遗嘱有(yǒu)关的事情(qíng)，而有些人则(zé)用遗嘱去绑(bǎng)架(jià)孩子的(de)成长。当过早地向(xiàng)孩子宣读(dú)遗嘱(zhǔ)，比如(rú)在他们的成(chéng)长阶段，让他们知道遗嘱上的内容(róng)——这在以(yǐ)后会很难更改，我认为这是家长犯下的(de)一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成(chéng)功的秘诀(jué)：

　　活到老学到老，并学会(huì)感(gǎn)恩

　　会(huì)上，查理·芒格说，“成功很(hěn)简单(dān)，比如花钱要量入为出，花的钱(qián)要比赚的钱少；避免身边(biān)有能(néng)量的人和活动；要活(huó)到老学到老，要学会感恩。如果你能(néng)做到这一(yī)切，那你一定会(huì)成功。如果做不(bù)到，成功就需要更多的运气，当(dāng)然，你一定不(bù)要把自己的命(mìng)运都押(yā)宝(bǎo)在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜(xǐ)欢的人(rén)一起工作，业务(wù)中(zhōng)没有(yǒu)困难

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“我(wǒ)们的业务中没有困难，我们都非常(cháng)热爱自己的事(shì)业。每天早上起床(chuáng)时，我都(dōu)感(gǎn)觉非(fēi)常棒。和(hé)一(yī)群(qún)我喜(xǐ)欢的人一(yī)起工作，彼此欣赏对方(fāng)，而(ér)且我上班通勤(qín)也只(zhǐ)需要约5分钟的路程(chéng)，这是(shì)非常理(lǐ)想的(de)工作环境，没(méi)有什么能比这(zhè)更美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关注《聪明(míng)的(de)投资(zī)者》

　　在亚马逊(xùn)的(de)排名(míng)

　　股东大会上，巴菲(fēi)特再(zài)度提起本·格(gé)雷厄(è)姆在投资上(shàng)对他产生的积极影响，他说：“1949年(nián)，格雷(léi)厄姆在他的书中(zhōng)写下(xià)一些(xiē)非常(cháng)有说服力的话(huà)，告诉我我在过(guò)去8、9年间所(suǒ)从(cóng)事和热(rè)爱(ài)的工作(zuò)都是错误的(de)。我看(kàn)了这本书（注(zhù)：即《聪明的投资者》）一遍又一(yī)遍。无论他的(de)想法是否正确，我都非(fēi)常喜欢，甚至还不时去(qù)亚(yà)马(mǎ)逊看(kàn)看这本(běn)书的排名(míng)，它一(yī)直在畅销榜上排在差不多第(dì)300名或第350名的位置(zhì)。试(shì)想下，到哪里(lǐ)再(zài)找一(yī)本书在其领域里具(jù)有这样(yàng)持续的地位？”

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