金融界4月27日消(xiāo)息  顶(dǐng)着“港股白酒(jiǔ)第一股”光环(huán)的珍酒李渡正式登陆港交(jiāo)所，尴尬的(de)是开盘直接暴跌16.82%，全天颓(tuí)势尽显，最(zuì)终收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天(tiān)市值就(jiù)缩(suō)水超过60亿港元，惨遭开门(mén)黑。

　　私(sī)募巨头(tóu)KKR浮亏超(chāo)过(guò)22亿港(gǎng)元

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂牌上交(jiāo)所后，至今没有酒(jiǔ)企成功上市，珍酒李渡是(shì)近7年(nián)时间(jiān)第一只实(shí)现资(zī)本上市的白(bái)酒股，目前西凤酒、郎酒(jiǔ)、国台等均止步(bù)于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发(fā)售价为每股10.82港元(yuán)，筹资(zī)资金约50亿港元，公(gōng)开发售获超(chāo)购1.94倍，一手中签(qiān)率100%。值得注(zhù)意的是，不知道(dào)是出于何种考虑，此次珍酒(jiǔ)李渡并没有引入基(jī)石(shí)投资(zī)者。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒李渡共计(jì)引入两(liǎng)轮投(tóu)资者，分别是有着“华尔街之狼”之称的私募(mù)股权巨头KKR和(hé)大中(zhōng)华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元(yuán)、5亿美元(yuán)，两次成本分别(bié)为1.76美元(yuán)和1.78美(měi)元，即(jí)13.82港(gǎng)元和13.97港元。相较于珍酒李渡今(jīn)日(rì)收盘价(jià)8.88港元，这意味着私募(mù)巨头KKR目前(qián)浮亏超(chāo)过22亿(yì)港元。

　　三年时间(jiān)狂砸15.77亿(yì)元广(guǎng)告(gào)费(fèi)

　　公(gōng)开(kāi)资(zī)料显(xiǎn)示，珍酒李(lǐ)渡是一家(jiā)致力提供以酱香型(xíng)为主的次高端白酒(jiǔ)产(chǎn)品的中国白酒公司(sī)。珍酒李渡集团(tuán)旗下(xià)包(bāo)括珍酒、李渡(dù)、湘窖及(jí)开口笑四大白酒品牌，覆盖(gài)酱香(xiāng)型(xíng)、浓香型、兼香(xiāng)型三大白(bái)酒(jiǔ)品类。

　　招股书(shū)显示，按2021年收入计算(suàn)，珍酒李渡是中国(guó)第四大民(mín)营白酒公(gōng)司(sī)，以(yǐ)及中国白酒行业中提供三种(zhǒng)香(xiāng)型白酒的第三大公司。2020年(nián)到(dào)2022年，珍酒李渡归母(mǔ)净利润为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡的增速(sù)在下降。

　　此外(wài)，珍酒李渡(dù)2020年到2022年的毛利(lì)率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒公司相比也(yě)处于下风，“股王(wáng)”贵(guì)州茅台2俄罗斯会被美国耗死吗，俄罗斯会被美国搞垮吗022年的(de)毛利(lì)率超(chāo)过90%，而腰部(bù)的(de)今世缘(yuán)、口子窖(jiào)等企业毛利率也超过了(le)70%。

　　导致毛(máo)利率的直接(jiē)原(yuán)因之一(yī)就是珍酒(jiǔ)李渡的“豪(háo)横(héng)”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李渡销售及经(jīng)销开支分(fēn)别为4.03亿(yì)元、10.21亿(yì)元及(jí)13.4俄罗斯会被美国耗死吗，俄罗斯会被美国搞垮吗2亿元(yuán)，于同期分别占公(gōng)司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿(yì)，三年时(shí)间，广告费就砸(zá)了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡(dù)的存货(huò)正在逐步增加。报(bào)告期内，公司存货分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿(yì)元，呈逐年增长趋势(shì)，存货周转天数(shù)分别(bié)为517天、414.4天和612.8天。招股书解释(shì)称(chēng)大部分存货为基酒，但仍然(rán)有不少针(zhēn)对其(qí)产销失衡的质疑。

　　吴(wú)向东曾操盘金(jīn)六福(fú) 身价230亿元(yuán)

　　低于行业的(de)毛利率和“豪横(héng)”的广告支出，这与珍(zhēn)酒李渡(dù)创始人(rén)吴向东的操盘(pán)手法(fǎ)密(mì)切相关。

　　声名在(zài)外(wài)的(de)“白酒教父”——吴(wú)向东是一名白酒行业的老(lǎo)兵。1969年，吴向东出生在湖(hú)南醴陵的一个普通(tōng)农(nóng)村家(jiā)庭，1992年，在湖南省外贸学(xué)校毕业的吴(wú)向东，进入其姐夫(fū)傅军旗下新华联集团工作(zuò)。此后四年，他(tā)升至新华(huá)联集团董事(shì)、董事局副主席。也是(shì)在此，吴向(xiàng)东(dōng)正(zhèng)式开(kāi)启了(le)他的白(bái)酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年拿下(xià)五粮液(yè)旗下川酒王的代(dài)理权，仅(jǐn)一年就将川酒王销(xiāo)量做到湖南第一。川酒王热销之后，大量仿冒产品(pǐn)涌现(xiàn)。同时，白(bái)酒市场竞(jìng)争白(bái)热(rè)化(huà)，下游经销商的日(rì)子越(yuè)来越(yuè)难(nán)，吴向东想自创白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向东与五粮(liáng)液签订了OEM代工(gōng)协议，这是他(tā)在(zài)白酒业首创(chuàng)了(le)一种新模式OEM，即贴牌(pái)代工模式(shì)，随后，金(jīn)六(liù)福在这一(yī)年诞生了。

　　2001年，中国男足冲(chōng)进(jìn)世界杯，媒体(tǐ)将时任男(nán)足主教(jiào)练的米卢誉为神奇(qí)教练和好运(yùn)福(fú)星。深(shēn)谙营(yíng)销的吴向东(dōng)找(zhǎo)来(lái)米卢(lú)担任金六(liù)福形(xíng)象代言人。米卢穿着唐(táng)装，面带微笑(xiào)地(dì)说“中(zhōng)国人(rén)的福酒，金(jīn)六福。”很(hěn)长一段时间，金六福(fú)的(de)广告投放量都是全国第一。

　　在(zài)吴(wú)向(xiàng)东的广告(gào)轰炸下(xià)，金六(liù)福(fú)迅速成为国民(mín)白酒，高峰期一(yī)天能发出57个(gè)车皮。

　　2021年，在(zài)吴向东的操(cāo)盘下，贵州酱(jiàng)酒(jiǔ)品(pǐn)牌珍酒、江(jiāng)西李渡，以及湖南知名(míng)白酒品牌湘窖和开口笑正式合并(bìng)——珍(zhēn)酒李渡(dù)诞生(shēng)。

　　目前，吴向(xiàng)东实际控制的金(jīn)东集团旗(qí)下共有华致(zhì)酒(jiǔ)行、华泽酒业集团（下辖金六(liù)福、珍酒等12个酒企(qǐ)）、金东投资三个产业板块。涉足(zú)金(jīn)融、文化旅(lǚ)游、新(xīn)能源、互联网(wǎng)、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成(chéng)为湖(hú)南省株洲(zhōu)市(shì)首富(fù)。2023年3月，胡润(rùn)研究院发布《2023胡润全球富豪(háo)榜(bǎng)》，吴向东以230亿元(yuán)人民(mín)币(bì)财富位(wèi)列榜单第(dì)955位。

　　白酒还是会更好生(shēng)意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品(pǐn)交易会上，阵阵寒意(yì)从(cóng)会上传(chuán)来。

　　4月9日，在(zài)糖酒会的相关(guān)论坛上，在酒水行业颇(pǒ)为知名(míng)的盛初咨询董事长(zhǎng)王朝成放(fàng)出(chū)“重(zhòng)磅观点(diǎn)”：酒业整体将长期进(jìn)入销量负增(zēng)长、收入低增长或0增长(zhǎng)、利润低增长的内卷时(shí)代(dài)，并且很可(kě)能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分(fēn)水岭，从(cóng)场景-量价(jià)-集中度看趋势(shì)，真(zhēn)正的高端(duān)消费在疫情(qíng)场景中(zhōng)并没有太受影响，次高(gāo)端库(kù)存仍(réng)未(wèi)消化(huà)，区域酒借助(zhù)消费恢复较快。高(gāo)端的恢复(fù)没有(yǒu)看到更强(qiáng)的动力，仍然在低位徘徊，一二季度上市公(gōng)司业绩会出现增速放缓(huǎn)和(hé)进一步分化。

　　第二，从白(bái)酒供(gōng)需-库存周期看趋势，现在存(cún)在(zài)三个矛盾：一是(shì)产区和供需的(de)矛(máo)盾(dùn)，大产区(qū)都在扩产能，但销量在下降；二(èr)是名酒企业都(dōu)在向下扩展(zhǎn)产品线，和地方酒厂会产生矛盾；三是(shì)名(míng)酒企业渠道(dào)重心(xīn)下移，和地(dì)方酒企的(de)渠道(dào)有矛盾。

　　其(qí)具体表(biǎo)现是：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失(shī)的主(zhǔ)要(yào)是100块(kuài)钱以下的(de)价位带，其原因在于(yú)城(chéng)市化，大(dà)部分劳(láo)动(dòng)人(rén)口(kǒu)从农村转移到城市后，消费习惯变了，导致未来(lái)升级空(kōng)间基数变小；超高(gāo)端从5万吨上涨到10万吨，次高端(duān)（售(shòu)价在300-800元）的量至少涨了(le)两倍(bèi)。

　　他给出(chū)了(le)一组各(gè)价格带白酒节前和节后的终端(duān)进货量数据。其(qí)中：2000元以(yǐ)上相关(guān)产品下降19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相关(guān)产品(pǐn)下降(jiàng)15%，节(jié)后下降7%；500~800元(yuán)高线(xiàn)次(cì)高(gāo)端相关产(chǎn)品节前下降41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次高端价(jià)格节前下降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中高端节(jié)前(qián)下降4%，节(jié)后上涨12%；100以(yǐ)下(xià)中低(dī)端节(jié)前增长7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一股”珍(俄罗斯会被美国耗死吗，俄罗斯会被美国搞垮吗zhēn)酒李渡未来走(zǒu)向何方让我们(men)拭目(mù)以待。

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