本周，沪综指3400点(diǎn无以言表的意思是什么意思，无以言表的意思是什么解释)关口之前虚晃一枪，以(yǐ)连跌6天的(de)逼空形态洗(xǐ)盘(pán)，兔年收益(y无以言表的意思是什么意思，无以言表的意思是什么解释ì)消耗殆尽。乐观来(lái)看，A股下行更多是受中概股拖累，后市下跌(diē)空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股市走过3个月行程(chéng)，期间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长(zhǎng)不了”之叹。其实，4月(yuè)下旬行情看似疾(jí)风骤雨，大盘较4月18日峰(fēng)值仅缩水约3％，上行通(tōng)道仍在(zài)。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是(shì)外(wài)围股市下跌的风险输入。作为同股同权(quán)的两(liǎng)地上市(shì)指数，恒(héng)生AH股A指数和(hé)H指数兔(tù)年涨幅分别为(wèi)1.7％和(hé)-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股市排(pái)行榜数(shù)据(jù)显示，截至(zhì)周(zhōu)四，香港中企指数(shù)和恒(héng)生指数(shù)过去(qù)3个月表现为全球垫(diàn)底(dǐ)，分别下(xià)跌14.1％和(hé)12.6％。纳(nà)斯(sī)达克中国金龙指数周二盘中(zhōng)低(dī)位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主(zhǔ)因(yīn)是美联(lián)储加息(xī)在即，市(shì)场避险情绪上升，国际资金从新兴市场(chǎng)撤(chè)离。瑞士瑞联银(yín)行日(rì)前(qián)将(jiāng)中(zhōng)国(guó)股票(piào无以言表的意思是什么意思，无以言表的意思是什么解释)评级从高(gāo)配下调为中性。从宏观面看，今年(nián)首季，美国(guó)GDP年化环(huán)比增长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百(bǎi)分点。剔除(chú)食品和(hé)能(néng)源的核(hé)心PCE物价指数首季上(shàng)升4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未减，加息势在(zài)必行。英为财情(qíng)的(de)美(měi)联储利率观测器(qì)最(zuì)新数(shù)据显示(shì)，5月4日加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策(cè)是：以1930年大(dà)萧(xiāo)条以来最快速度紧缩货(huò)币(bì)供应。美国3月M2货币供应量（未(wèi)经季节性(xìng)调整）为20.7万亿美(měi)元，同比下降4.05％，为历史最大(dà)降幅，且是连续(xù)第四个月收缩。美联储(chǔ)加息(xī)导致金融资产盈(yíng)利缩水，缩表则令(lìng)流动性折价(jià)效应加剧，在(zài)全球金(jīn)融市场催生戴(dài)维斯双杀(shā)现象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨中字头个股

　　美国(guó)银(yín)行业又一(yī)张(zhāng)骨牌崩塌！第一共(gòng)和银行股价周三盘中最多(duō)下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总(zǒng)市值(zhí)为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至(zhì)一季度末(mò)，其实际存款较去年末减少约(yuē)1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全(quán)球银行业危机频现，让(ràng)A股机构(gòu)不(bù)再(zài)抱团银行股，银行部分龙(lóng)头股招行(xíng)等承压，相较而言，工商银行兔年以来表现抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和(hé)宁波银行股(gǔ)价兔年颓势，一是二者虎年最后3个月股价大(dà)涨，涨幅透支了盈利增速；二(èr)是“中(zhōng)国特色估值体系”开始风行，市场风(fēng)格(gé)转换。但(dàn)二(èr)者市净(jìng)率(lǜ)远高于行业均值，难(nán)以(yǐ)赋予中特估概念(niàn)中的回购预期。

　　通达信数据显(xiǎn)示，中字头指数年内(nèi)上涨(zhǎng)11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线已是五连阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估(gū)值洼(wā)地，而(ér)沪深(shēn)京三市(shì)A股的(de)市盈(yíng)率和市净率中位数分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从(cóng)政(zhèng)策面来(lái)看(kàn)，让央企国企估值回归市(shì)场(chǎng)均值，已是国家资本新(xīn)战(zhàn)略。国家外汇局日(rì)前表(biǎo)示：“无论从市盈率还是(shì)市净率等指(zhǐ)标看，当前A股的估(gū)值(zhí)相对偏低(dī)。”类似(shì)表态无疑是为中字头股票点(diǎn)赞。

　　典型个(gè)股是(shì)，当前总市值(zhí)取代贵州茅台(tái)成为市值(zhí)“一哥”的(de)中国移动，流(liú)通小(xiǎo)盘+次新+绩优概念让其成(chéng)为中(zhōng)特估龙(lóng)头。

　　五月预期下跌(diē)空间不大

　　股市(shì)“红五月”之说，源自井喷式牛市带来(lái)的财富记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放开15只股票的(de)涨跌幅限制(zhì)，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技(jì)股(gǔ)主导的行情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年以来的32年里(lǐ)，沪指全年和(hé)5月(yuè)份上涨的年份分别为18次和17次(cì)，二(èr)者同时上(shàng)涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年至去年的(de)15年里，红五月出(chū)现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和(hé)全(quán)年同(tóng)步飘红4次，5月份这(zhè)个风向标已不太灵(líng)光。相比之下，自从2008年(nián)以(yǐ)来，沪综指4月(yuè)飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红概率不低。

　　以科技股为(wèi)主(zhǔ)题(tí)的红五月行情能否(fǒu)再现？关键(jiàn)在要看两点(diǎn)：一是(shì)年内上涨逾53％的(de)互(hù)联网指数能否(fǒu)维持强势(shì)行情。二是(shì)作为A股第(dì)二大(dà)行业(yè)指数，电气设备(bèi)板块能否企稳(wěn)。该(gāi)指数年内跌幅(fú)为4％，总市值(zhí)跌(diē)至5.48万亿元(yuán)，较历史(shǐ)峰值缩(suō)水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过(guò)，龙(lóng)头宁德时(shí)代(dài)首(shǒu)季盈利增长5.58倍，周四(sì)收盘较周(zhōu)三低位(wèi)上涨一成，或是否极泰来。

　　进入(rù)4月以(yǐ)来，沪深两市(shì)单(dān)日成(chéng)交(jiāo)始终(zhōng)维持在(zài)万(wàn)亿(yì)元之上(shàng)，市场人(rén)气并未退(tuì)潮，只是风(fēng)格轮换在加速。鉴于(yú)大盘重新回到(dào)W形整(zhěng)理格(gé)局，后市(shì)即使考验(yàn)3200点附近的半年线和(hé)年线关口(kǒu)，下跌空(kōng)间亦不(bù)大(dà)。

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