财联社6月3日讯（编辑(jí) 刘(liú)越）啤酒行(xíng)业具备(bèi)明显的淡旺季特(tè)征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏天历来(lái)是啤酒企(qǐ)业的(de)“兵(bīng)家必争之地”，而年内(nèi)火爆的淄博烧烤一定程度上助力啤酒行业“淡季(jì)不淡”，盛夏旺(wàng)季更是值得(dé)投资者期待。

　　从一季度业(yè)绩(jì)来看，燕(yàn)京(jīng)啤酒以(yǐ)近74倍的(de)同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆(qìng)啤酒、珠江(jiāng)啤酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒单(dān)季度营(yíng)收突破(pò)百亿元。但包括百威(wēi)亚太、兰州黄(huáng)河和西藏(cáng)发展在内的外资系(xì)啤酒公司基本面仍然堪(kān)忧，业绩下(xià)滑或亏损，本土与外资(zī)两大(dà)阵(zhèn)营的分(fēn)化明显(xiǎn)。

　　去年消费(fèi)整体偏低(dī)迷，啤(pí)酒行业则(zé)堪称一抹亮色。民生证券王言(yán)海5月8日发布(bù)的研报(bào)指出，2022年啤酒(jiǔ)板块(kuài)营收稳增、归母净利润高增；2023年伴随(suí)疫(yì)情扰(rǎo)动褪去，下(xià)游场(chǎng)景(jǐng)逐步复(fù)苏，叠加成(chéng)本压力边际缓解，23Q1营(yíng)收、利润相比去年同期明显提速。国盛证券符蓉(róng)预计2023年将是啤酒龙头弱势区域持(chí)续扭亏(kuī)、释(shì)放(fàng)利润(rùn)的一年。

　　外资啤酒在中国市场颓势明(míng)显 大鱼吃小鱼后“五强争霸(bà)”格局或成“一超多(duō)强”？

　　从二级市(shì)场表现来看，华润啤酒和青岛啤(pí)酒自2020年阶段低点(diǎn)迄今股价(jià)累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅分别达159%和187%，前(qián)者目前(qián)总市值(zhí)超1600亿(yì)港元，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重(zhòng)庆(qìng)啤酒(jiǔ)和珠江啤(pí)酒股价同(tóng)期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自(zì)2021年高点迄(qì)今重庆啤酒股价跌近六成，珠(zhū)江啤酒则(zé)跌超三成。

　　上世纪80年代(dài)中国实施“啤酒专(zhuān)项工程”后，啤酒产业兴(xīng)起，北京的(de)燕(yàn)京、上(shàng)海的力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州(zhōu)的黄河、重庆(qìng)的山城、四川的蓝剑(jiàn)、桂(guì)林的(de)漓(lí)泉、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎每座城市都拥有自己的(de)啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后(hòu)，2016年(nián)，中国啤酒(jiǔ)市场五强争(zhēng)霸(bà)，华润(rùn)啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威英博、嘉士(shì)伯(bó)、燕(yàn)京啤(pí)酒的市场份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后(hòu)的2021年(nián)，行(xíng)业CR5从74.7%提(tí)升中国东八区有哪些城市 整个中国都在东八区吗(shēng)至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研报(bào)罗列五大(dà)巨头的具体市(shì)场份额，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百威亚太（百威英博子公司）、燕(yàn)京啤酒(jiǔ)、嘉士伯市占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格(gé)局。

　　孙山(shān)山指出(chū)，我国啤酒行业CR1市占率属于中等(děng)水平，市场集中度仍有提升(shēng)空间，待(dài)CR1市占率提升(shēng)后头(tóu)部企业(yè)将有望进一步(bù)提升盈利(lì)水(shuǐ)平(píng)。分析人士指出，如果“大(dà)鱼吃(chī)大鱼”的市(shì)场趋势不变，经过一段时间的此消(xiāo)彼(bǐ)长，持续多年(nián)的“五强争霸”格局，将(jiāng)演(yǎn)变为“一超(chāo)多强”：华(huá)润啤酒把(bǎ)青岛啤酒和百(bǎi)威英博甩开，燕(yàn)京(jīng)啤酒(jiǔ)追上来，形成1+3的主流(liú)啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，这几年，外资啤酒在(zài)中国市场颓势明显，百威英(yīng)博(bó)销量下滑，一手扶(fú)持的嫡(dí)系珠江啤酒2022年净利同(tóng)比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯预测2023年(nián)的营业(yè)利润增长(zhǎng)将(jiāng)低于去年的水平(píng)，研(yán)报指出重庆啤酒为(wèi)嘉(jiā)士(shì)伯在华运营(yíng)啤(pí)酒资产唯(wéi)一(yī)平台，并将乌(wū)苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士伯(bó)啤(pí)酒在中(zhōng)国多个地区的销(xiāo)售权划归重(zhòng)庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占(zhàn)据(jù)高(gāo)端如(rú)同坐(zuò)拥印(yìn)钞机？

　　分析(xī)人(rén)士指(zhǐ)出，这几(jǐ)年(nián)啤酒行(xíng)业的(de)业绩增长，多亏了高端化。此前多(duō)年，高端啤酒(jiǔ)市场主要由(yóu)外(wài)资啤酒百(bǎi)威英博(bó)、嘉士伯(bó)、喜力等品(pǐn)牌牢牢掌控(kòng)。近年(nián)来，本土啤酒开始发力。以销量最(zuì)大的华润雪花(huā)啤酒为例，早年畅销大江南北(běi)的大绿棒子，现在已经很难见到了(le)，各种纯生、原(yuán)浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤酒行业处于产业链中(zhōng)游，对上游成本(běn)敏感，大(dà)麦、玻璃(lí)、易拉罐、瓦楞(léng)纸(zhǐ)为影响啤酒成本主(zhǔ)要材(cái)料；下游(yóu)终端议价能力较强(qiáng)，进入(rù)存量竞争时代后，企业为向高端(duān)化转型已多次实施提(tí)价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景恢复(fù)将加速各啤酒龙(lóng)头产品结构优化、加(jiā)速(sù)高端化进程，2023年(nián)吨价提升(shēng)幅度或不弱于成本(běn)催生(shēng)普遍(biàn)提(tí)价的2022年。

　　整体性(xìng)的提价，近几(jǐ)年时有发生。啤酒提价涨幅(fú)、频次(cì)、企业参与数量高增(zēng)，提(tí)价区域(yù)由部分到全国。仅在2022年，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉士伯(bó)等主流厂商纷纷提(tí)价，中(zhōng)高低档均(jūn)有所涉及。勇(yǒng)闯天涯(yá)出(chū)厂价提升0.5元(yuán)左右，崂山啤酒零(líng)售价从3-4元提(tí)升至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在前几(jǐ)年，中国啤(pí)酒市场(chǎng)的产品价格稳(wěn)定在(zài)3-5元(yuán)区间，如今(jīn)，已经整体进入了6-8元价(jià)格带(dài)。甚(shèn)至，巨头们纷(fēn)纷推出(chū)千元啤酒，华润(rùn)啤酒的“醴(lǐ)”，青岛啤酒(jiǔ)的“一世传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为了继续突(tū)破(pò)价格天花板(bǎn)。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档高端齐发力 高(gāo)端化(huà)势(shì)能锐不可挡(dǎng)

　　华鑫证券指出，在百元(yuán)级产品上，青岛啤酒率先在(zài)2020年(nián)率先推出(chū)“百年之旅”，售价388元，并(bìng)在2022年(nián)推出价(jià)值1399元的“一(yī)世(shì)传奇(qí)”；超高端产品方面，青岛啤酒布局丰富，产(chǎn)品价位最高，均价(jià)约29元(yuán)/瓶(píng)，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布的研报指出(chū)，青岛啤酒中档高(gāo)端齐发力，高(gāo)端化势能锐(ruì)不可当(dāng)。产品端方面，公司在坚持纯生系及经典系“1+1”品(pǐn)牌战略基(jī)础上，进一步(bù)提升中档(dàng)崂山品牌(pái)占比，并借助桶啤、白啤等高端产品(pǐn)放量，带动整(zhěng)体产品结构持续(xù)升级(jí)。随着(zhe)23年现饮(yǐn)场景全面复(fù)苏叠(dié)加去年Q2以来低(dī)基数效应，预计公司全年业绩将维持高增。

　　▌华(huá)润啤酒：收购喜力如虎添翼 但目前主要销(xiāo)量来自(zì)中低端产品

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收购喜力中国正式完成(chéng)交割。1863年创(chuàng)立(lì)于(yú)荷兰的喜力，旗(qí)下拥有(yǒu)上百(bǎi)家酒厂，连(lián)续多年(nián)跻身世界500强(qiáng)榜单。而收购方华润啤酒，满(mǎn)打满算也才30岁(suì)，借此拓展高端市场(chǎng)。华鑫证券(quàn)指出，华润啤酒高端(duān)及超高端产品仅占其收(shōu)入占比17%，而(ér)经济型(xíng)（5元以下）产品(pǐn)收入占比达47%，表明目前市场(chǎng)更加认(rèn)可、熟悉其经济(jì)型产(chǎn)品如勇闯天涯等(děng)，但对(duì)其(qí)高(gāo)端产品认知(zhī)度或中国东八区有哪些城市 整个中国都在东八区吗接受(shòu)度相对偏低。公司(sī)提(tí)价空间较大(dà)，高端化完(wán)成后利润(rùn)可期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二次(cì)创(chuàng)业(yè)”新篇章 借(jiè)助U8势能持续开拓市场

　　作(zuò)为曾(céng)经国产(chǎn)啤酒行业的老大(dà)哥，燕京啤酒近几(jǐ)年风光不在。不仅销售范围收(shōu)缩不少，被雪(xuě)花和青岛啤酒甩开不说，2020年(nián)的营(yíng)业额甚至被重(zhòng)庆啤酒反超。但(dàn)燕京啤酒去年业(yè)绩爆发(fā)，营(yíng)业收(shōu)入(rù)增长中国东八区有哪些城市 整个中国都在东八区吗10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净利润(rùn)3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度(dù)延续高增，净利同比增长近74倍。

　　分析人士认为(wèi)，燕京啤酒突破增长瓶颈的(de)秘诀(jué)，是高端新(xīn)品燕京U8的(de)成功(gōng)营(yíng)销(xiāo)，以及旗下燕京酒(jiǔ)號社区小酒馆这种新零售业(yè)态的(de)落地生(shēng)根。中邮(yóu)证(zhèng)券分析师(shī)蔡雪昱4月21日研报指(zhǐ)出，渠(qú)道反(fǎn)馈，U8一(yī)季度销量同增约(yuē)50%，公司借助U8势能持续开拓市场，推动整(zhěng)体销量同增(zēng)13%至(zhì)96.31万千(qiān)升，同时带动公司吨(dūn)价同(tóng)增(zēng)0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君食品(pǐn)点评(píng)称，改革红利释放正处起步阶段，旺季动销加速、成本优(yōu)化之下，公司业(yè)绩弹性将进一步加速。

　　此外，分析人士(shì)指出(chū)，精酿啤酒(jiǔ)目前属于蓝海市场，拥有巨大发展潜力及空间，且目前行业格局未定，企业拥有(yǒu)弯道超车机会；基于精酿啤(pí)酒多元风(fēng)味发展趋(qū)势(shì)，产品风(fēng)味及(jí)应用场景布局(jú)多元化企业，将更加能够顺(shùn)应精(jīng)酿市场发展趋势，拥有长期可持(chí)续发展潜力(lì)，并有(yǒu)望成(chéng)为(wèi)行业新引领者。

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