国内“五(wǔ)一(yī)”假(jiǎ)期(qī)来了，但海(hǎi)外市场风险(xiǎn)依(yī)旧不容忽视。在美国多项重要经济数(shù)据出炉后，美联储也将(jiāng)召开(kāi)5月议息会议，市场普遍预期将(jiāng)继(jì)续加息(xī)25BP。在利好利空消息交织下，节后市场走势将如何演(yǎn)绎(yì)？

　　美国(guó)第一共和(hé)银行股价已累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周五收盘，美国第一共和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘(pán)中(zhōng)一度腰斩，且多(duō)次触发(fā)停牌，原因是达成(chéng)救助协(xié)议以维持该银行(xíng)运营的希望(wàng)在变得渺(miǎo)茫。该(gāi)股今年已下跌90％以(yǐ)上。消息人士称(chēng)，该银行很有可能会被美国联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自(zì)美(měi)国第一共和银(yín)行公布(bù)其第一季度存(cún)款下降40.8％至(zhì)1045亿美元(yuán)后，该银行股(gǔ)价在正方形的棱长是什么意思，正方形的棱长是什么什么叫棱长接下来的两(liǎng)天内下跌超过60％，创下历(lì)史新低。目(mù)前包括来自(zì)美国联邦储蓄(xù)保险公司、财政部和(hé)美(měi)联储的(de)官员正在与其(qí)他(tā)银行进行协(xié)调会议，为第一共和银(yín)行(xíng)制定救助计划。

　　美联储反省(shěng)硅(guī)谷银行倒闭，寻(xún)求大范围加强银行规管

　　在当(dāng)地时间4月(yuè)28日公布的内部(bù)审查报(bào)告中，美联(lián)储承认(rèn)，对于(yú)上(shàng)月(yuè)硅谷银行的倒闭案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭既源于该(gāi)行自身(shēn)风险管理薄弱，也和美联储的审(shěn)查督导行(xíng)动拖(tuō)沓有关。

　　美联储认为，银行业(yè)审查员未能采取有(yǒu)力行(xíng)动解决硅谷银行越来越多(duō)的(de)问题。美联储负(fù)责金(jīn)融业监(jiān)管(guǎn)的副(fù)主席巴(bā)尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查员(yuán)未(wèi)能充分认识到，随着硅谷(gǔ)银(yín)行的规(guī)模扩(kuò)大(dà)、复杂性增(zēng)加，该行(xíng)变得(dé)有多么(me)不堪(kān)一(yī)击。他们(men)的(de)确发现了(le)风险，却没有采取足够的措施，保(bǎo)证该行足够迅速(sù)地解决问题(tí)。

　　报(bào)告中，巴(bā)尔总结(jié)硅谷银(yín)行倒闭有四大成因，其中三点都和(hé)美联(lián)储监管不力有关(guān)。他(tā)说，美(měi)联储(chǔ)监管者的错误部分源于，特朗普执政时的金融(róng)业改革普(pǔ)遍(biàn)放松(sōng)了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储(chǔ)的文化转变似乎导致联(lián)储的监管变得更宽松(sōng)。这些变化(huà)体现在降低标(biāo)准(zhǔn)、增加复(fù)杂性(xìng)，以(yǐ)及监管方式不够自(zì)信果(guǒ)断，它(tā)们阻碍了有效的监(jiān)管(guǎn)。

　　美联储认为，其银(yín)行(xíng)业审查员已(yǐ)经(jīng)确(què)定(dìng)了硅谷银行存在导(dǎo)致其倒闭(bì)的一大问(wèn)题(tí)——利率相关(guān)风(fēng)险，但(dàn)美联(lián)储(chǔ)自身(shēn)的流(liú)程“过于审(shěn)慎”，侧重在采取(qǔ)行(xíng)动以前累(lèi)积过多(duō)的证据。

　　美联储的数(shù)据显示，截至倒闭时，硅(guī)谷银行收到(dào)31项监管(guǎn)机构的公开审查报告(gào)或警告(gào)，数量是其他银行的三倍。报告(gào)称，随着硅谷银行壮大，近些年(nián)美联储(chǔ)忽视了范(fàn)围(wéi)更广的问题，比(bǐ)如该(gāi)行多年来一直突破内部风险限制，其采用的(de)流动性指标却(què)显示，存款基(jī)础稳定，其利(lì)率相(xiāng)关风险还被评为令人(rén)满意(yì)。

　　巴尔透露，美(měi)联储将重新审查(chá)，适用(yòng)于资产(chǎn)超过千亿美元银行(xíng)的一系(xì)列(liè)规定，包括压(yā)力测试和流(liú)动性要求(qiú)，将重新评估(gū)，怎样监督(dū)和监管一(yī)家银行对利(lì)率流动性风险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭(bì)表(biǎo)明，需要(yào)对(duì)范(fàn)围(wéi)更广泛的银(yín)行强化适用(yòng)的标准，联储应考(kǎo)虑(lǜ)，让更大范围的银行适用标准和的(de)流(liú)动性规定。他(tā)呼吁，重新评估，对于(yú)超过25万美元联邦保(bǎo)险上限的银行存款(kuǎn)，监管方的(de)处理方(fāng)。

　　巴(bā)尔认为，美联储应(yīng)要求更(gèng)广泛的银(yín)行(xíng)考虑(lǜ)到(dào)可出售证(zhèng)券的未(wèi)实现损益，以便让(ràng)银行的资(zī)本(běn)要求更(gèng)好地匹(pǐ)配其财(cái)务(wù)状况和风(fēng)险。他暗示，对(duì)资(zī)本规划和风险管理不足的公(gōng)司，美联(lián)储可能(néng)增(zēng)加资本或流(liú)动性的要求，或者限制(zhì)股票回购、股息支付(fù)或高管薪酬(chóu)。

　　美(měi)总统(tǒng)拜登批准内华达州和佛罗里达州(zhōu)重大灾难(nán)声明

　　据央(yāng)视新闻消息，根据美(měi)国(guó)白(bái)宫(gōng)当地(dì)时间4月28日(rì)的(de)声明，美(měi)国总统(tǒng)拜登批准内华(huá)达州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月(yuè)19日期间(jiān)受冬季风暴影响(xiǎng)的(de)地区提供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准(zhǔn)佛罗里达州重大灾(zāi)难(nán)声明，他下令为(wèi)4月(yuè)12日至(zhì)4月14日期(qī)间受严重(zhòng)风(fēng)暴(bào)影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金可在(zài)成本分担的(de)基础上提(tí)供给州政府和符合条(tiáo)件(jiàn)的地方政(zhèng)府(fǔ)以及某些私人非营(yíng)利组织，用于受灾(zāi)害(hài)影响地区的应(yīng)急(jí)和修复工作。

　　欧盟与波兰等(děng)五国就乌克兰(lán)农产品相关(guān)事宜达(dá)成原则性协议

　　据央视新闻消息，当(dāng)地时(shí)间28日，欧盟委(wěi)员会执(zhí)行(xíng)副主席东布罗(luó)夫斯基斯(sī)对外宣(xuān)布，欧(ōu)委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛(luò)伐克(kè)就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达(dá)成原(yuán)则性(xìng)协议(yì)。

　　东(dōng)布罗夫(fū)斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成(chéng)员(yuán)国和乌克兰农(nóng)民的担(dān)忧。具体措施包括推动波兰、斯洛(luò)伐克(kè)、保加利亚等国(guó)撤(chè)回针(zhēn)对乌农产品的单边措施。从欧盟层面(miàn)对小(xiǎo)麦(mài)、玉米、油菜(cài)籽、葵(kuí)花籽等4种农产(chǎn)品实施保(bǎo)障措施(shī)。为5个(gè)受影响的(de)成员国农民提供1亿欧(ōu)元的一揽子支持。正方形的棱长是什么意思，正方形的棱长是什么什么叫棱长此外，欧盟将继续推进包括葵(kuí)花(huā)籽(zǐ)油等产品的倾销调查。欧盟(méng)将进一(yī)步确保乌克兰农(nóng)产(chǎn)品(pǐn)通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济继(jì)续放缓，通(tōng)胀依(yī)旧高(gāo)企

　　4月28日，美国(guó)商(shāng)务部(bù)最新(xīn)公(gōng)布的数(shù)据显示，美国3月核心PCE物(wù)价指数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物(wù)价指数环(huán)比上涨0.3％，与市场预(yù)期及前(qián)值(zhí)持平(píng)。

　　据(jù)悉，剔除(chú)食品和能源的(de)核心PCE物价指数是美联储青睐的通胀指标之一(yī)。此(cǐ)次公布的(de)数据再度印证了(le)美(měi)国通胀的居高不下，这加大(dà)了美(měi)联(lián)储5月再次加息的可(kě)能(néng)性。报告公布(bù)后，美(měi)国短期(qī)利率期货小幅下跌，反映出(chū)5月份(fèn)加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国商务部公布的一季(jì)度美国宏观(guān)经济数据显示，美国一(yī)季度GDP同(tóng)比仅增(zēng)长1.1％，大(dà)幅不及市(shì)场预期的2％，且增速(sù)较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日(rì)公布的一季(jì)度(dù)核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数年化环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分(fēn)析师张晨向期货日(rì)报记者表示，上(shàng)述数据显示出美(měi)国经济放缓(huǎn)但通胀水平依旧高企的滞胀(zhàng)特(tè)征。不过，从美(měi)国GDP折年数同比数据来看，他认为一季度(dù)1.6％的增速较去年(nián)四季度0.9％的增速出现(xiàn)明显回暖，显示出美国经济虽有(yǒu)放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐实(shí)了市场对于美国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信用危机的尾部效(xiào)应持续存在，金融不稳定叠加经(jīng)济景气下滑，一定(dìng)程度上削弱了美联储货币政策的紧(jǐn)缩预期，同时增加(jiā)了下半年美(měi)联储降息的预期。”中信建投期货宏(hóng)观贵(guì)金属分析师罗亮认为。

　　不(bù)过，他也(yě)表示，由于反(fǎn)映核心个人(rén)消(xiāo)费(fèi)支出在内的一季度PCE通胀(zhàng)数(shù)据持续上升，再加上周五(wǔ)晚间(jiān)公(gōng)布的3月(yuè)核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加(jiā)息基本不存在悬念，此次(cì)GDP数据更多影响的是(shì)年中美联储的(de)政策变化。

　　5月加息(xī)或“板上钉(dīng)钉”，此(cǐ)次会议还需(xū)关(guān)注(zhù)什么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金属分析师吴梓杰(jié)认为，当(dāng)前(qián)美联(lián)储货(huò)币政策面(miàn)临抑制通(tōng)胀以及宏观审(shěn)慎(shèn)两难(nán)的(de)抉择(zé)。随(suí)着此(cǐ)前银(yín)行业危机的爆(bào)发以及一季度经济(jì)的回落，美国当前经(jīng)济的脆(cuì)弱性(xìng)以(yǐ)及(jí)下(xià)行压力已经持续增(zēng)加，但(dàn)是一(yī)季(jì)度(dù)核心PCE同样大幅超过预期，显示出(chū)核心通胀黏(nián)性超预(yù)期。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这意味(wèi)着进行政(zhèng)策选择时不得不更加慎(shèn)重。”吴梓杰预(yù)计，美(měi)联储5月大概(gài)率将(jiāng)会(huì)保持加息25BP的(de)节(jié)奏，但在记者会上(shàng)鲍威尔表态或将更加注(zhù)重(zhòng)安抚市场情绪，强调对(duì)宏观风险的(de)把控(kòng)，且对未来加息的(de)态度(dù)或将更(gèng)加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市(shì)场(chǎng)已经(jīng)对(duì)美联储5月(yuè)加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次(cì)会议(yì)并无最新点阵图(tú)和经济展望公(gōng)布，因此会议重点在于利(lì)率决(jué)议声明及鲍威尔的会后(hòu)发言(yán)两方面。其中，在决议声明方面，可重(zhòng)点观察措辞(cí)调整(zhěng)变化情况，特(tè)别是能否出现“停(tíng)止(zhǐ)加息”相关暗(àn)示(shì)。而在(zài)会后的新闻发布会上，需(xū)要重点关注鲍(bào)威尔对(duì)于(yú)经济与通(tōng)胀前(qián)景、后续货币政策(cè)以及银行业危机(jī)引发的信贷收缩等方面(miàn)的观点论述。特别是如果出现“停止加(jiā)息”等明显鸽派暗示，则无论对于商品市场还是权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联(lián)储会议需要关注三(sān)个方(fāng)面：一(yī)是考虑到通(tōng)胀的(de)顽固性，美联储是否会透(tòu)露(lù)其愿意容忍(rěn)更高水平的通胀；二(èr)是美(měi)联储对(duì)于目前(qián)金融以及(jí)经济风险的判断，到底是短期(qī)风(fēng)险还是长期风险(xiǎn)；三是美联储未(wèi)来的货币政策预期，比(bǐ)如是否(fǒu)透露下半年将(jiāng)降息或者不(bù)降息。

　　他(tā)认为，如果(guǒ)美(měi)联储(chǔ)依然(rán)偏鹰派，则预期风险资(zī)产将(jiāng)继续(xù)回(huí)调，美债利率曲线会加深倒挂的(de)程(chéng)度(dù)，对市场而(ér)言偏负面(miàn)；如果美联储(chǔ)偏(piān)鸽派，那市场风险(xiǎn)偏好会再(zài)度上升，美元指数预计显著下行(xíng)，贵金(jīn)属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场(chǎng)对5月加息25BP已经计价(jià)较为充分(fēn)，预计加息结果不会引起市场较大波动，但是对于6月(yuè)及以后(hòu)偏鹰的(de)政策预期交易依旧(jiù)不足。因(yīn)此，他认为本次会议(yì)上需要重点(diǎn)关注美联储声明以及鲍威尔在(zài)记(jì)者会上(shàng)对未来政策路径的展望。“尤其是(shì)如果美联储意外(wài)偏鹰(yīng)，比如表现出(chū)了6月(yuè)仍将加息的倾向，则市(shì)场或(huò)将面(miàn)临较大的冲击，相关风险资(zī)产(chǎn)有(yǒu)意外下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近期(qī)美元(yuán)指(zhǐ)数持(chí)稳，贵金属行情则表现乏力(lì)。张晨(chén)认为，4月以来，欧(ōu)美(měi)银行(xíng)业风险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)溢出影响逐渐减弱(ruò)，市场对于美联储货(huò)币政策迅(xùn)速转向的乐观预期出现一定(dìng)修正，贵(guì)金属市场出现高位振荡调整(zhěng)，但(dàn)总(zǒng)体回(huí)调幅度(dù)有限。

　　当下来(lái)看(kàn)，他认(rèn)为贵金(jīn)属市场(chǎng)在利多、利(lì)空因(yīn)素间来回(huí)拉扯。利(lì)多因素方面，美联储加息临近(jìn)尾声，对(duì)贵金属(shǔ)价格的压制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限悬(xuán)而未决(jué)以及(jí)银行业(yè)风险事件余(yú)波反(fǎn)复，不断激发市场避险情绪。从更为宏(hóng)观的角度来看，全球(qiú)“去美元化”方兴未艾(ài)，各国(guó)央行(xíng)强化(huà)黄(huáng)金资(zī)产储备功能，使得央(yāng)行“购金潮(cháo)”经久(jiǔ)不(bù)息。上述(shù)种种因(yīn)素均对贵金属价格形成(chéng)支撑。

　　而利空因素主要是，市场(chǎng)和美联(lián)储(chǔ)对(duì)于后续货币政(zhèng)策之间的预期差(chà)，以及美国经济层(céng)面(miàn)的韧性犹存。“特别(bié)是就业(yè)市场尽管(guǎn)过热(rè)态势(shì)有所缓和，但无论是新增非农就业人数还是失业率(lǜ)指标，还(hái)远未触及经济衰退以及美联储货币(bì)政策转向的阈值区间，这极有可能造成通胀回归(guī)波折反复(fù)，进而引发美联储货币政策前(qián)景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美联储议息(xī)会议落地后(hòu)的(de)一段时间内，市场仍然(rán)会延续(xù)上(shàng)述的修正走势，美联储还需在更多(duō)数(shù)据(jù)指引以及银行风(fēng)险事件落(luò)地后，再相机作出政策调整(zhěng)，而(ér)在此之前预计仍会延续当前“走一(yī)步看(kàn)一步(bù)”的决(jué)策(cè)思(sī)路。而(ér)市场对于年(nián)内降息的乐观预期(qī)的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金属市场的逻辑有两条主线：一是美国经济(jì)是否会陷入衰退，二是全球贸(mào)易结算体系下美元的趋(qū)势压(yā)力(lì)。“过去20年，贵(guì)金属(shǔ)价格主要锚定(dìng)的是美(měi)债(zhài)实际利率(lǜ)的变化，但是(shì)最近(jìn)这(zhè)种联系(xì)正在脱钩，央行购金以及美(měi)元(yuán)结算体系的变化使得贵金属获得了越来越多(duō)的金融溢价(jià)。”整体来(lái)看，他认为目前(qián)贵金属多(duō)头(tóu)驱动(dòng)的(de)逻辑(jí)还没(méi)结(jié)束，且(qiě)近期的表现也是易涨难(nán)跌。从资产配置(zhì)的角度来看，仍推(tuī)荐(jiàn)将贵金属作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵(guì)金属市(shì)场已经(jīng)表现出了一(yī)定程度的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰(jié)表示(shì)，一方(fāng)面，美国经济下(xià)行以(yǐ)及欧美银行业风险带来的避(bì)险情绪对贵金(jīn)属价格仍(réng)有一定(dìng)支撑，但(dàn)边际减弱；另一方面，美(měi)国通胀高(gāo)位带来的加息预(yù)测，未能(néng)对贵金属形成(chéng)有力的回落压(yā)力(lì)。因此，他预计贵金属市场整体仍以高位振荡为(wèi)主，在(zài)基准假设下(xià)，贵(guì)金属(shǔ)交易主(zhǔ)线将回归通胀逻辑。他(tā)认为(wèi)，当前市场对于美联储降(jiàng)息的预期仍(réng)大幅领先(xiān)美联储(chǔ)的官方(fāng)预(yù)期(qī)，预计在高通(tōng)胀压力下，市场对降(jiàng)息(xī)预期的修(xiū)正或将(jiāng)带来金(jīn)银价格(gé)的进一步(bù)回调。

　　市(shì)场人(rén)士提示，随(suí)着(zhe)国(guó)内“五一”长假开启，还须(xū)警(jǐng)惕海外(wài)市场(chǎng)风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据较多，导致(zhì)市场情绪(xù)波(bō)澜起伏，同时基本面因素(sù)也多(duō)空交织，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国(guó)内“五一(yī)”假期结(jié)束后，市(shì)场(chǎng)将直面美联储5月(yuè)利率决议落地，他预(yù)计美(měi)联储(chǔ)会议结果或将偏鸽(gē)，因此推(tuī)荐节后逐渐增加风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期跨(kuà)越5月(yuè)美(měi)联储议息会议等重要(yào)事件(jiàn)，加之银行业危机(jī)及债(zhài)务上限问题(tí)悬而未决，投资者要防止过分押注引发(fā)的风险。假(jiǎ)期后(hòu)可(kě)关注贵金属回落企(qǐ)稳情(qíng)况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国(guó)内“五一”假(jiǎ)期恰逢海外(wài)美联储会议(yì)这一(yī)关(guān)键时间节点(diǎn)，投资者若保(bǎo)留(liú)头寸过节(jié)，则要保(bǎo)持头寸有足够(gòu)安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击(jī)。他表示，节(jié)后贵(guì)金属或将迎来更加明确的(de)方向性(xìng)行情，可根据美联储议息会议给出(chū)的指引，对(duì)贵金属进行(xíng)相应布局(jú)。

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