本周，沪综(zōng)指(zhǐ)3400点关(guān)口(kǒu)之前虚晃一枪，以连跌6天(tiān)的(de)逼(bī)空(kōng)形态洗(xǐ)盘，兔年收(shōu)益(yì)消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是受中概(gài)股拖累，后市下跌(diē)空间(jiān)不大(dà)。

　　中(zhōng)概股下跌拖累(lèi)A股急挫

　　截至周四，兔年股(gǔ)市走过(guò)3个月行程，期间沪(hù)指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾(wěi)巴长不了”之叹(tàn)。其实(shí)，4月下旬行情看似疾(jí)风骤(zhòu)雨，大盘(pán)较4月(yuè)18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行(xíng)通(tōng)道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是(shì)外(wài)围股市(shì)下跌的风险(xiǎn)输入。作为同股同(tóng)权(quán)的两(liǎng)地上(shàng)市指数(shù)，恒(héng)生AH股(gǔ)A指数和H指数兔年(nián)涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全(quán)球(qiú)股市排(pái)行榜数据显示，截至周四，香港中企指数和恒生指数(shù)过去3个(gè)月表现为全球垫(diàn)底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙指(zhǐ)数周二盘中低位较2月(yuè)峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低迷(mí)，主(zhǔ)因(yīn)是美联储加(jiā)息在即，市场避险(xiǎn)情(qíng)绪上升(shēng)，国际资金从新兴市(shì)场(chǎng)撤(chè)离。瑞(ruì)士瑞联(lián)银行日前将(jiāng)中(zhōng)国股(gǔ)票评级从高(gāo)配(pèi)下调(diào)为(wèi)中性。从(cóng)宏观面看，今(jīn)年首季，美(měi)国GDP年化(huà)环比增长1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)。剔除食品和能源的(de)核心PCE物(wù)价指数首季上升4.9％，去年四(sì)季(jì)度为4.4％。两大数据预(yù)示着(zhe)美国滞胀隐忧未减，加息(xī)势在(zài)必行(xíng)。英(不删前女友的男人能要吗，男人为啥不删前女友yīng)为财情(qíng)的美联(lián)储(chǔ)利率观测器最(zuì)新数据显示，5月4日加息(xī)25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美(měi)国对策是：以1930年大萧条以来最快(kuài)速度(dù)紧(jǐn)缩货(huò)币供应。美国(guó)3月M2货币(bì)供应量（未经季节(jié)性调整）为(wèi)20.7万亿(yì)美(měi)元，同比下降4.05％，为历史(shǐ)最大降(jiàng)幅，且是连续第四个月收缩。美联(lián)储加息导致金融资产盈利缩水，缩表则令流动(dòng)性折(zhé)价效应加剧，在全球金融市(shì)场催生戴(dài)维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头(tóu)个股

　　美(měi)国银行业(yè)又(yòu)一张(zhāng)骨牌崩塌！第一共和银(yín)行股价周三(sān)盘中最多(duō)下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应(yīng)的总市值(zhí)为8.86亿(yì)美元），较2021年11月(yuè)的历史(shǐ)峰(fēng)值缩(suō)水约97.85％。截至一季度末，其(qí)实际存(cún)款较去年(nián)末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银(yín)行业危机频现，让A股机(jī)构不(bù)再抱团银行股，银行部分龙头股招行等承压，相(xiāng)较而(ér)言，工(gōng)商银行兔年以(yǐ)来表现(xiàn)抢眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银(yín)行股价(jià)兔(tù)年(nián)颓势(shì)，一是二者(zhě)虎年最后3个月股(gǔ)价大(dà)涨(zhǎng)，涨幅(fú)透支了盈(yíng)利增速；二是“中(zhōng)国(guó)特色估(gū)值体系(xì)”开始(shǐ)风行(xíng)，市场风格转换。但(dàn)二(èr)者市净率远高(gāo)于行业均值，难以赋予中特(tè)估概(gài)念中(zhōng)的回购(gòu)预期。

　　通达信数据显示，中字(zì)头指数年内(nèi)上(shàng)涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线已是五连(lián)阳。其(qí)市盈(yíng)率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深(shēn)京(jīng)三(sān)市A股的市盈率和市净率(lǜ)中位数(shù)分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看，让(ràng)央企国企估值回归市场均值(zhí)，已是国(guó)家资本新战略(lüè)。国家外汇局(jú)日前表示：“无论从(cóng)市盈率还(hái)是市净(jìng)率等指标看，当前A股的估值相(xiāng)对偏低。”类似表态(tài)无疑是为(wèi)中字头(tóu)股票(piào)点赞(zàn)。

　　典型个(gè)股是，当前(qián)总市值取(qǔ)代贵(guì)州茅台成为(wèi)市值“一哥”的(de)中国移动(dòng)，流通小盘+次新+绩优概念(niàn)让其成为(wèi)中(zhōng)特(tè)估龙(lóng)头。

　　五(wǔ)月预期下跌空间(jiān)不大

　　股市“红(hóng)五月”之说，源自(zì)井喷式牛市带(dài)来的财富记忆。1992年(nián)5月21日，上交(jiāo)所(suǒ)放开15只股票的涨跌幅(fú)限(xiàn)制(zhì)，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导(dǎo)的(de)行情拉(lā)开序幕(mù)。

　　自(zì)从(cóng)1991年以来的32年里，沪(hù)指全年和(hé)5月份(fèn)上涨的年份(fèn)分别为18次和17次，二者同时上涨的年份有11次。自2008年不删前女友的男人能要吗，男人为啥不删前女友(nián)至(zhì)去年的15年(nián)里，红五月出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份这个风向标已不太灵(líng)光(guāng)。相比之下，自从2008年以来(lái)，沪综指4月飘(piāo)红5次，除了(le)2008年当年(nián)下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四(sì)，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为(wèi)主题的红五月行情(qíng)能否(fǒu)再(zài)现？关键在要看两点：一是年内上(shàng)涨逾(yú)53％的互(hù)联(lián)网(wǎng)指数能(néng)否维持强势行(xíng)情。二是作(zuò)为A股第二大(dà)行业指数，电气设备(bèi)板块能否(fǒu)企稳。该(gāi)指数年内跌幅为4％，总市值跌不删前女友的男人能要吗，男人为啥不删前女友至(zhì)5.48万(wàn)亿元，较(jiào)历(lì)史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全(quán)市场权(quán)重降低6.52％。不过，龙头宁德时(shí)代首季(jì)盈利增(zēng)长5.58倍，周(zhōu)四收盘较(jiào)周(zhōu)三低位上涨一(yī)成，或(huò)是否极泰来。

　　进入(rù)4月以来，沪深两市单日成(chéng)交始(shǐ)终(zhōng)维(wéi)持(chí)在万亿元之上，市场人气并未退潮(cháo)，只(zhǐ)是(shì)风格轮(lún)换在加速。鉴于大(dà)盘重新(xīn)回到(dào)W形整理格(gé)局，后市即使考(kǎo)验3200点附近的半年线和年线关口，下跌空间亦(yì)不大。

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