钠(nà)电池产能(néng)规划从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿拟撬(qiào)动54亿乃至94亿投资，传艺(yì)科技是真跨界还(hái)是(shì)奢望，飙涨后又(yòu)腰斩的股价似乎已经(jīng)给出(chū)注脚。

　　去年(nián)6月以来，萦绕在键盘生产商传(chuán)艺科技(jì)（002866.SZ）身上的最大议题莫过于跨界钠电(diàn)池。

　　这个热门又令人遐(xiá)想的(de)题材(cái)搭配公司释放钠电池项目进展(zhǎn)的“积极(jí)主动”，在2022年(nián)刺(cì)激着传艺(yì)科技股价迅速(sù)飙涨4倍，甚至期间(jiān)还(hái)祭出“七连板”和“五(wǔ)连板”妖(yāo)股走势。然去年(nián)末以(yǐ)来，抛“利好消息”催涨股价的套路完全失灵，股价又在4个多月时间(jiān)极速腰斩。即便是3月末扔(rēng)出30亿元定(dìng)增(zēng)预案投建年产(chǎn)5.5GWh钠电池项目(mù)，传艺(yì)科技也只收获(huò)了短(duǎn)暂的上涨，而后(hòu)再未掀起波(bō)澜(lán)。

　　钛(tài)媒体APP注意到，股价过山车式的涨跌折射的是(shì)市(shì)场对传艺(yì)科技高调跨界(jiè)钠(nà)电赛道(dào)故事(shì)的怀(huái)疑：从宣布跨界到现在，时(shí)间不(bù)过10多月，规划产(chǎn)能已经从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚(zhuàn)1亿(yì)元的传(chuán)艺科技如何撬动(dòng)54亿元乃至94亿元的投资成本？巨头环伺、落地产能骤增、锂价持续下行，在愈加拥挤(jǐ)的(de)赛道(dào)上，夸(kuā)下海口的产能又(yòu)该如何(hé)消化(huà)？过往投资(zī)计划频(pín)频“跳票”、实际(jì)效(xiào)益与预期天差地别等“黑历史”在前，“大跃进(jìn)”的新项目如何让人(rén)信(xìn)服(fú)？

　　跨界钠电池，股(gǔ)价(jià)“过(guò)山车(chē)”

　　早在20世纪70年(nián)代(dài)，钠(nà)离子(zi)电(diàn)池便(biàn)与(yǔ)锂(lǐ)离子(zi)电池(chí)同(tóng)时期萌芽，但由于钠电负极嵌钠能力较弱、钠电池(chí)能量(liàng)密度较低，导致其研发进度(dù)大大落后于(yú)了(le)锂电池。直到2020年(nián)后(hòu)，随(suí)着钠电关键技术完成突破以及锂价不(bù)断飙升，钠电才作(zuò)为锂电“备胎”之一重(zhòng)回人们重(zhòng)视(shì)。尤其(qí)2021年7月，宁德(dé)时代推(tuī)出第一代钠离子电池，掀起(qǐ)钠电风潮，并将(jiāng)风口带(dài)到了A股市(shì)场(chǎng)。

　　时值(zhí)2022年锂价暴(bào)涨，A股钠电炒作如日(rì)中天之(zhī)际，传(chuán)艺科技于(yú)去年6月22日晚间(jiān)高(gāo)调宣布入局。彼时的公告显示，公(gōng)司拟投(tóu)资(zī)3000万元(yuán)通(tōng)过全资子(zi)公司江苏(sū)智纬(wěi)电子(zi)科(kē)技有限公(gōng)司（以下(xià)简(jiǎn)称“智(zhì)纬电子”） 同(tóng)海(hǎi)盈汇鑫企业、自(zì)然人杨(yáng)磊(lěi)和杨(yáng)崇义(yì)合作(zuò)设(shè)立控(kòng)股孙公司江苏传艺钠电科技(jì)有限公司（公司持股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公(gōng)告出，传艺科技旋即(jí)涨(zhǎng)停(tíng)，当日盘(pán)后公司迫不及(jí)待召(zhào)开电话(huà)会议，向(xiàng)合(hé)计64名(míng)分析(xī)师和个人(rén)投资者披露(lù)跨界钠(nà)电的各(gè)种(zhǒng)细(xì)节。根据(jù)规划，传(chuán)艺(yì)科技(jì)钠电(diàn)池(chí)项目中(zhōng)试线2022年投产，一期2GWh的产能2023年(nián)投(tóu)产，二期计划新建8GWh的(de)产能。

　　撂下电话，股价更加疯(fēng)涨。加上(shàng)6月23日的涨停，传(chuán)艺科(kē)技宣布跨界后一口(kǒu)气(qì)收出7个涨(zhǎng)停板，市值快速实现翻倍(bèi)。

　　传艺科(kē)技日(rì)K线图(tú)，来源：wind

　　有了(le)钠电消息催涨股价的前(qián)车在(zài)前(qián)，传艺(yì)科技开始有意无意(yì)地“主动”披露(lù)钠电项目(mù)进展，而公(gōng)司股价也往(wǎng)往在公告披露后录得大幅(fú)上涨(zhǎng)。去年12月5日盘(pán)中，公司(sī)股价一(yī)度摸高(gāo)至54.44元/股，相较于跨界(jiè)钠电(diàn)池前10元/股左(zuǒ)右的温(wēn)吞股价，不到半年(nián)的时间已翻了逾5倍。

　　但此后，公司股价开始(shǐ)掉头向(xiàng)下，无论其如(rú)何发布“利(lì)好(hǎo)”消息，股价也再难掀大风浪，反(fǎn)而随着时间的(de)推移(yí)，迅速回落。截至4月20日收盘，报28.14元/股，4个多(duō)月时间已经(jīng)较高点(diǎn)腰(yāo)斩(zhǎn)。

　　值得(dé)一提的是，由于(yú)在(zài)2022年(nián)6月23日盘后(hòu)，公司(sī)迫切(qiè)召开(kāi)电(diàn)话会并(bìng)在《投资者(zhě)关系活动记录表(biǎo)》中对外发布钠电池(chí)业务未来规(guī)划、技术水平等涉(shè)及公司(sī)经(jīng)营的重大信息，但直至2022年7月(yuè)9日才正式通过《关于对深(shēn)圳证券交易所关注函回(huí)复的公(gōng)告(gào)》补(bǔ)充(chōng)披露相(xiāng)关事(shì)项，传艺科技及公司董(dǒng)事(shì)长(zhǎng)兼总经(jīng)理(lǐ)邹伟民、时任董秘许小丽(lì)还遭深(shēn)交所通报批评。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来？

　　回看(kàn)传艺科(kē)技(jì)股(gǔ)价“过山车”式(shì)上(shàng)下，背后(hòu)纵有游资推(tuī)波助澜，但(dàn)归根(gēn)结底还是其资金有限与钠(nà)电(diàn)产能规划“大跃进(jìn)”不匹配无法让市场信(xìn)服造成(chéng)的(de)。

　　根据公(gōng)司定增预案(àn)，钠电池二期(qī)5.5GWh项目建成后(hòu)，公司产能将达到(dào)10GWh。而根据公司此前对交易所回复函(hán)和(hé)2023年度定增预案，公司规划(huà)的10GWh钠电(diàn)池项目的投资成本约54亿元。其中，土地购置(zhì)及(jí)厂(chǎng)房成本约4亿元，10GWh产(chǎn)能(néng)需投入的装(zhuāng)修及设备成本约50亿元。

　　实际(jì)上(shàng)，传艺科技规划的钠电产能远不止这公告出(chū)来的(de)10GWh。据(jù)传艺钠电官微消息，公司董(dǒng)事长邹伟民4月16日在公开(kāi)场(chǎng)合演讲(jiǎng)时提(tí)到，“2022年7月，公司决(jué)定，发挥(huī)资金优势，投资50亿元，新征410亩土地，用30个月的时间(jiān)，新上(shàng)钠(nà)离子电池全供应链项目，逐步(bù)形成年产3万吨(dūn)正极材料、4万吨(dūn)负极(jí)材料(liào)、18GWh钠离(lí)子电池、15万吨(dūn)电解液的生产能力；2022年10底，中试线(xiàn)已经竣工投产；目(mù)前(qián)，4.5GWh量产线已经开始试产试销，6月底(dǐ)有望批量生产(chǎn)。”

　　邹伟民公开(kāi)演讲时提(tí)到(dào)的钠电产能(néng)规划，来(lái)源：传艺(yì)钠(nà)电官微

　　若(ruò)按(àn)邹伟民(mín)的说法，传艺科(kē)技在上(shàng)述的54亿元(yuán)资(zī)金(jīn)外，还需要更多资金，仅另外8GWh钠电池就需要40亿元(yuán)的投(tóu)入。

　　但现实是(shì)，传(chuán)艺科技主营式微(wēi)，年赚1亿元的盈(yíng)利水平显然(rán)难以撬动动辄几十亿的项(xiàng)目。

　　传艺科技主营(yíng)输入(rù)类设备和印制(zhì)电吾妻之美我者的美是什么意思，吾妻之美我者的美是什么用法路板（PCB）两大类消费电子零(líng)组(zǔ)件(jiàn)，具体包括笔记(jì)本/台(tái)式(shì)机电脑键(jiàn)盘、触控模(mó)组和鼠标等输入类设备及通讯用板、消费电子、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司经营规(guī)模不断扩大，营收从2017年的6.69亿元起步，逐年递(dì)增，到2022年达到19.99亿(yì)元，翻(fān)了近3倍。但盈利(lì)并未同步，上市当(dāng)年公(gōng)司(sī)归母净利润(rùn)就下滑13.60％，只有(yǒu)7776.63万元。之后随(suí)着行业式微，公(gōng)司盈利水(shuǐ)平起起伏(fú)伏，到2022年(nián)也仅1.15亿元(yuán)，相较于(yú)2017年仅(jǐn)增长了47.90％。而(ér)早在2016年，公司盈利就已经达到了9000万元，净(jìng)利润增长乏力可见一斑(bān)。

　　传(chuán)艺科技业(yè)绩(jì)变动(dòng)情(qíng)况，来源：wind

　　盈利(lì)陷入(rù)瓶颈，账上的资金也并不(bù)宽裕。2022年，公司经营活动产(chǎn)生的现金(jīn)流(liú)量净额(é)4.46亿元；截至去年末，公(gōng)司(sī)货币(bì)资(zī)金仅2.87亿(yì)元，短(duǎn)期借款(kuǎn)8.41亿元；应收(shōu)账款5.90亿元，应付账款(kuǎn)4.56亿元。

　　那两年半(bàn)内要拿出54亿(yì)元(yuán)乃至94亿元以上的资金投资钠(nà)电(diàn)，钱(qián)从哪里来？

　　在2022年(nián)7月9日给深交所的回(huí)函中，传艺科技曾详细(xì)披露过2GWh项目资金(jīn)来源：截至2022年5月31日，公司可用(yòng)于(yú)钠离子电池项(xiàng)目的(de)自(zì)有资金仅1.61亿元，银行授信(xìn)未(wèi)使(shǐ)用(yòng)额(é)度(dù)10.27亿元，足见其在投资钠(nà)电项目时自有资金(jīn)的“捉襟见肘(zhǒu)”。

　　来源：传艺科技给深交(jiāo)所的回函

　　很明显，一开始规(guī)划的一期(qī)2GWh产能(néng)，传(chuán)艺科(kē)技就(jiù)是准备靠银(yín)行(xíng)贷款解(jiě)决。后(hòu)一期产能增(zēng)加(jiā)到4.5GWh，投资额增加10亿(yì)元左(zuǒ)右(yòu)，同样(yàng)仰(yǎng)仗银行贷(dài)款。今年3月(yuè)30日公司(sī)公告称，传艺(yì)科(kē)技(jì)及(jí)子(zi)公司拟向工商银行、农业银行等(děng)组成的(de)联合银团申请不超过20亿(yì)元的项目贷(dài)款，用于公司钠电池项(xiàng)目。根(gēn)据最新(xīn)的调研记录(lù)，“截至目前，牵(qiān)头银行已审批通过，参团银(yín)行处于正常的审批流(liú)程中(zhōng)。”

　　一(yī)期(qī)靠贷款，二期(qī)谋定增。今年3月30日(rì)，公司(sī)披露《2023年度向特定对象发行股票预案》，拟(nǐ)募资(zī)不超过(guò)30亿元，其中的24亿元拟投(tóu)入钠(nà)电池制造二期(qī)项目，剩(shèng)余(yú)6亿元补(bǔ)流(liú)。

　　根据测算，二期(qī)5.5GWh项目总投资额为27.47亿(yì)元，除(chú)了定增的24亿元外(wài)，还有3.47亿(yì)元的缺口。而为补这部(bù)分缺口，传艺科技甚至将(jiāng)2020年定增(zēng)募投资(zī)金中的1.75亿元变更用于该项目(mù)。

　　简(jiǎn)单加总便(biàn)知，家底(dǐ)不厚，传艺科技10GWh钠电项(xiàng)目只(zhǐ)能(néng)依赖融资(zī)。至于(yú)上述邹伟民公(gōng)开(kāi)演讲时提到的另外8GWh的项目资金来源，钛(tài)媒体(tǐ)APP向(xiàng)公司求(qiú)证，但截至发稿，仍(réng)未(wèi)获回复。

　　锂价暴(bào)跌，钠(nà)电还有优(yōu)势(shì)吗？

　　“今(jīn)年销(xiāo)售不(bù)低于10亿元，整个(gè)钠电池全(quán)供应链项目计划到2024年末(mò)全部竣工投产，达产达(dá)效后，可实现年销(xiāo)售250亿(yì)元(yuán)。”若传艺(yì)科技的钠(nà)电项目真如(rú)邹伟民在近日的(de)演讲(jiǎng)中所言(yán)照进(jìn)现实，几年后公司营收将(jiāng)在当前(qián)基础上翻(fān)十(shí)几倍。但近来腰斩(zhǎn)的股价显示，市场对这个故事(shì)并(bìng)不(bù)再买账，除了资金(jīn)实(shí)力(lì)有(yǒu)限公司外，核心还在(zài)其大干快上(shàng)后产能如(rú)何消(xiāo)化的问题。

　　毕(bì)竟(jìng)，在(zài)钠电池商(shāng)业化元年的2023年，包括(kuò)宁德时(shí)代、中科(kē)海纳、亿(yì)纬锂能、雅迪等诸(zhū)多巨头在内(nèi)，已纷纷(fēn)发产品、量产并大建(jiàn)产能(néng)，竞(jìng)争者初露威胁(xié)，赛(sài)道已然(rán)开始(shǐ)拥挤。

　　尽管(guǎn)就披露的(de)参数和性(xìng)能来(lái)看，传(chuán)艺(yì)钠电的钠电池与(yǔ)巨头(tóu)们不相(xiāng)上下，但(dàn)宁德(dé)时代落地奇瑞车型、华语新(xīn)能(néng)源配套(tào)雅迪极(jí)钠(nà)S9等表(biǎo)明，大(dà)佬们已经走在前面，率先在两轮电(diàn)动车和低速(sù)电动(dòng)车(chē)领域实(shí)现装车应用。而传(chuán)艺(yì)科技除了在岁末(mò)年初公告与中(zhōng)祥航业、江苏新能源、德博新(xīn)能源签(qiān)订项目合作或战略(lüè)合作(zuò)协(xié)议(yì)外(wài)，并未官宣重(zhòng)点客(kè)户(hù)。

　　每每有投资者问及客(kè)户情(qíng)况时，公司都以(yǐ)“目(mù)前订单下游运用覆盖储能、低速(sù)电动车及电动(dòng)工具等多(duō)个领(lǐng)域”“公(gōng)司钠离子电池送(sòng)样(yàng)后(hòu)客户的反馈普(pǔ)遍较(jiào)为良好，并(bìng)已与多名客户签订了(le)销售订单(dān)”“公司已与多家知名两轮电动(dòng)车品牌开展送(sòng)样和合作意向洽谈等工(gōng)作”等进(jìn)行回复(fù)。至于具体的(de)客(kè)户名称和订单金额，一直(zhí)语焉不详。

　　且2023年，钠(nà)电池产能(néng)落地正(zhèng)数倍级(jí)增(zēng)长(zhǎng)。上(shàng)海钢(gāng)联新能(néng)源(yuán)事业部钠电池分(fēn)析师汪(wāng)奇告诉钛媒体APP，2022年(nián)钠电池项目落地(dì)产(chǎn)能有3GWh左右，预(yù)计2023年落地(dì)产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资(zī)讯(xùn)最新发布数据(jù)则(zé)称，到(dào)2023年底，预计钠电(diàn)池产能将(jiāng)增加至21GWh。无(wú)论(lùn)是哪种预测，今年钠电池(chí)落地产能大幅增加已可预见。

　　“参考锂电池行(xíng)业产能利用率(lǜ)，钠电(diàn)池(chí)落地(dì)的产能中可以实现装机(jī)的(de)在(zài)4-5GWh左(zuǒ)右，而铅(qiān)酸(suān)电池的(de)市场(chǎng)规模接近40GWh。前期用于两(liǎng)轮(lún)车的钠(nà)电池不到5％，后面成本(běn)降下来才(cái)会有较大比例的替代。”汪奇认为(wèi)，今(jīn)年钠电池(chí)只会(huì)小批(pī)量应用到多(duō)元化场(chǎng)景(jǐng)。

　　然传(chuán)艺科(kē)技(jì)却十(shí)分自信，其在调研记录中预(yù)测，预(yù)计2023年公司实际出(chū)货量在(zài)2GWh-3GWh，相当于(yú)其占(zhàn)去了2023年(nián)钠电池市场的(de)绝大部分(fēn)份(fèn)额。

　　来源：传(chuán)艺科技2023年1月9日投资者关系活动记(jì)录(lù)表

　　需要(yào)注意(yì)的是，沉寂多年的钠电池是(shì)在(zài)此前锂价飙(biāo)涨的背(bèi)景(jǐng)下作为“替代(dài)”而(ér)被(bèi)推到台前(qián)的，去年底以来，碳酸锂价格持(chí)续下行，4月20日电碳价格均价已经跌至18万(wàn)元/吨。一时(shí)间，锂价持续下跌(diē)会否影(yǐng)响钠电(diàn)池(chí)商业(yè)化(huà)进程的讨(tǎo)论甚嚣(xiāo)尘上。

　　中科院院士欧阳明(míng)高近日就表示(shì)：“钠电池能够(gòu)起到对锂电池的平(píng)衡作用(yòng)，平衡锂价(jià)，保证锂资源的供应安全，不太可能(néng)成为主(zhǔ)流。锂(lǐ)价一便宜(yí)，就会(huì)让钠离子的发展陷入(rù)被动(dòng)。”但他也强调(diào)，“钠离子技术一(yī)定要(yào)发展，因为它是锂离子电池的(de)一个有(yǒu)益的补充。”

　　汪(wāng)奇称(chēng)，锂(lǐ)电(diàn)和钠电建设成本接近，目前三元(yuán)钠电量产(chǎn)的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电(diàn)池在0.5元/Wh左右。其(qí)进一步向(xiàng)钛(tài)媒(méi)体APP分析(xī)，“钠离子(zi)电池性(xìng)能比(bǐ)较接(jiē)近(jìn)磷酸铁锂电池，高能(néng)量密度的也接近三元523电池(chí)。目前电碳价格下跌至16-18万元/吨，锂电池成(chéng)本大幅下降40％以上，所以(yǐ)目前已经和(hé)钠(nà)电(diàn)池成本基本相当；而由于锂(lǐ)原料价格大幅(fú)下(xià)降，目前(qián)铁锂和锰酸锂等电池成本已经(jīng)优于钠电(diàn)池。今年碳酸(suān)锂(lǐ)价格在20万以(yǐ)下(xià)时，锂(lǐ)电池对钠电(diàn)池有明显优势。”

　　当然，市场普遍认为钠电池还有(yǒu)降(jiàng)本的(de)空间。兴储世(shì)纪总裁(cái)助(zhù)理刘继茂就告(gào)诉钛媒体(tǐ)APP，“待产业(yè)链完善后(hòu)，规(guī)模(mó)量产后钠离(lí)子电池正、负极材料(liào)价格(gé)可降至5万元/吨甚至以下，钠离子电池(chí)的理论BOM成本(běn)将低至(zhì)0.40元/Wh。长期来看碳酸(suān)锂(lǐ)存在(zài)降价(jià)可能(néng)，但只要碳酸锂价格高于15万(wàn)元/吨，钠离(lí)子电池的(de)成本(běn)优势就(jiù)依然(rán)存(cún)在(zài)，并且随着(zhe)技术不断发展、产业不(bù)断成(chéng)熟，钠离子电池(chí)的降本空间有望进(jìn)一步打开，该成本临(lín)界点仍有进一步下探的可(kě)能。”

　　汪奇也称，明年钠电(diàn)产业规模化完成后，能和(hé)锂离子电池的成本(běn)拉(lā)开差(chà)距，接近铅(qiān)酸电池的(de)成本。但能量(liàng)密度的限制(zhì)，使得碳酸锂(lǐ)价格在15万以上时，成熟后(hòu)的钠离(lí)子电池(chí)有一定优势(shì)；碳酸锂(lǐ)价格在10万(wàn)左右(yòu)及以(yǐ)下时(shí)，钠离(lí)子电池在动力领域(yù)优势(shì)较小。

　　钛媒(méi)体(tǐ)APP注意到，包括传(chuán)艺科技在内，诸多入局钠电(diàn)池的企业都言锂价下跌无碍钠电池商业化进程(chéng)。但(dàn)随着锂(lǐ)价(jià)持(chí)续(xù)下降，钠(nà)电池利(lì)润率下降(jiàng)或也(yě)是(shì)必然(rán)的。

　　以传艺科技为例，其在1月(yuè)9日(rì)的调研记录中曾表示(shì)，公(gōng)司钠电池定价主要根据碳酸锂(lǐ)的价格，一般(bān)给(gěi)到客户的价格比磷酸铁锂(lǐ)便宜25-30％，且定价会随碳酸锂价格波动而波动。

　　缺乏长远(yuǎn)投资定(dìng)力 过往项目频频“跳票”

　　资金和产能消化(huà)之外，市场(chǎng)还担忧(yōu)传艺科技项目投(tóu)资的定力。

　　尽管公司对进(jìn)军钠电(diàn)领(lǐng)域雄心勃(bó)勃(bó)，然(rán)而钛媒(méi)体APP梳理(lǐ)其过往(wǎng)投资履历发(fā)现，传艺科技在投资上缺乏长远定力，临时(shí)“跳票”甚(shèn)至终(zhōng)止募投计划可谓“家(jiā)常便饭”。

　　2017年4月(yuè)，传艺科技IPO募资4.81亿元，其(qí)中将2.98亿(yì)元投向FPC生产(chǎn)项(xiàng)目，9418.08万元投向薄膜(mó)线(xiàn)路板生产线(xiàn)技(jì)改并扩产项目(mù)。然2018年4月公司就变更募资用途，将FPC生产项(xiàng)目未用的资金1.20亿(yì)元和(hé)1.04亿元(yuán)分别用于3D玻璃(lí)面板生产项目、轻薄型键(jiàn)盘生产项目，已经使用了7737.67万元募资的FPC生(shēng)产项(xiàng)目则被(bèi)终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路(lù)板生产(chǎn)线技改(gǎi)并扩产项目的实(shí)施地点从一厂搬迁至二厂；2021年6月(yuè)，再将(jiāng)该(gāi)项目的(de)实施(shī)地点变更为(wèi)重庆市合川区工业园区核心(xīn)区高阳(yáng)路(lù)30号(hào)，实(shí)施主体则(zé)从传(chuán)艺科技变为全资子(zi)公司重庆营志(zhì)。

　　2020年12月(yuè)，IPO募投项目则再生(shēng)变。公司(sī)终止(zhǐ)实施3D玻璃面板生产项(xiàng)目（已投入募资7445.13万(wàn)元），并将该项目剩余资(zī)金全部投入轻薄型键盘生产项目的建设(shè)，并将后者(zhě)的(de)产能从1600万台提升至(zhì)2240万台(tái)。

　　2020年8月，传艺科技再(zài)融(róng)资，定增(zēng)募(mù)资6亿元，其(qí)中(zhōng)的4.20亿(yì)元用于年产18万平(píng)方米中高(gāo)端印制电路板建设项(xiàng)目。但次年6月(yuè)，公(gōng)司将该(gāi)项目中(zhōng)的(de)SMT工序实施地点由江苏省高邮市经开(kāi)区凌波路(lù)33号改建至江苏省高邮市经开(kāi)区凌波路(lù)49号的闲(xián)置厂房；2023年3月，传艺(yì)科技再“变卦”，又将该项目剩余募(mù)资（已投(tóu)入募资2.41亿元）1.75亿元变(biàn)更用于投入“钠离子电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频(pín)频变更募投计划的地点、资金乃至项目，直接的后果(guǒ)就是原有的投入打水飘、投资效率低(dī)下以及(jí)建成项目实际(jì)效(xiào)益与预(yù)计天差地(dì)别。

　　根据招股书(shū)，薄膜线路板生产(chǎn)线技改并(bìng)扩产项目建设(shè)期仅(jǐn)12个月，达(dá)产年可实现销售收(shōu)入2.24亿元(yuán)。定期报告显示，2018年6月(yuè)30日，该项目就(jiù)已(yǐ)经建(jiàn)成。但2019年(nián)-2022年，该项目(mù)的(de)效益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万(wàn)元(yuán)和2599.93万元。

　　而(ér)根据定增方(fāng)案(àn)，年产18万平(píng)方米(mǐ)中高(gāo)端印制(zhì)电路板建设项目建设期也仅12个月，预计达产年实现营收7.48亿元，项目(mù)净(jìng)利润1.31亿元。然两年多时间过去(qù)了(le)，截(jié)至(zhì)2022年12月31日，该项目(mù)投资(zī)进度(dù)也仅57.26％。2021年(nián)、2022年该项目(mù)效益分别为-1091.61万元、2300.17万元(yuán)，与当初(chū)的(de)预期相去(qù)甚远(yuǎn)。

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