本周，沪(hù)综指3400点关口之前虚晃一枪(qiāng)，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收(shōu)益消耗(hào)殆(dài)尽。乐(lè)观来看(kàn)，A股下行(xíng)更多(duō)是受中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股(gǔ)下跌拖(tuō)累A股(gǔ)急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月行程(chéng)，期间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长不了”之叹。其(qí)实(shí)，4月(yuè)下旬行情看(kàn)似(shì)疾风骤雨，大(dà)盘(pán)较(jiào)4月18日峰值仅缩水约3％，上(shàng)行通道仍在(zài)。

　　A股缘何急(jí)跌？或是外围股(gǔ)市下(xià)跌(diē)的风险输入。作为同(tóng)股(gǔ)同权的(de)两地(dì)上(shàng)市指(zhǐ)数，恒生AH股A指(zhǐ)数(shù)和(hé)H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球股(gǔ)市排(pái)行(xíng)榜数据显示，截(jié)至周(zhōu)四，香(xiāng)港(gǎng)中企指(zhǐ)数和恒生指(zhǐ)数过去3个月(yuè)表现为全球(qiú)垫底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克(kè)中(zhōng)国金龙(lóng)指(zhǐ)数周(zhōu)二(èr)盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷(mí)，主因是美联储加息在(zài)即，市(shì)场避险情绪上升(shēng)，国际资(zī)金从新(xīn)兴a4纸一半大的照片是几寸的啊，a4的一半大小的照片是什么尺寸市场撤离。瑞士瑞联银行(xíng)日前将(jiāng)中国股(gǔ)票评级从高配下调(diào)为中(zhōng)性(xìng)。从宏观(guān)面看，今年(nián)首季，美国GDP年化(huà)环比增长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百分点。剔除食(shí)品和(hé)能源的核心PCE物价指数(shù)首(shǒu)季a4纸一半大的照片是几寸的啊，a4的一半大小的照片是什么尺寸上(shàng)升4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未减，加息势在(zài)必(bì)行。英为财(cái)情的美联储利(lì)率(lǜ)观测器(qì)最(zuì)新(xīn)数据显(xiǎn)示，5月4日加(jiā)息25个(gè)基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现，美(měi)国对(duì)策是(shì)：以1930年大萧条(tiáo)以来最快(kuài)速度紧缩(suō)货币供(gōng)应。美国3月M2货币供应(yīng)量（未经(jīng)季节性调整）为(wèi)20.7万亿美(měi)元，同比下降(jiàng)4.05％，为历史最大降幅(fú)，且是连续第四个月收缩。美联储加息导(dǎo)致金融资(zī)产盈利缩(suō)水，缩表则令流动性折价效应(yīng)加(jiā)剧，在全球金融市场催生戴维(wéi)斯双(shuāng)杀(shā)现象。

　　中特估受追捧

　　助(zhù)涨(zhǎng)中字头(tóu)个股(gǔ)

　　a4纸一半大的照片是几寸的啊，a4的一半大小的照片是什么尺寸美国银行(xíng)业又一张骨牌崩塌！第一共和银行股价周三盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的总市值(zhí)为8.86亿美元），较2021年11月的(de)历史峰(fēng)值缩水约97.85％。截至一季度末(mò)，其实际存(cún)款较(jiào)去年末(mò)减少(shǎo)约1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全球银(yín)行业(yè)危机(jī)频现，让A股机(jī)构不再抱团银行股，银行部分龙头股招行(xíng)等承压，相较而言(yán)，工(gōng)商银行兔年以来表(biǎo)现抢(qiǎng)眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行股价兔(tù)年颓势，一是(shì)二者虎年最后3个月(yuè)股价大涨，涨(zhǎng)幅透支了盈利增速；二是(shì)“中国特色估(gū)值体系”开始风行，市场风格转换(huàn)。但二者市净率远(yuǎn)高于行业(yè)均(jūn)值，难以赋予中特估(gū)概念中的回(huí)购预期。

　　通(tōng)达信数(shù)据显示(shì)，中字(zì)头指数(shù)年(nián)内上涨(zhǎng)11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的(de)沪(hù)综指，年K线已是五连(lián)阳。其市盈率和(hé)市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值洼地，而沪深(shēn)京三市A股(gǔ)的市盈率和市净率(lǜ)中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看(kàn)，让央(yāng)企(qǐ)国(guó)企估(gū)值回(huí)归市场(chǎng)均值，已是国(guó)家资本新战略。国家外汇(huì)局日前(qián)表示：“无(wú)论从市盈(yíng)率还(hái)是市净(jìng)率等(děng)指标看，当前A股的(de)估值相对偏低。”类似表态无疑是为中字头股票(piào)点赞(zàn)。

　　典型个股是，当前总市值取代贵州茅(máo)台成(chéng)为市值“一哥”的中国移动(dòng)，流通小盘+次新+绩优概念让其成为(wèi)中特估龙头。

　　五月预(yù)期下跌空间不(bù)大

　　股市“红五月”之说(shuō)，源(yuán)自(zì)井喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所(suǒ)放开(kāi)15只股票(piào)的涨跌幅限制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年(nián)5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科技股(gǔ)主(zhǔ)导(dǎo)的(de)行情拉开(kāi)序(xù)幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里，沪指全年和5月份上涨(zhǎng)的年份分(fēn)别为18次和(hé)17次(cì)，二者同时上涨的年(nián)份有11次。自2008年至去年(nián)的15年里，红五月出现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月(yuè)和(hé)全(quán)年同步飘(piāo)红4次，5月份这个风向标已(yǐ)不太灵(líng)光(guāng)。相(xiāng)比(bǐ)之下，自(zì)从(cóng)2008年以来，沪综指4月飘(piāo)红5次(cì)，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余(yú)年份皆飘红。截至周四，沪(hù)指4月份(fèn)上涨(zhǎng)0.4％，全年(nián)飘(piāo)红概率(lǜ)不低。

　　以科技股为主题的红五月行(xíng)情(qíng)能(néng)否再现？关键在(zài)要看(kàn)两点(diǎn)：一是(shì)年(nián)内上(shàng)涨(zhǎng)逾53％的互(hù)联网指(zhǐ)数能否维持强势行情。二是作为A股第二大行业指数(shù)，电(diàn)气设备(bèi)板块能否企稳。该(gāi)指数年内跌幅(fú)为4％，总市(shì)值跌至5.48万(wàn)亿(yì)元，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占(zhàn)全(quán)市场权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季(jì)盈利(lì)增长(zhǎng)5.58倍(bèi)，周(zhōu)四(sì)收(shōu)盘较周三低位上(shàng)涨(zhǎng)一成，或是否极(jí)泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单(dān)日成交始终(zhōng)维持在万亿元之上，市场人气并未退(tuì)潮，只是风(fēng)格轮换在加速。鉴于(yú)大盘重新回(huí)到W形整理格局，后市即(jí)使(shǐ)考验3200点(diǎn)附近的半年(nián)线和年线关口(kǒu)，下跌(diē)空间(jiān)亦不大。

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