5月(yuè)以来，嘉实基金、博(bó)时基金、富国基(jī)金(jīn)、南(nán)方(fāng)基金等多(duō)家头部公募基金密(mì)集申(shēn)报了跟踪(zōng)海(hǎi)外(wài)半导(dǎo)体指数QDII产品，布局全球(qiú)半(bàn)导体市场，引发业内广泛关(guān)注。

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看，在经历一季度的持续回调后(hòu)，半导体板块自4月(yuè)中下旬以(yǐ)来(lái)又开(kāi)始持续下跌。不过资(zī)金对(duì)主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增幅最高达(dá)40％。拉(lā)长时间看(kàn)，年内超半数半导体(tǐ)主题(tí)ETF产品份额(é)出(chū)现正增长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF的(de)越跌越买，主要是基(jī)于(yú)对板块中长期投资价(jià)值的肯定(dìng)。尽管半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但随着国产替代持续推进，以及近期AI行情(qíng)的带动下，板块(kuài)细分领域(yù)仍有较多投资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份(fèn)额(é)涨超1282％

　　从(cóng)国内半导(dǎo)体板块表现来(lái)看，在经历一(yī)季度的持续回调后，半(bàn)导体板块(kuài)自4月(yuè)中(zhōng)下旬(xún)以来又(yòu)开始持(chí)续下跌。以(yǐ)中证全指半导体指数表现为例(lì)，该指数(shù)在4月(yuè)6日攀(pān)至(zhì)年内高位后便开始不(bù)断下(xià)跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现上，半导体与(yǔ)半导体(tǐ)生产设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌(diē)幅居前(qián)。

　　值得注意的是，尽管(guǎn)板块(kuài)持(chí)续(xù)下跌(diē)，但资金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品(pǐn)越(yuè)跌越买。Wind数据显示，截(jié)至5月12日，月(yuè)内半导体芯片主题(tí)ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞(ruì)信国证(zhèng)半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片(piàn)ETF月内份(fèn)额(é)增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年(nián)内半导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额变化，截至5月12日，除汇添富中证(zhèng)芯(xīn)片产业ETF、华泰(tài)柏(bǎi)瑞(ruì)中(zhōng)证韩交(jiāo)所中韩半导体ETF等三只产品份额(é)出现下降外，其余产品份额均有大幅增(zēng)长。其中，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体板块(kuài)持续下跌，嘉(jiā)实(shí)上证科创板芯(xīn)片ETF基金(jīn)经理田光远(yuǎn)分析，当前半(bàn)导(dǎo)体行业复(fù)苏不及预期主要(yào)原因，一(yī)是国(guó)产(chǎn)替(tì)代(dài)进(jìn)程不(bù)及预期，国(guó)内(nèi)半导(dǎo)体企业相比海外(wài)半导体大厂起步较晚，在技术和人才等方面存在差距，在国产替代(dài)过(guò)程中产品(pǐn)研发和客户导入(rù)进程可(kě)能不及预(yù)期；二是下游需求不及预期(qī)，在边缘政(zhèng)治和全球经(jīng)济(jì)疲软背景(jǐng)下(xià)，全(quán)球电子(zi)产品等(děng)终端需求(qiú)可(kě)能不及预期，从而(ér)导致(zhì)对半(bàn)导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体(tǐ)行业正处于下行筑底的阶段，但我们认为(wèi)有望于今(jīn)年看(kàn)到拐(guǎi)点的出现”田(tián)光远表示，在(zài)本轮(lún)周期中，率先(xiān)回暖(nuǎn)的种(zhǒng)类(lèi)要看芯片下游的景(jǐng)气度，有创新属性和份(fèn)额提升属性的环节会率先回暖。一方面中(zhōng)国(guó)经济体重要(yào)的构成(chéng)央(yāng)国企对资(zī)产回报提(tí)出要求(qiú)，民营(yíng)企业(yè)的竞争力提升也(yě)会更加依赖(lài)数字化，成本效(xiào)率提升是数字化(huà)的长(zhǎng)期关(guān)键驱(qū)动力，另一方面短周期维度数(shù)字经济有顺周期属性，经济复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘(liú)源(yuán)表示，首(shǒu)先，回顾年初以来半导体板块上涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年板(bǎn)块(kuài)调整(zhěng)幅度较(jiào)大(dà)，行业(yè)估值处于底部位置；另一方面市场预期(qī)基(jī)本面即将见底，再加上有AI主题的催化，所(suǒ)以(yǐ)从(cóng)年(nián)初到4月初半导(dǎo)体指数(shù)出现了一定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多个股的股(gǔ)价其(qí)实是过度反应的，所以随着4月中下(xià)旬半导体一季(jì)报披露，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加上AI主题的降(jiàng)温，综合因素引(yǐn)起行业近(jìn)期的(de)持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期(qī)看好半导(dǎo)体投资价(jià)值

　　尽管半(bàn)导体板块年(nián)内表现震荡，但(dàn)从资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌越(yuè)买也能看(kàn)出投资者对(duì)板(bǎn)块价值的(de)肯(kěn)定，多位业内人(rén)士也表示，长期(qī)看好半导(dǎo)体板(bǎn)块投资价值。

　　“我们认为当前无(wú)需(xū)过(guò)度悲观(guān)。”嘉实(shí)基(jī)金(jīn)田光(guāng)远表示，从基本面(miàn)上(shàng)，人工智能给半导(dǎo)体带(dài)来了新(xīn)的需(xū)求增(zēng)量，从周期视(shì)角，预计未(wèi)来1-2个季度(dù)虽然(rán)会有一定业绩的压力，但一方面需(xū)求会重(zhòng)新复苏，另一(yī)方面中国半导体企业有国产(chǎn)替(tì)代的中期逻辑支(zhī)撑；另外，估值方面，半导(dǎo)体板(bǎn)块估值波(bō)动较大，且子板块(kuài)和细分线(xiàn)索较(jiào)多，始(shǐ)终有估值合理甚(shèn)至低(dī)估(gū)的机会出(chū)现。

　　田(tián)光(guāng)远认为，当前该板(bǎn)块很多(duō)优质的公司处于历史估(gū)值分(fēn)位低位(wèi)区(qū)间(jiān)，随着需求(qiú)回暖或者新产品的突破，会有形(xíng)成很(hěn)好的投资(zī)机(jī)会。他进一步表(biǎo)示，人类历史经(jīng)历了三次工业革命(mìng)，前两次(cì)都是以能(néng)源为对象进行创新，第三次(cì)是信息为对象进(jìn)行创新，当前阶(jiē)段的(de)人工智能从感(gǎn)知(zhī)智(zhì)能走向认(rèn)知(zhī)智能后，将对人类生产力(lì)的(de)提升产生巨大的影(yǐng)响，也会开启新一轮的工业革命，它是(shì)信息革命经历(lì)了(le)个人电脑、互联网革命和移动互联网(wǎng)革命后(hòu)在万物智联层(céng)面的延(yán)伸，将会在经(jīng)济、社会、政(zhèng)治、军事等方面(miàn)全面(miàn)影(yǐng)响(xiǎng)人(rén)类社会。当前仍(réng)处于新一轮产业革命爆发的早(zǎo)期的阶段，在人工智能带来的(de)技术变(biàn)革(gé)浪潮下，人(rén)工智能对云管端各(gè)方面都(dōu)产生了影响，云侧变(biàn)化(huà)最为显著，很多环节发生了改变，产生了新(xīn)的投资方向，如算力(lì)芯片的GPU、存(cún)储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工(gōng)智能应用(yòng)的落地(dì)，端侧和(hé)网侧的新硬件也会(huì)产生(shēng)新的投(tóu)资(zī)机会。因此(cǐ)我们长期(qī)看好半导(dǎo)体的投资(zī)价值。”田光(guāng)远建议投(tóu)资(zī)者长期关(guān)注该(gāi)板块投资(zī)机会，他认为可以重(zhòng)点配置的主线包括以(yǐ)AI为代表的创新线、周期见底后的复苏线、以及(jí)以半导体设备材(cái)料国产(chǎn)化为代表的制造线。

　　诺安(ān)基金(jīn)科(kē)技组(zǔ)基(jī)金经理刘慧影也表示，2023年全面看(kàn)好整个半导体板块，其中，从(cóng)半导体(tǐ)国产化为主的设备材料EDA板块，到下(xià)游需求(qiú)为主(zhǔ)的芯片(piàn)设计(jì)都(dōu)会(huì)在(zài)今年都有非(fēi)常好的(de)机会。首先，基本面上，美国(2023年中国贫困地区有哪些，中国贫困地区有哪些县guó)对中(zhōng)国的极限(xiàn)制裁将(jiāng)加速中国芯片的国产(chǎn)替代，党的二十大对于科技安(ān)全的强(qiáng)调为芯片(piàn)的国产替代提(tí)供了坚实的理论基础(chǔ)。其次(cì)，芯片设计板块(kuài)经过近一年的充分调整，股价(jià)已经充(chōng)分反映悲观预期。最后，伴(bàn)随AI等新需求拉动，整个芯片设计(jì)板(bǎn)块有望正(zhèng)式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持续跟踪(zōng)和调(diào)研半(bàn)导体行业库存(cún)、动销(xiāo)数据和重点公司的边际变化，同(tóng)时动态(tài)跟踪电(diàn)子消费品(pǐn)的复苏情况，预判半导体景气的拐(guǎi)点(diǎn)。”九泰基金刘源(yuán)表示(shì)，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型训练需要大量算(suàn)力，硬件基(jī)础设施成为发展(zhǎn)基石(shí)，算力芯片等(děng)核心(xīn)环节预(yù)期将会受益，后续(xù)有望(wàng)驱(qū)动(dòng)半导体行业持续增(zēng)长。此外，半导体设备公司的一(yī)季报业绩相对较强，国产化趋势仍在加(jiā)速(sù)推进，后(hòu)续(xù)半(bàn)导体设备、材料也是可(kě)以(yǐ)关注的方向。存储作为半导体(tǐ)中最大的(de)周(zhōu)期品(pǐn)种，也可(kě)能在年内迎来边际变化，需要持续动(dòng)态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景(jǐng)气度修复速度和估值的(de)匹配程(chéng)度，尽管基本面改善(shàn)的趋势比较确定，但改(gǎi)善的过程中股价有可能波(bō)动较大，要结合基(jī)本(běn)面(miàn)变化综合(hé)判断配置价值，我们也会通过适(shì)当调仓来平衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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