射频芯片(piàn)领域(yù)面临(lín)变局，下游市场增速放(fàng)缓叠加(jiā)进入竞(jìng)争(zhēng)红海，海外巨(jù)头已开(kāi)始寻求业务转型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂商慧智(zhì)微正式在科创板(bǎn)上市。公司(sī)股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目(mù)前总市值(zhí)为85.2亿(yì)元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场受到资本热捧。据公司上市文件，慧智微(wēi)于2018年末开(kāi)始(shǐ)进入融资快车道，先后引入了华(huá)兴资本(běn)、元禾璞华、大基金二期、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一(yī)系列外部机(jī)构(gòu)股东。截至(zhì)上(shàng)市前，大基金二期、广发(fā)信德以及金沙江创(chuàng)投为持股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧(huì)智微产品结构(gòu)相似的唯捷(jié)创芯(xīn)，上市首日也(yě)走出了破(pò)发的行情，该公司股价于去年下(xià)半年触底回升，但截至今日收(shōu)盘股价仍略低于发行价。

　　二(èr)级(jí)市(shì)场遇冷背(bèi)后(hòu)，是射频领域正面临变局。目前，正射频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示(shì)，由于(yú)智能(néng)手机增速放缓以及5G普及潜(qián)力有限等因素(sù)影响，预计(jì)到2028年(nián)射频(pín)前端市场年(nián)复合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等(děng)多家全球射频芯片巨(jù)头(tóu)，近年来也在响应市场变(biàn)化谋求射频芯片业务(wù)以外的转型。

　　《科创(chuàng)板(bǎn)日报(bào)》记(jì)者注意到(dào)，当前，射频(pín)领域仍(réng)有(yǒu)飞骧(xiāng)科技、康希通(tōng)信等公(gōng)司(sī)正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等(děng)多个知名资方

　　公开(kāi)资料显示，慧智(zhì)微成立于(yú)2011年(nián)，主营业(yè)务(wù)为射频前端芯片(piàn)及模组的研发、设计和(hé)销售(shòu)，下游应用领域(yù)主要包括智能手机以及物联网，客户包(bāo)括三星、OPPO等(děng)智能(néng)手机品牌，闻泰科技等移(yí)动终端(duān)设备(bèi)ODM厂商，以(yǐ)及移(yí)远通信(xìn)等无线通信(xìn)模(mó)组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公(g天门中断楚江开的楚江指的是什么意思，天门中断楚江开的楚江指的是什么风景名胜ōng)司分别实现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公(gōng)司当前仍(réng)处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持续的原因，慧(huì)智微在招股文(wén)件中称(chēng)，是由于持(chí)续(xù)进行(xíng)高额研(yán)发投入(rù)；下游(yóu)客(kè)户集(jí)中且具(jù)有产品验证周期，尚未形(xíng)成规模效(xiào)应(yīng)；市场(chǎng)竞争激烈，叠加下游去库存(cún)周期影响，公司产品毛(máo)利空(kōng)间受挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近(jìn)三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利(lì)方面(miàn)，近三年公司的(de)综合毛(máo)利率(lǜ)分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于(yú)同(tóng)行业头部卓胜(shèng)微(wēi)50％左(zuǒ)右的毛利率水平，也不及和慧(huì)智(zhì)微产品结构更接(jiē)近的唯捷(jié)创芯(xīn)，后者毛利率(lǜ)为(wèi)30％上下。

　　在自身(shēn)造(zào)血能(néng)力不足(zú)，但仍要抓紧扩大规模的情况(kuàng)下，慧智微开启了对外(wài)融资之路。公开信(xìn)息显示，公司(sī)于2018年(nián)末开始进入融资(zī)快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完(wán)成了(le)三轮融资，众多知名资方(fāng)，包括大基金二期(qī)、元(yuán)禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入了慧智微的(de)股东序列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德(dé)以及金沙江创投为持(chí)股达5％以上(shàng)的外(wài)部机(jī)构股东，持股比例(lì)分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％天门中断楚江开的楚江指的是什么意思，天门中断楚江开的楚江指的是什么风景名胜。

　　财(cái)联(lián)社(shè)创投通-执中数据显示，从当(dāng)前的股价情况看，大基金二期在投(tóu)资慧智微的(de)近两年时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而(ér)较大基金二期(qī)晚3个月进入(rù)、并在后一轮持续加(jiā)注的(de)红杉中国，平均(jūn)持股成本增(zēng)至13.78元/股，当前实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临变局

　　慧智(zhì)微招(zhāo)股(gǔ)书显示，公(gōng)司目(mù)前有超过接近67％的收入来(lái)自(zì)于手机领(lǐng)域(yù)。当前，智能手机(jī)出(chū)货量的大幅(fú)下降，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而(ér)市场(chǎng)对(duì)智(zhì)能手机(jī)未来增速持续放缓的(de)预期(qī)，也让资本市场对包括慧智(zhì)微在(zài)内的(de)射频(pín)芯片(piàn)厂商做出了重新(xīn)思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手机(jī)市场的(de)下滑，射频前端市场规(guī)模与(yǔ)2021年的(de)市场相差(chà)无几。而接下(xià)来，由(yóu)于(yú)智能手(shǒu)机的(de)温和增长以(yǐ)及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端的市场年复(fù)合增(zēng)长率(lǜ)约(yuē)为(wèi)5.8％，将达(dá)到(dào)269亿美元。

　　与慧智微有着相(xiāng)似产品(pǐn)结(jié)构，同样在IPO前获(huò)豪华股东突击(jī)入股的射频龙头唯(wéi)捷创(chuàng)芯(xīn)，在(zài)去天门中断楚江开的楚江指的是什么意思，天门中断楚江开的楚江指的是什么风景名胜年4月科(kē)创板上市时(shí)，也遭遇了破(pò)发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元每股的价(jià)格后止跌回(huí)升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的(de)发行价，报(bào)61.19元/股(gǔ)。

　　近几(jǐ)年(nián)，全球(qiú)多家射频芯(xīn)片领域的巨头厂(chǎng)商都(dōu)在谋求转型，拓展射频(pín)以外(wài)的业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的射频(pín)芯片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸(shēn)至汽(qì)车、物联(lián)网、电源等领域。

　　国(guó)内方面，射(shè)频领(lǐng)域(yù)正(zhèng)呈现出一片红海的竞(jìng)争格局(jú)，由于入局(jú)者众，且产(chǎn)品仍集中在中(zhōng)低端市(shì)场，各射频(pín)芯片厂商只能(néng)再卷(juǎn)价(jià)格，进一步压(yā)低了自身(shēn)的(de)利润空间。

　　射(shè)频(pín)厂(chǎng)商三(sān)伍微电子创始(shǐ)人钟林此(cǐ)前曾(céng)表示，国产射(shè)频前(qián)端芯片杀价已经无(wú)底线，而预计未来每个(gè)射(shè)频细分赛道(dào)还(hái)会有(yǒu)更多竞争者进入(rù)，往后三(sān)年射频芯片厂商将面临更大(dà)的(de)生存和竞争压力。

　　目前(qián)，一(yī)级(jí)市场(chǎng)对射频芯片厂商的关注亦有所下降(jiàng)，截至(zhì)目前(qián)，今年(nián)共有9家(jiā)射(shè)频(pín)芯片厂商宣布完成融资，而(ér)在2021年上半(bàn)年，这个数据(jù)是近50家，且(qiě)投资(zī)机构涵盖了投资机构涵盖(gài)了中金资本、红杉资本中国、小米长江产业(yè)基金、深创投(tóu)等(děng)知名机(jī)构。

　　当前(qián)，射频领域(yù)仍(réng)有飞骧科技、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中表示，本(běn)次IPO募得资金(jīn)将用于芯片测设中心建设、总部(bù)基地及上海和广州(zhōu)研发中心建设以及(jí)补充流动资金。具体(tǐ)战略规划方面(miàn)，其表示将巩固在5G射(shè)频前端领域取得的市(shì)场地位(wèi)，增加头(tóu)部客户的市场(chǎng)份(fèn)额(é)；技(jì)术上(shàng)跟(gēn)进射频前端技(jì)术迭代，优化(huà)可重(zhòng)构(gòu)技术(shù)框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上(shàng)加大对上游滤波器(qì)、多(duō)工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门(mén)槛的(de)产品系(xì)列。

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