昨夜今晨，全球投资界“春晚”——伯克(kè)希尔年度股东(dōng)大会召开(kāi)。

　　昨晚10点15分开始，今年8月30日(rì)将满93岁的巴菲特(tè)和(hé)老搭档、已经99岁的芒格出(chū)席伯克希尔(ěr)哈撒韦(wéi)年(nián)度股东大会(huì)的问答环节(jié)。

　　本(běn)次大会召开(kāi)时的(de)宏观背景颇不平(píng)静：美(měi)国银行业动荡不安，债务上限(xiàn)谈(tán)判僵持，经济徘徊于衰退(tuì)的危险(xiǎn)边缘，地缘(yuán)政(zhèng)治冲突持续升(shēng)温(wēn)，人工智能正(zhèng)带(dài)来重大的机遇和风险，怀着“朝圣”心态而来的(de)投资(zī)者们(men)热切盼望(wàng)聆(líng)听“奥马哈先知”对(duì)大变革时代(dài)的点评和(hé)投资智慧。

　　大会召开前，伯(bó)克希尔哈撒韦发布一季度(dù)财(cái)报(bào)显示，第(dì)一季(jì)度净利润355.04亿美(měi)元(yuán)，去年同期为(wèi)55.8亿(yì)美(měi)元(yuán)；第(dì)一(yī)季度(dù)营(yíng)收853.93亿美元，去年同期为708.1亿美元；第一季度(dù)投资和(hé)衍(yǎn)生品收益为347.58亿美(měi)元，去年同期为亏损19.78亿美(měi)元。

　　先来看(kàn)看巴菲特、芒格的重要观点：

　　1.巴(bā)菲特：不全力支持倒闭的(de)硅(guī)谷银行“将带来灾(zāi)难性后果”

　　巴菲特表示，在硅谷银行倒闭(bì)后，监管机构(gòu)必(bì)须(xū)做出赔偿所有储(chǔ)户的(de)决定，因(yīn)为不(bù)这样做可能会损害(hài)全(quán)球金融体系(xì)。

　　“这将是灾(zāi)难性(xìng)的(de)，”巴菲(fēi)特在回答一(yī)个问题时说，如果储户得不到补1039违章代码是什么意思 1039违章代码扣分吗偿，它给(gěi)美国经济带(dài)来的(de)后果无法想象。

1039违章代码是什么意思 1039违章代码扣分吗　　2.美国(guó)和中国(guó)发生冲突很愚(yú)蠢

　　巴菲特(tè)和芒格都(dōu)认为，中美(měi)关系紧张(zhāng)对两(liǎng)国(guó)会(huì)造成不必要的伤害。芒格说：“美国和(hé)中(zhōng)国发生(shēng)冲突是(shì)很愚蠢的。我们应该做的(de)就是(shì)和中国和睦相(xiāng)处。美(měi)国应该(gāi)与中国大量开(kāi)展自由贸易。”巴(bā)菲特说(shuō)，中(zhōng)美会有竞(jìng)争，但一直都需(xū)要(yào)判断，如果(guǒ)没有对(duì)方(fāng)回应(yīng)，事(shì)情能有多大进步。两国都(dōu)会有竞争力，都可以(yǐ)繁(fán)荣发(fā)展。

　　3.巴菲特：过(guò)去几个月(yuè)的波动可能是(shì)二战以来最厉(lì)害的(de)一次

　　巴菲特表示(shì)，我们大部分的事业，在今年报告的营收都会比去年较(jiào)低(dī)，这都是因为过去6个月经济的不景气造(zào)成的(de)。

　　巴菲特称(chēng)，过去(qù)的这几个月公(gōng)司都经历了很多的波动，这可(kě)能是二战以来最厉害的一次，二战的时(shí)候我(wǒ)们没有办法获得商品、货(huò)物，但是这一次的波动来自于另外一个地方，他们可(kě)能(néng)在过去的6个月(yuè)中出现(xiàn)了存货过多(duō)的(de)情(qíng)况，这不是(shì)说好(hǎo)像(xiàng)失业率、就业率的(de)情况造(zào)成的，但是现在的(de)经(jīng)济环境在这六个月已经非常不一样了，而我们很多的经理人(rén)对(duì)于这种情况感觉(jué)到(dào)比较惊讶，存货(huò)怎(zěn)么会一下子(zi)那(nà)么多卖(mài)不出去。现在(zài)我(wǒ)们才慢慢地让销售情况有所恢复。

　　4.“好日子可能已(yǐ)经结束(shù)”！巴菲特第一(yī)季度净卖出104亿美元股(gǔ)票

　　巴(bā)菲特说，他在(zài)第一季(jì)度是股票的净卖家。财报显(xiǎn)示，伯克希(xī)尔出(chū)售了价值132亿(yì)美元的(de)股票，仅买入了(le)28亿美元(yuán)。净(jìng)卖出104亿美(měi)元股票。

　　这(zhè)些(xiē)数据突显出(chū)，巴(bā)菲特和(hé)他的(de)长期(qī)得力助(zhù)手查理·芒格认为，当(dāng)期(qī)的估(gū)值没(méi)有(yǒu)吸引力。自今年年初以来(lái)，该(gāi)公(gōng)司的现金储备增加了20亿美元，达到1306亿美元，为2021年(nián)底以来的最高(gāo)水平。

　　芒格上个月表示，随着美联储加息和(hé)经(jīng)济(jì)放缓，投(tóu)资者(zhě)应该降低(dī)对股(gǔ)市回报(bào)的预期。

　　巴菲特对(duì)自己(jǐ)的企业(yè)做出了(le)悲(bēi)观的预(yù)测：好日(rì)子可能已经结束。这(zhè)位亿(yì)万富(fù)翁投(tóu)资者(zhě)预计，随着(zhe)经(jīng)济低迷(mí)放缓，伯(bó)克希(xī)尔哈撒(sā)韦公司大(dà)部分(fēn)业务的收(shōu)益今年(nián)将下降(jiàng)。因为在(zài)过(guò)去6个月左右(yòu)的时间里，美国经济的“令人难以置信的增长时(shí)期”已经接近尾(wěi)声(shēng)。伯(bó)克希尔经常被视为经济健康状况的代(dài)表，因(yīn)为其(qí)业(yè)务范围广泛，从(cóng)铁路(lù)到电力公(gōng)用事业和零(líng)售。巴菲特曾(céng)表示，伯克希尔哈撒韦公(gōng)司的成功归功(gōng)于过(guò)去(qù)几十(shí)年美国(guó)经济的(de)惊人增长。

　　5.巴(bā)菲特强调：接(jiē)班人是阿贝(bèi)尔(ěr)

　　巴菲特指(zhǐ)出，阿(ā)贝尔(ěr)一定会继承我(wǒ)的工作(zuò)，但他还(hái)会与贾恩一(yī)起协商，做最(zuì)后的决策。公司(sī)传承在(zài)执行(xíng)上并(bìng)不是这么简单，管理伯克(kè)希尔可(kě)能不(bù)仅(jǐn)需要现在的(de)这五(wǔ)个下一代领(lǐng)导(dǎo)人，而是更多有能力(lì)的人(rén)。如(rú)果(guǒ)他们(men)不能处(chù)理(lǐ)得当的话，他就不会将伯克希尔(ěr)交给(gěi)他们。他还(hái)补充，每一个公司(sī)的情况都不一样。

　　芒(máng)格则(zé)表示，现在伯克希尔内(nèi)部都很支持阿贝尔等(děng)高层(céng)。

　　6.美联储不能(néng)疯狂(kuáng)印钱(qián)

　　有投资者提问(wèn)：美联储(chǔ)现有的(de)资产负债表规模是否令(lìng)你担忧？

　　巴(bā)菲特表称(chēng)他不担(dān)心美联(lián)储，支持美(měi)联储压低通胀率的(de)使命(mìng)，他也不担心美联(lián)储(chǔ)的(de)资产(chǎn)负(fù)债表(biǎo)，尽(jǐn)管打趣称“那是一个很大的数字，而我喜欢看这些大(dà)数字(zì)”。

　　巴菲特称，看到美联(lián)储(chǔ)资产负债表(biǎo)从8000亿美元增至2.2万(wàn)亿美元，就让(ràng)他想到一句话“现金永远不是垃圾”。但是他反(fǎn)对疯(fēng)狂(kuáng)印钱令通胀暴涨，就像二战刚结(jié)束(shù)时美国所经(jīng)历(lì)的那样(yàng)。对(duì)此芒格(gé)也持相同观点(diǎn)，称(chēng)如果(guǒ)靠不断印钱来解决短期问题将(jiāng)会有(yǒu)负面(miàn)的后果。

　　7.为何大幅持仓石油股(gǔ)？

　　巴(bā)菲特表示，美国没有其他地方可(kě)以像(xiàng)二(èr)叠纪盆地（permian）一样有这么多石油储备。不过页岩(yán)油井的衰(shuāi)败(bài)也很快，开井第(dì)一天可能产量1.2万至(zhì)1.5万桶/日(rì)，也许(xǔ)一(yī)年(nián)或者一(yī)年(nián)半就枯竭了(le)。

　　“我非常喜(xǐ)欢西方石油的(de)管理层，对他们也(yě)很(hěn)熟悉。西方石油做(zuò)了很多好的事情，建了(le)很多新井还(hái)能盈(yíng)利(lì)。伯克希尔并不会购买西方石油的(de)控(kòng)股权，管理层(céng)已(yǐ)经很棒了(le)。未(wèi)来不确定(dìng)是否(fǒu)会继续购(gòu)买(mǎi)更多石油(yóu)公司的股票，但(dàn)对现在持股(gǔ)量很满(mǎn)意。”巴菲特说。

　　8.没有货币能取代美元(yuán)的储备货(huò)币地位(wèi)

　　有(yǒu)投(tóu)资(zī)者提问：美国(guó)大批(pī)发(fā)债，美联(lián)储让(ràng)债务货(huò)币(bì)化，中国巴西沙特等都在(zài)与美元脱(tuō)钩，在这种环境下，美元的货币(bì)储备地位何时会(huì)受威(wēi)胁？

　　巴菲特认为，没有取代美元储备货币地位的候选币种。

　　巴菲特说，没(méi)有人比(bǐ)美联储(chǔ)主席(xí)鲍威尔(ěr)更了解(jiě)形势(shì)，但他无(wú)法控制财政政策。谁都不知(zhī)道，一种(zhǒng)纸币能坚持用多久才会失(shī)控，尤其(qí)是在这1039违章代码是什么意思 1039违章代码扣分吗种货币(bì)是全球储(chǔ)备货币的(de)时(shí)候(hòu)。

　　巴菲特认为，美国(guó)要大举印(yìn)钞很容易，但应该(gāi)非常小(xiǎo)心。如果货币太(tài)多，一旦把(bǎ)通胀的(de)精(jīng)灵从瓶子里放出来，就很难恢复，人们(men)会对货币(bì)失去信任。

　　巴菲(fēi)特称(chēng)，无法(fǎ)预测会有(yǒu)什么(me)结(jié)果，反正不会是(shì)好(hǎo)结果。现在（大(dà)量发(fā)债(zhài)）是一个非常政治化的决策。

　　芒格说，在某些时候，通过印钞赢得选票会适得其(qí)反。芒格(gé)在(zài)提到日本的货币政策和(hé)财政政策(cè)时说，日本(běn)用日元(yuán)做了些奇怪的(de)事。对于日本(běn)实施的经济政策，日本(běn)人应该接受并作出应对。巴菲特补充说，如果(guǒ)日(rì)元是储备货(huò)币，那(nà)些(xiē)事不可能发生。巴菲(fēi)特说(shuō)，他佩服(fú)日本，日本有一个更有凝聚力的(de)社(shè)会，但(dàn)美国不应(yīng)该效(xiào)仿日本。不断(duàn)印钞是疯狂的。

　　猪价持续低迷，国家(jiā)研(yán)究启动第(dì)二批中(zhōng)央冻猪肉收储

　　今(jīn)年以来(lái)，在供大于需的市场格局下，我国生(shēng)猪价格整体(tǐ)偏弱运(yùn)行，期间(jiān)最高仅涨至16元/公斤，最低跌至14元(yuán)/公斤(jīn)以下。

　　回(huí)顾今年(nián)春节(jié)过后的猪价走势，记者查询上甲(jiǎ)数(shù)据梳理(lǐ)发现，2月中旬至3月初期间，生猪价格(gé)曾(céng)出现一波企稳反弹，但在涨至16元/公斤后再次振荡(dàng)下跌，直至4月17日跌至今(jīn)年低点13.9元/公斤(jīn)后，才再(zài)度出(chū)现小幅(fú)反(fǎn)弹至(zhì)4与25日(rì)的(de)15.12元/公斤，随后(hòu)在五一假期前又(yòu)略有回(huí)落(luò)。

　　在近(jìn)期生(shēng)猪价格低位运行的情况下，国家(jiā)发改委于5月5日(rì)下(xià)午(wǔ)发(fā)布最新(xīn)研究收储(chǔ)的公告称，据国家(jiā)发展改(gǎi)革委(wěi)监测，4月24日—4月28日当周(zhōu)，全国平均猪粮比(bǐ)价为5.21：1，处于(yú)过度下(xià)跌二级预警区间(jiān)。根据《完善政府猪(zhū)肉储备调节机制 做好猪肉市场保供稳价(jià)工(gōng)作(zuò)预案》规定(dìng)，国家(jiā)发改委会(huì)同有关部门研究(jiū)适时启动(dòng)年内(nèi)第二批中央冻(dòng)猪肉储(chǔ)备收储工作(zuò)，推(tuī)动生猪价格尽快回归合理区(qū)间(jiān)。

　　在国(guó)家发改委发声后，生猪期货(huò)市场预期走强，应(yīng)声(shēng)上涨。截至5月(yuè)5日下午收(shōu)盘，生猪期货(huò)主(zhǔ)力合约(yuē)2307报收16165元/吨，涨(zhǎng)幅达1.63％。

　　从进入(rù)4月(yuè)后来看，生(shēng)猪现(xiàn)货市场整体延续振荡下(xià)跌走势，价格无(wú)太大(dà)起色。徽(huī)商(shāng)期货生猪分析师(shī)尉(wèi)秀接受期货日(rì)报记(jì)者采访(fǎng)时表(biǎo)示，4月(yuè)来生猪现货价格呈先跌后涨再跌的振(zhèn)荡走(zǒu)势。

　　“具体(tǐ)来看，4月初至中旬，因需(xū)求缺乏(fá)明显(xiǎn)利(lì)好，叠加散(sàn)户逢高出栏心态增强，利(lì)空生猪价格，猪价(jià)振荡回落(luò)并在4月17日逼近春节后低点（1月(yuè)31日(rì)13.95元/公斤）；随后(hòu)进入4月(yuè)中下旬后，在相对较低的猪价下，市场心态开始转变(biàn)，养殖端低价惜售情绪强、二育询盘(pán)增加，支撑价格止跌反弹(dàn)，同时冻品猪肉价格的(de)相(xiāng)对优势也刺激贸易商从进口肉(ròu)采购转向(xiàng)对(duì)国内冻(dòng)品猪肉采购(gòu)，支(zhī)撑屠宰企业分割(gē)入库意愿加大，再叠(dié)加月(yuè)底(dǐ)逢五(wǔ)一假期备货(huò)，猪肉终端需求有(yǒu)所好转(zhuǎn)，猪价升至(zhì)4月25日的15.12元(yuán)/公斤；而此后，较(jiào)高的成(chéng)本导致(zhì)生猪(zhū)二育(yù)入场转为谨慎，屠企(qǐ)分(fēn)割比例也有开收(shōu)敛，叠加(jiā)月末(mò)部(bù)分集团企业有提前出栏迹象，在缝(fèng)节必跌(diē)的‘魔咒(zhòu)’下，月(yuè)末(mò)价格(gé)再次回落，截至4月(yuè)28日猪价跌(diē)至14.54元(yuán)/公(gōng)斤。”尉秀(xiù)说。

　　而五一小长假期间，虽(suī)有节假日提振，但生猪现(xiàn)货价格(gé)平均(jūn)也仅(jǐn)有0.2元/公斤的涨(zhǎng)幅，延续(xù)偏(piān)弱(ruò)态势。申银(yín)万国期货农产品高级分析师徐盛告诉记者(zhě)，目前生猪处于需(xū)求淡季，同(tóng)时五一节前各养(yǎng)殖类上市公司公布一(yī)季报显示其(qí)经营数据(jù)纷纷(fēn)亏损，若猪价长期维持(chí)低迷，养殖企业(yè)超预期去产能将对行(xíng)业的发展不利(lì)，容易导致猪(zhū)价的大起大(dà)落。在这个节点，国家发改委(wěi)宣布收储，可以看出国家对生猪养殖(zhí)行业(yè)健康发展的(de)重视与呵(hē)护，有助于(yú)提(tí)振市场(chǎng)信心。

　　“在猪肉(ròu)收储信号释放下，本周五生猪期货(huò)盘面随即作出反应走多。从收储本(běn)身(shēn)看，不(bù)会带来实质性生猪需求的(de)增(zēng)长。不过(guò)，倘(tǎng)若收储(chǔ)调控长期密(mì)集(jí)执行，叠加二育等利多因素共(gòng)振，或会(huì)给市场带来比较明显的利多(duō)影响。”尉秀(xiù)说。

　　生猪价格磨(mó)底何时结束？

　　五一节假日(rì)过后，尉(wèi)秀告诉(sù)记(jì)者，因生(shēng)猪终端(duān)需求缺乏实质性利好，短(duǎn)期内猪价或延(yán)续低位区间振荡走势。

　　具体从生猪(zhū)需(xū)求端(duān)看，尉秀(xiù)表示，参考2020年至(zhì)2022年的屠宰数据，每年5月宰(zǎi)量均有不同程(chéng)度的(de)提升，但(dàn)也非(fēi)猪肉(ròu)季(jì)节性消费旺季。

　　从供给端看，据(jù)国家统计局最新数据，截至(zhì)今年(nián)一季度(dù)，全国生猪出栏1.99亿头，同比(bǐ)增长1.7％，出栏量处于近五年同(tóng)期高位水(shuǐ)平；生猪存(cún)栏(lán)4.31亿头，同比增长2.0％，环比下跌4.78％。尉秀告诉(sù)记(jì)者(zhě)，虽然(rán)今年一季度生猪存栏环比出现下(xià)跌，但同比(bǐ)依(yī)旧(jiù)增长(zhǎng)，并处于近9年同期相对(duì)高位。

　　此(cǐ)外从生猪(zhū)产能变化(huà)来(lái)看(kàn)，尉秀表(biǎo)示，据(jù)农业部监测，2023开(kāi)年以(yǐ)来，国内能繁母猪存栏已连续(xù)三个月下降，但下降幅度(dù)相当(dāng)有限(xiàn)，累计下降1.97％。其(qí)中3月(yuè)全(quán)国能繁母(mǔ)猪(zhū)存(cún)栏(lán)量(liàng)为4305万(wàn)头，环比下跌0.87％，较2022年同期增加(jiā)2.90％，依然高于4100万(wàn)头的正常产能调控目标(biāo)（约为105.00％）。此外据第三方机构数据，国内(nèi)能繁母猪存(cún)栏自(zì)2022年11月(yuè)开始(shǐ)下滑，已经连续5个月下滑(huá)，累(lèi)计(jì)下降幅度为5.33％。其中(zhōng)，3月环比下降1.95％，较2022年同期增(zēng)加(jiā)2.96％。“从(cóng)不同口(kǒu)径的统计数据可以(yǐ)看出(chū)，生猪产能有继续回(huí)调走(zǒu)势，但截至(zhì)3月降幅均有(yǒu)限(xiàn)。综合来看，当下产能基础依(yī)旧(jiù)稳(wěn)固，生猪(zhū)供(gōng)应充盈，并没有出现能(néng)够驱动周期上行(xíng)趋势(shì)的力量。”

　　展望(wàng)5月猪价，在尉秀看来，伴随着猪价再次(cì)阶段性走(zǒu)低(dī)，二育补栏或会再次进(jìn)场，带动猪价(jià)走(zǒu)高；但今(jīn)年二(èr)次育肥进出场节奏切换加快，需关(guān)注(zhù)进(jìn)出场节奏(zòu)对猪价的(de)带(dài)动(dòng)。此外受(shòu)冬季猪(zhū)病等影响，今(jīn)年2-3月有比(bǐ)较明显的小体(tǐ)重猪(zhū)急抛，出栏量的提前透支将(jiāng)在6月前(qián)后显现，对期(qī)货LH2307盘(pán)面的利多(duō)影响或许在5月份(fèn)有体现。总(zǒng)的来看，5月猪价价(jià)格重(zhòng)心或高于4月(yuè)，建议继续重点(diǎn)关(guān)注二次(cì)育肥、冻品入库及(jí)收储带来的情(qíng)绪(xù)面影响(xiǎng)。

　　方(fāng)正中期饲料养殖板块研究员宋从志(zhì)认为，短期来(lái)看，当(dāng)前生猪整体屠宰量(liàng)仍维持高位，并高于去(qù)年同期水平，出栏体重虽有连续回落，但绝(jué)对体重(zhòng)仍在(zài)120kg以上，反映上(shàng)游大(dà)猪仍在(zài)释放之中(zhōng)，二育增加(jiā)导致(zhì)大猪仍有阶(jiē)段性出栏压力。尤(yóu)其(qí)去(qù)年6月份以来能繁母猪环比增加带来的生(shēng)猪出栏在5月份(fèn)可能继(jì)续保持(chí)惯(guàn)性增涨。但今(jīn)年(nián)二季(jì)度开始生猪市场将逐步过度(dù)至季节性旺(wàng)季，因(yīn)此生猪近(jìn)端(duān)现货价格大概率已在慢慢接近底部。

　　中长期来看，尉秀表示(shì)，下半年是(shì)生猪需求的旺季，叠(dié)加能繁母(mǔ)猪的调减在下半(bàn)年会有一定程度的体现，价(jià)格(gé)重心(xīn)或高于上(shàng)半年，2023年全年猪价的高点有望在下半年形成。

　　“我们认为，上半年生猪供应压(yā)力最大的时间点(diǎn)有望逐步过去，叠加经济复苏、非瘟(wēn)带来仔猪存栏的损失以(yǐ)及猪肉收储，消费端恢(huī)复后下方现货价格(gé)空间有限并有望反(fǎn)弹(dàn)。但考虑到2022下半年生猪养殖(zhí)利润(rùn)偏高，能繁母猪存栏(lán)恢复，2023年(nián)生猪总体(tǐ)供应有望逐(zhú)步增加，全年(nián)猪价(jià)重心(xīn)仍将低(dī)于2022年，交(jiāo)易节奏的把握将更为(wèi)关键。”徐(xú)盛(shèng)建议，长期投资者(zhě)可以在(zài)养(yǎng)猪成本(běn)一带逐步择机入场买入生猪2307合约(yuē)，另外等反弹后逢高空2309合(hé)约。

　　宋从志表示，当前生猪期货2305合约期现(xiàn)已(yǐ)在逐步回归，2307及2309合约对(duì)2305旺季(jì)升水扩(kuò)大，由于生猪期(qī)价目前整体估值不高，后续在收储加(jiā)持下，期价存(cún)在继续往上修复的空间。建议投资者(zhě)在(zài)交易(yì)上可从单(dān)边转为观望(wàng)，边际上(shàng)警惕饲(sì)料养(yǎng)殖板块(kuài)集体估(gū)值下移带来的(de)系统性风险。

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