近日，国内上市交易(yì)的4只(zhǐ)公(gōng)募商品(pǐn)期货(huò)基金陆续公(gōng)布了一季报。在一季(jì)度商品市场整(zhěng)体下跌的(de)背景(jǐng)下，4只公募商品期货(huò)基金也表现(xiàn)不佳，仅建信能源化工期货ETF利(lì)润为(wèi)正。值得注意的是，国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青(qīng)睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方面，一季度，建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF已实现收益(yì)1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国投(tóu)瑞(ruì)银白(bái)银(yín)期(qī)货(huò)LOF已实(shí)现收(shōu)益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元(yuán)；大成有色(sè)金属期货(huò)ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华夏(xià)饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和(hé)利润有何区别？4只公募商品期货基金(jīn)在一季报中均提(tí)及，本(běn)期已实现收益指基金本(běn)期利息(xī)收入、投(tóu)资收益、其他收入（不含公允价值变动收益(yì)）扣除相(xiāng)关费用和信用(yòng)减(jiǎn)值损失后的余(yú)额，本(běn)期利润为(wèi)本期已实(shí)现(xiàn)收益(yì)加上本(běn)期公允价值变(biàn)动收益。

　　期(qī)末基金资(zī)产净值方面，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产(chǎn)净(jìng)值超过10亿元，达到14.36亿(yì)元，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF、大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF资产净值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份额(é)净(jìng)值(zhí)方(fāng)面，华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF以1.8032元居(jū)首，建信能源化(huà)工期货(huò)ETF、大成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF也超过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元(yuán)。

　　净值增(zēng)长率方面，报告期内，仅建信能源化工期货ETF实现(xiàn)正增长，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大成有色金属期(qī)货ETF、国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期货ETF净值增(zēng)长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减变化，可以反映出(chū)投资者(zhě)的(de)偏好。从份额变(biàn)动来看，除华(huá)夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF遭77年属什么今年多大，77年属什么今年多大2023净(jìng)赎回外，其他(tā)3只(zhǐ)商品期货基金均受到(dào)净申购。截(jié)至3月(yuè)底，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额(é)较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建(jiàn)信能源化(huà)工期(qī)货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成(chéng)有色金属期货77年属什么今年多大，77年属什么今年多大2023ETF份额(é)较期(qī)初增加(jiā)700万份(fèn)至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF份额较期初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏(xià)基金认为，主要原因有以(yǐ)下几点：首(shǒu)先，美国(guó)硅谷银行倒(dào)闭(bì)消息在(zài)资本市(shì)场持续发酵，导致(zhì)了原(yuán)油以(yǐ)及美豆等大(dà)宗商品价格下跌(diē)，引领国内豆粕价格(gé)下挫；其次(cì)，国(guó)内现货供应相对充裕，由于加工利润(rùn)尚可，加之巴(bā)西大豆(dòu)丰(fēng)产(chǎn)上(shàng)市(shì)，近几(jǐ)个月国内大(dà)豆到港量趋于增加，同时由于下游提货消极，油厂豆粕不断累库(kù)，部分(fēn)油厂甚至出现胀(zhàng)库现象，导致(zhì)豆粕(pò)现货跌幅过大；最后(hòu)，需(xū)求端(duān)低迷不振，由于春节前养殖产品(pǐn)集(jí)中出栏，春节(jié)后一段时间一般是(shì)豆(dòu)粕需求淡季，而今年由于生猪价(jià)格持续(xù)下行(xíng)，养殖业复产积(jī)极(jí)性(xìng)不高，加之非洲猪(zhū)瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆(dòu)粕成交和提货量处于偏低(dī)水(shuǐ)平(píng)。

　　关于报告期内基金投(tóu)资(zī)策(cè)略和运作分析，国投瑞(ruì)银(yín)基(jī)金(jīn)表(biǎo)示，一季(jì)度白银在初(chū)期两个月(yuè)处于振荡调整，在(zài)三(sān)月份又很快反(fǎn)弹至年初(chū)位(wèi)置。黄金较(jiào)白银(yín)表现更为(wèi)强势，金77年属什么今年多大，77年属什么今年多大2023银比价有所(suǒ)抬升(shēng)。前期(qī)走(zǒu)势主要受制于白银工业属性及(jí)美(měi)联储加息(xī)预期升温影响，白银表现出更高的(de)波动性。后期则主要(yào)是欧美银(yín)行业出(chū)现流动性危(wēi)机(jī)，导致避险情(qíng)绪高涨(zhǎng)，也大幅降(jiàng)低了市场对于美联储的加息(xī)预期。

　　国投瑞(ruì)银基金认为，美联(lián)储(chǔ)货币(bì)政策调整节奏(zòu)与(yǔ)经济衰(shuāi)退担(dān)忧(yōu)继续主导贵金(jīn)属(shǔ)行情，同时也需关注突发(fā)地缘政治、金融体系的流动性风险、新兴(xīng)经济体债务风(fēng)险(xiǎn)等黑天鹅事件的影响。今年(nián)以(yǐ)来，美联储已连续加(jiā)息两次(cì)各25BP，加息步伐(fá)明显放缓(huǎn)，点(diǎn)阵图显(xiǎn)示美联储(chǔ)今年或还有一次加(jiā)息。随着美国加(jiā)息(xī)渐入尾声(shēng)，而通(tōng)胀仍处于高位，宏观环境对贵金属相对有利，贵(guì)金属配置价(jià)值进一(yī)步提(tí)升。考虑到白银的高弹性(xìng)及金(jīn)银比价的相对高(gāo)位(wèi)，建(jiàn)议择机积极配置。

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