昨天深夜，美国债务(wù)上(shàng)限谈判突(tū)然中止(zhǐ)！

　　当地时间周五上午(wǔ)，美国共(gòng)和党(dǎng)债务上限谈判代(dài)表格雷(léi)夫(fū)斯与(yǔ)白宫代(dài)表(biǎo)举(jǔ)行闭门会议(yì)，但(dàn)会议开始后不久就(jiù)突然(rán)离开。格雷夫斯说：白宫谈判代表实在(zài)不可理喻，目前谈判处(chù)于“暂(zàn)停”状态。格雷夫(fū)斯强调，他不知道双方是否会在周五或周末再次会(huì)面。

　　谈判遇阻的消息传出后，三大美股(gǔ)指集体转(zhuǎn)跌(diē)。

　　不(bù)过，美联储主席鲍威尔(ěr)传出了有望暂停加(jiā)息的(de)鸽派信号。鲍威尔称，银行业的(de)压(yā)力可能影响联储的(de)利(lì)率路径(jìng)，若源于银行(xíng)业(yè)危机(jī)的信(xìn)贷环境收紧(jǐn)导致(zhì)经济放缓，美联储可能(néng)不(bù)必(bì)让(ràng)利(lì)率升到原应有的(de)高位(wèi)。

　　交(jiāo)易(yì)员目(mù)前预计，美联储6月份加息(xī)25个基点的可能(néng)性为(wèi)22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交易员预计美(měi)联储下月将利率(lǜ)维持在5％至5.25％区(qū)间的可能性为(wèi)77.6％。与美(měi)联储主席鲍威尔的(de)讲话(huà)相比，交(jiāo)易员似乎更受债务(wù)上限事态发展的影(yǐng)响。

　　鲍威尔讲话期(qī)间，美股跌(diē)幅收(shōu)窄；美债价格(gé)跳(tiào)涨(zhǎng)、收益率跳水，对利率(lǜ)前景敏感(gǎn)的(de)两年期美债收益率迅速远离他(tā)讲话前(qián)所创的两(liǎng)个月(yuè)来高位，一度较高位回落超过10个基点；美元指(zhǐ)数(shù)刷新日(rì)低(dī)，加速跌离周四所创的(de)3月末以(yǐ)来(lái)高位(wèi)。鲍威(wēi)尔讲话结束后，美(měi)债收益率逐步回(huí)升，全天攀升收官，美股和(hé)美元(yuán)的跌(diē)势(shì)未改。

　　最终，美(měi)股周五高(gāo)开(kāi)低走，受(shòu)债务上限谈判暂停拖(tuō)累(lèi)三大(dà)股(gǔ)指盘中转(zhuǎn)跌(diē)，道指(zhǐ)收跌约110点，纳(nà)指收跌0.24％，标普500指数(shù)收跌0.15％。KBW银(yín)行指数收跌近1％，热(rè)门中(zhōng)概股(gǔ)走势分(fēn)化，蔚来(lái)涨超(chāo)3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌(diē)超2％。

　　商品方面，有色(sè)金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦(lún)铅涨近1.9％，伦(lún)锡连涨三(sān)日。本(běn)周(zhōu)基本金属涨跌各异。伦(lún)镍跌超4％，在(zài)上周跌超9％后继续领跌(diē)，和跌近3％的伦锌连跌两周。而伦锡和伦铝都(dōu)涨(zhǎng)超2％，扭转(zhuǎn)三周连跌势头。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦铜周五收(shōu)盘大致持(chí)平一周前(qián)水平(píng)，都止住四周(zhōu)连(lián)跌之势(shì)。

　　纽约黄金(jīn)期货(huò)反弹，COMEX 6月黄金期货(huò)收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本(běn)周累计(jì)下跌1.89％，创2月(yuè)3日一周以来(lái)最(zuì)大周跌幅(fú)，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月(yuè)原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦(lún)特7月原(yuán)油期货(huò)收跌(diē)0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本周(zhōu)美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均(jūn)终结四周连跌(diē)。

　　北(běi)京时间今晨(chén)六点(diǎn)，有最(zuì)新消息称，美国白宫谈(tán)判代表已抵达会场，准(zhǔn)备继续进行(xíng)债务上限(xiàn)谈判。

　　美国国会众议院(yuàn)议长(zhǎng)麦卡锡表(biǎo)示，共和党人将于北京时(shí)间今天(tiān)上午重(zhòng)返谈判桌，恢复(fù)债(zhài)务谈(tán)判(pàn)。麦卡锡称，动(dòng)用宪法第14修正案(àn)来(lái)绕开(kāi)债(zhài)务上限解决(jué)不了任何问题(tí)，将阻止(zhǐ)拜登(dēng)推动的(de)增加政(zhèng)府开支行动。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，美国财政(zhèng)部现(xiàn)金余额截至5月18日进一(yī)步降至573亿美元。截至5月17日，美国(guó)财政部财(cái)政紧急措(cuò)施余额还剩下(xià)920亿美元。

　　鲍威尔：美(měi)国(guó)通胀远(yuǎn)远高(gāo)于(yú)2％目标，鉴于信(xìn)贷压力可(kě)能无需继续加息

　　当地时间周五（北京时(shí)间今天(tiān)凌晨），美联储主席(xí)鲍(bào)威尔出席(xí)名为“货币(bì)政策(cè)观点”的(de)小组(zǔ)讨论。市场关注他(tā)提(tí)供的利率(lǜ)路径(jìng)线索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远高(gāo)于我们2％的目标”，若抗通胀失败，将(jiāng)造成漫长的痛(tòng)苦。他称，FOMC“强有(yǒu)力地致力于(yú)”让通(tōng)胀重返目标2％的承诺，物价稳定是经济(jì)保持强劲的根基。

　　但(dàn)鲍威尔同(tóng)时发表(biǎo)鸽派信号称，自己倾向(xiàng)于支(zhī)持(chí)6月会(huì)议暂不加息，而(ér)且(qiě)银行业危机导(dǎo)致的信贷条件收(shōu)紧，可能意味着美联储峰值利(lì)率将(jiāng)低于预期：“鉴于信(xìn)贷压力(lì)可能对经济(jì)增长、就业和通(tōng)胀造成的负面影(yǐng)响，可能无需（继续）加息至(zhì)那么高的水平就(jiù)能(néng)成功打压通胀。美联储在收紧货币政策方面已取得(dé)长足进步，政策立场现(xiàn)在是对(duì)经济增长具有限制性的(de)。做太多与做太(tài)少的风险正变(biàn)得(dé)更加平衡。我们(men)面(miàn)临(lín)着迄今(jīn)为止(zhǐ)收紧政策(cè)的(de)效(xiào)应滞后，以及近期银(yín)行业(yè)压(yā)力(lì)导(dǎo)致(zhì)的信贷收紧程度(dù)等多(duō)重不确定性。有(yǒu)鉴于此，美联储有(yǒu)能(néng)力观察更多数据和未来前(qián)景的演变，然后再决(jué)定(dìng)可能需要提高(gāo)多少利(lì)率。”

　　同时，鲍威尔也强调(diào)季度经济(jì)预测的准确度通常存在(zài)挑战(zhàn)，他上述提到的观点(diǎn)及(jí)其能实现的程(chéng)度也都存(cún)在不确定性，理由是“未来前(qián)景面临着历史性高新人进拘留所会挨打吗，拘留所新人进去受欺负吗企的不确定(dìng)性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进一步收紧多少(shǎo)而作出决定。”

　　有(yǒu)分析称，这说明银行(xíng)业危机后，鲍威尔开始释放“保(bǎo)持耐心”的利率路径(jìng)信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威(wēi)尔点明银(yín)行业压力(lì)将(jiāng)影响货(huò)币决策。

　　产业供需结构预期转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近(jìn)期纯碱和(hé)玻璃期货(huò)持续走弱，昨日(rì)纯(chún)碱(jiǎn)和玻璃期货继续深(shēn)跌，盘中纯碱2306合(hé)约触及跌停。昨(zuó)日(rì)盘后，郑商所发布(bù)公告，自(zì)2023年(nián)5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱期(qī)货2309合(hé)约的日(rì)内(nèi)平今仓交(jiāo)易手续费标准调整为3.5元/手。

　　究其(qí)原因，宝城期货研究(jiū)所负(fù)责(zé)人闾振(zhèn)兴表示，主要有三方面：一是产业供需结构预期转(zhuǎn)弱(ruò)；二是宏(hóng)观环境(jìng)不乐观；三是交易者在对(duì)冲(chōng)操(cāo)作中(zhōng)将纯碱(jiǎn)玻璃作为空头配置。

　　玻(bō)璃(lí)、纯碱(jiǎn)走(zǒu)势虽都(dōu)偏弱，但南华研究院能化分析师(shī)李嘉豪认为，各自(zì)的原因并不(bù)相(xiāng)同。纯碱周五跌幅较(jiào)大的主要原(yuán)因在于远兴投产的(de)消息面刺激，使(shǐ)得盘面出现较大(dà)跌(diē)幅。除此之外，本周检修量(liàng)增加，库存(cún)依旧(jiù)累库，可见下游的(de)持货意愿依旧较差。纯碱上周到港5万(wàn)吨，对供需关系也存(cún)在(zài)一定的影响(xiǎng)。在现货松动、投产(chǎn)预期(qī)、库存累库的影响下，纯(chún)碱价(jià)格(gé)持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要(yào)原因在于前期（3月(yuè)和(hé)4月）需求较旺，下游补库至(zhì)环比高位(wèi)。”他说，短(duǎn)期价格松动，中(zhōng)下游(yóu)的备货情(qíng)绪(xù)出现一定(dìng)的谨慎或者恐高的情形，因此产销(xiāo)出现了较为明显的(de)下滑。在现货松动、产销较弱的(de)局面下(xià)，玻(bō)璃(lí)的(de)价格跌幅较为明显(xiǎn)。

　　从产业供需结构看，浙商期货分(fēn)析师江文敏具体介绍(shào)，纯碱方面，近(jìn)期主要市场交易点是远兴能(néng)源新增投产。昨日，远兴能(néng)源(yuán)1号线(xiàn)正式点火，新增(zēng)天(tiān)然碱产能150万吨，后续2号线原计划(huà)于6月点火投产，产能为150万吨(dūn)天然碱，3A号(hào)线原计划于9月份出(chū)产品，产能为(wèi)100万(wàn)吨天然(rán)碱，3B号线(xiàn)原计划于9月份出产(chǎn)品，产(chǎn)能为100万吨天然碱(jiǎn)和40万吨(dūn)小苏打。远兴能(néng)源的天然碱(jiǎn)预计(jì)生产成本在(zài)1000元(yuán)/吨(dūn)以内。纯碱盘面在大(dà)量新(xīn)增产能和(hé)低成本纯碱的叠加作(zuò)用(yòng)下持(chí)续走低，周五又逢远兴能(néng)源点火的(de)信息落地(dì)，市场看空情绪高(gāo)涨，推动盘面下跌(diē)。

　　闾振兴还介绍，纯碱的(de)供需(xū)结构在9月(yuè)会发生变化，这是(shì)市场早已预期(qī)的，市场也已充分(fēn)计(jì)价(jià)，这(zhè)一点从9月(yuè)合约的(de)深贴(tiē)水可以得到验证。在这个供需转(zhuǎn)宽松(sōng)的预期下，产业链开始形成负反馈，纯碱(jiǎn)现货价格也(yě)出现(xiàn)崩塌，这一点(diǎn)从(cóng)近月合(hé)约的跌(diē)幅和现货向(xiàng)期(qī)货回归的方式收敛基差(chà)上可以得到验证。

　　而玻(bō)璃方面，江(jiāng)文敏表示(shì)，近期市场主要交易点是需求转弱，供应上升。因为(wèi)玻(bō)璃深加工(gōng)厂缺乏(fá)强有力的订单支撑，5月中旬订(dìng)单天数为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加工厂原(yuán)片库存(cún)天数5月中(zhōng)旬为(wèi)21.5天，与4月底相比(bǐ)减少1.73天(tiān)。从(cóng)历史数据来看(kàn)，原(yuán)片(piàn)库存(cún)偏高，补库(kù)意愿相(xiāng)比(bǐ)4月降(jiàng)低。从玻璃产销数据来看，5月沙河(hé)地区产销数据平均为65％，湖北地区产销数据平均为73％，华(huá)东地区产销数据平(píng)均为82％，相比(bǐ)于3月及(jí)4月的数据，5月(yuè)份产销数据(jù)大(dà)幅(fú)下滑。5月还要新(xīn)增(zēng)日熔量3050吨，6月将新(xīn)增日(rì)熔量3150吨，8月(yuè)减少日熔量(liàng)400吨，9月新(xīn)增日熔量1200吨(dūn)，10月减(jiǎn)少日熔量1000吨。预(yù)计2023年(nián)9月份玻璃日(rì)熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主要(yào)是高(gāo)库存和(hé)低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻(bō)璃价格(gé)在去(qù)库逻(luó)辑下出现过反弹(dàn)，但反弹后利新人进拘留所会挨打吗，拘留所新人进去受欺负吗润改(gǎi)善很多，加之(zhī)终(zhōng)端(duān)表现并不乐观，因此又(yòu)出现大幅回落(luò)。

　　从宏(hóng)观因素看，闾振兴介绍，在欧美(měi)经(jīng)济衰(shuāi)退预期、国内经济复(fù)苏(sū)不及预期的背景下，整个(gè)工业(yè)品价格承压(yā)，纯碱此前强势的中观逻辑(jí)终敌(dí)不过疲(pí)弱的宏观逻辑。从(cóng)持仓上看，部分市场资金在做强(qiáng)弱对冲，而纯碱和(hé)玻(bō)璃正(zhèng)是空头配置，强化了(le)二(èr)者(zhě)的弱势。

　　纯碱、玻璃(lí)弱势或将持续

　　对于后(hòu)市，李(lǐ)嘉豪(háo)表(biǎo)示，纯碱主要关注检修是否能带(dài)来现货价格短期的企稳(wěn)，但中长期价格下跌至成本线(xiàn)为大概(gài)率(lǜ)事件。“从商品格(gé)局看，纯碱投产后必(bì)然走向过剩(shèng)，而短期检修(xiū)的兑现有限，因(yīn)此检修仅为(wèi)长期趋势(shì)下的扰动，商品从偏紧到过剩(shèng)的周期中，价格(gé)趋(qū)势(shì)预计(jì)继续(xù)向下。”他说，对于(yú)玻璃，需要等待的则是中下(xià)游的备货意愿何时能(néng)够起来：一是等待下游的原料库存(cún)消耗，二是对未来的(de)需求(qiú)是(shì)否存在(zài)旺季的预期。短期来看，下(xià)游以消耗前期库存为主，需求缺乏(fá)弹性，价格(gé)预期偏弱。后(hòu)市关(guān)注在需求存在缺口(kǒu)的情形下，7月订单是否依旧具有连续性。

　　中(zhōng)期来看，闾(lǘ)振兴(xīng)认为(wèi)，除非价格(gé)开(kāi)始冲击成本，或是供(gōng)需上有重大改(gǎi)变(biàn)，否则纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃依然维持弱势。“短(duǎn)期则还是要关注持仓的变化，短线资金离场(chǎng)或使得低位(wèi)波动加(jiā)大。”他说，止(zhǐ)跌可以(yǐ)关注两个指标：一是基差不再是以现货下跌方式来修复(fù)；二(èr)是(shì)月供需预期博弈相(xiāng)对明(míng)朗，基差(chà)企稳。

　　分品种看，江文敏表示(shì)，纯(chún)碱后市仍将维(wéi)持弱势(shì)，可重(zhòng)点关注远兴能(néng)源(yuán)的后(hòu)续投(tóu)产(chǎn)进展、碱价降价幅度。若(ruò)远兴能源(yuán)后续投产推迟，则(zé)盘(pán)面或(huò)将维稳振荡；若(ruò)联(lián)碱厂(chǎng)、氨碱厂大力挺价，则盘面也(yě)或将维(wéi)稳。

　　玻璃(lí)方面，他认为，后市弱势也将继续(xù)保持(chí)，中长期则视(shì)终端需求变动来判(pàn)断是(shì)否维持弱势，可重点关注下游深(shēn)加工订单情(qíng)况、地产施工(gōng)端情况(kuàng)。若后期(qī)地产施工(gōng)端主(zhǔ)体(tǐ)封顶数量较(jiào)多，那么玻璃的需求量(liàng)将抬升，下(xià)游深加工订(dìng)单(dān)数量(liàng)也将(jiāng)因此抬升，盘面或(huò)维稳。

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