5月以来，嘉实基金、博(bó)时基金、富国基金、南方基金等多家头部公(gōng)募基金密集(jí)申报了跟踪海外半导体指(zhǐ)数(shù)QDII产品，布局全球半(bàn)导体市场(chǎng)，引发业内(nèi)广泛(fàn)关注。

　　从国(guó)内半导(dǎo)体板块表(biǎo)现来看，在(zài)经历一(yī)季度的持续回调(diào)后，半导体板块自4月(yuè)中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。不过资(zī)金对主(zhǔ)题ETF越(yuè)跌越买，区间(jiān)份额增幅最高达(dá)40％。拉(lā)长时间(jiān)看，年内(nèi)超(chāo)半数半导体主(zhǔ)题(tí)ETF产(chǎn)品(pǐn)份额(é)出现正增长，最(zuì)高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资金(jīn)对(duì)半导体主题ETF的越跌越买，主要是基于对板块中长期投资价值的肯定。尽管半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但(dàn)随着(zhe)国产(chǎn)替代持(chí)续推进，以及近期AI行情(qíng)的带(dài)动下，板块细分(fēn)领域仍有较多投资机会(huì)。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季(jì)度的持续回调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬以来(lái)又(yòu)开始持续下跌(diē)。以中证(zhèng)全指半导体指数表(biǎo)现为例，该(gāi)指数在4月6日(rì)攀(pān)至年(nián)内高位后便开始不断(duàn)下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上(shàng)，半导体与半导体生产设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行(xíng)业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的(de)是，尽管(guǎn)板块持续下跌，但资金对主题(tí)ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，截至(zhì)5月12日，月内(nèi)半导体芯(xīn)片(piàn)主题(tí)ETF收益(yì)均告负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其中，工(gōng)银(yín)瑞(ruì)信国证(zhèng)半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片ETF月内份额增幅(fú)居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题(tí)ETF产品份额变化，截至5月12日，除(chú)汇添(tiān)富中证(zhèng)芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额出现(xiàn)下降外(wài)，其余(yú)产(chǎn)品(pǐn)份额均有(yǒu)大幅增(zēng)长。其中，嘉实(shí)上证科(kē)创板芯(xīn)片(piàn)ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导(dǎo)体板块持续下跌(diē)，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF基金经理田光远分析(xī)，当(dāng)前(qián)半(bàn)导体行业(yè)复(fù)苏不及预期主要原因，一(yī)是国产(chǎn)替代进(jìn)程不及预期，国内(nèi)半导体企业相比(bǐ)海外半导体大厂起步(bù)较晚，在技术和(hé)人(rén)才等方面存在差距(jù)，在国产替代过(guò)程中(zhōng)产(chǎn)品研发和客户导入进程(chéng)可能(néng)不及预期；二(èr)是下(xià)游需求不及预期，在边(biān)缘政(zhèng)治和(hé)全球经(jīng)济疲软背景(jǐng)下，全球电子产品等终端需求可能不及预期，从而导致对半导体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业正处于(yú)下行(xíng)筑底的(de)阶段，但我们认为有(yǒu)望于(yú)今年(nián)看到拐点的出现”田(tián)光(guāng)远(yuǎn)表示(shì)，在本(běn)轮周期中，率先回暖(nuǎn)的种类要看芯片(piàn)下游的景气度，有创新属性和份额提升属性的环节会率先回(huí)暖。一方面中国经济(jì)体(tǐ)重要的构(gòu)成央国企(qǐ)对资产回(huí)报提(tí)出要求，民营企业的竞争力提升也(yě)会更加依赖数字化，成(chéng)本(běn)效率(lǜ)提升是数字化的长期关(guān)键驱动力，另一方面(miàn)短周期(qī)维度数字经济有顺周期属性，经济复苏会加(jiā)大企业数(shù)字化(huà)投(tóu)入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资(zī)部副总监、九泰(tài)泰富灵活配(pèi)置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾(gù)年初以来半导体板块上涨(zhǎng)的原因，一方(fāng)面是2022年(nián)板块调整幅度(dù)较大，行(xíng)业估值(zhí)处于底(dǐ)部位置(zhì)；另一方面市场预(yù)期基本(běn)面即(jí)将见底，再加上(shàng)有AI主题的催化，所以从年初(chū)到(dào)4月初半导(dǎo)体指(zhǐ)数(shù)出现了一(yī)定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多个(gè)股的(de)股价其实是过度反应的(de)，所(suǒ)以随着4月中(zhōng)下旬(xún)半导体一季报披露，整体呈现强预期、弱(ruò)现(xiàn)实的(de)表现(xiàn)，再加上AI主题的降(jiàng)温(wēn)，综合因(yīn)素引起行业(yè)近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半导体投资价(jià)值

　　尽管半导(dǎo)体板块年内表现震荡(dàng)，但从资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买也(yě)能看出(chū)投资(zī)者(zhě)对板(bǎn)块价值的肯(kěn)定(dìng)，多位业(yè)内人士也表示，长(zhǎng)期(qī)看好半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉(jiā)实基金田光远表示，从基本面上，人工智能给半导(dǎo)体(tǐ)带(dài)来了新的(de)需求增量，从周期视角(jiǎo)，预计未来(lái)1-2个(gè)季(jì)度虽然会有一定业绩的压(yā)力(lì)，但一方(fāng)面需求会重新复苏(sū)，另(lìng)一方(fāng)面中国(guó)半导体企业有(yǒu)国产替代的(de)中期逻辑支撑(chēng)；另(lìng)外，估值方面，半导体板(bǎn)块估值波动较大，且(qiě)子板(bǎn)块和细分线索较多，始(shǐ)终有(yǒu)估值合(hé)理甚(shèn)至低估的机(jī)会出现(xiàn)。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该(gāi)板块(kuài)很多优质的公司处于(yú)历史估值分(fēn)位低(dī)位区间，随着需求(qiú)回暖或者新产品的(de)突破，会(huì)有形成很好的投资机会(huì)。他进一步表示(shì)，人(rén)类(lèi)历史(shǐ)经历了三次工业革命(mìng)，前(qián)两次都(dōu)是以能(néng)源(yuán)为(wèi)对象(xiàng)进行创新，第三(sān)次是信息为对象进行创(chuàng)新，当(dāng)前阶段的人工智能从感(gǎn)知智能走向认(rèn)知智能后，将对人类生产(chǎn)力的提升产(chǎn)生巨大(dà)的影响，也会开(kāi)启新(xīn)一轮的工业革命，它是(shì)信息革命经历了个人电脑、互联(lián)网革(gé)命(mìng)和移动互联网(wǎng)革命(mìng)后在万物智联层面(miàn)的延伸，将会(huì)在经济、社会、政(zhèng)治、军事等方面全面影(yǐng)响人类社(shè)会。当前仍(réng)处于新一(yī)轮产业(yè)革命(mìng)爆发(fā)的早(zǎo)期的阶段，在人(rén)工(gōng)智能带来的技术变革浪潮(cháo)下，人工智能对云(yún)管(guǎn)端各方面都产生了影(yǐng)响(xiǎng)，云(yún)侧变化最(zuì)为显著(zhù)，很多环(huán)节发生(shēng)了改变(biàn)，产生了新(xīn)的(de)投资方向，如算力芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着(zhe)人(rén)工智能应用的落地，端侧和网(wǎng)侧的新硬(yìng)件也会产生(shēng)新的投资(zī)机会。因此我们长期(qī)看好半导体(tǐ)的投(tóu)资价值。”田(tián)光远建议(yì)投资者长期关(guān)注该(gāi)板块投(tóu)资(zī)机会，他认为可以重点(diǎn)配置的主线包括(kuò)以AI为代表的创新线、周期见底后的复苏线、以及以(yǐ)半导体设(shè)备材料(liào)国产化(huà)为(wèi)代表的制(zhì)造线。

　　诺安基金科技组基金经(jīng)理刘慧影(yǐng)也表示，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从半(bàn)导(dǎo)体国产化为主的设备材料EDA板块，到(dào)下(xià)游需求(qiú)为主(zhǔ)的芯片设计都会在今年都(dōu)有非常(cháng)好的机会。首先(xiān)，基本面上，美国对中国的极限制(zhì)裁将加速中(zhōng)国芯(xīn)片的国(guó)产替(tì)代，党(dǎng)的二十(shí)大对于科技安全(quán)的强调为芯片的国(guó)产(chǎn)替代提(tí)供(gōng)了坚实的(de)理论基础。其(qí)次，芯片设(shè)计板(bǎn)块经过(guò)近(jìn)一年的充(chōng)分调整，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴随(suí)AI等新需求(qiú)拉(lā)动，整个芯(xīn)片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调(diào)研半(bàn)导(dǎo)体行业库存、动销(xiāo)数据和重点(diǎn)公司的(de)边际变化，同时动态跟(gēn)踪电子消费品的复苏情况，预(yù)判半导体景气的(de)拐点。”九泰基(jī)金刘(liú)源表示，展望未来，AI的基础(chǔ)模型训(xùn)练需要大量算力，硬(yìng)件基础设施成为发展(zhǎn)基(jī)石，算力芯(xīn)片(piàn)等(děng)核心环(huán)节预期将(jiāng)会受益，后续有望驱(qū)动半导体行业持续增长。此外，半导体设备公司的一季(jì)报业绩相对较强，国产化(huà)趋势仍在(zài)加速推进，后续(xù)半导体设备、材料也是(shì)可以关注的方向。存储作为半(bàn)导体中最大的周(zhōu)期品种，也可(kě)能(néng)在(zài)年内迎来边际变化，需(xū)要(yào)持续(xù)动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我(wǒ)认为需要(yào)关注(zhù)景(jǐng)气度修复速度和估值的匹配程度，尽管基本面改(gǎi)善的(de)趋势比较确定，但改善的过程中股价(jià)有可能波动较大，要结(jié)合基(情怀经典句子正能量，形容一个人有情怀咋说jī)本面变化综合(hé)判断配(pèi)置价(jià)值(zhí)，我们也会通过适当(dāng)调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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