北(běi)京时间周五晚(wǎn)间，备受关注的4月美国非(fēi)农数据出(chū)炉(lú)，其中新增就业25.3万人，高于(yú)预期的18万人，打断(duàn)了此前两个(gè)月连续环比下(xià)降的节奏(zòu)；失业(yè)率继续下降至3.4％；更受关注的平均(jūn)小时工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可以被视作利(lì)好的是，美国劳工部将(jiāng)今年2月和3月(yuè)非(fēi)农数据均大(dà)幅(fú)下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着(zhe)焦点转换(huàn)，本周(zhōu)持续(xù)承压(yā)的美国地区(qū)银(yín)行股也获得喘息的(de)机(jī)会。截(jié)至发稿，周五(wǔ)盘前西太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线(xiàn)急(jí)挫逾10美元/盎(àng)司；美元(yuán)指数(shù)短线拉升35点；美国10年期国债收益率上升(shēng)9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎(àng)司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合(hé)约收(shōu)于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏观分析师周(zhōu)之云告诉期货日报(bào)记者，周五晚间公布(bù)的非农数据远(yuǎn)高于前值且显著(zhù)偏离投行(xíng)们预测的中值。此前公布的(de)ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月(yuè)增长了(le)29.6万人(rén)，增长幅度达(dá)到9个(gè)月(yuè)以(yǐ)来的最高(gāo)水平。

　　记(jì)者注意到，美国4月非农数据公布后，美股期(qī)货短(duǎn)线走低，美元(yuán)指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升，贵金属下(xià)跌。尽管科(kē)技和金融行业持续裁(cái)员，但(dàn)不断(duàn)下降却仍然(rán)高企(qǐ)的劳动力需远远抵消(xiāo)了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带(dài)来(lái)的大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就业(yè)的季(jì)节性因素(sù)相对于新冠大流行前也(yě)有(yǒu)了(le)有(yǒu)利(lì)的发展，为就业人数的增长提供(gōng)了(le)5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我(wǒ)们(men)还是应(yīng)该(gāi)对(duì)就(jiù)业(yè)数(shù)据保持一定的谨慎，因为本周(zhōu)早些时候，美国3月(yuè)份(fèn)的(de)就业机(jī)会和劳动(dòng)力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续(xù)下降，为连续第三个月(yuè)下跌，创下(xià)2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力(lì)市场数(shù)据(jù)相同的(de)方向：劳动力(lì)市场正在降温。包括(kuò)最近几周的首次申请(qǐng)失业金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋(qū)势上看，周(zhōu)之云认为，加息会导致消费者信贷和企业融资(zī)成本上升，进(jìn)而迫使(shǐ)雇(gù)主削减支出包括裁(cái)员(yuán)等，从而减缓经济增(zēng)长。短期强劲的非农(nóng)就业(yè)数据会让市场对于下半(bàn)年货(huò)币政策(cè)放松进程有所(suǒ)改变，进而对商品的(de)流动性(xìng)溢价部分有所(suǒ)减少，但从中长期(qī)来看，美国会继续朝着衰(shuāi)退的方向前进，后市继(jì)续看好贵金(jīn)属(shǔ)的表现(xiàn)。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数超预期将引导贵金属步(bù)入调(diào)整。对于(yú)贵金属而言，3—4月的大幅(fú)冲(chōng)高主要(yào)受益于其金融属(shǔ)性(xìng)，尤(yóu)其是市场预计5月是美联(lián)储(chǔ)最后一次加息，且(qiě)预(yù)计9月之后可(kě)能降息(xī)，这(zhè)导致美元(yuán)名义利率回落，在通胀温和回落的情况下，美(měi)元(yuán)实际利率有了明(míng)显的下行。”广州金(jīn)控期货(huò)研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如期(qī)加息25个(gè)基点，将政(zhèng)策利率联(lián)邦基金利率(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上(shàng)的讲话暗示(shì)加息临近尾声，因(yīn)此美(měi)元指数和美债收益率大幅回落(luò)。

　　然而(ér)，美联储会后(hòu)声明表(biǎo)示，委员会将密切关(guān)注未来发布的(de)信息，并评估(gū)其对货币(bì)政策的影(yǐng)响，且(qiě)鲍(bào)威尔在新闻发布(bù)会上(shàng)表示，美联储焦点(diǎn)仍在双重使命上。这意味着美联储是否(fǒu)结束加息需要看(kàn)到通胀明显回落。至于是否(fǒu)要开(kāi)始降息，需要看到就业市(shì)场出现明显(xiǎn)恶(è)化。从历史经验来看，美(měi)联储加息看通胀，降息看(kàn)就(jiù)业。

　　徽商期(qī)货贵金(jīn)属分(fēn)析师从姗(shān)姗告(gào)诉记者，美国银行业风波持(chí)续发酵(jiào)、经济站姐主要是做什么的，站姐是什么干什么的走弱预期升温叠加市场预期美联储年内或将降息，贵金属(shǔ)振荡偏(piān)强运行。美国就业数(shù)据(jù)超预期，美(měi)债收益(yì)率、美元指数走高，贵(guì)金属短线大幅下挫。这(zhè)份超(chāo)预期的(de)非农报告，这让(ràng)美(měi)联储陷入困境，美(měi)联储希(xī)望暂停加息，甚至(zhì)可(kě)能很快就需要降息，但就业市(shì)场并不配合，美(měi)国就业市场依然强(qiáng)劲(jìn)，美(měi)联储可能在长(zhǎng)时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析师展大鹏告(gào)诉记(jì)者，4月美国非农(nóng)就业(yè)数据和时薪增(zēng)速全面超(chāo)预(yù)期，表(biǎo)明美国(guó)当前(qián)劳动力市场仍十(shí)分强劲，美联储控通胀压力加(jiā)大，这(zhè)也就意味着美(měi)联储可能(néng)会在(zài)较长时(shí)间内(nèi)维持高(gāo)利率环(huán)境(jìng)，且6月再次加(jiā)息的预(yù)期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提(tí)振美元(yuán)指数和美债收益率，从(cóng)而(ér)打(dǎ)压贵金属(shǔ)的(de)涨势，但中期看(kàn)，美联(lián)储5月会议加息25BP后暗示(shì)停止加息，货币政策进入新阶(jiē)段，市场将加大对下半年降息的博弈，贵(guì)金属将获得提振而走强，使均(jūn)值平台(tái)不断上移。”广发期货贵(guì)金(jīn)属研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记(jì)者(zhě)发现，从2006年和2018年(nián)两轮(lún)美联储停止降息后的表现来看，尽(jǐn)管此后美(měi)国经(jīng)济仍(réng)市场偏强运(yùn)行一(yī)段(duàn)时间，失业率继续(xù)走低，但美联储并未(wèi)再(zài)次加息(xī)，而贵金属则在美债收益率(lǜ)持续下(xià)行的情况下(xià)，呈现振荡走强(qiáng)的(de)趋势。但当前(qián)情况不同的(de)是，通胀率相对(duì)更高，而黄金价格对降息并未提前预期(qī)更(gèng)多。

　　虽然目前距离降息仍(réng)有时间，美联储表(biǎo)示美国银行系统仍(réng)健(jiàn)康并有弹性，但高(gāo)利率环境(jìng)下美国银行(xíng)系统风险(xiǎn)并未解除，在第(dì)一共(gòng)和银行宣布被接(jiē)管收购后(hòu)，因(yīn)银行业长期存在的弱点，又有多家区域(yù)性银行(xíng)出现(xiàn)股价暴跌。存(cún)款(kuǎn)仍在(zài)持(chí)续流出(chū)使银行融(róng)资(zī)成(chéng)本正在攀(pān)升(shēng)，信贷收紧将不断向实(shí)体(tǐ)经济蔓延，美(měi)国2023年一(yī)季(jì)度实际GDP年化(huà)环(huán)比增长1.1％，不仅比去(qù)年四季度2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且远不及预(yù)期的1.9％，具体看企业(yè)投资和库(kù)存对GDP拉动转负(fù)，但(dàn)消费的(de)拉动上升(shēng)反映出一定的韧性。未来(lái)随着站姐主要是做什么的，站姐是什么干什么的经(jīng)济(jì)下(xià)行压力不断上升，市场预(yù)期下半年美国GDP将出(chū)现负增(zēng)长。“总体上在风险(xiǎn)和(hé)衰(shuāi)退的共同(tóng)影响下，美债收益率和美元指数将持续承压(yā)，避(bì)险需求提振下，贵金属价格(gé)有望(wàng)再(zài)创历史新高，长线(xiàn)可维持(chí)逢低(dī)买(mǎi)入配置思路，短线(xiàn)则可(kě)买(mǎi)入黄金和白银(yín)虚值看涨(zhǎng)期权把握突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金(jīn)的供(gōng)需数据来看，黄金的需求实际上是明显下降的。世界黄金协会(huì)公布的数据(jù)显示，今年第一季(jì)度(dù)剔除场外交易的全球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽站姐主要是做什么的，站姐是什么干什么的然各国(guó)央行和中国消费者(zhě)需求较高，但其余投资者购买量的减少抵消了这一增长。其中对黄金价格其关键作用的黄(huáng)金投资需在一季度同(tóng)比(bǐ)下降50％左右(yòu)，较去年四季度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨(dūn)。其中，实物(wù)金条和硬币方(fāng)面(miàn)的(de)黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去(qù)年同期的(de)287.74吨，但(dàn)低于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及(jí)类似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国经济指标耐(nài)用品订单(dān)等指(zhǐ)标走弱(ruò)，商品属性(xìng)更强(qiáng)的白(bái)银(yín)因需求受经济下行拖(tuō)累而涨幅受限。因此，金(jīn)银比(bǐ)价大概率(lǜ)继续攀(pān)升。世(shì)界白银协会预计2023年白银(yín)实物消费(fèi)较2022年(nián)下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息(xī)25个基点在(zài)议(yì)息前已经被(bèi)充分计提(tí)，议息(xī)前的(de)谨慎(shèn)转变为议息后的乐观，因(yīn)此黄金市场一度(dù)表现(xiàn)为极为(wèi)乐观，伦敦现(xiàn)货黄(huáng)金甚至创(chuàng)出(chū)了历史新高。

　　“目前欧美(měi)央行加(jiā)息靴子落地，且(qiě)银行(xíng)业风(fēng)险仍在蔓延(yán)，避险情绪提振贵金属价格(gé)。此外，随(suí)着经济走弱预期升温(wēn)，预计美(měi)联储下半年大概率暂停(tíng)加息并将进入降息(xī)周期，实际利率或将继续下行，贵(guì)金属中长期仍具有较高配置(zhì)价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄(huáng)金而言，市场寄希(xī)望于美联储最(zuì)后一次加息落地然后转(zhuǎn)降息预期，从而刺激价(jià)格继(jì)续高走，从这个角(jiǎo)度考虑黄(huáng)金确(què)实存在恢复上行(xíng)趋势的可能(néng)性。但当(dāng)前美通胀仍在高位，美联储(chǔ)货币紧缩动作并没(méi)有结束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏(piān)鹰派(pài)，5％的利率可能会维系较(jiào)长一段时(shí)间，且高利率(lǜ)环境到(dào)底会(huì)对经济和(hé)金融市场产生怎(zěn)样的(de)影(yǐng)响也未可知，因此在当前看(kàn)多(duō)观点出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的情况下，对待金价节节攀高的观点谨慎为(wèi)上。

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