近日(rì)，有焦化企业(yè)发告知(zhī)函(hán)称，因亏损(sǔn)严重(zhòng)，对于(yú)钢(gāng)企提降50元/吨(dūn)的行为暂不接(jiē)受(shòu)。

　　记者注(zhù)意到，从今(jīn)年4月1日起，焦炭开启首(shǒu)轮降价(jià)，并正式进入降价(jià)通道，5月(yuè)17日，河北部分钢(gāng)厂开启焦(jiāo)炭第8轮提降，降幅50元/吨，要(yào)求18日0时起执(zhí)行，而后山东主流钢厂跟进。截至目前，焦炭(tàn)已(yǐ)有8轮降价落(luò)地，港口准一级(jí)湿(shī)熄(xī)焦平仓(cāng)价累计(jì)下调670元/吨(dūn)，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦炭期(qī)货2309合约下(xià)跌(diē)404.5元(yuán)/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦研究员阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为，近两个月来，焦炭期货(huò)的下跌是宏观、产(chǎn)业等(děng)多(duō)因素(sù)共(gòng)同作用(yòng)的结果。首先，宏观层面，3月上旬(xún)美国硅谷银行暴雷(léi)，多数大宗(zōng)商品(pǐn)价格下(xià)跌，同时国内宏观强预期在(zài)经(jīng)过1—2月的反复发酵后，市场对今年的定性(xìng)逐渐转向“弱复苏”，这也使得(dé)黑色系商(shāng)品(pǐn)交易需(xū)求利多的信(xìn)心不足。其次，产业(yè)层面，今(jīn)年煤焦最大(dà)产(chǎn)业利(lì)空来自焦煤的(de)进口，3月(yuè)份澳洲焦(jiāo)煤近2年来首(shǒu)次(cì)通(tōng)关，并于4月进一(yī)步改善。蒙煤、俄(é)煤(méi)3月份(fèn)的进口量也出现(xiàn)较大增(zēng)长。根据海关总署统计，今(jīn)年3月(yuè)我(wǒ)国共计进(jìn)口(kǒu)炼焦(jiāo)烟煤(méi)964.7万(wàn)吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦煤(méi)总(zǒng)供(gōng)应的17.5％，去年(nián)同期仅为7.8％。同时，该进口量(liàng)也几乎是(shì)近10年来的最高水平，仅次于2020年(nián)1月(yuè)的981.3万吨(dūn)。进口(kǒu)焦煤的大量释放削弱了国内煤企(qǐ)的议价能力(lì)，焦(jiāo进退维谷的意思解释，进退维谷的意思和造句)炭(tàn)成本支撑坍塌，驱(qū)动焦(jiāo)炭期货(huò)下行。最后，4月以来，在铁水(shuǐ)产(chǎn)量不断走高的同时，黑色终端需求表现一(yī)般，国家统(tǒng)计局公布的房屋新开工(gōng)、施(shī)工面积同比大(dà)幅回(huí)落，继(jì)而(ér)引发了市场对煤、焦、钢产业链(liàn)的负反馈(kuì)担忧。综上所述(shù)，焦炭成本端、需求端均(jūn)有明显利(lì)空驱动，叠加宏观支(zhī)撑不足，多因素(sù)共振带动焦炭期货主力(lì)合约持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此(cǐ)轮(lún)下跌，并不是自(zì)身的供需(xū)矛(máo)盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦(jiāo)煤因(yīn)国内产量稳增和进口量(liàng)大增，供(gōng)需关(guān)系(xì)逐(zhú)步向(xiàng)宽松(sōng)转变，致使煤价(jià)自年初就开始呈偏弱走势运行。其(qí)间(jiān)，受内蒙(méng)古地(dì)区(qū)煤矿事故影(yǐng)响，煤(méi)价经历短暂反弹后开始加速回落。另外，下游钢材需求(qiú)表(biǎo)现不及预(yù)期，钢价承压(yā)回调致使钢厂利润收缩，遂通过调降焦(jiāo)价将(jiāng)需求压力向(xiàng)原材料端传导(dǎo)。因此，在失去成本支撑、下(xià)游施(shī)压的双(shuāng)重(zhòng)作用下，焦价持续下跌(diē)。”中(zhōng)钢期货煤焦(jiāo)研(yán)究(jiū)员冯艳成说。

　　记者从受访人士处获悉，本(běn)周焦煤价格(gé)率(lǜ)先出现触底反(fǎn)弹，而焦价连跌8轮后(hòu)，个别地(dì)区焦(jiāo)企出现亏损。同时，近期(qī)焦炭期价的反弹给出升(shēng)水现货空间，买现卖(mài)期(qī)套利需求增加对现货(huò)市场信心有所提振(zhèn)，刺激焦企有提涨意愿，但短期全面提涨并(bìng)成功(gōng)落地(dì)的(de)概(gài)率较小，主(zhǔ)要原(yuán)因是目前焦企整体盈利情况尚可，焦炭主产(chǎn)区山西省焦企平均(jūn)吨焦盈利接(jiē)近140元，而(ér)下游钢材(cái)需求并(bìng)未出(chū)现明(míng)显(xiǎn)好(hǎo)转，钢厂整体(tǐ)盈利情况一般，对焦炭则保持按需采购节(jié)奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能否(fǒu)提涨成功(gōng)？冯(féng)艳成认为，提涨的是内蒙古某焦企，国内焦企生产成本和(hé)焦(jiāo)化利润会因为地区、设(shè)备(bèi)区别而存在很大差(chà)异。相对而(ér)言，内蒙古(gǔ)非主流焦(jiāo)化企业的副产品较少(shǎo)，整体产线的经济(jì)性一般(bān)，对(duì)降价(jià)的承(chéng)受(shòu)能力(lì)偏(piān)低，也因此率先开(kāi)始提涨，不过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为(wèi)，在焦企未出现(xiàn)大幅亏损或需(xū)求(qiú)明显增(zēng)加(jiā)的(de)情况下，焦价提(tí)涨难度较(jiào)大。

　　记者了(le)解(jiě)到，5月下半(bàn)月以来钢厂检修减产节(jié)奏放缓，个(gè)别地(dì)区钢(gāng)厂计(jì)划复产，日均铁水产量尚保持在偏高水平，这(zhè)意(yì)味(wèi)着煤焦(jiāo)刚性需求较(jiào)好，但钢厂持续(xù)采取低(dī)原料(liào)库存(cún)策略，致(zhì)使目前煤矿(kuàng)、洗煤(méi)厂端焦煤(méi)库存以及焦企端焦炭库存(cún)均(jūn)处于往(wǎng)年同期高位，钢厂端(duān)焦煤、焦炭(tàn)库存(cún)则处于较低(dī)水平(píng)，煤焦近期供应也有适(shì)当的减(jiǎn)量，以缓解自身高库(kù)存的压力。基于(yú)此种(zhǒng)库(kù)存(cún)格局，煤焦(jiāo)的议价主(zhǔ)动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提(tí)涨，期货为何反而(ér)大跌呢？阮俊涛认为，近(jìn)期由于国内外(wài)焦(jiāo)煤价(jià)格倒挂，贸(mào)易(yì)商(shāng)进口积极(jí)性(xìng)进退维谷的意思解释，进退维谷的意思和造句较(jiào)低，导致焦煤供(gōng)应短期(qī)内有收缩趋势，不(bù)过焦企也处于主动限产状态，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭本周供(gōng)减(jiǎn)需增，基(jī)本面(miàn)边际改(gǎi)善，但钢联公布的(de)铁水日产量依然维持接近240万吨(dūn)的水(shuǐ)平，在终端需求(qiú)表现一般的背景(jǐng)下，焦炭需求仍有转(zhuǎn)弱预(yù)期(qī)。中长期来看，考(kǎo)虑(lǜ)粗钢平控(kòng)要求，今年全年焦(jiāo)煤供需(xū)格局(jú)大(dà)概率仍(réng)将明显宽松，且蒙煤实际生(shēng)产成本较(jiào)低，三(sān)季度蒙煤中长协重新定价后，预计进口量会得到(dào)改善。因此，虽然焦(jiāo)煤(méi)现货(huò)价格因蒙(méng)煤减量而有(yǒu)所企稳，但期货市场氛围仍(réng)难言乐观，导致期货和现货短暂(zàn)劈(pī)叉。

　　“从价格表现上看，前(qián)期(qī)煤焦(jiāo)跌幅明显大于(yú)板块(kuài)内其他(tā)品(pǐn)种(zhǒng)，估值(zhí)相(xiāng)对偏低，这也使得继(jì)续杀(shā)估值的驱动明显减弱，而估值修复(fù)配合近期焦(jiāo)煤进口减量、钢(gāng)厂复产等消息，刺激煤焦价格出现反(fǎn)弹，但考虑到目前钢材需求依(yī)然乏(fá)力，钢(gāng)厂复产将会(huì)再次(cì)加重其供需(xū)压力，需求负反(fǎn)馈仍将会向原材料(liào)端(duān)传导，对(duì)煤焦价格(gé)形成压力。”冯艳成说，短期煤(méi)焦交易逻辑变化较快，价格(gé)波(bō)动剧烈，预(yù)计仍将以底部区间振荡走(zǒu)势为主；中长期来看，煤焦(jiāo)供需趋(qū)于宽松的(de)预期未变，在估值回升后仍将是板块内空(kōng)配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛(tāo)认为，目前煤焦有三条主线：一是焦(jiāo)煤供应宽松，并给(gěi)焦炭带(dài)来成本端压(yā)力；二是终端需求存疑，负反馈风险(xiǎn)并未化解(jiě)；三是(shì)海外衰退预期如何演绎。目前来看，焦煤(méi)供应宽松是大概率(lǜ)事(shì)件，且4月地产(chǎn)数据(jù)表现依然一般，负(fù)反(fǎn)馈以及粗钢平控都(dōu)是压低铁水产(chǎn)量的(de)可能(néng)因(yīn)素，因(yīn)此煤焦即便出现超跌(diē)反(fǎn)弹，中(zhōng)长期(qī)来看也是易跌难(nán)涨。

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