财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不(bù)仅仅(jǐn)是中国平安在4月(yuè)27日迎来时隔(gé)8年的(de)涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中国银行也(yě)迎来涨停，而(ér)上(shàng)一次涨停分别是(shì)13年前、7年前，邮储银行更是盘(pán)中刷新历史(shǐ)最(zuì)高。

　　有市场观点(diǎn)将大涨归因(yīn)为(wèi)两份会议通知。

　　一是(shì)，5月(yuè)11日“发现央企(qǐ)投资价值(zhí)促进央(yāng)企(qǐ)估值回(huí)归”业务交流会(huì)暨国(guó)新(xīn)央企股东回报(bào)ETF宣介(jiè)会(huì)即将举(jǔ)办；另外一份(fèn)则(zé)是沪市金融业主(zhǔ)题座谈(tán)会，其(qí)中(zhōng)“在服务中国式(shì)现(xiàn)代化中(zhōng)促进金融业估(gū)值提升和高质(zhì)量发展”成为重要议题。

　　中特(tè)估成为了(le)市场(chǎng)较长一(yī)段时期(qī)的热(rè)门词，尽(jǐn)管披上了主题、政策等色(sè)彩，底层逻辑是过去的(de)A股市(shì)场(chǎng)对部分传统行业国央(yāng)企的严重低配和低(dī)估。说到(dào)A股(gǔ)的低估值(zhí)、高分红，银行(xíng)为首(shǒu)的大金融板块首(shǒu)当其冲(chōng)。上述5.11会议是为此前获批(pī)的央企股东回报ETF发(fā)行预(yù)热，会议作用显然(rán)被(bèi)放大。

　　事实(shí)上，不(bù)仅(jǐn)是两(liǎng)份会议通知的推波助澜(lán)，“小作文(wén)”又来(lái)添(tiān)油加醋。一则无头无(wú)尾的所谓指导意(yì)见(jiàn)，要求“国企要做(zuò)到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却(què)获得极(jí)大的传播。

　　低估值、高股息，在经(jīng)济温和复苏预(yù)期之(zhī)下，中(zhōng)特估银行概念获得(dé)资金的青(qīng)睐。有了多重(zhòng)消息的加持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根据(jù)以往(wǎng)经验，大金融板块(kuài)走强往往预示(shì)着行(xíng)情的结束，这一次历史是否(fǒu)会重演呢？多位受访人士指出(chū)，这种(zhǒng)单一衡量(liàng)逻辑(jí)可能不(bù)再奏(zòu)效，当前市场，银行(xíng)板(bǎn)块是作(zuò)为“国资含(hán)量”比较高的板块行进(jìn)，从(cóng)去年底开(kāi)始监管开始提出中(zhōng)特估后有比较不错的表现，中特(tè)估有望持续为投资(zī)者带来除稳定(dìng)股(gǔ)息收(shōu)益外的收益。

　　银行为首的大金(jīn)融爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏大(dà)涨，中国银(yín)行、中信银(yín)行、西安银行涨停，农(nóng)业银行(xíng)、民生银(yín)行、工商(shāng)银行、浙商(shāng)银行大涨(zhǎng)超过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实(shí)大牛(niú)市is bank。”从指数维度来看(kàn)，银行板块大涨早已启动，银行(xíng)指(zhǐ)数（中信）近5个交易日(rì)涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆(bào)发(fā)，券商(shāng)指数收(shōu)盘涨幅超(chāo)过2％。其中(zhōng)，中国银河领涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘中证银(yín)行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方(fāng)中(zhōng)证(zhèng)ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多(duō)只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流(liú)动(dòng)来看，以规模最(zuì)大(dà)的华宝中证银行ETF为例(lì)，不仅当(dāng)日(rì)收(shōu)盘(pá特利迦奥特曼的脚底痒怎么办，奥特曼的脚怕痒吗n)价创(chuàng)一年新(xīn)高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元，刷(shuā)新(xīn)近两(liǎng)年来的最高。

　　对(duì)于银(yín)行股的大涨，市(shì)场早(zǎo)有预期。睿郡资(zī)产合伙人(rén)董(dǒng)承非(fēi)在5月(yuè)7日表(biǎo)示，在经(jīng)济复苏不(bù)强劲情况(kuàng)下(xià)，原来看不起的那些低增速的企业，现在反而(ér)显得难能可(kě)贵，因此被忽略高(gāo)分红、深度(dù)价值的(de)企业反而受到追捧。

　　博时(shí)基金(jīn)权益投资一部(bù)基金(jīn)经理吴鹏也表示，银(yín)行(xíng)股这(zhè)波快速(sù)上涨，是其在估值极度低水(shuǐ)平、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲(bēi)观等背景(jǐng)下，配(pèi)合(hé)当前(qián)经济弱复(fù)苏(sū)整体回报率预期下行、中特估(gū)政(zhèng)策背景下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成(chéng)交量齐(qí)升(shēng)，背后仍是中特估逻辑

　　经(jīng)过漫长的季节(jié)，银行股等(děng)来了久违的上(shàng)涨，截至5月(yuè)8日，自今(jīn)年4月以来(lái)全市场42家上市银行中，有17家涨幅(fú)超过(guò)10％，其(qí)中，中信银行涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨特利迦奥特曼的脚底痒怎么办，奥特曼的脚怕痒吗幅超过32％，民生、邮储、农(nóng)行(xíng)、交(jiāo)行、西安(ān)等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流(liú)入量(liàng)同样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年新高，全天(tiān)成交(jiāo)量飙(biāo)升超(chāo)过14亿元，也刷新近两年来的最高。中国银行(xíng)龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构(gòu)累(lèi)计买入(rù)11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估(gū)值极度(dù)低(dī)水平、股息率具备一定吸(xī)引力、持仓极度(dù)低配、基本(běn)面(miàn)预期极度悲观都是银行股(gǔ)上涨的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在估(gū)值上，截至目(mù)前(qián)，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行(xíng)和招商银行，其余(yú)银(yín)行均处于“破净”状(zhuàng)态(tài)。在这一轮估值修复中(zhōng)，有市场人士指(zhǐ)出，中字(zì)头银行目标(biāo)价估值最保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值(zhí)位置，当前板(bǎn)块交(jiāo)易热度之下目标价(jià)抬升(shēng)至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金(jīn)对资产质量、让利实(shí)体(tǐ)经济容(róng)忍度(dù)提(tí)升。

　　稳(wěn)定的高分红和高股息是银行股(gǔ)相对于(yú)其(qí)他(tā)主题板(bǎn)块更强(qiáng)的优势(shì)，据(jù)财通证(zhèng)券研报，国(guó)有大(dà)行近(jìn)五年分红率(lǜ)基本稳定(dìng)在30％左右，稳定分红符合价值投(tóu)资和长期投资需要。近年(nián)来国有(yǒu)大行股息(xī)率也(yě)呈逐(zhú)年(nián)提升(shēng)趋(qū)势平均(jūn)股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至(zhì)2022年的(de)5.83％。

　　而(ér)公募持仓(cāng)占比极低也为调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行(xíng)股占(zhàn)偏股型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新低，显著低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金经(jīng)理(lǐ)胡(hú)洁就(jiù)向财联社表示，高股息策略以其确定的股息收入和较高的安全边际可以为投资者提(tí)供(gōng)不错的收益。而(ér)基本面稳健、分红(hóng)率高而稳定(dìng)、估(gū)值(zhí)处于(yú)历史低位的银(yín)行(xíng)板块是高股息策略的理(lǐ)想增(zēng)配板(bǎn)块。与此同(tóng)时，银行板(bǎn)块(kuài)在一季度是业绩低点。随着大(dà)行重定价的压力过去以及二三季(jì)度农商行小微投放旺(wàng)季的到来，资产端收益(yì)率将会逐(zhú)步企稳，后续业绩(jì)有望(wàng)改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部(bù)基金经理余展(zhǎn)昌也指(zhǐ)出，与(yǔ)海外银(yín)行对比(bǐ)，在中(zhōng)特(tè)估背景(jǐng)下的国(guó)内银行仍然具有较好的投(tóu)资机会。以国有(yǒu)大行为例(lì)，从PB角度而言，邮储银行(xíng)的(de)PB最高在0.75倍(bèi)左右，其(qí)特利迦奥特曼的脚底痒怎么办，奥特曼的脚怕痒吗他(tā)大(dà)行在0.5-0.6倍之(zhī)间(jiān)，而海外绝大部分的银(yín)行估值都在(zài)1倍PB以(yǐ)上(shàng)。考(kǎo)虑到海外银行(xíng)还有大量(liàng)的(de)商誉，国内(nèi)银行的估值(zhí)水平是偏(piān)低的(de)，本身就有比较大的修复空间。此外(wài)，他还指(zhǐ)出，国企改革有望使得这些问题得到改善，从(cóng)而(ér)提高银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行(xíng)情的结束？

　　随着证券、银行等(děng)大金融板块的走强，有(yǒu)市(shì)场观(guān)点(diǎn)开始担忧(yōu)市场行情告一段(duàn)落。对此，市场人(rén)士认为，站(zhàn)在中特估背景下去看金融股的爆发，并(bìng)不能简单做(zuò)出(chū)市场(chǎng)行情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融板块过去(qù)被当成行情结束的指标，其背后通常潜(qián)意识映射包括不(bù)限于大金融爆(bào)发往往代表(biǎo)市场没(méi)有别的(de)方向、市场进入避险(xiǎn)状态(tài)、大金融“吸血(xuè)”严(yán)重等。但从当前的金(jīn)融(róng)股走强来看，市场(chǎng)表现并(bìng)不(bù)存在上述问题。

　　首先，当前大(dà)金融“吸血”效应并(bìng)不强(qiáng)，比如银行板块近期大幅放量，成交量约为(wèi)600亿，作为(wèi)大市值的(de)板块，这一成交量与甚至部分中小市(shì)值板块成(chéng)交量相差(chà)甚远。

　　其次(cì)，大金(jīn)融板(bǎn)块本(běn)次表现也不是(shì)单一的，放眼全(quán)市场，部分港口、铁路(lù)、建筑(zhù)、电(diàn)力、石化等板块也表现较好，因此不(bù)能单一地以过去大金融上涨(zhǎng)作(zuò)为(wèi)单一比(bǐ)较。

　　吴鹏(péng)坦(tǎn)言，当下较为极端的交易结构容易被(bèi)表征(zhēng)为市场波动的前奏，但市场变量影响较多、今年(nián)行情结构(gòu)差异巨(jù)大，建议不要单一映射分析(xī)。

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