本周，沪(hù)综指3400点(diǎn)关口之前(qián)虚晃一枪，以(yǐ)连跌6天的逼空形态(tài)洗盘(pán)，兔(tù)年收(shōu)益消耗殆尽。乐观来(lái)看，A股下行更多是(shì)受中(zhōng)概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概(gài)股下跌(diē)拖累(lèi)A股(gǔ)急挫

　　截至周四，兔(tù)年股市(shì)走过3个月(yuè)行(xíng)程(chéng)，期间沪(hù)指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾(wěi)巴长不了”之叹。其实，4月(yuè)下旬行情(qíng)看似疾风骤雨，大盘较4月(yuè)18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或是(shì)外围股市下(xià)跌的风险输入(rù)。作为同股同权的(de)两地上市指数，恒(héng)生(shēng)AH股A指数和H指数兔年(nián)涨(zhǎng)幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一(yī)筹。StockQ全球股市排行榜(bǎng)数据显示(shì)，截至周(zhōu)四，香港中(zhōng)企指数和恒生指数过去3个月表现为全(quán)球(qiú)垫底，分别自考成绩查询时间是什么时候开始，自考成绩查询时间是什么时候查下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙(lóng)指数(shù)周二(èr)盘中低位较(jiào)2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷，主因是美联储(chǔ)加息在(zài)即，市场避险情(qíng)绪(xù)上升，国际资(zī)金从新兴市场撤离。瑞(ruì)士瑞(ruì)联银行日(rì)前将中国股(gǔ)票评级(jí)从高配(pèi)下调为中性(xìng)。从宏观面看，今年首季，美(měi)国GDP年化环比增长1.1％，较(jiào)上季(jì)放缓1.5个百分点。剔除(chú)食品和能源的核(hé)心(xīn)PCE物价指数首季上升4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两大数据预示(shì)着美国滞胀隐忧未减，加息(xī)势在必行(xíng)。英为财(cái)情的(de)美联储利(lì)率(lǜ)观测器(qì)最新数据(jù)显示(shì)，5月(yuè)4日加息25个(gè)基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现(xiàn)，美国对策是：以1930年大(dà)萧条以来最快速度(dù)紧缩货(huò)币供应(yīng)。美国3月M2货币供应量（未经(jīng)季节性调整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续(x自考成绩查询时间是什么时候开始，自考成绩查询时间是什么时候查ù)第四个月(yuè)收缩(suō)。美(měi)联储加(jiā)息导(dǎo)致(zhì)金融资产盈利缩水(shuǐ)，缩(suō)表则令流动(dòng)性(xìng)折价(jià)效应加剧，在(zài)全球金融市场催生戴维斯双(shuāng)杀现(xiàn)象。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助(zhù)涨中字头个(gè)股

　　美(měi)国银行业又(yòu)一张骨牌(pái)崩塌！第一共和银行股价(jià)周(zhōu)三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实(shí)际存款(kuǎn)较去(qù)年(nián)末(mò)减少约1020亿(yì)美元，缩水约(yuē)57.8％。全球银行(xíng)业危机频现，让(ràng)A股机构不再(zài)抱团银行股(gǔ)，银行部分(fēn)龙头股招(zhāo)行等(děng)承压，相较而言，工商银行兔年以(yǐ)来表现抢眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行(xíng)和(hé)宁波银行股价兔年颓势，一是二者虎年最(zuì)后(hòu)3个月股价大涨，涨幅透支了盈利(lì)增速；二是“中国特(tè)色估值体系”开始风行，市场风格转换。但二者(zhě)市(shì)净率(lǜ)远高于行业均(jūn)值，难以赋(fù)予中(zhōng)特估(gū)概念(niàn)中(zhōng)的(de)回购(gòu)预期。

　　通达(dá)信数(shù)据(jù)显示，中字头指数年内上涨(zhǎng)11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线已是五(wǔ)连阳。其市盈(yíng)率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值洼地(dì)，而沪(hù)深京三市A股的市(shì)盈(yíng)率(lǜ)和市净率中位(wèi)数分别为(wèi)49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企(qǐ)国(guó)企估值回归(guī)市(shì)场均值，已是国家资本新战略。国家(jiā)外汇局日前表示(shì)：“无论从(cóng)市(shì)盈率还是市净率等指标看，当前A股的估(gū)值相对(duì)偏(piān)低。”类似表态无疑(yí)是为中字头股票点赞。

　　典型个股是(shì)，当前总市值取代贵州茅台成为市值“一哥”的中国(guó)移(yí)动(dòng)，流通小盘+次新+绩优概念(niàn)让其(qí)成为中特估龙头(tóu)。

　　五月预(yù)期下跌空间(jiān)不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛(niú)市(shì)带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只(zhǐ)股票(piào)的涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技股主导的行(xíng)情拉开序幕(mù)。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上(shàng)涨的年(nián)份分别为18次和17次，二(èr)者(zhě)同时上涨的年(nián)份有11次。自(zì)2008年至(zhì)去年(nián)的15年(nián)里(lǐ)，红(hóng)五月出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月(yuè)和全年同步飘红4次，5月份这个风(fēng)向标已(yǐ)不太灵光。相(xiāng)比(bǐ)之(zhī)下，自从(cóng)2008年以来，沪综指4月飘(piāo)红5次，除了(le)2008年(nián)当年(nián)下跌65.4％之外，其(qí)余年份皆(jiē)飘红(hóng)。截至(zhì)周(zhōu)四，沪(hù)指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红(hóng)概率不低。

　　以科技股(gǔ)为主题(tí)的红(hóng)五月行情能否再现？关键在要看两点：一是年内上涨(zhǎng)逾53％的互联(lián)网指数能否维持强势行情(qíng)。二是(shì)作为A股第二大行业指(zhǐ)数，电(diàn)气(qì)设备板(bǎn)块(kuài)能否(fǒu)企稳。该指数(shù)年内跌幅(fú)为(wèi)4％，自考成绩查询时间是什么时候开始，自考成绩查询时间是什么时候查总市值(zhí)跌(diē)至5.48万亿元(yuán)，较(jiào)历史峰值缩水35.5％，占全(quán)市场权重降(jiàng)低6.52％。不(bù)过(guò)，龙头宁德时代首(shǒu)季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低(dī)位上(shàng)涨一(yī)成，或是否极(jí)泰(tài)来。

　　进入4月以来，沪深两市(shì)单日成交始(shǐ)终维持在万亿元之上，市场(chǎng)人气(qì)并未退潮，只是风格轮换在加(jiā)速。鉴(jiàn)于大盘重新回到W形整(zhěng)理格局(jú)，后市即使考验3200点附近的半年线和年(nián)线关口，下跌空(kōng)间亦不(bù)大(dà)。

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