财联社记者近期从行(xíng)业(yè)内了解到，信贷市场(chǎng)需求(qiú)低迷持续(xù)之下，部(bù)分银行出现(xiàn)了贷(dài)款最优惠(huì)利率与同期理财收益率倒挂(guà)或接(jiē)近倒挂的(de)罕见现象。

　　“我们个贷最低已经到年化(huà)3.65％左右了(le)，但投放依旧比较(jiào)难。房贷和前(qián)十(shí)年比那都是放不(bù)出去的。”4月(yuè)25日，中部一家(jiā)大型城商行(xíng)相关负责人对财联社(shè)记者说。

　　这种(zhǒng)情况并非个案。4月26日，财联社记者(zhě)向兴(xīng)业、广发等(děng)多家银行(xíng)了解(jiě)到，当前抵押贷(dài)款最(zuì)优惠利(lì)率区间(jiān)为(wèi)3％-3.85％之间。与一(yī)季度情况相(xiāng)比，贷款利率水(shuǐ)平(píng)仍在进一步下滑。

　　而普(pǔ)益标准(zhǔn)监测数据显示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市(shì)场共新发了661款理财产品，环比增加(jiā)22款，其中86款为开放式产品，其平均业绩比(bǐ)较基(jī)准为3.46％，环比下跌0.07个百分点(diǎn)；575款为封闭(bì)式产品，其平(píng)均业绩(jì)比较基准为3.66％，环(huán)比(bǐ)下跌(diē)0.02个百分点。

　　4月(yuè)26日(rì)，一家头(tóu)部银行理财子负责(zé)人对财联(lián)社(shè)记(jì)者表示，正常情(qíng)况下贷(dài)款利率(lǜ)要高于理财收益，否则会形成套利空间。近期出现的(de)收(shōu)益(yì)率倒挂的情况的确多年(nián)来少(shǎo)见。这种情况本质(zhì)上反映实体经(jīng)济需求不足，资金可能在金融市场空(kōng)转的信号。

　　走(zǒu)低(dī)的贷款利率VS走高的理财收(shōu)益率

　　4月23日，央行国际司司长金中夏对(duì)外表示，人民银行认真(zhēn)贯彻(chè)翼年代记和百变小樱有什么关系么 翼年代记是悲剧吗党(dǎng)中央、国务(wù)院决策部署(shǔ)，采取(qǔ)了(le)很多措施做好金融支(zhī)持稳外贸工作。首先(xiān)是降低实体经济(jì)融资(zī)成本。2022年，我国企业贷(dài)款(kuǎn)加权平(píng)均利率同比下降了34个(gè)基点，仅4.17％，这在历史上是比较低的(de)水平(píng)。

　　而上周(zhōu)，央行一(yī)季(jì)度金融统(tǒng)计数(shù)据发布(bù)会上公布的数据显(xiǎn)示，3月份银行体系新发企业贷加权平均利率同(tóng)比下降(jiàng)29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如央行所表(biǎo)述(shù)，3.96％系3月(yuè)份银行体系新发企业(yè)贷款(kuǎn)加权平(píng)均(jūn)利(lì)率水平，并(bìng)没(méi)有考虑区域差异。财联社记者注意(yì)到，在(zài)部分资金充裕的一线城市(shì)利(lì)率水平下沉更(gèng)快，比如央行营(yíng)管部(bù)早(zǎo)在2月份(fèn)即表(biǎo)示，去年(nián)12月份，北(běi)京地区新发放企(qǐ)业贷款加权平均利率仅(jǐn)为3.09％。

　　海通国(guó)际最新报(bào)告(gào)分析认(rèn)为，一(yī)季度的贷款(kuǎn)需求非常好(hǎo)，央行今年一(yī)季度(dù)公布的贷款需求指数飙升，达到78.4，还是2012年下半(bàn)年以来的最(zuì)高值。但最近贷(dài)款需求有下(xià)降趋势，如近期票(piào)据(jù)转贴现利(lì)率下降，表示银(yín)行贷款需求较(jiào)差，需要购买票据来填充贷款额度(dù)。

　　与(yǔ)新发放贷款市场当前(qián)的不景气(qì)形成鲜(xiān)明对比的是，一季度理财市场的收益率却在节(jié)节回升。普益标准数(shù)据(jù)显示，截至2023年1季度末，理财(cái)公司存(cún)续理财产品14892款(kuǎn)，占全(quán)市(shì)场存续理财产品(pǐn)的(de)44.03％。理财公司存续(xù)开放式固(gù)收类理财产品（不(bù)含现(xiàn)金管理类产品）的近1个月(yuè)年化收益率的平均水平为4.00％，环比(bǐ)上(shàng)涨5.81个(gè)百(bǎi)分点。

　　国金固收(shōu)最(zuì)新数据显示，4月24日封闭式理财(cái)平(píng)均基准(zhǔn)利率3.81％，已恢复至(zhì)去年12月水平；3月以来6M-1Y封闭(bì)式理财基准利率与1年期(qī)AAA级中票(piào)、存单利差走阔。

　　即便与新发理财产品(pǐn)收益率(lǜ)相比，当前银行新发(fā)贷(dài)款的利率也不占优(yōu)。普(pǔ)益标准监(jiān)测数据显示，上周（4月(yuè)17日(rì)-4月23日）全市场新发理翼年代记和百变小樱有什么关系么 翼年代记是悲剧吗财产品中，开放式产品平均业绩比较基准为3.46％，封闭(bì)式产(chǎn)品平(píng)均业绩比较基(jī)准为(wèi)3.66％。

　　业内：要警惕资金(jīn)出现空转(zhuǎn)套利可能(néng)

　　多位受访(fǎng)金融行业人士对记者表示，当前新发(fā)贷款利率(lǜ)和理财收益(yì)率(lǜ)之间出(chū)现倒挂(guà)是多年来罕见(jiàn)的情况(kuàng)。部分人士认为，应该警惕当前(qián)非对称利率政策(cè)之(zhī)下，贷款、存款(kuǎn)和金融市场之间出(chū)现收益“套(tào)利”空(kōng)间的可(kě)能。

　　融360数字科技研究院分析师刘(liú)银平对财联社(shè)记者表示(shì)，理财产(chǎn)品收益(yì)率超过(guò)银行(xíng)贷款(kuǎn)利率(lǜ)，可(kě)能会给(gěi)部分客户钻空子的机会，从银(yín)行那(nà)里获取(qǔ)的低息贷款没有投入实(shí)际经营，而是拿去购(gòu)买收益率更高的理财产品，导致资金空转，前(qián)几年(nián)结构性(xìng)存款市(shì)场(chǎng)曾存在(zài)这种现象。

　　不过刘银(yín)平(píng)认(rèn)为，目前理财产品业绩比较基准不代表实际(jì)收益率，净值(zhí)是不(bù)断波动(dòng)的，不会一直上涨，实(shí)际上，理(lǐ)财产品向净值化转型之后(hòu)对(duì)企业的吸引力有所(suǒ)减弱。

　　上海金融与发(fā)展实验(yàn)室主任曾(céng)刚(gāng)对财联社(shè)记者表(biǎo)示，理财收益与金融市场利率相对(duì)应，出现倒挂的(de)情况主要是即(jí)期的贷款利(lì)率与发行当期定价的理财收益率的(de)差异，在市场利率(lǜ)快速下(xià)行(xíng)的时容易出现这种收益率不同步(bù)的脱节现象。

　　曾刚认为(wèi)，如果银行贷款(kuǎn)利率继续下行，意(yì)味着当期发(fā)行的(de)理(lǐ)财(cái)产品的收益率会同(tóng)步下降。从这一个角度来看，未来(lái)一段时(shí)间的理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品收益率会进入下行通道。

　　这一(yī)判断得(dé)到银行业内人士的(de)认同(tóng)。4月25日，某城(chéng)商行(xíng)广州分行负责人对财联(lián)社表示，该行已经关注到理(lǐ)财(cái)收益(yì)和存贷款利差的情况，理财与(yǔ)贷款利率差距过大(dà)必然引(yǐn)发资金空(kōng)转套利，这(zhè)与货(huò)币政策初衷不(bù)符。估计(jì)下一步理财产(chǎn)品收益(yì)水平要降低(dī)到3％以下。

　　一家头部银行理财子负(fù)责人对财联社记(jì)者表示，考虑到理(lǐ)财产品底层(céng)资产(chǎn)大多数(shù)为债券，而债券市场(chǎng)发(fā)行人(rén)大多是大型企业，理论上其收(shōu)益率比个贷是要(yào)低一个等级。

　　“道理很(hěn)简单(dān)，个人的信(xìn)用(yòng)等级比大型(xíng)企(qǐ)业要(yào)低，所以个贷的定(dìng)价理论上要比理财收益率高才对。现在出现个贷(dài)定价和理财产品(pǐn)持平，甚至出(chū)现倒挂，这只能说明个人部门当前的(de)信贷(dài)需求(qiú)不(bù)足，没有什么人想(xiǎng)贷款，导致资金(jīn)空转，这也是近年(nián)来比较罕(hǎn)见的(de)情况。”该负责人表示。

　　该人士同样认为，如果贷款定价持(chí)续下行(xíng)未来(lái)新发(翼年代记和百变小樱有什么关系么 翼年代记是悲剧吗fā)理财产品收益率也会回落(luò)。“市场对利率走势的预期是(shì)一致的，新发的收益率未来会下来，近期(qī)整体的趋(qū)势也是这样。一些存量(liàng)的产品年化收益率近期大(dà)幅上行，主要是因为底层资产是去年利率高(gāo)位时候拿(ná)的，在利(lì)率走低预(yù)期下，其(qí)净(jìng)值表现就会向上拉。”

　　息差承压将(jiāng)推动存(cún)款利率(lǜ)进一步(bù)下(xià)行

　　受访(fǎng)银行(xíng)人士对财联社(shè)记者(zhě)称，当(dāng)前贷款端定价疲软(ruǎn)的现(xiàn)状(zhuàng)，也是有关方(fāng)面不(bù)断出手规范存款利率的核(hé)心动因。

　　4月(yuè)25日，前述中部地区大型城(chéng)商(shāng)行(xíng)负责人对记者表示，在贷款定价上不去的情况下，未来(lái)存款利率持续(xù)下行应该是大趋势，否则(zé)银行净息(xī)差承受的(de)压力将是巨(jù)大的。“现在各行储蓄(xù)又多(duō)，之前理财(cái)波动的(de)影(yǐng)响还(hái)没(méi)完全消除，很多客户的资金还没有出来，都压在储(chǔ)蓄里。”

　　有市场观点认为，一旦(dàn)第(dì)二季(jì)度贷款需求走弱得到确认，意味着贷款(kuǎn)利率依(yī)然有下降的可能性和空间，银行息(xī)差水平面(miàn)临更(gèng)艰难的局面。

　　4月25日，苏州(zhōu)银行(xíng)一季度显示(shì)，截至3月末，该(gāi)行(xíng)净(jìng)利息收益率和净(jìng)利差从去年末的1.87％、1.93％进(jìn)一步(bù)下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最新研(yán)报认为，未(wèi)来(lái)存(cún)款市场(chǎng)成(chéng)本管控仍有后手牌，“类(lèi)活(huó)期”存款是重要(yào)抓手。其预计(jì)，后续对于存款(kuǎn)定价自律管理的手段包括(kuò)但不限(xiàn)于以下三个(gè)方面。首先(xiān)，协(xié)定存款、通知存款等创新类活期存款有可(kě)能将纳入自律机制管理。现阶段，对核心定(dìng)期(qī)存(cún)款(kuǎn)而言(yán)，同时有EPA和MPA进行(xíng)约束，但“类(lèi)活期(qī)”存款缺少政(zhèng)策(cè)指引，未来或将对这类产品比照活(huó)期存(cún)款进行规范；其次，同业存(cún)款套壳协议存款(kuǎn)需继续纠正(zhèng)；最后，期权(quán)价(jià)值(zhí)过低的“假”结构性(xìng)存款仍须规(guī)范，后续或将(jiāng)结构性存款(kuǎn)的（保(bǎo)底收(shōu)益+期权价值）合(hé)计同时纳入自律机制上限，进一步压降(jiàng)结(jié)构(gòu)性存(cún)款利率。

　　王一(yī)峰团队测(cè)算认(rèn)为，如果全部(bù)企业活(huó)期存款(kuǎn)利率(lǜ)降至2013-2018年0.70％左右的平均(jūn)水(shuǐ)平(píng)，则上市银行企业活期存款成本率加权平均降幅在(zài)30bp左右，将(jiāng)提振息差(chà)5.5bp左右，影响上市银行营收(shōu)增速2.3pct。

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