当前，市场(chǎng)投(tóu)资(zī)者正在担忧，眼(yǎn)下美国政府的(de)债(zhài)务上(shàng)限僵局正朝(cháo)着更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众(zhòng)议院议长凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就债务(wù)上限问题(tí)与(yǔ)总统拜登(dēng)举行(xíng)会(huì)议后表示(shì)，这次(cì)会见并(bìng)未就解决债务上限问(wèn)题(tí)达成任何有(yǒu)益意见，自己和国会(huì)其他几位(wèi)党团领袖将(jiāng)于12日再次与总统拜登会面。

　　据路(lù)透社消息(xī)，当地时(shí)间(jiān)周二(èr)，美国(guó)总统拜登在白宫(gōng)与国会众(zhòng)议(yì)院议长、共和党人麦卡锡进(jìn)行(xíng)谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长达三个(gè)月的僵(jiāng)局，避免(miǎn)在5月底之前发生严重违约(yuē)。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主党(dǎng)人查克·舒默、参议院(yuàn)共和(hé)党领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈(hā)基姆杰·弗(fú)里(lǐ)斯也(yě)将参加此次(cì)会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成(chéng)协议(yì)的可能性不大(dà)，因(yīn)此，在谈(tán)判前一(yī)日(rì)，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫(jié)之际，他不(bù)会在债(zhài)务上限问题上打破党派僵局，去(qù)帮助(zhù)总统拜(bài)登。这番言论无疑给此(cǐ)次谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务总额超过债务(wù)上限。美国财(cái)政部次日启动(dòng)非常规举措维(wéi)持政(zhèng)府运营，避免出现债务违(wéi)约(yuē)。然而，使用非常规措施只(zhǐ)能帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部(bù)长耶(yé)伦在致信国会领袖(xiù)时发出了债务违(wéi)约可能期限的警告，称财政(zhèng)部的(de)最佳估计是，若(ruò)国会(huì)未能提(tí)高债(zhài)务上限或(huò)暂(zàn)停上限，到6月初，财政部将无法(fǎ)继续履行政府的所有义(yì)务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月(yuè)末，共和党的(de)债(zhài)务上限问题相关议案在众议院以微弱优势得到通过。议案提(tí)出蒙古女人为什么不能碰，到明年3月31日前，暂停债务上限的限(xiàn)制，若两党能在这一时限之(zhī)前同意把债务上限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提(tí)高(gāo)上(shàng)限需要(yào)满足多种削减开支的条件，共(gòng)和党预计未来十(shí)年内将合计削减4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议案通过后很快表(biǎo)示(shì)，这一(yī)将削减支(zhī)出(chū)和提高(gāo)债务上(shàng)限捆(kǔn)绑(bǎng)的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽现(xiàn)金，如国会不提高(gāo)债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融(róng)和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机(jī)构罕见“认(rèn)错”

　　针(zhēn)对美国银行业危机，美国(guó)监管机构的(de)第一份“认错(cuò)”报告披露(lù)。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)8日，加(jiā)州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在(zài)硅谷银行倒闭之前向该行(xíng)领导层施压，要求(qiú)其(qí)尽(jǐn)快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监管反应(yīng)迟(chí)钝，未能及时排查隐患，没有及时注意到第一共和银行、硅谷(gǔ)银行在疫情期间发展(zhǎn)过快(kuài)，吸收(shōu)了数千(qiān)亿美元(yuán)的存款(kuǎn)。同(tóng)时，其工作人员也(yě)没有意(yì)识(shí)到(dào)银(yín)行过(guò)快扩(kuò)张所(suǒ)带来的风险。报告表示，银(yín)行“在纠正监管机构已发(fā)现的(de)缺陷方面行动迟缓，监管机构(gòu)也没有采取足够措施去尽快解(jiě)决问题(tí)”。

　　需要指出的是(shì)，美国(guó)银行业的这一场危机风暴中，加州是(shì)名副(fù)其实的“震中”。除(chú)硅谷银行(xíng)以(yǐ)外，刚(gāng)刚宣告倒闭的第一共和银行也(yě)位(wèi)于加州旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价(jià)暴跌的西(xī)太平洋(yáng)合众银行也位于(yú)加州洛(l蒙古女人为什么不能碰uò)杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发(fā)布的报告(gào)，在对硅谷银(yín)行的(de)监管工作中(zhōng)，DFPI发(fā)挥着辅助作(zuò)用(yòng)，而旧金(jīn)山联邦(bāng)储备银行承(chéng)担主要监督责任，后者(zhě)未(wèi)来可能会(huì)投(tóu)入更(gèng)多人员进行监督(dū)。DFPI在报(bào)告中称(chēng)，加(jiā)州(zhōu)监(jiān)管(guǎn)机构未来将对资产超过500亿美元、且(qiě)未纳入保险的存(cún)款规模很高的银行加强审查(chá)。

　　在硅谷银行破产事件(jiàn)中，未纳(nà)入保险(xiǎn)的存款规模较高是促成(chéng)银行(xíng)挤兑(duì)的关键因素之一。然而，报告指出，在过(guò)去，监(jiān)管机构(gòu)并未认定(dìng)大量无保险存(cún)款(kuǎn)一定意(yì)味着(zhe)风(fēng)险增加，因为拥有大量存款的账户往往是(shì)由企业客户持有的，这(zhè)些客户往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划(huà)要求银(yín)行考虑如(rú)何管理社交(jiāo)媒体和实时提款带来(lái)的风险，这(zhè)些风险也可能加(jiā)剧和加(jiā)速(sù)银(yín)行(xíng)挤兑。

　　美(měi)国政府(fǔ)再(zài)度推迟战略(lüè)石油储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二(èr)，美国政府再度推迟美国(guó)战略石油(yóu)储(chǔ)备的回(huí)补计(jì)划。

　　美国能源部周二表(biǎo)示：美国战略石油(yóu)储备(bèi)（SPR）仍然是(shì)世界(jiè)上最大的石(shí)油储备，能源部仍然(rán)致力于以(yǐ)一种为美(měi)国纳税人带来最(zuì)大价值并保护美国(guó)经济(jì)和安全利益(yì)的方式回补SPR，同(tóng)时遵(zūn)守(shǒu)国会的(de)授权并(bìng)进行必要的维护——这些也(yě)是对该储备进行(xíng)良(liáng)好(hǎo)管理的一部(bù)分。

　　美国能源部表示(shì)，除了直接采购外，其补(bǔ)充(chōng)SPR的方式还(hái)包括要求一些(xiē)炼油厂(chǎng)退(tuì)回部分从SPR拿到(dào)的石(shí)油，并避免“不必(bì)要销售(shòu)”。

　　虽然该部门去(qù)年通过政府拨款法案取(qǔ)消了(le)国会授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中(zhōng)进行的石油销售，但过去几周，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月底和本(běn)月(yuè)初，WTI油价(jià)一度降至72美(měi)元/桶(tǒng)以(yǐ)下，曾一度短暂符合美国政府制定(dìng)的在每(měi)桶67—72美元/桶时(shí)购入(rù)石(shí)油回(huí)补SPR的(de)条(tiáo)件，但今年(nián)以来多数时(shí)候，WTI油价依(yī)然高(gāo)于美(měi)国政府设定的条件。

　　油脂板块(kuài)间走(zǒu)势分化明显 棕(zōng)榈油连续多日(rì)领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在(zài)节后(hòu)开盘一度(dù)全线跌(diē)破前(qián)低(dī)支撑后，国内三大油脂期(qī)货价(jià)格随即反转走(zǒu)高，增仓上行。三(sān)个交易日，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力合约(yuē)最(zuì)高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂(zhī)价格集体回(huí)落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈(lǘ)油抗跌(diē)。油(yóu)脂品种间走(zǒu)势有明显分(fēn)化(huà)，从板块内强弱表(biǎo)现上来看，棕榈油(yóu)明显强于菜油和豆油。

　　期货日报(bào)记(jì)者(zhě)了解到，此(cǐ)轮反转过程(chéng)中，市场(chǎng)风(fēng)格不断变化(huà)，领涨(zhǎng)品种(zhǒng)从豆油切(qiè)换到棕榈油，领涨月份从主力转(zhuǎn)换到近(jìn)月，反映(yìng)了市场交易逻辑改变。

　　据光(guāng)大期(qī)货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团(tuán)预测五一堂(táng)食订座(zuò)率同比(bǐ)2019年增长205％，市场对油脂消费预期(qī)乐观(guān)，确认(rèn)了油脂(zhī)大消费(fèi)基调，且认为节后油脂将迎来补(bǔ)库需(xū)求。“因海关(guān)对大(dà)豆检验要求增加、检验(yàn)频(pín)度增(zēng)加(jiā)，大豆通过(guò)慢(màn)，供应压力后移，市场担(dān)忧豆油产量或(huò)不及预(yù)期，豆油(yóu)累(lèi)库放(fàng)慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表示(shì)，但随(suí)后咨询(xún)机构数据显示大豆压(yā)榨保持(chí)较(jiào)高水平(píng)，豆(dòu)油(yóu)库存加速攀升，豆(dòu)油(yóu)紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高(gāo)到港带来的累(lèi)库趋势压制，豆油(yóu)整体一直是不(bù)温不火；菜油整体受到需求难(nán)以(yǐ)消(xiāo)化供给的压(yā)制(zhì)，前期表现弱势但在加拿(ná)大题材出现后反弹迅(xùn)猛(měng)。相比之下，棕榈油(yóu)在产地及国内持续去库的加持下，表现(xiàn)最为亮眼，也是本轮油(yóu)脂上涨的领头羊(yáng)。”中信建投期(qī)货分析师石丽(lì)红表(biǎo)示，此次油脂(zhī)反(fǎn)弹较为凌厉(lì)，棕(zōng)榈(lǘ)油连续(xù)几日出现3％以上的涨幅(fú)，一点(diǎn)都不拖泥(ní)带水，一定程度(dù)反应了前期超(chāo)跌后的市(shì)场心(xīn)态。

　　记(jì)者了解到(dào)，本轮(lún)反弹中连棕(zōng)领涨，主要(yào)源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要(yào)机(jī)构公布的(de)数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，马棕4月(yuè)产量不及(jí)预期，马棕4月库存(cún)环比可能大幅下降，进(jìn)一步(bù)支撑了马棕(zōng)及连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新湖(hú)期(qī)货分析师(shī)陈燕杰介绍(shào)，4月马(mǎ)棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近(jìn)期(qī)的价格优势相比豆油及葵油大幅缩(suō)窄，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透预(yù)估(gū)4月马(mǎ)棕(zōng)产量130万吨(dūn)，环比(bǐ)几乎(hū)持平。出(chū)口(kǒu)预估120万(wàn)吨(dūn)，环比减少(shǎo)19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨下(xià)降比(bǐ)较明(míng)显。但上周五到周一，大华(huá)继显及MPOA给出的(de)4月全月产(chǎn)量环比减幅(fú)更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量预期兑现，4月马棕库(kù)存或仅140多万吨(dūn)，已经是历史(shǐ)极(jí)低(dī)库存水平，库(kù)存环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏(piān)低主要在于当月假期较(jiào)多(duō)，工(gōng)作日偏少。因马来(lái)种植园(yuán)的印尼工人要返乡庆祝开(kāi)斋节，通常开斋节当月马棕(zōng)产量环比数据(jù)有偏(piān)低倾向。今年(nián)印尼开斋节(jié)假期从(cóng)4月(yuè)19—25日(rì)，且随后是国(guó)际劳动节假期，预(yù)计(jì)因此印尼工人返乡偏慢(màn)导致当(dāng)月产量环比降幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士看(kàn)来，三(sān)个品种表现强弱与各自(zì)的国(guó)内外供(gōng)需(xū)、消息(xī)面有直接关系，阶段性的宏观企(qǐ)稳及(jí)情绪(xù)修(xiū)复也(yě)是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国经(jīng)济衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令原(yuán)油及国内商(shāng)品短期偏强，是国内(nèi)油脂反弹的重要环境(jìng)因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚间公布(bù)的美国非农就业等(děng)数据全面超预期。此外，耶(yé)伦(lún)也在敦促国(guó)会提高联邦债务上限。这(zhè)些消息，从(cóng)边际上(shàng)缓解了因美国银(yín)行业危(wēi)机、债(zhài)务上(shàng)限到期、短期较差经济(jì)数据带来的美(měi)国经济低迷(mí)及衰退担(dān)忧，国际原油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈(chén)燕杰(jié)认为，综(zōng)合宏观(guān)环境（欧美经(jīng)济衰(shuāi)退预期(qī)、美国银行业危机(jī)、美国债务(wù)上限等），考虑巴(bā)西大豆卖压有(yǒu)所减轻但(dàn)仍将持续、美豆新(xīn)作目前播种顺利(lì)、棕榈油产地(dì)处于(yú)季节性增产(chǎn)季(jì)、欧洲新(xīn)菜籽上市(shì)等因(yīn)素，油脂(zhī)本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基(jī)不牢 业内人士不看(kàn)好(hǎo)油脂反弹的持续性

　　值(zhí)得注意(yì)的(de)是，当前，因宏观(guān)和(hé)基本(běn)面的压(yā)制(zhì)依然存(cún)在，受访人士对(duì)油脂此(cǐ)轮反(fǎn)弹的持续(xù)性(xìng)并不乐观(guān)。

　　“从基本面(miàn)来看，在(zài)油脂供应改善倾向(xiàng)较强的背(bèi)景下(xià)，我们预期油脂(zhī)很难具备持续的上(shàng)行(xíng)基础，此轮超跌反弹或难(nán)持续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来(lái)，国(guó)内油(yóu)脂需求好于2022年，但不(bù)及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季，市(shì)场对(duì)于(yú)需求(qiú)不宜过(guò)分乐观。而从时间(jiān)节(jié)点上来(lái)看，油脂(zhī)整体也(yě)将(jiāng)进入增库(kù)周(zhōu)期，在业(yè)内人士(shì)看来，进入增(zēng)库周期已是(shì)事实，这也将抑制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕(yàn)杰(jié)表示，从国际棕(zōng)榈油产地(dì)看，目前是季节性增(zēng)产季，中期产地(dì)库存趋向回升。但当(dāng)前马棕库(kù)存很(hěn)低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕预计还需要几个(gè)月的时间(jiān)。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几(jǐ)个月(yuè)的去库是建立在1—4月产(chǎn)量(liàng)偏低的基础上，但(dàn)在倒挂(guà)的豆(dòu)棕价差及(jí)主需求国高库存带来的并不算(suàn)好(hǎo)的出口前景下，后续产地库存累库倾向较强。”石(shí)丽红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为(wèi)棕(zōng)榈油传(chuán)统低产(chǎn)期，3月马来(lái)西亚出现(xiàn)洪(hóng)涝，4月下旬(xún)则(zé)有开斋节的扰(rǎo)乱，过去几个(gè)月(yuè)马棕(zōng)产量表现不佳导致(zhì)了棕榈油的(de)连(lián)续去库(kù)。然而(ér)，开斋节后棕榈(lǘ)油(yóu)一般(bān)有着超于(yú)正常季节性的(de)产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开(kāi)斋(zhāi)节处于4月下旬，预计马棕(zōng)5月全月的产量环比(bǐ)增(zēng)幅可(kě)能还会更高，这预计将为(wèi)马来西亚带来显著(zhù)的累库(kù)压力，不利(lì)于产(chǎn)地(dì)报(bào)价(jià)及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同(tóng)样，在侯雪(xuě)玲(líng)看来(lái)，国内未来两个月油(yóu)脂(zhī)市场累库为主，大豆(dòu)检验只影响大豆供给(gěi)的节奏(zòu)但不会消化供(gōng)应压力，根据船(chuán)期初(chū)步(bù)推算，5—6月国内大豆(dòu)月均(jūn)到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到港50多万吨(dūn)、油脂直接进口月(yuè)均30多万蒙古女人为什么不能碰(wàn)吨，那么油脂(zhī)单(dān)月供应(yīng)在230万(wàn)吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万(wàn)吨平(píng)均消费量。

　　“从国内油脂库存走(zǒu)势(shì)来看，国内菜油库存从年初以来早就已经(jīng)进入累库状态。截至5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随(suí)着巴西大豆到港带(dài)来(lái)压榨整体回升，豆油的累库趋(qū)势也已经比(bǐ)较明显，截(jié)至5月5日，国内豆油商(shāng)业库存78.99万吨，虽(suī)同比下(xià)滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续三周累(lèi)库。后期从库存季节性角度来看，整体累库倾向也较为明显(xiǎn)。”石(shí)丽(lì)红表示(shì)，目前(qián)唯(wéi)一呈现库存下滑的油脂是近月进口不太足的棕榈油(yóu)，但产地棕榈油有望(wàng)在开(kāi)斋节后开(kāi)启累库(kù)，带来(lái)远(yuǎn)月(yuè)棕榈(lǘ)油进口利润改善(shàn)及新增买船。

　　在(zài)陈燕杰(jié)看来，增库(kù)确(què)实会限制油(yóu)脂(zhī)反弹空间，但国内油脂油料多数进口为主，成本(běn)端原料的供需及价格的(de)变化对油脂行情(qíng)的影响要更大一些。后期，市(shì)场(chǎng)需关注(zhù)巴(bā)西大豆(dòu)贴水是否进(jìn)一(yī)步反(fǎn)弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地累(lèi)库情况及国际菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏观风险并(bìng)没有完全消散(sàn)，全球经济预期(qī)、美高利息对大宗(zōng)商(shāng)品需求(qiú)传导等(děng)影响(xiǎng)或更(gèng)大(dà)。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放(fàng)完全，市场随(suí)时可(kě)能重(zhòng)新(xīn)聚(jù)焦宏(hóng)观风险，且油脂整体供应改善的背(bèi)景下，油脂并(bìng)不具(jù)备持续(xù)性反(fǎn)弹的基础，后期涨势预(yù)计放(fàng)缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不看(kàn)好油脂(zhī)反(fǎn)弹的持续性和高度。在侯雪玲看(kàn)来(lái)，每次反弹乏力都是空单(dān)入(rù)场机会，合约上(shàng)建(jiàn)议选择远月(yuè)合约，品种中首选豆油。待供需报告发布后可择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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