银行业危机再现？

　　昨夜(yè)美股开盘不(bù)久，第一共和银行盘(pán)中(zhōng)跌幅一度扩大至超过(guò)40％，经历至少五次停牌，股价再刷新历史新低，市值一度跌破10亿美元。

　　据英国《金融时报》报道(dào)，知情人士说，几个(gè)星期以来，第一共和(hé)银行已在为其(qí)部分业务寻找买家(jiā)，但潜在的(de)收购方担心承担过多(duō)风险。目前可能(néng)的解决方案是，向近(jìn)期曾为第一共和银行注资300亿美元(yuán)的大型银行(xíng)寻(xún)求帮助，或者由美国(guó)联(lián)邦存款保险公(gōng)司接管该银行，并(bìng)为所有存款提供政(zhèng)府担保。

　　而(ér)据CNBC援引消息人士报道，白(bái)宫或美(měi)国(guó)财政(zhèng)部无(wú)意干预该(gāi)银(yín)行(xíng)的状况。

　　CNBC财经(jīng)记者和市(shì)场新(xīn)闻分析师David Faber说，他目前不知(zhī)道这家银行能否在未来的日子继续经(jīng)营(yíng)下去(qù)，也(yě)不知(zhī)道联(lián)邦存款保险(xiǎn)公司是否会(huì)对(duì)此家银行发(fā)表“破(pò)产声明”。但他说：“解决方案（可(kě)能是联邦存款(kuǎn)保险公司的接管）目前正变(biàn)得越(yuè)来(lái)越有可能(néng)，因为(wèi)第一共(gòng)和银行找到买家的机(jī)会‘几乎为零’。”

　　商(shāng)品(pǐn)方面，今天凌晨，美、布两油日内跌幅快速扩大(dà)至3％。

　　有市(shì)场评论称(chēng)，尽管(guǎn)此前API报(bào)告(gào)显示美国上(shàng)周原油库存降幅大于预期，由于市场消化了(le)疲弱的(de)美国经济(jì)数据，对美(měi)国经济衰退的担(dān)忧增加，油价周(zhōu)三延续前一交易日的跌势，目前已经(jīng)抹去了(le)自欧佩克+4月初宣布进一步减产以来的(de)全部涨幅。

　　截至(zhì)今晨收盘(pán)，第一共和(hé)银行收(shōu)跌近(jìn)30％再创历(lì)史新低(dī)，最新(xīn)报(bào)道称，美国(guó)联邦存(cún)款保险公司(sī)FDIC威胁(xié)下调该(gāi)行评级(jí)，将限(xiàn)制第一共(gòng)和银(yín)行从美(měi)联储取得融资(z很久没做了是不是会时间变短，为什么好久不做时间会变短ī)的(de)渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报(bào)74.30美元(yuán)/桶；布伦特6月原油(yóu)期货收跌3.81％，报77.69美元/桶(tǒng)，抹去了自OPEC+本(běn)月初因需求(qiú)低迷而减产(chǎn)带来的价格涨幅(fú)。

　　美(měi)联(lián)储(chǔ)5月加息路径“扑朔迷离”

　　宏观层(céng)面(miàn)风险不断，让(ràng)美联储5月的加息路(lù)径变得“扑朔迷离”。一边是仍然高企的通胀，一边是银(yín)行(xíng)系统危机以及由此扩大(dà)的(de)经济衰(shuāi)退阴(yīn)霾，美联储会如何选择，无疑是市场最引人瞩目的焦(jiāo)点。

　　在广州金控期货研(yán)究所副总经(jīng)理程小勇看来，对于美联储货币(bì)政策，大概(gài)率还是维(wéi)持(chí)加息的大方向，只(zhǐ)不过(guò)加(jiā)息力度会(huì)维持25个基点(diǎn)，不会像去(qù)年那样(yàng)以50个基点的大力度加息(xī)。

　　“首先，考虑到美(měi)国通胀具有(yǒu)很强的粘性(xìng)，当前核心通胀(zhàng)增速依(yī)旧处(chù)于历史高(gāo)位(wèi)，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅回落了(le)1个(gè)百分点，‘通胀(zhàng)中(zhōng)的通(tōng)胀’3月住(zhù)房租(zū)金价格(gé)指(zhǐ)数增速高达8.3％。其(qí)次(cì)，尽管高(gāo)利率和(hé)美国(guó)银行业危机引发了经济(jì)减速，但是据(jù)我(wǒ)们测(cè)算当前(qián)美国私人部门资(zī)产负债(zhài)表受冲击的影响大约将(jiāng)在(zài)三、四季度出现，短期经济减速不(bù)至于引发美联储货币政策转向。从历(lì)史上美联储加息的经验(yàn)来看，高(gāo)通胀下的美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息并不会因(yīn)经济减速而转向。此外，美国地区银行担忧引(yǐn)发银行股大跌(diē)，但由于当前美国商(shāng)业(yè)银(yín)行危机主(zhǔ)要是资产负责错配，并非如2007年次贷(dài)危机(jī)时那样的产品层层嵌套和加杠杆导致危机(jī)爆发时过渡(dù)去(qù)杠杆，金融市场系统性(xìng)风(fēng)险(xiǎn)暂难发生。”程(chéng)小勇表示。

　　混沌(dùn)天成期货研究(jiū)院首席宏观分析师赵旭初同样认为，由美国银行业“爆雷(léi)”引发系统(tǒng)性风险(xiǎn)的可能(néng)性(xìng)是较小的，基于此，美联储(chǔ)也不会(huì)轻易改变“显著控制通胀(zhàng)”的目标。“从硅谷银行的(de)事件来看(kàn)，政(zhèng)策部门应对危机的速度和积(jī)极性非常高(gāo)，在这种形(xíng)式下，去押注系统(tǒng)性风险发(fā)生概率比(bǐ)较低的。对(duì)于通胀率，当(dāng)前市场(chǎng)主(zhǔ)流的预测对(duì)5月CPI是(shì)4％，即便到了市场认为(wèi)有一定降(jiàng)息概(gài)率(lǜ)的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是出现(xiàn)了(le)几乎失控的风(fēng)险(xiǎn)，如(rú)金融机(jī)构或者非(fēi)金融企(qǐ)业大面积的‘爆雷’，否则在(zài)这个通胀水平(píng)预测下，美联储是不会在7月(yuè)份就去做降息(xī)操作(zuò)的。”他说。

　　据外媒报道，对(duì)于美(měi)国通胀(zhàng)将从几十年来的最高水平进一步回落多少这一争论，全球(qiú)知名机构(gòu)的基金经理们(men)也开始产生分歧(qí)。其中(zhōng)，一方是安联(lián)环球投资和西部信(xìn)托等公司(sī)认为(wèi)，美联储和其他央行将在加息方面取得胜利，即使这意味着(zhe)继续加息、控(kòng)制通胀到2％的(de)目(mù)标(biāo)可(kě)能会让经济陷(xiàn)入(rù)衰退。而(ér)另(lìng)一方面(miàn)，贝(bèi)莱德(dé)和DoubleLine等公司则质疑，面(miàn)对粘性极强的通胀(zhàng)，美(měi)联(lián)储(chǔ)和其他(tā)央行的政策制定者是否真的愿意冒让数百万人失业的风险，换句话说，央行(xíng)们最终可能不(bù)得不做出(chū)妥协，容忍高于目(mù)标(biāo)的通(tōng)胀。

　　相(xiāng)关数据显示，4月美国消费者(zhě)信心指数降至了101.3，为去年(nián)7月以来最低(dī)水平。对此，程小勇(yǒng)表示(shì)，从美国居(jū)民消费来(lái)看，高利率和银(yín)行(xíng)业信贷收紧导致消费(fèi)者信心指数下降(jiàng)，消费支(zhī)出增速放缓是确定性事件，说明(míng)未来美国经济继续减速也是大概率事件。然而，由于美国居民(mín)消费支出(chū)增速(sù)虽(suī)然在下滑，但在(zài)2月还是维持正增长，使(shǐ)得市场(chǎng)避险情绪短期虽有(yǒu)升温，但不至(zhì)于(yú)出发市场系统性泡沫，通(tōng)过贵金属(shǔ)温和反弹(dàn)也可以验证这一(yī)点。不过，随着美国居民利息支出占可(kě)很久没做了是不是会时间变短，为什么好久不做时间会变短支配收入(rù)的比例越来越高，未来并(bìng)不排除由于经(jīng)济严(yán)重减(jiǎn)速加快导(dǎo)致大规模(mó)恐慌再现(xiàn)的(de)情况出现(xiàn)。

　　“消(xiāo)费者信心的(de)下(xià)降和最(zuì)近(jìn)的美国居民(mín)部门信用卡(kǎ)违约率上升是相匹配的，在高(gāo)通胀高利率经济下(xià)行的环境下(xià)，居民部门(mén)的资(zī)产负债表和收入状况(kuàng)边(biān)际上会有恶化(huà)也是情(qíng)理之(zhī)中；但美国居(jū)民(mín)部门已经经过了十年的去杠(gāng)杆，本(běn)身资产负债处于一个相对健康的状况，这也是为何即便消费(fèi)信心在恶(è)化，即便(biàn)银行利率在飙升，美国(guó)居(jū)民(mín)部门(mén)的消费贷款仍然在(zài)继续扩张，这显示(shì)着美国居民部(bù)门(mén)的需(xū)求(qiú)仍然十分有(yǒu)韧性(xìng)。”赵旭(xù)初表示。

　　在赵(zhào)旭初看来(lái)，当前市场(chǎng)避险情(qíng)绪(xù)的催化(huà)有(yǒu)两方面(miàn)的(de)背(bèi)景(jǐng)，一是(shì)按照(zhào)历史经验看，海外加息结束到降息之间就是一个容易出风(fēng)险的时间(jiān)段；二(èr)是能够激发风(fēng)险偏好的中国这(zhè)边的(de)复苏环比高(gāo)点已(yǐ)经看到，同(tóng)比高(gāo)点接近看到，在中国没有更多刺(cì)激政策的情况下，市场(chǎng)对全球经(jīng)济的(de)预期想要进一步边际改(gǎi)善是比较困难的。

　　“在(zài)这样的(de)背景下，近日A股的(de)主线题材(cái)下跌与海(hǎi)外银行业(yè)危机(jī)共振(zhèn)成为了一个激发避险情绪升级的导火(huǒ)索。”赵旭(xù)初认为，今年大的宏观(guān)周(zhōu)期和前几年有所不同，国内和海外出现明显(xiǎn)的周期背离，且海外(wài)的政策部门应对危机的速度又很快，所以不至于(yú)出现单边的持续性(xìng)共振(zhèn)，这就(jiù)导致各(gè)类风险(xiǎn)资产难以(yǐ)出(chū)现(xiàn)大幅度的流畅单(dān)边行情，比较合适(shì)的操作思路应该是“在下(xià)跌(diē)时不(bù)过分恐慌、在上涨(zhǎng)时(shí)也不过分(fēn)乐观”。

　　宏(hóng)观(guān)环境(jìng)走弱 有色金属全线(xiàn)下行

　　在(zài)宏观环境偏弱的影(yǐng)响(xiǎng)下，昨日的有色金属(shǔ)板块全(quán)面下行。沪铜主(zhǔ)力合约(yuē)2306大幅下挫1.09％，沪铝(lǚ)主力合(hé)约2306微跌0.48％，沪(hù)锌(xīn)主力合约2306走低(dī)0.91％，沪(hù)镍(niè)主力合约2306收跌1.93％，沪锡(xī)主力合(hé)约2306大跌(diē)2.14％，只有沪铅主力(lì)合约2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大期货研究所有色金属(shǔ)研(yán)究(jiū)总监展(zhǎn)大鹏表示，整体(tǐ)来看，有色金属的全(quán)面下行(xíng)有两(liǎng)个利空背(bèi)景和一个触发因素，一是临近美联储(chǔ)5月份议息(xī)会议，加息(xī)25个基点的概率升(shēng)至高位，市场表现出(chū)谨(jǐn)慎情绪；二是面(miàn)临国内(nèi)五一假期，资金提前(qián)流出规避(bì)不确定性风险；三是前一晚欧(ōu)美(měi)银(yín)行季报再爆利空(kōng)，引(yǐn)发市场对银(yín)行业(yè)危机蔓(màn)延的担(dān)忧，避险情绪(xù)骤(zhòu)然升(shēng)温，美股大幅下挫(cuò)，美(měi)元指数快(kuài)速回升(shēng)，成(chéng)为有很久没做了是不是会时间变短，为什么好久不做时间会变短(yǒu)色板块全面下行的直接触发因素。

　　“可以(yǐ)看出，当前(qián)宏观情(qíng)绪(xù)对市场(chǎng)的(de)扰动较大。市场一直在(zài)衰退论和加息预期之(zhī)间摇(yáo)摆不定。一方面对银行(xíng)业和全球经济前(qián)景感到担忧(yōu)，担心(xīn)陷入衰(shuāi)退，衰退论(lùn)升温又会使得加息预期降低。加息预期降低后又不(bù)得(dé)不面对高企的通胀数据，美(měi)联储喊话(huà)加息不应停止，市(shì)场又继续预测衰退，周而(ér)复始。”国(guó)海(hǎi)良(liáng)时期货有色金属(shǔ)分(fēn)析师何燕艳表示，此外，国内面临五一假期，之前(qián)看多需求修复的(de)情(qíng)绪慢(màn)慢平复，也使(shǐ)得(dé)价(jià)格下跌。

　　具体品种(zhǒng)来看，何燕艳表示，以铜和(hé)铝为代表(biǎo)的大部分(fēn)品种还在区(qū)间运行，除(chú)了锌(xīn)的(de)空头(tóu)势头较为明显(xiǎn)，而(ér)镍和(hé)锡则是(shì)辗转(zhuǎn)反弹状(zhuàng)态。

　　展大鹏表示(shì)，二季度是有色金属的(de)传统旺季(jì)，4月的开局延续了需(xū)求的(de)强预期，有色一(yī)度出现触(chù)底反(fǎn)弹和冲高(gāo)预期，但随着4月旺季过半，市场却出现(xiàn)不一(yī)样(yàng)的声音(yīn)。一是精炼铜及(jí)再生铜制杆、铝材加工和镀锌板等行业样(yàng)本企业开工率却(què)出现(xiàn)接连下(xià)降，社(shè)会库存虽然持续(xù)去(qù)化，但速度较(jiào)3月份明显放缓；二是部分下游加工企业订单(dān)难(nán)以(yǐ)为继，且产成品库存较往年出现小幅累积(jī)，这(zhè)也就意味着之(zhī)前的“强预期”出现“弱兑现”的情况，或者说3月(yuè)份(fèn)的高开工透支了部分旺季的需求。

　　“对铜价来说，海(hǎi)外‘衰退(tuì)+加息’的宏观环境并不支持价格高走，同时国内劳动节假期即将到来，资金从有色市(shì)场流出规避不确(què)定性风险，价格出现回(huí)调并不意外(wài)，昨日(rì)有色价格快速回(huí)落也是近段时(shí)间对利空因素的(de)集中(zhōng)体现，节前(qián)宜谨慎。”展大鹏表(biǎo)示，不过(guò)，5月中上旬延(yán)续旺季(jì)下，需求(qiú)不(bù)会大幅走弱，因此(cǐ)若价格(gé)在节前持续(xù)表现偏弱，下游企业可适(shì)当(dāng)补库过节。

　　何燕艳介(jiè)绍说，从具体的行业数据来(lái)看，下游需求无疑是(shì)在慢慢复(fù)苏的。如房屋竣工面积19422万(wàn)平方米，增(zēng)长14.7％，较上(shàng)期回升6.7％。但(dàn)是反应在下游开工率上(shàng)最近(jìn)几周出现了高位停滞，没有进一步的增长，可能和旺(wàng)季慢慢(màn)过(guò)去也有关系。此外(wài)，4月的总(zǒng)体预测值普遍也没有高于(yú)3月，虽然下(xià)降数(shù)值也不大，但也没能有力提振(zhèn)需(xū)求。不过，何(hé)燕艳表示，价格(gé)一旦大跌到(dào)目前(qián)的(de)状态(tài)，现货(huò)上面买盘(pán)又会出(chū)现，错综复(fù)杂之下走(zǒu)势也(yě)表现的偏振荡。

　　“当前，宏观面上的市(shì)场(chǎng)预期过于一致，主流观点(diǎn)认(rèn)为加息已近尾声，最(zuì)坏的时候已经(jīng)过去，但今年可能(néng)不会降息。我们(men)要警惕(tì)这种市场过于一致的(de)情况。因为美通胀高位持续，美联储的结果(guǒ)导向很可能使得加息时间或(huò)者(zhě)幅度超预期，这样(yàng)市场就(jiù)会有超预期的下跌。最主要的是，有色板块(kuài)多(duō)数品种(zhǒng)供应增(zēng)加总(zǒng)体(tǐ)比较确(què)定(dìng)的，需求(qiú)跟不上(shàng)供应的增速，整个周(zhōu)期是向下(xià)而(ér)不是向上。因(yīn)此，我(wǒ)对整(zhěng)个板块还是(shì)持中线偏空(kōng)思(sī)路，投资(zī)者可以用振荡的策略去(qù)操作。”何燕艳说。

　　宏观(guān)经济是对(duì)未(wèi)来的预期(qī)，更多的是反映市场对未来一个季度、半年度甚至(zhì)更长(zhǎng)时间的需(xū)求(qiú)预(yù)期，展(zhǎn)大鹏(péng)认为，其对(duì)有色板(bǎn)块(kuài)的短(duǎn)期或短线影响并不显著，短(duǎn)期可关注供求现状与价格(gé)趋(qū)势的(de)关(guān)系以及可能突发的风险(xiǎn)事件上(shàng)。“对有色(sè)而言，投资者更多担心的是(shì)在多(duō)空(kōng)分歧(qí)的位置和时间(jiān)节点(diǎn)突发未知的风险事件，从而放大了(le)价格短线的波(bō)动性(xìng)，带来持仓管理的压力。”他说。

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