本周，沪综指3400点(diǎn)关口之前虚(xū)晃(huǎng)一枪，以(yǐ)连跌(diē)6天(tiān)的逼(bī)空(kōng)形态(tài)洗盘，兔年收益消(xiāo)耗殆尽(jǐn)。乐观来(lái)看，A股下行更多(duō)是受中(zhōng)概股拖累，后市下(xià)跌空间不(bù)大(dà)。

　　中(zhōng)概股下跌拖(tuō)累A股急挫

　　截(jié)至(zhì)周四，兔年股市走过3个月行(xíng)程，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长(zhǎng)不(bù)了”之(zhī)叹。其实，4月下旬(xún)行(xíng)情(qíng)看似疾风骤雨，大盘(pán)较4月(yuè)18日(rì)峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或是(shì)外围股(gǔ)市(shì)下跌的风险输(shū)入(rù)。作为(wèi)同股同权(quán)的两地上(shàng)市(shì)指数，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔年涨幅分(fēn)别(bié)为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜(shèng)一(yī)筹(chóu)。StockQ全球(qiú)股市排行(xíng)榜数据显示，截至周四，香港中企指数和恒生指数(shù)过去3个(gè)月表现为(wèi)全球(qiú)垫底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国金龙指数周(zhōu)二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷，主(zhǔ)因是美联(lián)储(chǔ)加息在即，市场避(bì)险情绪上升(shēng)，国际资(zī)金从新兴(xīng)市场撤离(lí)。瑞士瑞(ruì)联(lián)银行日前(qián)将中(zhōng)国股票(piào)评级从高配下调为中性(xìng)。从宏观面(miàn)看，今年首(shǒu)季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季(jì)放(fàng)缓1.5个百分点。剔除食品和(hé)能源的核心PCE物价指数首季(jì)上(shàng)升4.9％，去年四季度为4.4％。两大(dà)数据预示着美(měi)国(guó)滞胀隐忧未减，加息势在(zài)必行。英为(wèi)财情的美联储利率观测(cè)器最新数据显示，5月4日(rì)加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美(měi)国对策(cè)是(shì)：以1930年大萧(xiāo)条以来最(zuì)快速度紧(jǐn)缩货币供应。美(měi)国3月M2货币供应量（未经(jīng)季(jì)节性调整）为20.7万亿(yì)美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且是连续(xù)第四个(gè)月收(shōu)缩(suō)。美联储加息导致金融资产盈利缩水，缩(suō)表则(zé)令流动性折价(jià)效(xiào)应(yīng)加剧，在全球金融市场催(cuī)生戴维(wéi)斯双(shuāng)杀现象(xiàng)。

　　中特估(gū)受追捧(pěng)

　　助(zhù)涨(zhǎng)中字头个股(gǔ)

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第(dì)一共和银(yín)行股价(jià)周(zhōu)三盘(pán)中(zhōng)最(zuì)多(duō)下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应的总市(shì)值为(wèi)8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历(lì)史峰值缩水约(yuē)97.85％。截至一(yī)季度(dù)末(mò)，其实际存款(kuǎn)较去年末减少约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不再抱团银行股，银行(xíng)部分(fēn)龙头股(gǔ)招行等承压，相较而言，工商银(yín)行(xíng)兔(tù)年以来表现抢眼，A股(gǔ)股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波(bō)银行股价兔年颓势，一是二者虎年最(zuì)后3个月股(gǔ)价大涨，涨(zhǎng)幅透(tòu)支了盈利增速；二是(shì)“中国特色估(gū)值体系”开始风行(xíng)，市场风格转换。但二者市净(jìng)率远高于(yú)行业均值，难以赋予(yǔ)中特估概念中的回购(gòu)预期。

　　通达(dá)信数据(jù)显示，中字(zì)头(tóu)指数年内上涨11％，强于(yú)同(tóng)期上涨6.36％的沪综指，年(nián)K线已是五连阳(yáng)。其市盈率和(hé)市净(jìng)率分别为11.63倍和(hé)0.8倍(bèi)，堪称估值(zhí)洼地，而(ér)沪深(shēn)京三市A股的市盈率和市(shì)净率(lǜ)中(zhōng)位(wèi)数分别(bié)为(wèi)49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让(ràng)央企国企(qǐ)估(gū)值回归市场(chǎng)均值，已是(shì)国(guó)家资本新战(zhàn)略。国家外汇局日前表示(shì)：“无论从市(shì)盈率(lǜ)还是(shì)市(shì)净率等指标看，当(dāng)前A股的(de)估值相(xiāng)对偏低。”类似表(biǎo)态无疑是为中字头股票点(diǎn)赞。

　　典型个(gè)股是(shì)，当(dāng)前总市值取代贵(guì)州(zhōu)茅台成(chéng)为市值“一哥”的中国移(yí)动，流通(tōng)小盘+次(cì)新+绩优概念(niàn)让其成为(wèi)中特估龙头。

　　五月预期下跌空间(jiān)不大15个工作日是多长时间 15个工作日包括周六周日吗trong>

　　股市(shì)“红五月”之说(shuō)，源自(zì)井喷式(shì)牛市带(dài)来的财富记忆。1992年(nián)5月21日，上交所放(fàng)开15只股票的涨跌幅(fú)限制，沪(hù)指当(dāng)日(rì)大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日(rì)，沪(hù)指大(dà)涨4.64％，科(kē)技股(gǔ)主导(dǎo)的行情拉(lā)开序幕。

　　自从(cóng)1991年(nián)以(yǐ)来的32年里，沪指全年和5月份(fèn)上涨的(de)年份分别为18次和17次，二者(zhě)同时上涨的年(nián)份有11次。自(zì)2008年(nián)至去(qù)年(nián)的(de)15年(nián)里(lǐ)，红五(wǔ)月出(chū)现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同(tóng)步飘红4次，5月份这(zhè)个风向(xiàng)标已(yǐ)不(bù)太(tài)灵光。相比(bǐ)之下，自从2008年以来，沪综指4月(yuè)飘红5次，除了2008年(nián)当年(nián)下(x15个工作日是多长时间 15个工作日包括周六周日吗ià)跌65.4％之外(wài)，其余年份皆飘红(hóng)。截至周四，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全(quán)年飘(piāo)红(hóng)概率不(bù)低。

　　以科技股为主题的红(hóng)五(wǔ)月(yuè)行情能否再现？关键在(zài)要看两点：一是年内上涨逾(yú)53％的互联网指(zhǐ)数能否维(wéi)持强势行(xíng)情。二是作(zuò)为A股第(dì)二大(dà)行业指(zhǐ)数(shù)，电气(qì)设备板块能否企稳。该指数年内跌幅为(wèi)4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时代(dài)首(shǒu)季盈利增(zēng)长5.58倍，周四收盘较周三低(dī)位上涨一成，或(huò)是否(fǒu)极泰来。

　　进(jìn)入4月(yuè)以来，沪深(shēn)两市单日成(chéng)交始终维持在万(wàn)亿元之(zhī)上，市场人(rén)气并未(wèi)退潮，只是风格轮换在加速。鉴(jiàn)于(yú)大盘(pán)重新回(huí)到(dào)W形整理格局(jú)，后市即使考验(yàn)3200点附近(jìn)的半年(nián)线(xiàn)和年线关口(kǒu)，下跌空间(jiān)亦不大。