财联(lián)社(shè)5月18日讯（编辑 史正丞）距(jù)离瑞士政(zhèng)府撮合瑞(ruì)银与瑞信合(hé)并近两个月后(hòu)，与(yǔ)这次(cì)事件有关的一(yī)个重(zhòng)要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔(péi)付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和非洲地区(qū)的(de)信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在(zài)官(guān)网发布(bù)公告(gào)称，由11家买方机(jī)构、卖(mài)方银行和做市商组(zǔ)成的委员会一致(zhì)投票通过了上述(shù)决议。值得一(yī)提(tí)的是，瑞信本来也是EMEA DC的(de)一(yī)员，但没有(yǒu)出现在投(tóu)票的清单上。

　　具(jù)体来说，提(tí)出这(zhè)个问(wèn)题的市场参(cān)与者认为，AT1债券(quàn)应该(gāi)与(yǔ)CDS合(hé)约(yuē)所依据的参考债券（次级债）具(jù)有同等地位(wèi)，并以(yǐ)一份2020年到期(维多利亚的秘密什么档次，维多利亚的秘密算什么档次ht: 24px;'>维多利亚的秘密什么档次，维多利亚的秘密算什么档次qī)的瑞信英镑次(cì)级债作为标准参考(kǎo)债(zhài)务。

　　对此，委员会首先(xiān)一致裁(cái)定，并(bìng)没(méi)有发(fā)生“政府(fǔ)干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券(quàn)文件中的排名条款和担保(bǎo)条件，次级债的(de)持有人是相较于AT1债券的优先债权(quán)人。同(tóng)时(shí)在(zài)2014年的文件中(zhōng)，也为AT1债券定(dìng)义了“排除义(yì)务”。周(zhōu)三的文件(jiàn)中，决(jué)策委(wěi)员会没有对AT1债(zhài)券是否构成借(jiè)款资金做出(chū)任(rèn)何决定(dìng)。

　　在(zài)3月中旬(xún)的紧急交(jiāo)易中，瑞(ruì)士监(jiān)管机(jī)构FINMA将(jiāng)近170亿美元的瑞信(xìn)AT1债券(quàn)全(quán)额(é)减(jiǎn)记(jì)，此(cǐ)举也(yě)引发(fā)了(le)大量(liàng)此类债券持有人的诉讼。一些(xiē)投机者(zhě)也在市(shì)场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构成(chéng)CDS赔付。

　　作为(wèi)金(jīn)融市场较为常见的金(jīn)融衍(yǎn)生品，信贷(dài)违约掉期的作用是在信(xìn)贷事件（违约、重组、破(pò)产等）后，CDS的买方可以向卖(mài)方索赔，索赔的金额通常等于(yú)参(cān)考资产的面值减去违约后的市场价值。各个区域的信(xìn)贷衍(yǎn)生品决定委员(yuán)会(huì)，负责决定在(zài)这个地区是否发(fā)生了信贷(dài)衍生品合约(yuē)中定(dìng)义的信贷事件。

　　根据存管信托和清算(suàn)公司(sī)（DTCC）的数据，截至(zhì)今(jīn)年3月，与瑞信集(jí)团债务(wù)相关的CDS名义总量超过190亿美元，不(bù)过DTCC的数据并未区分优先级(jí)债务和次级债CDS。

　　恰(qià)好(hǎo)也(yě)在本周，瑞银公布了(le)接手瑞信的最(zuì)新评估。在(zài)本周二提交给美国SEC的监管文件中，瑞银(yín)表示紧急(jí)接(jiē)手瑞信预计将造成170亿美元的损失(shī)，其中有40亿美元为潜在的诉讼和罚款(kuǎn)支出。不过这部分的损失将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收购(gòu)资产的价格（30亿瑞郎(láng)）远远低于资产的实际价值(zhí)。

　　这(zhè)份文件同样显示，从(cóng)去年10月开(kāi)始(shǐ)，瑞银(yín)的战(zhàn)略委员(yuán)会就已经开始评估瑞信的(de)状(zhuàng)况，并在今(jīn)年2月得出“不宜收购(gòu)”的决定，但(dàn)最后仍(réng)在瑞士政府的(de)要(yào)求(qiú)下出(chū)手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇(qí)·科纳将在合(hé)并交易(yì)完成(chéng)后加入瑞银集团(tuán)的董事(shì)会(huì)，同时在“可预见的未来”，瑞信的品牌(pái)仍(réng)将独立运营。

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