当前，市场投资者(zhě)正在担忧，眼下美国政府的债务上(shàng)限僵局(jú)正(zhèng)朝着更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地(dì)时间5月9日，美(měi)国众(zhòng)议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就(jiù)债(zhài)务上(shàng)限问题与总统拜登举行会议后表示(shì)，这次会见并未就解决债(zhài)务上(shàng)限问题达成任何有益意(yì)见，自己和(hé)国会其他几(jǐ)位党团领袖(xiù)将于12日再次与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当(dāng)地时间周二，美(měi)国总统拜登在白(bái)宫与国会众议(yì)院议长、共(gòng)和党人麦卡锡进行谈判(pàn)，试图打破(pò)两(liǎng)党围绕美国31.4万亿美(měi)元(yuán)债务(wù)上限问题长达三个月的僵(jiāng)局，避免(miǎn)在(zài)5月底之前发生(shēng)严重违约。

　　报道称，美国参议院(yuàn)多(duō)数党领(lǐng)袖、民主(zhǔ)党(dǎng)人查克·舒默(mò)、参议院共和党(dǎng)领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院(yuàn)民主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加此次(cì)会谈。

　　之前市(shì)场预(yù)期，拜登与(yǔ)麦卡锡的此次谈判达成协议的(de)可(kě)能性不大，因此，在谈(tán)判前一(yī)日，麦康奈尔(ěr)称，在美(měi)国灾难性违约迫在(zài)眉(méi)睫之际，他不会(huì)在债(zhài)务上限问题上(shàng)打破党派(pài)僵局，去帮助总(zǒng)统拜登(dēng)。这(zhè)番言论(lùn)无疑给此次(cì)谈(tán)判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总(zǒng)额超过债务(wù)上限。美国财政部次日启动非(fēi)常规举措(cuò)维(wéi)持政府(fǔ)运营，避(bì)免(miǎn)出现债(zhài)务(wù)违(wéi)约(yuē)。然而(ér)，使用非常规措施(shī)只(zhǐ)能帮助(zhù)财政部暂时性地(dì)继续(xù)借款。

　　上周，美国财政部长耶(yé)伦(lún)在(zài)致信国(guó)会领袖时发出了(le)债务(wù)违(wéi)约可能期限的警告，称财政部的最佳估(gū)计是，若国会未能提(tí)高(gāo)债务上(shàng)限或暂停(tíng)上(shàng)限，到6月(yuè)初，财政部(bù)将无法(fǎ)继(jì)续履行政府(fǔ)的所有义务，最早可能在(zài)6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债(zhài)务上限问题(tí)相关议(yì)案在(zài)众议院以微弱优势得到通过。议(yì)案提出，到(dào)明年3月31日前，暂停(tíng)债务上(shàng)限的(de)限制，若两党能在这一时限(xiàn)之前同意把债务上限(xiàn)再提(tí)高1.5万亿美(měi)元，则暂(zàn)停时限作废(fèi)，但提高(gāo)上限(xiàn)需要满足(zú)多(duō)种削减开支的条件，共和党(dǎng)预计未来十年内(nèi)将合计削减4.5万亿美元(yuán)政(zhèng)府开支。

　　但白宫在议(yì)案通(tōng)过后(hòu)很快表示，这一将削减支出和提高债务上限捆(kǔn)绑的(de)议(yì)案没机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦(lún)再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国(guó)会不提高债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕(hǎn)见(jiàn)“认(rèn)错”

　　针对(duì)美国银行业危机，美国(guó)监管机构的(de)第一份“认(rèn)错”报告披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能在(zài)硅谷银行倒(dào)闭(bì)之(zhī)前向(xiàng)该行(xíng)领导层施压，要求其(qí)尽快解决已知(zhī)问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监管(guǎn)反应迟钝，未能及时排查隐患，没(méi)有(yǒu)及时注(zhù)意到第一共和银行、硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)在疫情期间(jiān)发展过快，吸(xī)收(shōu)了(le)数千(qiān)亿(yì)美元(yuán)的存款。同时，其工作人员也没有意识到银行过快扩张(zhāng)所带来的风险。报(bào)告表示，银行(xíng)“在纠(jiū)正(zhèng)监管机(jī)构已发现的缺陷方面(miàn)行动迟缓(huǎn)，监管机构也没(méi)有采取足够措施去(qù)尽快(kuài)解(jiě)决问题(tí)”。

　　需要(yào)指出的(de)是，美(měi)国银行业的这一场危机风暴中，加州是名副其实的(de)“震中”。除硅谷银(yín)行以外，刚刚(gāng)宣(xuān)告(gào)倒闭的(de)第一(yī)共和银行也(yě)位于加州旧金山。此(cǐ)外，近期同样(yàng)遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴跌的西太平洋(yáng)合众银行也位(wèi)于加(jiā)州洛杉(shān)矶(jī)。

　　根据(jù)DFPI最新发布的(de)报(bào)防碍哪个字错了，防碍哪个字错了并改正告，在(zài)对硅(guī)谷银(yín)行的监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧金山联邦储备银(yín)行承(chéng)担(dān)主要监督责(zé)任，后者未来可能会投入更(gèng)多人员进(jìn)行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未(wèi)来将对资(zī)产超(chāo)过500亿美元、且未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的存款规模很高的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事(shì)件中，未纳(nà)入保险(xiǎn)的存款(kuǎn)规模(mó)较(jiào)高是(shì)促(cù)成银行(xíng)挤兑的关键因素(sù)之(zhī)一。然(rán)而，报告指出，在过去，监管机(jī)构(gòu)并未认定大量无保险存款一(yī)定意味着(zhe)风险增加，因为拥有大量存款(kuǎn)的(de)账(zhàng)户往往是由企业客(kè)户持有的(de)，这些客户(hù)往往很(hěn)少更换银行。该报告还(hái)表示，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑如何(hé)管理社(shè)交(jiāo)媒体(tǐ)和实时提款(kuǎn)带来的风(fēng)险，这些风(fēng)险(xiǎn)也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美(měi)国政府再度推迟战(zhàn)略石(shí)油储备回(huí)补计划(huà)

　　5月(yuè)9日(rì)周二，美国政府(fǔ)再度推迟美国战略石油储(chǔ)备的回补计(jì)划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然(rán)是(shì)世(shì)界上最大的石油储备(bèi)，能源部仍(réng)然致力于以一种为(wèi)美国纳税人带来最大价(jià)值(zhí)并保护(hù)美(měi)国经济和安全(quán)利益的方(fāng)式回补SPR，同时遵(zūn)守国会的授(shòu)权(quán)并进行必要(yào)的维(wéi)护(hù)——这些也是对(duì)该储备进行良好管理的一部(bù)分。

　　美国(guó)能源(yuán)部表示，除了(le)直接采购外，其补充SPR的方式(shì)还包括要(yào)求一(yī)些炼油厂退(tuì)回部分(fēn)从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该(gāi)部门去年通(tōng)过(guò)政府拨款法案取消了(le)国(guó)会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油(yóu)销售，但过(guò)去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶。尽管在3月底和(hé)本(běn)月初(chū)，WTI油(yóu)价一(yī)度降至72美元/桶以下(xià)，曾(céng)一度(dù)短暂符合美国政府制定的在(zài)每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油(yóu)价(jià)依然高于(yú)美国(guó)政府设(shè)定(dìng)的条件。

　　油脂板块间(jiān)走(zǒu)势(shì)分(fēn)化明显 棕榈油(yóu)连续多日领涨

　　五一节后(hòu)，油脂(zhī)上演“大逆转”，在节后开盘一度全线(xiàn)跌破前低支撑(chēng)后(hòu)，国内三大油(yóu)脂(zhī)期货价格(gé)随即反(fǎn)转(zhuǎn)走(zǒu)高，增仓上行(xíng)。三个交易日(rì)，豆油主力(lì)合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力(lì)合约(yuē)最(zuì)高涨幅(fú)8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力(lì)合约最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂价格集(jí)体回落，豆(dòu)油(yóu)率先(xiān)回(huí)吐涨幅，棕(zōng)榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间走(zǒu)势有明显分(fēn)化，从板(bǎn)块内(nèi)强(qiáng)弱(ruò)表(biǎo)现上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货(huò)日报记者了解(jiě)到，此轮反转过程中，市场风格不断变(biàn)化，领(lǐng)涨品(pǐn)种从(cóng)豆油切换到(dào)棕榈油，领涨(zhǎng)月份从主力转换到(dào)近(jìn)月，反映了市场(chǎng)交易逻辑改(gǎi)变(biàn)。

　　据光大期货分析师侯雪玲介(jiè)绍，五一餐(cān)饮业火爆，美(měi)团(tuán)预测(cè)五一堂(táng)食订座率同(tóng)比2019年增长205％，市场对油脂消(xiāo)费预期(qī)乐观，确认了油脂大消费(fèi)基调，且认为节(jié)后油(yóu)脂将迎来(lái)补库需(xū)求。“因(yīn)海关对大豆(dòu)检验要求(qiú)增加(jiā)、检验频度增加，大(dà)豆通过慢，供应压力后移(yí)，市(shì)场担(dān)忧豆油产(chǎn)量或不及(jí)预期，豆油累库放慢(màn)甚至去(qù)库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显示大豆压榨保持较高水平，豆油库存加速(sù)攀升(shēng)，豆油(yóu)紧(jǐn)张(zhāng)逻辑证(zhèng)伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳及后期(qī)大豆高到(dào)港带来的累库趋势压制(zhì)，豆油整体一直是不(bù)温不火；菜油整体受到(dào)需(xū)求难以消化供给的压制，前期表现(xiàn)弱势但(dàn)在加拿大题材出(chū)现后反(fǎn)弹(dàn)迅(xùn)猛(měng)。相比之(zhī)下，棕榈油(yóu)在产地(dì)及(jí)国内持续去库的加持(chí)下，表现最为亮眼，也是(shì)本轮油脂上(shàng)涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投期货分析师石丽红表示，此次油脂(zhī)反(fǎn)弹较为凌厉(lì)，棕榈油连(lián)续几日出(chū)现(xiàn)3％以(yǐ)上(shàng)的(de)涨幅(fú)，一(yī)点(diǎn)都不拖泥带水，一定程度反应了前(qián)期超(chāo)跌后的市场心态。

　　记者了解到，本(běn)轮反弹(dàn)中(zhōng)连棕领(lǐng)涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预期(qī)。

　　上周五(wǔ)主要机构公布的数据显示，马棕4月(yuè)产量不(bù)及预期，马棕4月库存环(huán)比(bǐ)可能(néng)大幅下降，进一步支撑了马棕及(jí)连(lián)棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货(huò)分析师(shī)陈燕杰介绍(shào)，4月马(mǎ)棕出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近期(qī)的价格(gé)优势相比豆(dòu)油及葵油大(dà)幅缩窄，导致(zhì)国(guó)际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产(chǎn)量(liàng)130万吨，环(huán)比几乎持平。出口(kǒu)预(yù)估(gū)120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万(wàn)—153万(wàn)吨，相比3月库(kù)存167万吨下降比较明(míng)显。但(dàn)上周五(wǔ)到周一(yī)，大华继显及(jí)MPOA给(gěi)出(chū)的4月全月产量环比减幅(fú)更(gèng)大(dà)，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕(zōng)库存或仅140多万(wàn)吨，已经是历史极低(dī)库存水平，库(kù)存环比减(jiǎn)幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产(chǎn)量(liàng)偏低主要在于当月假期(qī)较多，工作(zuò)日偏少。因(yīn)马来种植园的印尼工人要返(fǎn)乡庆(qìng)祝开斋(zhāi)节，通常(cháng)开(kāi)斋(zhāi)节当(dāng)月马棕产量环比数据有偏低倾向。今年印尼(ní)开斋节(jié)假期从4月19—25日，且(qiě)随后是(shì)国际(jì)劳动节(jié)假期，预计因此印尼工人返乡偏(piān)慢导致当(dāng)月产(chǎn)量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内(nèi)人(rén)士(shì)看来，三个品种表现(xiàn)强弱与各自(zì)的国内外(wài)供(gōng)需(xū)、消息面有直接(jiē)关系，阶段性的宏观企(qǐ)稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的重要(yào)前(qián)提。

　　“外围市场尤其(qí)是美(měi)国(guó)经济衰退及风险事件的担忧(yōu)情绪缓和(hé)，令(lìng)原油及国内(nèi)商品短期偏强，是国内油脂(zhī)反(fǎn)弹的重(zhòng)要环境(jìng)因素。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五(wǔ)晚间公布(bù)的美国非(fēi)农就业等数据全面超预期。此(cǐ)外(wài)，耶伦也在(zài)敦(dūn)促国会提高联邦债务上限。这些消息(xī)，从边际上缓解(jiě)了(le)因(yīn)美国银行业危(wēi)机、债务(wù)上限(xiàn)到期、短期较(jiào)差经济数据带来的(de)美(měi)国经济低迷(mí)及(jí)衰退担忧，国际原油随之止跌回(huí)升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏观环境（欧美经(jīng)济衰退预期、美(měi)国银行业危机、美国债务上限(xiàn)等(děng)），考虑巴西大豆卖压有所(suǒ)减轻(qīng)但仍将持(chí)续、美(měi)豆新(xīn)作(zuò)目前播种顺利、棕榈油产地处于(yú)季节性增(zēng)产季、欧洲新菜籽上市等因(yīn)素，油(yóu)脂本(běn)轮可定义为反弹。

　　上(shàng)涨根基不(bù)牢(láo) 业内人(rén)士不(bù)看好油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)的持续性

　　值(zhí)得(dé)注意的是，当前，因宏观和基本面(miàn)的压制依然存在，受访人士对(duì)油脂此轮反弹的持续性并(bìng)不乐观。

　　“从基本面来(lái)看，在(zài)油脂供应改善倾向较(jiào)强的(de)背(bèi)景下(xià)，我防碍哪个字错了，防碍哪个字错了并改正们预期油脂很(hěn)难具备持续的(de)上行基础，此轮超(chāo)跌反(fǎn)弹(dàn)或难持(chí)续(xù)太久。”石丽(lì)红表示(shì)。

　　在(zài)侯雪玲(líng)看来，国内(nèi)油脂需求好于(yú)2022年(nián)，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场(chǎng)对于需求不(bù)宜过分乐观。而从时间节点上(shàng)来看，油脂整体也将进入增库(kù)周期，在业内人士(shì)看来，进入增库周期已是事实(shí)，这(zhè)也将抑制油脂(zhī)反弹空(kōng)间。

　　对(duì)此，陈(chén)燕杰表(biǎo)示，从国际棕(zōng)榈油产地(dì)看，目前是季节性增产(chǎn)季，中期产地库存(cún)趋向(xiàng)回升。但当前马棕(zōng)库(kù)存很低，马棕供需转(zhuǎn)为(wèi)充裕预计(jì)还需要(yào)几个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建(jiàn)立在1—4月产量偏低(dī)的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主(zhǔ)需求国高库存(cún)带来的并不算(suàn)好的出口前景下，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记(jì)者了解到(dào)，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产期，3月马来西亚(yà)出现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节(jié)的扰乱，过(guò)去几个(gè)月马棕产量表现不佳导致(zhì)了棕榈油的(de)连续(xù)去库(kù)。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于正常季节性的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处(chù)于4月下旬，预计马棕5月全月(yuè)的产量环比增幅可能还会更高，这预计将为马来西亚带(dài)来(lái)显著的累库压力，不(bù)利于产地报价(jià)及棕榈油(yóu)期价(jià)的持续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来(lái)两(liǎng)个月(yuè)油脂(zhī)市场累库为主(zhǔ)，大豆(dòu)检验只影响大豆供(gōng)给的节(jié)奏但不会(huì)消化(huà)供应压(yā)力(lì)，根据(jù)船期初步推算，5—6月国内(nèi)大(dà)豆月均到港950万吨(dūn)、油菜籽(zǐ)月均到港50多(duō)万吨、油脂直接进(jìn)口(kǒu)月均(jūn)30多万吨，那么(me)油脂单(dān)月供(gōng)应(yīng)在230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存走势(shì)来看，国(guó)内菜油库存(cún)从年初以来早就已经进入累库状态(tài)。截(jié)至5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西(xī)大豆(dòu)到港(gǎng)带来压榨整体回升，豆(dòu)油的(de)累(lèi)库趋势也已经比较明显，截至5月5日(rì)，国内豆油商业库存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但(dàn)周(zhōu)比增近10％，已(yǐ)连续三周累库。后期从(cóng)库存季(jì)节性角(jiǎo)度来看，整体累库倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽红表(biǎo)示(shì)，目前唯一呈现库存下滑的(de)油(yóu)脂是近月(yuè)进口不太足的棕(zōng)榈油，但产地棕榈油有望在(zài)开斋(zhāi)节后(hòu)开启累库(kù)，带来远月(yuè)棕榈油进口利润(rùn)改善及新增买船。

　　在(zài)陈(chén)燕杰(jié)看来，增库确实(shí)会限制油脂反(fǎn)弹空间，但(dàn)国(guó)内油脂油料多数进口为主，成(chéng)本端原料(liào)的供需及价格的变化对油(yóu)脂行情的影响(xiǎng)要更大一些。后(hòu)期，市场需关注巴(bā)西大豆(dòu)贴水是否进(jìn)一步反弹，美豆新作面积预期，国际(jì)棕榈油(yóu)产地累(防碍哪个字错了，防碍哪个字错了并改正lèi)库情况及国际菜油葵(kuí)油价格变化。

　　此(cǐ)外，值得(dé)关注(zhù)的是(shì)，宏观风险并没(méi)有(yǒu)完(wán)全(quán)消散，全球(qiú)经济预期、美(měi)高利息(xī)对(duì)大宗(zōng)商品需求传(chuán)导等影响或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放完(wán)全(quán)，市场随时(shí)可能(néng)重新聚(jù)焦宏观风险(xiǎn)，且油(yóu)脂整体供应改善(shàn)的背景下，油脂并不具备持续性反(fǎn)弹(dàn)的基础(chǔ)，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人士不(bù)看好油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)的持续性和(hé)高度(dù)。在侯雪玲看来，每次(cì)反弹乏力都是空单入场机会，合约上(shàng)建议选(xuǎn)择(zé)远月合约，品(pǐn)种中首选(xuǎn)豆油(yóu)。待供需报告发布后可(kě)择机考虑棕(zōng)榈油空单(dān)及(jí)菜棕价差做扩。

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