财(cái)联(lián)社记者(zhě)近期(qī)从行业内(nèi)了解到，信贷市场(chǎng)需求(qiú)低迷持续之下(xià)，部分银行(xíng)出现了贷款最优惠利率与同期理(lǐ)财收益率(lǜ)倒挂或接近倒挂的罕见现象。

　　“我们个(gè)贷(dài)最低已经(jīng)到年化3.65％左右(yòu)了(le)，但投放依(yī)旧比较难。房贷和前十年(nián)比(bǐ)那都是放不(bù)出去的。”4月25日(rì)，中部(bù)一家大(dà)型城商行相关负责人对(duì)财(cái)联社记者说。

　　这种情况并非个案。4月(yuè)26日，财联社记者(zhě)向兴业、广发等多家银行(xíng)了(le)解到，当前抵押(yā)贷款最优惠利率区间为3％-3.85％之间。与一季度情况(kuàng)相比，贷款利率水平(píng)仍在进一步下滑。

　　而(ér)普(pǔ)益标准监测数据(jù)显示，上周（4月17日-4月(yuè)23日）全市(shì)场共新发了(le)661款理财产品(pǐn)，环比增加22款，其中(zhōng)86款为开放式产品，其(qí)平均业绩比较基准为3.46％，环比(bǐ)下跌0.07个百分(fēn)点；575款(kuǎn)为封(fēng)闭(bì)式产品，其(qí)平均业绩比较基准为(wèi)3.66％，环(huán)比(bǐ)下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家头部(bù)银行理财子负责人对财(cái)联社记者表示(shì)，正(zhèng)常(cháng)情况下贷款利率要高于理财收益，否则(zé)会(huì)形成套利空间(jiān)。近期出现的收益率(lǜ)倒挂(guà)的情况的确多年来少见(jiàn)。这种情况本质上反映实体经济需求不(bù)足，资金可能在金融市场空转(zhuǎn)的信号。

　　走低的贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率VS走高的理财收益率(lǜ)

　　4月(yuè)23日，央行国际司司长金(jīn)中夏对外表示，人民(mín)银行(xíng)认真贯彻党中央、国务院决(jué)策(cè)部署，采取了很多措施做(zuò)好金融支持稳外贸工(gōng)作(zuò)。首先是降低实体(tǐ)经济融资成本。2022年，我国企(qǐ)业(yè)贷款加权平均利(lì)率同比下降了34个基点，仅(jǐn)4.17％，这在历史上是比(bǐ)较低的水(shuǐ)平。

　　而上周(zhōu)，央行一季(jì)度金融统计数据发布(bù)会上(shàng)公布的数据(jù)显示，3月份银行体(tǐ)系(xì)新发企(qǐ)业贷加权平均利率(lǜ)同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行(xíng)所表述，3.96％系3月份银行体系新(xīn)发企业贷款加权平均利率水(shuǐ)平，并没有(yǒu)考(kǎo)虑区域差异(yì)。财联(lián)社记者注意(yì)到，在部分(fēn)资金充裕的一(yī)线城市利率水平下(xià)沉(chén)更快，比(bǐ)如(rú)央行营管(guǎn)部早在2月(yuè)份(fèn)即(jí)表示(shì)，去年12月份，北京地区新发(fā)放企业(yè)贷(dài)款加权平均利率仅为(wèi)3.09％。

　　海(hǎi)通国(guó)际最(zuì)新报告分析认(rèn)为，一(yī)季度(dù)的贷款需求非常好，央行今年一季度公布的贷(dài)款需求指数(shù)飙升，达到78.4，还是(shì)2012年下半年以来(lái)的最高值。但(dàn)最近贷款需(xū)求(qiú)有下降趋势(shì)，如近期(qī)票据转贴现利率下降，表示银行贷款需求较差，需(xū)要购(gòu)买(mǎi)票据(jù)来填充贷款额度。

　　与新发放贷款(kuǎn)市场当前(qián)的不景(jǐng)气形成鲜明对比的是，一季度理财(cái)市(shì)场的(de)收益率却在(zài)节节回升。普益标准(zhǔn)数据显(xiǎn)示，截至2023年1季(jì)度(dù)末，理财公司存续理财产品14892款，占(zhàn)全(quán)市场存续理财(cái)产(chǎn)品的(de)44.03％。理财公司存(cún)续开放式固收(shōu)类理财产品（不含现金管理类产品）的近1个月(yuè)年化(huà)收益率的平均水平为4.00％，环比(bǐ)上涨5.81个百分点。

　　国金(jīn)固收最(zuì)新数(shù)据显(xiǎn)示，4月24日(rì)封闭式理财平均(jūn)基准利率3.81％，已恢复至(zhì)去年12月水(shuǐ)平；3月以来6M-1Y封闭式理(lǐ)财(cái)基准利率与1年期(qī)AAA级中(zhōng)票(piào)、存单利(lì)差走(zǒu)阔(kuò)。

　　即(jí)便与(yǔ)新发理财(cái)产品收(shōu)益率(lǜ)相比，当前银行新发贷款(kuǎn)的利率也(yě)不占(zhàn)优(yōu)。普益标准监测数(shù)据显示(shì)，上(shàng)周（4月17日-4月23日）全市场(chǎng)新发(fā)理财(cái)产品(pǐn)中，开(kāi)放式产品平均(jūn)业绩比较基准为3.46％，封闭式产品平均业绩比较(jiào)基准为3.66％。

　　业内：要警(jǐng)惕(tì)资(zī)金(jīn)出现(xiàn)空转(zhuǎn)套(tào)利可(kě)能

　　多位(wèi)受(shòu)访金融行(xíng)业人士对记(jì)者(zhě)表示，当前新(xīn)发贷款利率(lǜ)和理(lǐ)财收益率之(zhī)间出现倒挂是(shì)多年来罕见的情况。部分人士认为，应该警惕当前非对(duì)称利(lì)率政策之下，贷款、存(cún)款和金融市场之(zhī)间出现收益“套利”空间的可能。

　　融360数字科技研(yán)究(jiū)院分析师刘银平对财联社记者表示，理财(cái)产品(pǐn)收益率超过银行贷款利率，可能会给部分(fēn)客(kè)户(hù)钻(zuān)空(kōng)子的机会(huì)，从银(yín)行那里获取的低(dī)息(xī)贷(dài)款没有投(tóu)入实际(jì)经营，而是拿去购(gòu)买收益率更(gèng)高的理财产品，导致资金空(kōng)转，前几(jǐ)年结(jié)构性存款市场曾存在(zài)这(zhè)种现象。

　　不过刘银平(píng)认为，目(mù)前(qián)理财产品业绩比较基准(zhǔn)不代表实际(jì)收益率，净值是不断波动的，不会一直上涨，实(shí)际上，理财(cái)产品(pǐn)向净(jìng)值(zhí)化转型之后对企业的吸引力有所减弱(ruò)。

　　上(shàng)海金融与发展实验室主任曾刚对财(cái)联(lián)社(shè)记者表示(shì)，理财(cái)收益与金融市场利率相对应，出现倒挂(guà)的(de)情况主要是(shì)即期(qī)的(de)贷款利率与发行当期定价的理(lǐ)财(cái)收益(yì)率的差异，在市场(chǎng)利率快速下行的(de)时(shí)容易出现(xiàn)这种收益率不同(tóng)步的脱节(jié)现象(xiàng)。

　　曾刚认为，如果(guǒ)银行(xíng)贷款利率继续(xù)下行(xíng)，意(yì)味着当期发行的(de)理财产品的收益率会(huì)同步(bù)下降。从这一个角(jiǎo)度(dù)来看，未来一段时间(jiān)的(de)理财产(chǎn)品收益率会进入下行通道。

　　这一判断(duàn)得到银行业内人(rén)士的认同(tóng)。4月25日，某城商(shāng)行广(guǎng)州分行(xíng)负责人(rén)对财联社表(biǎo)示，该(gāi)行已(yǐ)经(jīng)关注到理(lǐ)财收益和存贷(dài)款(kuǎn)利差的(de)情况，理财与贷款利(lì)率差距过大必(bì)然引发资金空转套利，这与(yǔ)货币政策(cè)初衷(zhōng)不符。估计下一步理财产(chǎn)品收益水平要降低(dī)到(dào)3％以下。

　　一(yī)家头部银行理财(cái)子负责人(rén)对财联社记者表示，考虑到理财产品底(dǐ)层资产(chǎn)大(dà)多数为债(zhài)券(quàn)，而债券市场发行人(rén)大多是大(dà)型企业(yè)，理论(lùn)上其收益率比(bǐ)个贷(dài)是(shì)要低一(yī)个(gè)等级。

　　“道理(lǐ)很简单，个人的信(xìn)用等级比大型企(qǐ)业要低，所以个贷(dài)的定价理论上要比理(lǐ)财收益(yì)率高(gāo)才对。现在(zài)出(chū)现个贷(dài)定(dìng)价(jià)和(hé)理(lǐ)财(cái)产品持(chí)平(píng)，甚至出现倒挂，这只能(néng)说明个人部门当(dāng)前的信(xìn)贷需求不足(zú)，没有什么(me)人想贷(dài)款，导致资金空转，这也是近年(nián)来比(bǐ)较罕(hǎn)见的(de)情况。”该负责(zé)人表示。

　　该人士同样认为(wèi)，如果贷款定价(jià)持续下行未来新发理财(cái)产品收益率也会回落。“市场对(duì)利率走势(shì)的预(yù)期是一(yī)致的，新发的收益率(lǜ)未来会下(xià)来(lá天之蓝52度多少钱一瓶i)，近期(qī)整体的趋势(shì)也是这样。一些存(cún)量的(de)产品年化收益(yì)率(lǜ)近期大幅上(shàng)行，主要(yào)是因为底层(céng)资(zī)产是去年(nián)利率(lǜ)高位(wèi)时候(hòu)拿的(de)，在利率走低(dī)预(yù)期下(xià)，其净值表现就会向上拉(lā)。”

　　息差承压将推动存款利率(lǜ)进一步下行

　　受访银行(xíng)人士对财联社记者称，当前(qián)贷款端定价疲(pí)软的现状，也是(shì)有关方面不断(duàn)出手规范(fàn)存款(kuǎn)利率的核心动因(yīn)。

天之蓝52度多少钱一瓶　　4月25日，前述中部地区(qū)大型城商(shāng)行负责(zé)人对记者表示，在贷款定价上不去(qù)的(de)情(qíng)况下，未来存款利率持续(xù)下行应(yīng)该(gāi)是(shì)大趋势(shì)，否则银行净息差承受的天之蓝52度多少钱一瓶(de)压力(lì)将是(shì)巨大的。“现在各行储蓄(xù)又多(duō)，之(zhī)前理财波动的影响还没完(wán)全消除，很多客(kè)户的资(zī)金还(hái)没有出来，都压(yā)在储蓄(xù)里(lǐ)。”

　　有(yǒu)市场观点认为，一旦第二季度(dù)贷款(kuǎn)需求走弱得(dé)到(dào)确认，意味(wèi)着贷款利(lì)率依然有下降的可能性和空(kōng)间，银(yín)行(xíng)息差水平面临更艰难的局(jú)面。

　　4月25日(rì)，苏州银行一季度显示，截至3月末(mò)，该行净(jìng)利息(xī)收益率和净利差从去年末的1.87％、1.93％进一(yī)步下降到1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证券(quàn)王一(yī)峰团(tuán)队最新研报认为，未来存款(kuǎn)市场成本(běn)管控仍(réng)有(yǒu)后手牌，“类活期”存款(kuǎn)是(shì)重要抓(zhuā)手。其预计，后(hòu)续对(duì)于(yú)存(cún)款定价自律管理的手段包括但不限于以下三个方面。首先，协(xié)定存款、通知(zhī)存款等创新(xīn)类活期存款有(yǒu)可能将纳入自律机制管理。现阶段，对核(hé)心定(dìng)期存款(kuǎn)而言，同时(shí)有EPA和MPA进行约束，但“类(lèi)活期”存款缺(quē)少政策指引(yǐn)，未来或(huò)将对这类产品比照活(huó)期存款进(jìn)行规范；其次，同(tóng)业存款(kuǎn)套壳协议存款需继续纠正；最后(hòu)，期权价值过(guò)低的“假”结(jié)构性存款(kuǎn)仍须规范，后续或(huò)将结构性存款的(de)（保底收益+期(qī)权价值）合计同时纳入自(zì)律(lǜ)机制上限，进(jìn)一步压降(jiàng)结构性(xìng)存款(kuǎn)利率(lǜ)。

　　王一(yī)峰(fēng)团(tuán)队测算认(rèn)为(wèi)，如果全部企业活(huó)期存款利率降(jiàng)至2013-2018年0.70％左(zuǒ)右(yòu)的平(píng)均水平，则上市(shì)银行企业活期(qī)存款成本(běn)率加权(quán)平均降幅在30bp左右(yòu)，将提(tí)振息差5.5bp左右(yòu)，影(yǐng)响上市(shì)银行营收(shōu)增速(sù)2.3pct。

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