北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年(nián)度(dù)股东大会。公(gōng)司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事(shì)长——99岁的查理·芒格先生(shēng)，一边(biān)吃喜(xǐ)诗糖果，一边回答了(le)来自全球投资(zī)者5个多小时(shí)的互动提问。

　　在这次(cì)股东会(huì)中，两位奥马(mǎ)哈“先(xiān)知”再度和(hé)投资者分(fēn)享了(le)投资(zī)、成功以及长寿的秘诀，并就市(shì)场关注的AI、新能源、美国银行危机、苹果以及公司“接班人”等(děng)热点(diǎn)话(huà)题进行了探讨(tǎo)。

　　例(lì)如，巴菲特在(zài)股(gǔ)东会上(shàng)表示，他和芒格(gé)依(yī)然高度(dù)看好苹果公司。“如(rú)果让消费(fèi)者选择(zé)，是放弃第二(èr)台车，还是(shì)放弃(qì)iPhone，我想(xiǎng)大多(duō)数人会放弃第二(èr)辆车。这(zhè)是消费者行(xíng)为对苹果公(gōng)司(sī)带来的机会(huì)。”

　　同(tóng)时(shí)，也谈到(dào)了台积电在产业(yè)链中的重要位置(zhì)。巴菲特认为(wèi)，“目前没(méi)有一家公司可以与(yǔ)台积电相比拟(nǐ)，这家公司拥有(yǒu)非凡的领导地位(wèi)。”

　　为了让读者能够在第一时间获取本次股东会最(zuì)新观点，筛选出40条核心(xīn)精华内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业(yè)背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯克希(xī)尔(ěr)买卡(kǎ)车(chē)加(jiā)油(yóu)站Pilot比英国石油买Travel Centers贵(guì)的(de)原因是，买Pilot是一(yī)个分成三个阶段的交易，第(dì)一个阶(jiē)段价格很好，第二个(gè)阶段由(yóu)于他们去年(nián)优异的业绩对卖家(jiā)很有(yǒu)利。

　　自从我们在 2017 年购买了(le)Pilot 的股(gǔ)份(fèn)以(yǐ)来，这部分股份(fèn)已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购(gòu)买Pilot的额外权益(yì)，这将使我们的所有权提高到80％，并导致我(wǒ)们在财务(wù)报(bào)表中充分整合Pilot的(de)收(shōu)益(yì)、资(zī)产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合理，Pilot的选址要比(bǐ)后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分销商

　　巴菲(fēi)特表示，“沃尔玛的分销做(zuò)的很好，我们有很多(duō)产品(pǐn)供应给它，但有(yǒu)些(xiē)产品很难让人们只去沃尔玛购买，我(wǒ)们(men)也会把产品的(de)分(fēn)销渠(qú)道多元化，我们(men)希望能够拥有多个具(jù)备沃尔玛一样分销能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果虽然有101年的历(lì)史，

　　但其魔力(lì)也不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗(shī)糖果，巴(bā)菲特说，“喜(xǐ)诗(shī)糖果当前(qián)面临的问题不(bù)在于是否(fǒu)开新店。我和(hé)查理为(wèi)了把这(zhè)个(gè)品牌推向全球做过(guò)很多尝试，每次我们都是在最初(chū)觉得(dé)走对了方向，但后来(lái)发现还是不行。喜诗糖果有101年的历史(shǐ)，虽然有自己的魔力，但(dàn)魔(mó)力(lì)也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影(yǐng)行业经(jīng)营难题比较多

　　关于(yú)电影和迪士尼，芒格说，电(diàn)影(yǐng)行(xíng)业是一个（经营(yíng)）非常困难的行业，是（竞争）非常严峻(jùn)的行业。“举个例(lì)子，假如疫情前(qián)有(yǒu)70％的(de)业务，随(suí)着疫情的(de)来临(lín)，客流量(liàng)减少了，但(dàn)电影院不能减少影片供(gōng)应，也不(bù)能减少其他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上

　　微软已经做得非常出色了

　　有投资人(rén)提(tí)问，伯(bó)克(kè)希尔出(chū)售动视暴(bào)雪股份是(shì)否影(yǐng)响到了微(wēi)软对其的收购？对此，巴菲特回(huí)复：“伯克希(xī)尔所有监(jiān)管要求下应披露的事项都已在13-F或10Q文(wén)件里写明了。至于微软，我认为他们已经(jīng)做得(dé)非常(cháng)出色了，为了达成这笔收购，微(wēi)软与英国(guó)有关部门积极地进行了合(hé)作，但这并不(bù)代表他们最终一定会成功(gōng)，这也(yě)不是(shì)愿意(yì)多花钱就能(néng)解(jiě)决的问题。我还(hái)不清(qīng)楚最终结果会如何，但即使这笔收购最(zuì)终没有成功，也(yě)不代表微软(ruǎn)或动(dòng)视暴雪有任何的缺(quē)陷(xiàn)。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯定(dìng)苹果公司，

　　其在(zài)伯克希(xī)尔(ěr)持仓占比(bǐ)已超(chāo)过了能源(yuán)业务

　　在股(gǔ)东大会上，巴菲特(tè)高度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司在(zài)我们(men)仓(cāng)位中的占(zhàn)比超过了能(néng)源业(yè)务。虽然我(wǒ)们持有苹果的(de)股份占(zhàn)比不高，但每年的权重(zhòng)都在增加(jiā)。我不懂手(shǒu)机(jī)，但我(wǒ)能看(kàn)明白消费者的习惯。如果让(ràng)消费(fèi)者选是放弃买手(shǒu)机(jī)还(hái)是放弃买(mǎi)汽车，我想很(hěn)多人会选放弃(qì)汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何(hé)发展(zhǎn)，但我们知道什(shén)么是(shì)正确的价格，我们可以在消(xiāo)费者行为方面做一定的预测，以及它(tā)对企(qǐ)业的(de)威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二(èr)辆车和买(mǎi)iPhone之(zhī)间选择，多(duō)数人可能(néng)会(huì)选择放弃买车

　　有投资(zī)者(zhě)对于苹果占(zhàn)伯克希尔组(zǔ)合的35％表(biǎo)示担(dān)忧，认为(wèi)这已(yǐ)经接近了危险(xiǎn)范围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯定地(dì)表示(shì)，“你(nǐ)的美(měi)元是好(hǎo)的(de)。”以此(cǐ)来(lái)表示，这笔投资是没问题(tí)的，甚至(zhì)是非常有机(jī)会(huì)的。“铁路、能源和喜诗(shī)糖果(guǒ)等都是生意，而苹(píng)果(guǒ)的商业模式更好。消费(fèi)者花钱(qián)的时候都有自己的喜好(hǎo)，有些人(rén)会(huì)花1500美元买(mǎi)一部手机，同样，也有人花3.5万美元买第(dì)二(èr)辆车(chē)。我(wǒ)认为(wèi)，如(rú)果他(tā)们(men)要(yào)么放弃第(dì)二(èr)辆(liàng)车，要(yào)么放弃他(tā)们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积(jī)电(diàn)拥有非凡的(de)领导地位

　　《红(hóng)周刊》事前发送了提问(wèn)，想了(le)解伯克希尔(ěr)在一个季度内快速买(mǎi)入卖出台积电的(de)原因。在问答(dá)环(huán)节，巴(bā)菲特对此进行(xíng)了说明，在他看来台(tái)积电是世界范围内管(guǎn)理最完善且最重(zhòng)要的(de)公司之(zhī)一，即(jí)使是5至20年后也不会变。

　　“我重估(gū)过，尽管很多人想要提高美国的芯片(piàn)产能，但我认为，它只能(néng)留在（中国）台(tái)湾地(dì)区。我(wǒ)们通过Allegheny购买的(de)一家子公司参与(yǔ)了亚利(lì)桑那(nà)州的部分芯片工(gōng)作，但至少在我(wǒ)看(kàn)来，目前我(wǒ)们没有一家公司(sī)可(kě)以与台(tái)积(jī)电比拟(nǐ)，这家公司拥有非凡的领导地位。何(hé)况它们还拥(yōng)有一位91岁(suì)的创始人(rén)，这家(jiā)公(gōng)司(sī)非(fēi)常(cháng)棒。”

　　关于电动(dòng)车(chē)

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克(kè)高估了自己(jǐ)，

　　可他是(shì)天才(cái)

　　有观众问巴菲特(tè)，你是(shì)否认为埃(āi)隆·马斯(sī)克高估了(le)自己？巴(bā)菲特的回答是(shì)，“是(shì)的(de)，我认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己，但他很(hěn)有(yǒu)才(cái)华。所以，他高估了(le)一个(gè)不需要高估就(jiù)能成(chéng)为天才的(de)人。他(tā)真的很聪明，我想他(tā)的智商可能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些（伟大的(de)）目(mù)标，他喜(xǐ)欢接受不可能(néng)的目标(biāo)。我们(men)的不同之处在于，我想要的不(bù)多(duō)，我在寻找简单、确定性高的工作，我(wǒ)不想要那么(me)多的失败。但(dàn)埃(āi)隆·马斯克需要狂热，致力于解决不可能的问题。我喜(xǐ)欢我现(xiàn)在的生活(huó)方式(shì)，我不喜欢和(hé)他在一起，他(tā)也不(bù)喜欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关于新(xīn)能源(yuán)和汽(qì)车厂商，巴菲特表示，“很长(zhǎng)一段(duàn)时间内(nèi)，我和查理都觉得，汽车行业太(tài)艰难了(le)。例如福特汽车公司，曾经亨(hēng)利·福(fú)特看(kàn)起来拥有(yǒu)整个世界，但20年后，他(tā)们正在赔钱。前几天，我读了通(tōng)用汽车公(gōng)司1932年(nián)的(de)年度报(bào)告，其中显(xiǎn)示，他们(men)有19000个经销(xiāo)商(shāng)，而当时人(rén)口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿人，所(suǒ)有汽车品牌只(zhǐ)有18000左右(yòu)个经销(xiāo)商。此外(wài)，美(měi)国(guó)的汽车公(gōng)司(sī)还会(huì)面(miàn)临来(lái)自世(shì)界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事实也并非如此，法拉(lā)利就处于一个特(tè)殊的位置。虽然我们觉得，汽车不是一(yī)个吸引人的行(xíng)业(yè)，但电动汽车即将大获成(chéng)功。现在它带(dài)来(lái)了巨大(dà)的成本和巨大的风(fēng)险，但我不喜欢巨大的资金成本(běn)和巨(jù)大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能(néng)持怀疑(yí)态度

　　在回答新加(jiā)坡(pō)投资者(zhě)关于人工智能的问(wèn)题时，芒格表(biǎo)示，如果你到(dào)中国的比亚(yà)迪(dí)工厂去看(kàn)一(yī)看，会(huì)发现自动化操作程度非常高，但我还是(shì)觉得用人可能更好，因(yīn)为人工智能并不能取代很多领域的人才(cái)。

　　巴菲特也表示(shì)，人工智能虽然可以做一(yī)些(xiē)令(lìng)人惊奇(qí)的事情，比(bǐ)尔盖(gài)茨也(yě)曾带我去看(kàn)微软(ruǎn)的(de)产(chǎn)品，但这类产(chǎn)品仍不完(wán)善，譬如(rú)目前还不能(néng)讲笑话。发明AI的初衷(zhōng)是好的(de)，但很多事情(qíng)是不能掌控的。人工智能(néng)可以改变全(quán)世(shì)界(jiè)，但它并(bìng)不(bù)能(néng)改(gǎi)变人类(lèi)的思(sī)维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额(é)收益的机(jī)会在降低(dī)，

　　但总会有(yǒu)新技术创造新机会

　　巴(bā)菲特说，“现在赚(zhuàn)取超额收益的机会在相对降低，但这并(bìng)不代(dài)表没有投(tóu)资(zī)机会。从1940年(nián)到(dào)现在，无论汽(qì)车、工(gōng)业、飞(fēi)机以及(jí)能源等领(lǐng)域都有新的改变(biàn)，新的事物永远在(zài)不断出现(xiàn)，而(ér)且会取代一些原有的技(jì)术，因此，在这其中会(huì)存在(zài)很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在新能源方面

　　做(zuò)了很多投入，但还远远不(bù)够

　　针对新能源前景，巴菲特(tè)说，“之前买下伯克希尔能源(yuán)这(zhè)家公司(sī)，就是希望能够(gòu)帮(bāng)助解决一些环境方面(miàn)的问题。从传(chuán)统能源向新能源的(de)转(zhuǎn)变，我(wǒ)们在这(zhè)个方面做了非常多的投入。不过(guò)，现在做的还(hái)远远不够。”更多(duō)精彩(cǎi)观点请关注证(zhèng)券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的(de)碳足(zú)迹(jì)

　　与(yǔ)2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒(sā)韦非保(bǎo)险业(yè)务副(fù)董事(shì)长格雷(léi)格·阿贝尔表示，“我们现在正在经历能源(yuán)行业的变革，全(quán)球(qiú)都是如此，我们有3家美国的公共事业公司(sī)，我们希(xī)望(wàng)能够在(zài)全国的每一个州(zhōu)制定不(bù)同的计(jì)划，然后将这些计划进(jìn)行(xíng)整(zhěng)合。我(wǒ)们(men)也将我们的目标进行了同(tóng)步规划，我(wǒ)们希望2030年(nián)的碳足(zú)迹与2005年(nián)相(xiāng)比(bǐ)能(néng)够(gòu)降(jiàng)低50％。这是我们在公共(gòng)事业方面(miàn)希望能够取得(dé)的(de)成绩(jì)，但(dàn)这(zhè)个(gè)过程是不容易(yì)的”。

　　关于美国银(yín)行危机

　　15. 一周期是什么意思是多少天

　　硅(guī)谷银行事件(jiàn)引发的(de)蝴蝶(dié)效(xiào)应

　　会(huì)扰乱世界(jiè)金融(róng)体系(xì)

　　在针对(duì)投(tóu)资者(zhě)提出的硅谷银行破产事件(jiàn)会(huì)带(dài)来(lái)怎样的经济后果时，巴菲特表示，这是(shì)灾难性的，即使联(lián)邦存(cún)款保险公司(sī)的限额是25万美元，这是法令的规定，但这不是(shì)美国的行为方式，就像他们不会让(ràng)债务上(shàng)限(xiàn)导致(zhì)世界(jiè)陷入混(hùn)乱一样。他判断FDIC不会(huì)有人愿意公开向美国(guó)公众解释为(wèi)什么只有25万美元有“存(cún)款”保险(xiǎn)，这次事(shì)件引发的(de)后续问题会扰乱世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这(zhè)是不应该发(fā)生(shēng)的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情(qíng)况都非常相似，恐惧总是会传染的，我父亲在(zài)1931年因为(wèi)银行挤兑而失去(qù)了工(gōng)作(zuò)。不过(guò)，这(zhè)些年来(lái)，银行系(xì)统发生(shēng)了很(hěn)大变化。二战(zhàn)后的那一年(nián)，有(yǒu)多达2000家银行(xíng)倒(dào)闭(bì)，也(yě)是(shì)在那(nà)时，我(wǒ)们做了一件非常(cháng)明智的(de)事情，就是成立联邦存(cún)款保险(xiǎn)公司(sī)。现在已经是2023年了，人们仍（对银行(xíng)挤兑）感(gǎn)到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改(gǎi)规则(zé)

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定保(bǎo)证金要求(qiú)的责任。他们改变了很多(duō)次保证金要求，因为我们都(dōu)知道，借(jiè)了很(hěn)多钱(qián)的人会(huì)给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解(jiě)决不了财政问(wèn)题(tí)

　　由于美(měi)联储投放(fàng)的天量流动性，引发了严(yán)重的通货膨胀，市场普遍在批评美联储失(shī)职。不过，巴菲特却认为，问题不在美(měi)联储，“他们无法解决财政问题，他们(men)正在(zài)履行其职能(néng)。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格(gé)对此(cǐ)也不很乐观，他表示，我们在第二(èr)次世界(jiè)大战(zhàn)中付出了代价。我们每个人，包括学校的孩子和其他人(rén)，也包括我自己。我们购买了最初所(suǒ)谓的战(zhàn)争债券(quàn)、国防债券和(hé)储蓄债券等(děng)等。如(rú)果不停(tíng)印钞票，我无法预(yù)计(jì)宏观环(huán)境会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银(yín)行可以(yǐ)有(yǒu)新发明，但要恪守旧的价(jià)值(zhí)观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各样的新(xīn)发明(míng)，但(dàn)它需(xū)要有旧的价值观。我们(men)不(bù)知道会发生什么，因为在目前的情(qíng)况下，可能会发生很多(duō)事情。你必须有惩罚(fá)，打击那些制造(zào)问题(tí)的人。如果(guǒ)他们承(chéng)担(dān)了(le)不该承担的风险，如果(guǒ)你要改(gǎi)变人们未来的(de)行为方式，风(fēng)险就必(bì)须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我(wǒ)们(men)准备买下许(xǔ)多银行

　　巴(bā)菲特说，“如果你遵循(xún)健全的(de)银行投资方法，不做别人做的一些风(fēng)险性事(shì)情，银行可能是一个非常不(bù)错的投资。最初在1969年(nián)，查理(lǐ)和我以(yǐ)1900万美(měi)元投资了一家银行。如(rú)果1970年的《银行控股公司(sī)修(xiū)正法案》没有通过，我们最终可能会拥有许多银行，而不是(shì)许多保(bǎo)险公(gōng)司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对货币失去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针(zhēn)对去(qù)美元化与“放水”，巴菲特(tè)说，“美元是储备货币，我看(kàn)不到任(rèn)何其他货(huò)币(bì)能够取代它。我觉得没人能理解现在的情况(kuàng)，只有鲍威(wēi)尔（美(měi)联储主席）可能比我们(men)更清(qīng)楚，但(dàn)是他也不(bù)能完全控制(zhì)我们的财政政策(cè)。当疫情发生的时(shí)候(hòu)，并没有人知道需(xū)要印多少(shǎo)数额的货币才能解决问题，而直(zhí)到它失控。人(rén)们会对货币失去信心(xīn)，他们(men)的行为方(fāng)式(shì)可(kě)能会完全不同。我(wǒ)们无法(fǎ)预测，但我们(men)知(zhī)道这(zhè)不是一(yī)个好现象”。

　　关于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险(xiǎn)公(gōng)司

　　巴(bā)菲(fēi)特表示(shì)，过去10年，虽然(rán)有很多上市(shì)公司涉(shè)及保险业(yè)务，但没有一家(jiā)是自己愿意(yì)去投的(de)。虽然有人诟(gòu)病盖(gài)可保险(xiǎn)已经是(shì)一家(jiā)技术公(gōng)司，但在我们(men)看来，其依然是一(yī)家保险公司(sī)。他同时解(jiě)释，盖可在(zài)技术方(fāng)面需要做的工作要比想象的多很多(duō)。

　　作为政(zhèng)府雇(gù)员保险公司，盖可第一季(jì)度业绩(jì)表现得非(fēi)常好，这背后有两个原因(yīn)，首先是减少了(le)前一年的保(bǎo)险准(zhǔn)备金(jīn)，其(qí)次一季度还(hái)是(shì)汽车(chē)保险的旺季(jì)，此外在远程信息(xī)处(chù)理方面，盖可也取得(dé)了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产(chǎn)领(lǐng)域(yù)

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投资者提出(chū)的商业地产(chǎn)损失(shī)情况有多严(yán)重，和伯克(kè)希尔是(shì)否会在商(shāng)业地产领(lǐng)域(yù)更活(huó)跃时？巴菲特表(biǎo)示(shì)，伯克希尔(ěr)在商业地产领域从来不是特(tè)别活跃，因此也不(bù)会受到不(bù)良贷款等一系列负面因素(sù)影响(xiǎng)。

　　但美国和世界很多地方市中心(xīn)的空洞(dòng)化却是非常严重的，它会影响很(hěn)多(duō)人(rén)。建(jiàn)筑不会消失，但所(suǒ)有者会变(biàn)化(huà)，人们总(zǒng)是喜欢买没有追索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重点是

　　以安全的(de)方式恢复长期(qī)运营

　　在回答有投资者(zhě)提出的伯(bó)灵(líng)顿北方圣太菲铁路公(gōng)司面临的(de)机遇和挑战(zhàn)时？巴菲特(tè)表示，他(tā)密切关注(zhù)这一团队的运营指标，其中不仅有美(měi)国的铁路，而且还有加(jiā)拿大的(de)铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫情确实经历了一段困难时(shí)间，但好在我(wǒ)们(men)走出(chū)疫情和供应方面的(de)挑战(zhàn)，不过还面临(lín)劳(láo)工问(wèn)题和其他一些问(wèn)题。我(wǒ)们的(de)团队优(yōu)先考虑的是(shì)恢复(fù)铁(tiě)路(lù)的长期(qī)运营(yíng)，而不(bù)是短期专注于在20年内达到某(mǒu)一(yī)运营指标，要长期为客户提供可持续(xù)的优质(zhì)服务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史上(shàng)

　　没有(yǒu)一次(cì)情绪化(huà)投资决定

　　在回答有没有因为情绪作出错误的投(tóu)资决定时，巴菲(fēi)特表示(shì)：“虽然在(zài)生活中谁(shuí)都不想成为一个(gè)没有感(gǎn)情的人，但肯(kěn)定(dìng)想在做投资(zī)或商(shāng)业决定时成(chéng)为一个没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了(le)

　　超过5000亿美(měi)元(yuán)的股(gǔ)东权益

　　巴菲(fēi)特(tè)强调(diào)：“如果我们拥有更多的(de)企业，企业赚更多的钱，作(zuò)为股东(dōng)的份(fèn)额，作(zuò)为伯克希(xī)尔的所有者，每(měi)年都(dōu)在增加，而投资者不需要花任何钱(qián)。我们投(tóu)资并创造了超(chāo)过5000亿美元(yuán)的股东权(quán)益(yì)和超(chāo)过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是(shì)非(fēi)常有限的(de)

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的现金充满(mǎn)信(xìn)心？巴菲(fēi)特回答道，为什么(me)要派发(fā)现(xiàn)金(jīn)？我们(men)感兴趣(qù)的、真正想做的是收购(gòu)伟(wěi)大的(de)企业。我们可以做到以500亿或750亿美元的(de)价格，收(shōu)购一家(jiā)价值1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适当的情况下，没(méi)有人(rén)能像(xiàng)我(wǒ)们一样(yàng)达成交(jiāo)易。2008年(nián)我收购了一大(dà)堆公司，这种(zhǒng)事情会再次(cì)发生(shēng)。但问题是，我们收购(gòu)的机会是(shì)非常有(yǒu)限(xiàn)的，所(suǒ)以当一家好公司面临被卖掉(diào)的时候(hòu)，我们需要足够的(de)资金。但我们的股东可能(néng)会把股(gǔ)票卖得太(tài)便宜(yí)，而且(qiě)无法做(zuò)什(shén)么(me)让股价稳步上(shàng)涨(zhǎng)。我(wǒ)们有足够(gòu)的(de)钱(qián)，我们正在用(yòng)我们所(suǒ)拥有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投(tóu)资(zī)的(de)秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于公(gōng)司如何在(zài)短期利润(rùn)和长期防御(yù)能力之间做(zuò)出选择？巴菲特对(duì)此表(biǎo)示：“我(wǒ)们不关心(xīn)季度预算是(shì)否达标，我们感兴趣的是，永(yǒng)远拥(yōng)有一个美好的事业。好的企业不(bù)多，但(dàn)我们确实(shí)找到了一些，例如，当我们在1966年试图涉足百(bǎi)货商店业务时，我们学到(dào)的是，在(zài)奖(jiǎng)品上做图(tú)案绘制，这(zhè)可以算(suàn)是(shì)一件愚蠢(chǔn)的(de)事。我们(men)一直在试图(tú)洞悉(xī)的(de)是消(xiāo)费者的行为，我们不能(néng)洞悉企业的技(jì)术趋势，如果(guǒ)能做到这(zhè)点，那也能获利(lì)！但(dàn)这(zhè)并不(bù)重要。”

　　回应(yīng)接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷格·阿(ā)贝尔(ěr)将接班！

　　关(guān)于(yú)投(tóu)资人关注的接班人话题，巴菲特说(shuō)，“格雷格•阿贝(bèi)尔(ěr)一(yī)定会继承我(wǒ)的工作，当然现在我(wǒ)还在位(wèi)，格雷格的主(zhǔ)要价值是可以把(bǎ)一些事情做(zuò)得(dé)更好，或者去(qù)管理更多(duō)的(de)事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)也(yě)会(huì)给他一些好的建议，但格雷格是做(zuò)出最终决定的(de)那个人。未(wèi)来我们还需要(yào)更多的优秀(xiù)人才，去涉及更(gèng)多的业务(wù)。如果这些人(rén)不足够聪(cōng)明(míng)，我们是绝不会(huì)让他们接替我们做(zuò)任(rèn)何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优(yōu)秀在于(yú)从不会频(pín)繁(fán)更换经理人(rén)

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯克希(xī)尔有很多很优秀的(de)经理(lǐ)人，相对其他大型公司，伯克希尔之所以能够做的更好原因之一，是从不会频繁更(gèng)换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特的认可(kě)：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地位(wèi)无可(kě)取(qǔ)代

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“一周期是什么意思是多少天阿吉特•贾恩是全(quán)球选出的十大最(zuì)佳(jiā)保险(xiǎn)经理人之一，他的地位无可取代。阿吉(jí)特从不会去尝试改变(biàn)一个(gè)体系，而(ér)总是会去改善(shàn)一个(gè)体(tǐ)系。我(wǒ)很享(xiǎng)受与他交(jiāo)流，以(yǐ)前我们每天(tiān)都会聊天(tiān)，现(xiàn)在没有(yǒu)那(nà)么频繁(fán)了，但他绝对(duì)是(shì)世界上独(dú)一(yī)无二(èr)的人(rén)”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访日本(běn)五(wǔ)大(dà)商(shāng)社

　　是为“接(jiē)班(bān)人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到了(le)为何到(dào)访日本(běn)，并参观五(wǔ)大商社。“我(wǒ)去那里(lǐ)的部(bù)分(fēn)原因(yīn)，是为了把格雷格介绍给那些生意伙伴(bàn)。至于那些企业，让人(rén)感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格补(bǔ)充道，“我(wǒ)们(men)确实希望和（那些企业）有长期合作的机(jī)会。它们是(shì)一些(xiē)令人(rén)难以置信的(de)投资机会，一(yī)直是非常好的投资机会(huì)。我(wǒ)很喜欢这些公司(sī)的(de)文化(huà)和(hé)历史(shǐ)。我们(men)对五大(dà)商社的两天走(zǒu)访是非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社(shè)会带(dài)来幸福感

　　在问答环(huán)节(jié)，巴菲特提出(chū)了一百年(nián)后伯克希尔的发展愿景，他说，希望这家公司(sī)仍能被股东们(men)眷顾，并且为社会带来幸福(fú)感，拥有(yǒu)无限的资本(běn)和大量的人才。“就像格雷厄(è)姆1949年写(xiě)下的书时(shí)至今日依然畅销且屹立不倒一样，成为其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部(bù)分(fēn)公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希(xī)尔被认(rèn)为是一(yī)个国家的资产而非(fēi)负债，以往(wǎng)记录已经说明了(le)这一点。未来12~15年，伯克希(xī)尔的资(zī)本还(hái)是会比(bǐ)大部分公司(sī)都要(yào)多，也仍然可以在国家(jiā)的经济中(zhōng)投(tóu)入(rù)非常多的钱，带来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回(huí)购不(bù)会停(tíng)

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“相(xiāng)信(xìn)在(zài)格(gé)雷格继任后，他仍会做出与现在(zài)相(xiāng)同的股票回购(gòu)决定。”

　　伯克希(xī)尔(ěr)哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔补充道(dào)：“沃伦和查理定下了非常优秀的回(huí)购计(jì)划框(kuāng)架，我(wǒ)会继续(xù)沿用，因(yīn)为股票回购(gòu)将同时对股(gǔ)东(dōng)和(hé)公司自身的运营产生益处，如果资本足够且股票很有吸引力，那么为什么不通过回购来提升单股内在价值呢？因此当(dāng)时机来临，我们(men)会成为活跃的股票回购(gòu)方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写讣(fù)告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回答(dá)关于遗(yí)产规划的问题时，巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，在伯(bó)克希尔，只要把某几只股票(piào)拿好就行，但(dàn)这并不适合所有人。如果你想要(yào)你的孩子拥有某(mǒu)种(zhǒng)价值观，重要的(de)是：你要践行这样的价值(zhí)观(guān)，并(bìng)和他们谈论这个价值观，从他们(men)出(chū)生起，他们就在学习(xí)你。“你(nǐ)的意志与此有(yǒu)关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果(guǒ)你(nǐ)想弄清楚(chǔ)如(rú)何度过(guò)这(zhè)一生，你可以写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我年(nián)事已高但没(méi)有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕家庭，它们在(zài)财(cái)产(chǎn)规划分配上都存在各自的问(wèn)题。我年事已高，可(kě)我并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理(lǐ)解以及他们(men)的建(jiàn)议。这(zhè)件事情对(duì)于(yú)孩(hái)子而(ér)言，在20岁和60岁的不同时期来做，效(xiào)果是不一样(yàng)的”。

　　在他(tā)看来(lái)，过(guò)早向孩子宣告(gào)遗嘱会绑架他们(men)的(de)成长。“有一些人完全不向他们的(de)孩子透露任何遗嘱有(yǒu)关的事情，而有些人则用遗嘱(zhǔ)去绑架孩子的成(chéng)长(zhǎng)。当(dāng)过(guò)早地向孩(hái)子宣读遗嘱，比如在他(tā)们的成长阶(jiē)段(duàn)，让他们(men)知(zhī)道遗嘱上的内(nèi)容——这在(zài)以后会(huì)很难更改，我认为这是家长犯下的(de)一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成(chéng)功(gōng)的秘诀(jué)：

　　活(huó)到老学到老，并学(xué)会感恩

　　会上，查理·芒(máng)格说，“成功很(hěn)简(jiǎn)单一周期是什么意思是多少天，比如花钱(qián)要量入为出，花的钱要(yào)比(bǐ)赚的钱少；避免身边有能(néng)量的人和活动；要活(huó)到老学到老，要(yào)学会感恩(ēn)。如(rú)果你(nǐ)能做到这一切，那你一(yī)定会成(chéng)功。如果做不到，成功就需要更多的运气，当(dāng)然，你一定不要把自己的命运都押宝在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和自己喜欢的人一(yī)起工作，业务中没有(yǒu)困难

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业务中没有(yǒu)困难，我们都非常热爱自己的(de)事业。每天早(zǎo)上起(qǐ)床(chuáng)时，我都感觉非(fēi)常棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而且我上班通勤也只需要(yào)约5分钟的路(lù)程，这是(shì)非常理想的工作(zuò)环(huán)境，没有什么能(néng)比这更美妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明(míng)的(de)投资者(zhě)》

　　在亚(yà)马逊的排(pái)名

　　股东大(dà)会(huì)上(shàng)，巴菲特再度提起本·格雷(léi)厄姆(mǔ)在投(tóu)资上对他产(chǎn)生(shēng)的积极影响，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆在他的书(shū)中(zhōng)写下(xià)一些非(fēi)常有(yǒu)说服力的(de)话，告诉我我在(zài)过去8、9年间所从(cóng)事和热爱的工作(zuò)都是错误(wù)的。我(wǒ)看了这本书（注：即《聪(cōng)明的投资者》）一遍(biàn)又一遍。无论他的(de)想法(fǎ)是(shì)否正确，我都非(fēi)常喜(xǐ)欢，甚(shèn)至还不时去亚马逊看看(kàn)这(zhè)本书(shū)的(de)排名，它一(yī)直在畅销榜上排在差不(bù)多第300名或第350名的位置(zhì)。试想下(xià)，到(dào)哪(nǎ)里再找一本(běn)书在(zài)其领域里具有这样持(chí)续的地(dì)位？”

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