5月以来，港股市场仍在持续下跌，最近一(yī)个交易日即5月25日主要指数更(gèng)是创出年内收市新(xīn)低。不过，虽然多只投(tóu)资港股(gǔ)的ETF产品年内收益告负，但资金(jīn)越跌越买，多只(zhǐ)港股ETF产品年内份额增幅明显，纷纷创下历史新高(gāo)。如广发(fā)基(jī)金两只(zhǐ)港股(gǔ)ETF年(nián)内(nèi)份额分(fēn)别激增16倍(bèi)、13倍，华夏恒生互联网ETF份(fèn)额也持续增长，最新份(fèn)额更是逼近700亿份。

　　多位(wèi)业(yè)内人士对(duì)此表示，港股作(zuò)为离岸市场，基本(běn)面主要跟随国内市场(chǎng)，而(ér)流动性(xìng)与海外流动性相(xiāng)关度较高(gāo)，在基本面(miàn)及(jí)流动性双重(zhòng)压(yā)力(lì)下(xià)，5月市场走势较弱。不过，当前港股(gǔ)市场估值水(shuǐ)平(píng)已处于历(lì)史偏(piān)低水平，具备(bèi)一定的投资性价比(bǐ)，看好人工智能(néng)、互联网科技(jì)、创新(xīn)药等(děng)细分(fēn)领域的投资(zī)机会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额(é)再创新高

　　Wind数据显示，截至(zhì)5月26日，港股ETF产品年内份额合计(jì)达2284.37亿份，相较于(yú)年初增幅(fú)超37％，年(nián)内资(zī)金合计净流入(rù)达(dá)244.42亿元。

　　具体来看(kàn)，有多只ETF产品(pǐn)份额增(zēng)幅明显，且(qiě)再创(chuàng)历史(shǐ)新高。其中，广发(fā)恒(héng)生科技ETF、广(guǎng)发港股创新药ETF年内份额增(zēng)幅(fú)分别高达1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅不(bù)仅领涨港(gǎng)股(gǔ)ETF产(chǎn)品，亦在跨(kuà)境ETF产品中位列前二(èr)。而易方达(dá)、富国基金等旗下5只港股ETF产品份额也(yě)实现(xiàn)倍数增幅。

　　此(cǐ)外(wài)，华夏恒(héng)生互(hù)联网ETF份额也持续增长，年内(nèi)份额增幅超31％，最新份(fèn)额已站上699.71亿(yì)份的高位(wèi)，再(zài)创历史新高，并继续蝉联市场(chǎng)规模最大(dà)的港股ETF产品。

　　不(bù)过，从(cóng)产(chǎn)品(pǐn)业绩来看，截至5月26日，仍有超(chāo)九成港(gǎng)股ETF产(chǎn)品年内(nèi)收(shōu)益为负(fù)，产品(pǐn)平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股(gǔ)市场持(chí)续震(zhèn)荡下跌(diē)，3月下旬虽(suī)有小幅回调，但4月下旬之后又转跌，5月(yuè)25日(rì)，港股再度缩量下跌，恒生指数、恒生(shēng)科技指(zhǐ)数在同日创下年内收(shōu)市新低；而整体(tǐ)看，5月港(gǎng)股市场跌(diē)多涨少，波动中(zhōng)枢(shū)朝下移(yí)动。

　　对于近期港股市(shì)场波动下跌，广发恒(héng)生科技ETF基金经理刘杰(jié)分析系受多个因(yīn)素影响(xiǎng)。一(yī)方面，国内(nèi)经济(jì)复苏斜率(lǜ)放缓，市场处于(yú)弱预期和(hé)弱复(fù)苏(sū)叠加的阶段；另一方面，海外核(hé)心通胀(zhàng)仍存韧性，美国(guó)债务上(shàng)限(xiàn)到期带来的债务违约(yuē)风险也对市场风险偏好形成扰动。

　　同时，港股囊括了大部(bù)分内地互联网以及新经济领(lǐng)域上市公司，5月份日本(běn)正(zhèng)式出(chū)台了制造设备(bèi)管制(zhì)措施，加大了(le)市3寸照片是几x几厘米 3寸照片是多少厘米场对于国内(nèi)科(kē)技领域的担忧，同期A股市场情绪偏弱，均影(yǐng)响了(le)5月(yuè)份港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场(chǎng)的表现。

　　诺(nuò)德(dé)基金基金经理张昳泓认为，港股近期波动(dòng)较大主要有(yǒu)基(jī)本面以及(jí)资金面(miàn)两方面的原因。

　　首先，从基本面(miàn)角度来看(kàn)，去年防疫政策转(zhuǎn3寸照片是几x几厘米 3寸照片是多少厘米)向后市(shì)场对于国内(nèi)疫后复(fù)苏有较高(gāo)的预期，“从(cóng)春节前(qián)后的复苏情况，我们确(què)实看到由于(yú)线下场景的修(xiū)复，消费需求出(chū)现了(le)比较好的恢复(fù)。而进入4、5月份，国(guó)内(nèi)经济整(zhěng)体相较一季度(dù)环(huán)比有所减(jiǎn)弱，这也使(shǐ)得市场(chǎng)对于国内(nèi)经济复苏预期开始修正(zhèng)，整体(tǐ)盈利(lì)端预期有所下修。”

　　其次，从资金流(liú)动性的角度来看，张昳(dié)泓表示，海(hǎi)外(wài)对于暂(zàn)停(tíng)加息(xī)的节奏出现反复(fù)，人民币汇(huì)率也在持续走弱，近期跌破7的关口。港股作(zuò)为离岸市场，基本面主要跟(gēn)随国内市(shì)场，而(ér)流(liú)动(dòng)性与海外流动性相关度较(jiào)高，在基(jī)本面及流动性双重压(yā)力(lì)下，5月市场走(zǒu)势较弱(ruò)。

　　中融基(jī)金直(zhí)言，港股从Beta的角度是中美经济(jì)相(xiāng)对强弱关系(xì)的直接反(fǎn)馈，“放开国门之后我们预期中国经济向上，美国(guó)经济进入衰退，所以港股(gǔ)表现很亢奋，但实际结果中(zhōng)美两边的状态变化还是需要更长时间(jiān)，但大概率还是会发生的(de)，在这(zhè)个过程中的波折(zhé)就(jiù)对应着人民币汇率和(hé)港(gǎng)股(gǔ)的(de)大幅波(bō)动。”

　　看(kàn)好AI、创新药等细分(fēn)领域投资机会

　　尽管年(nián)内持续下(xià)跌，但(dàn)多位业内人士认为(wèi)，当前港股(gǔ)市场估值水平已(yǐ)处于(yú)历史(shǐ)偏低水(shuǐ)平(píng)，具备一(yī)定的投资性价(jià)比，并看好人工智能、互联网科技(jì)、创新(xīn)药等(děng)细分领域的投资机会。

　　广发基金刘杰表示，受欧美(měi)银(yín)行业危机影响(xiǎng)和主要经济体(tǐ)政策变化扰(rǎo)动，今年以来港(gǎng)股持续回调，整体表现不如A股(gǔ)。但(dàn)随着国内外流动性压力持续缓解，未来港股资金(jīn)面或有机会(huì)得到(dào)改善，结合当前的低估值水平，港股(gǔ)吸引力或许逐(zhú)步凸显。“某些波动较大且回调较多的细分板块或许是值(zhí)得关(guān)注的方向，例如恒生科技以及(jí)港股创新药(yào)等，若(ruò)未来市场(chǎng)进一步(bù)回(huí)暖，科(kē)技领域、港股创新药以及消(xiāo)费复苏或者更能调(diào)动市场的关注度。”

　　投资建议上，广发基金(jīn)刘杰认为港(gǎng)股(gǔ)波(bō)动性较(jiào)大，建(jiàn)议投资者(zhě)通过定(dìng)投(tóu)分散(sàn)参与，较好平(píng)衡(héng)风(fēng)险和(hé)机(jī)会。同(tóng)时，选(xuǎn)择更有价(jià)值的细分赛道，或许更符合未来市场的表(biǎo)现。

　　具体来看(kàn)，首先(xiān)，人工智能有(yǒu)望成为全球投(tóu)资的主线，推(tuī)动了中美股市的表现，未来人工智能应用或利好科(kē)技(jì)相关细分领域。其(qí)次，港股创(chuàng)新药是(shì)国内医药领域(yù)长期具(jù)备相(xiāng)对优势的细分赛(sài)道，对比(bǐ)美国创新药占比医(yī)药市(shì)场80％的占比，国(guó)内(nèi)占比仅为10％左右(yòu)，未来肿瘤等方(fāng)向需要(yào)更(gèng)多更先(xiān)进的疗法(fǎ)和创新药，长(zhǎng)期投(tóu)资价(jià)值值(zhí)得关注。此外，港股(gǔ)消费行业也有望上行(xíng)。因为目前我国经(jīng)济总量数(shù)据回暖，国(guó)内经济长远(yuǎn)发展的确定性增强，居民可支(zhī)配(pèi)收入(rù)增加，消费信心正逐(zhú)步恢复。

　　中融基金(jīn)表示，港股市(shì)场是以(yǐ)机构和外资为主导的(de)市场，因此海外经济数据对港股资金面会产(chǎn)生较大影(yǐng)响(xiǎng)。在当前流动性持续(xù)承压和较(jiào)弱的国际宏观环境背景下(xià)，短期港(gǎng)股或(huò)是震荡行情，投资者可以关注(zhù)高(gāo)稳(wěn)定性且(qiě)具备估(gū)值(zhí)性价比的标的。

　　“当(dāng)中国经(jīng)济恢复比(bǐ)预期更强或(huò)者美国(guó)经济下滑比(bǐ)预(yù)期更快(kuài)这二者中任一情景发(fā)生(shēng)甚至同时发(fā)生时，我们可能就(jiù)会看到人民(mín)币汇率(lǜ)的走强，同时(shí)港(gǎng)股整体表现(xiàn)也会走强。”中融基金进一步指(zhǐ)出，可以(yǐ)先重点关注运营(yíng)商(shāng)等高(gāo)股息资产，而随(suí)着市场预期(qī)更进一步(bù)强化，可以更多关注互联网、创新(xīn)药(yào)等高弹(dàn)性(xìng)板块。因为消费品的业绩差异很大(dà)，建议更多关(guān)注(zhù)个(gè)股的性价比与成长的确定性。

　　诺德(dé)基(jī)金张昳泓直言(yán)，从长期维度来看，当下港股(gǔ)市场具(jù)备(bèi)一定(dìng)的投资性价(jià)比(bǐ)，当前估值水平仍然(rán)位于历史偏低水平。从基本(běn)面(miàn)角度来说，他们认为国内经济(jì)的复苏节奏可能(néng)大(dà)概率是一波(bō)三(sān)折趋势(shì)向(xiàng)上的弱(ruò)复苏态势，当下港(gǎng)股市(shì)场(chǎng)已经price in经济复苏较(jiào)弱(ruò)的(de)相对悲观的预期，往后看随着经济(jì)的缓(huǎn)慢(màn)复苏(sū)，预计盈利预期也会逐(zhú)步上修。而从流动性角度来(lái)看，美(měi)联储(chǔ)暂停加息虽(suī)在节奏上(shàng)较难(nán)判(pàn)断，但往未(wèi)来看(kàn)是大概率事件，预计人(rén)民币(bì)汇率的压力也(yě)会逐步(bù)缓(huǎn)解(jiě)。

　　“细分板块上，我们认(rèn)为顺周期(qī)受益于(yú)国内(nèi)经济复苏的消费、互联网、医(yī)药等板块仍然值得重点关注。”张昳泓表示，港股市场由于其(qí)离岸市场特性，海外投资人占比较高，受国内及(jí)海(hǎi)外多重因素影响，市场整体波动性较(jiào)大，建议投资人可以逢(féng)低布(bù)局，更多可以采(cǎi)取基金定(dìng)投(tóu)的方式投资于港股市场(chǎng)。

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