财联社6月3日讯（编辑(jí) 刘越）啤酒行业具(jù)备明显的淡旺季特征(zhēng)，其中(zhōng)Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业的(de)“兵家必争之地”，而年内(nèi)火爆的淄博烧烤一定程(chéng)度上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更(gèng)是值得投资者(zhě)期(qī)待。

　　从一季度业绩来看，燕(yàn)京(jīng)啤(pí)酒以近74倍的同(tóng)比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤(pí)酒、珠江啤酒的(de)同(tóng)比增速(sù)也分(fēn)别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤(pí)酒(jiǔ)单季度营收突破百亿(yì)元。但包括(kuò)百威亚太、兰州黄(huáng)河和西藏发展在内(nèi)的外资系啤酒公(gōng)司(sī)基(jī)本面仍(réng)然堪忧(yōu)，业绩下滑或亏损，本(běn)土与(yǔ)外资两(liǎng)大阵营的分化明显。

　　去年消费整(zhěng)体偏低迷，啤酒行(xíng)业(yè)则堪称一(yī)抹亮色。民(mín)生证券(quàn)王(wáng)言海5月8日发布的研报指(zhǐ)出(chū)，2022年啤(pí)酒板(bǎn)块营收稳(wěn)增、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰(rǎo)动褪去，下游场景逐步复苏，叠加(jiā)成本压(yā)力边际(jì)缓(huǎn)解，23Q1营收、利(lì)润(rùn)相比去年同期明显提速(sù)。国(guó)盛证券符(fú)蓉预计2023年(nián)将是啤(pí)酒龙头弱(ruò)势区域(yù)持续扭(niǔ)亏、释放利润的一年。

　　外资啤(pí)酒在中(zhōng)国市场颓势明显 大鱼吃(chī)小鱼后(hòu)“五强争霸”格局或成“一(yī)超多强”？

　　从二级市场表现来看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低(dī)点迄今股价(jià)累计最(zuì)大涨幅分别达159%和187%，前者目前(qián)总(zǒng)市值超1600亿(yì)港元，后者(zhě)总市值(zhí)超1300亿元。燕京啤(pí)酒、重(zhòng)庆啤酒和珠江啤酒股(gǔ)价(jià)同(tóng)期累计最大涨(zhǎng)幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年(nián)高点迄今重庆啤酒股价跌(diē)近六(liù)成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世(shì)纪80年代(dài)中国实施“啤(pí)酒(jiǔ)专项工程(chéng)”后，啤(pí)酒产业兴起，北(běi)京的燕(yàn)京、上海的力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河(hé)、重(zhòng)庆的山城、四川(chuān)的蓝剑、桂(guì)林的漓泉、河(hé)南的金星(xīng)、陕西的汉斯等，几乎每(měi)座城市都拥(yōng)有自(zì)己的(de)啤酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃(chī)小鱼”的阶段后(hòu)，2016年(nián)，中(zhōng)国啤酒市场五强争(zhēng)霸(bà)，华(huá)润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威(wēi)英(yīng)博、嘉士伯、燕(yàn)京啤酒的(de)市场份(fèn)额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证券(quàn)孙(sūn)山山4月24日发布(bù)的研(yán)报罗列五大(dà)巨头(tóu)的具体(tǐ)市场份额，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威亚太（百威英(yīng)博子(zi)公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局(jú)。

　　孙山山指出，我国啤酒行(xíng)业CR1市占率属于中等水平，市场集(jí)中度仍有提升空间，待CR1市(shì)占(zhàn)率(lǜ)提升后(hòu)头(tóu)部(bù)企业将有望进一(yī)步提升盈利水平(píng)。分析人士指出，如果(guǒ)“大(dà)鱼吃(chī)大鱼”的(de)市场(chǎng)趋(qū)势不变，经过一段时间的此消彼长(zhǎng)，持续多年(nián)的“五强争霸”格局，将演变为“一超(chāo)多(duō)强”：华润啤酒(jiǔ)把青岛啤酒(jiǔ)和(hé)百威(wēi)英(yīng)博甩开(kāi)，燕京啤酒追(zhuī)上来，形成1+3的主流(liú)啤酒阵(zhèn)营。

　　值得注意的(de)是(shì)，这几年，外资啤酒在中(zhōng)国(guó)市场颓势明显，百威(wēi)英(yīng)博销量下滑，一手扶持的嫡(dí)系(xì)珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年(nián)的营业利润增长将低于去年的水平，研报指出重庆啤(pí)酒敬备薄酌恭候光临是什么意思啊，敬备薄酌恭候光临的意思为(wèi)嘉士伯在华运营啤酒资产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国(guó)多(duō)个地(dì)区的(de)销售权划归重庆啤酒。

　　主流(liú)厂(chǎng)商(shāng)纷纷提价 占据(jù)高(gāo)端如同坐拥印钞机？

　　分析(xī)人士指出(chū)，这几年啤酒行业的业绩增(zēng)长(zhǎng)，多亏了高端化(huà)。此前多年(nián)，高端啤酒市场主要由(yóu)外(wài)资啤(pí)酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年(nián)来，本(běn)土啤酒开始发力。以(yǐ)销量最大(dà)的华润雪花啤酒为例，早年畅销大江南北的(de)大绿(lǜ)棒子，现在已经很难见到(dào)了，各(gè)种纯生、原(yuán)浆、精(jīng)酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山(shān)指(zhǐ)出，啤(pí)酒行业(yè)处于产业链(liàn)中游，对上游成(chéng)本敏感，大麦(mài)、玻璃(lí)、易拉罐(guàn)、瓦(wǎ)楞(léng)纸为影(yǐng)响啤酒成本主要材料；下游终端(duān)议价(jià)能(néng)力较强，进入存量竞争时代后，企业为向高端(duān)化转型已(yǐ)多次实施提价举(jǔ)措。符(fú)蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮等(děng)现饮消费场景恢复将加速各啤酒龙头(tóu)产品结(jié)构优(yōu)化、加速高端(duān)化进程，2023年吨价提升幅度或不弱于成本催生普遍提价的(de)2022年。

　　整体性的(de)提价(jià)，近几年时有发生(shēng)。啤酒提价涨幅(fú)、频次(cì)、企业参与(yǔ)数量高增，提(tí)价区域由部分(fēn)到全(quán)国。仅在(zài)2022年(nián)，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、嘉士伯等主流厂商纷纷提价(jià)，中高低档(dàng)均有所涉及(jí)。勇闯(chuǎng)天涯出厂价提(tí)升0.5元左右，崂(láo)山啤酒(jiǔ)零售价从(cóng)3-4元提(tí)升(shēng)至(zhì)5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在前(qián)几年，中国啤酒(jiǔ)市(shì)场的(de)产品价(jià)格稳定在3-5元区间，如今，已经(jīng)整体进(jìn)入(rù)了6-8元价格带。甚(shèn)至，巨头们纷(fēn)纷推出千元(yuán)啤酒，华润啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的“一世传奇”，百威啤酒的“大(dà)师传奇”，都是为了继续突破(pò)价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档(dàng)高端(duān)齐发(fā)力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫(xīn)证券指出，在百元级产(chǎn)品上，青岛啤酒率先(xiān)在2020年率先推出(chū)“百年(nián)之旅”，售(shòu)价(jià)388元(yuán)，并在(zài)2022年推出价(jià)值1399元(yuán)的“一(yī)世(shì)传奇”；超高端(duān)产品(pǐn)方面，青(qīng)岛啤(pí)酒布局丰富，产品价位最高，均价约(yuē)29元(yuán)/瓶，最高达(dá)72元/瓶。

　　西南(nán)证券朱会振4月29日发布的(de)研报(bào)指出，青岛啤酒中档(dàng)高端齐发力，高端化势能锐(ruì)不可当。产品端方面，公司在坚持(chí)纯生(shēng)系及经典系“1+1”品牌战略(lüè)基础上，进一步提升中档(dàng)崂山品牌占比，并借助(zhù)桶啤、白啤等高端产品放量(liàng)，带(dài)动整体(tǐ)产(chǎn)品(pǐn)结构持续(xù)升级。随着23年现饮场景全(quán)面复苏叠加去年Q2以来(lái)低基数效应(yīng)，预计公(gōng)司(sī)全年业绩(jì)将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼(yì) 但目前(qián)主要销量来自中低(dī)端产品

　　2019年，华(huá)润啤酒收(shōu)购喜力中国正式完(wán)成交割。1863年创立于(yú)荷兰的(de)喜(xǐ)力，旗下(xià)拥有上(shàng)百家酒(jiǔ)厂，连(lián)续多(duō)年跻身世界500强榜单。而收购方华(huá)润啤酒，满打满算(suàn)也(yě)才30岁，借此拓展高端市场(chǎng)。华鑫(xīn)证(zhèng)券指出，华润啤酒高(gāo)端及超高端(duān)产品仅占其(qí)收入占比17%，而经济型(xíng)（5元以下）产品收入占(zhàn)比达47%，表(biǎo)明目前市场更(gèng)加认可、熟悉其(qí)经济型产品如勇闯天涯等，但对其高(gāo)端产品认(rèn)知度或接受度相对偏低(dī)。公司提价空间较(jiào)大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京(jīng)啤(pí)酒：“二次创业(yè)”新篇章 借助(zhù)U8势能持(chí)续开(kāi)拓市场

　　作(zuò)为曾经国产啤酒行业(yè)的老大(dà)哥，燕京啤酒(jiǔ)近几年风(fēng)光不在。不仅销售范围(wéi)收缩不少，被雪花和青岛啤酒甩开(kāi)不说，2020年的营业额甚至(zhì)被重庆(qìng)啤酒反超。但燕京啤(pí)酒去年(nián)业(yè)绩爆发，营业收入增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净利润(rùn)敬备薄酌恭候光临是什么意思啊，敬备薄酌恭候光临的意思3.52亿元，增速高达54.51%。今年一(yī)季度延续(xù)高(gāo)增，净(jìng)利同比增(zēng)长近74倍。

　　分析人士(shì)认为，燕(yàn)京啤酒突破增(zēng)长(zhǎng)瓶(píng)颈的秘诀，是高端新品燕京U8的成(chéng)功营(yíng)销，以及(jí)旗下燕京酒號社(shè)区小酒馆这种新零售业态的落地生根。中邮证券(quàn)分析师蔡雪昱4月21日(rì)研报指出，渠道反(fǎn)馈，U8一季度销量(liàng)同(tóng)增约50%，公司(sī)借助U8势能(néng)持续开拓市(shì)场，推(tuī)动整体销量同增(zēng)13%至96.31万千升(shēng)，同时(shí)带(dài)动公司吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升(shēng)。国(guó)君食品点评称，改革红利释放(fàng)正处起步(bù)阶段(duàn)，旺(wàng)季(jì)动销加(jiā)速(sù)、成(chéng)本优(yōu)化之下，公司业绩弹性将进一步加速。

　　此(cǐ)外，分析人(rén)士(shì)指出(chū)，精酿啤酒目前属于蓝(lán)海市场，拥有巨大(dà)发展潜力及空(kōng)间，且目前行业格局(jú)未定，企业拥(yōng)有弯道(dào)超(chāo)车机会；基(jī)于精酿啤(pí)酒多(duō)元风味发展趋势，产品风味及应用场景布局多元化企业，将更加能够顺(shùn)应精酿市场(chǎng)发展趋势，拥有长期可持续发展潜力，并有(yǒu)望成为行业新引(yǐn)领者。

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