近期“中特估(gū)”成为A股市场热门(mén)话题，外资机(jī)构加强研(yán)究。不少国企(qǐ)、央企上市公(gōng)司已获外资显著加仓。外(wài)资机(jī)构认(rèn)为：国企已(yǐ)成(chéng)为“市场关注(zhù)焦点”，中(zhōng)国(guó)国企(qǐ)已迎来积极信号(hào)，投资(zī)者(zhě)可(kě)从中挖(wā)掘盈利(lì)能力持续改善的标的，从而获得长期稳(wěn)健(jiàn)的投资回报。

　　加仓国企公(gōng)司

　　近(jìn)期国企成为A股市(shì)场关注焦点(diǎn)，外资纷纷行动。

　　Wind数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，截至2023年5月14日，北(běi)向资金净买(mǎi)入额最多的10只股票为洛阳(yáng)钼业、中国(guó)石化、建设银行(xíng)、汇川技(jì)术、工商银行、晶盛机电、京沪(hù)高(gāo)铁、拓普集团、中远海控(kòng)、五粮液(yè)。不(bù)少国企公司股票(piào)跻身其中(zhōng)。期间，吸(xī)金(jīn)前(qián)十大公司(sī)分别吸引10亿到20亿元人民(mín)币(bì)不等。

　　近(jìn)期北向资金净流入额前十的股票，来源：Wind。

　　随着一季度上(shàn龙有几个爪 龙有两个根吗g)市(shì)公司财(cái)报公布，不(bù)少全球主权投(tóu)资机构跻身国企(qǐ)的前十大的股(gǔ)东行业(yè)。例如，一季度(dù)报告显(xiǎn)示，阿布达(dá)比投资(zī)局、科威特政府投资(zī)局等多(duō)家主权(quán)财(cái)富(fù)基金(jīn)增(zēng)持(chí)多家国企央企A股(gǔ)上市公司股票。例(lì)如(rú)科(kē)威特(tè)政府投资局增持中青旅、中国(guó)重汽。阿布达比(bǐ)投(tóu)资局一季度增持(chí)了浦东(dōng)金桥。挪威(wēi)央行一(yī)季度(dù)新建仓江苏金(jīn)租。

　　富达中国焦(jiāo)点(diǎn)基金截止(zhǐ)4月底(dǐ)的前(qián)十大重仓股，来源：晨星

　　再如，富(fù)达旗舰中国基金(jīn)-中国(guó)焦点(diǎn)基(jī)金，截至(zhì)4月(yuè)底的(de)前十大重仓股包(bāo)括：阿(ā)里巴巴、腾讯控股、工商银(yín)行、建设银(yín)行、中(zhōng)国(guó)石(shí)化、华润置地、中银航空租赁(lìn)、中升集团、百度(dù)等，含不少国企(qǐ)公司。而基金在4月对这些(xiē)国企进行(xíng)了幅(fú)度不一的加(jiā)仓。

　　富(fù)达：从(cóng)“乏(fá)人问津”到成为焦点

　　外(wài)资中(zhōng)关于中国国企公司(sī)的(de)讨论热(rè)度正在上(shàng)升。

　　富达在最新一篇研究报告中解释了(le)他们对(duì)于国企改(gǎi)革的看(kàn)法(fǎ)。报告认为，在(zài)中国国企改革(gé)并非新鲜事(shì)，但是这一次国企改革事关重大。而(ér)资本市(shì)场显然已经(jīng)关注到(dào)了(le)“国企”主题。举例(lì)来说，放(fàng)在平常，中国中铁可(kě)能是乏人问津(jīn)的防(fáng)御性公司。它虽然(rán)有稳健(jiàn)的基本面，收益预期(qī)也尚可，但(dàn)是(shì)可能不(bù)是大家(jiā)热衷追捧的(de)公司(sī)。但2023年截止5月(yuè)14日，中(zhōng)国中铁股(gǔ)价(jià)已经(jīng)上升了(le)43.88％。其(qí)它的国企股价在2023年也(yě)有不(bù)俗表现，包(bāo)括中石(shí)化(huà)、中国(guó)铝业等。这背(bèi)后的原因可(kě)能包(bāo)括(kuò)：随着(zhe)高层重提“国企改革”，投资者认为相关(guān)方面或敦(dūn)促国企改(gǎi)善治(zhì)理等以增加(jiā)股(gǔ)东回报。

　　中(zhōng)国中铁股价走势，来源：Wind。

　　值得(dé)注意的是(shì)，一(yī)般(bān)说来外(wài)资机构持仓中更(gèng)倾(qīng)向(xiàng)于私(sī)营部(bù)门，这与他们的选股标准相(xiāng)关。基(jī)于公(gōng龙有几个爪 龙有两个根吗)司的股东回报等标(biāo)准(zhǔn)，不少国企(qǐ)公司在过去难以进入部分(fēn)外资的选(xuǎn)股(gǔ)池(chí)子。例如(rú)从每(měi)股盈(yíng)利EPS 来看(kàn)，Wind数据显示，非金融类国企(qǐ)公司(sī)截至去年(nián)年底的平均每股盈利水平仍低于10年(nián)前2012年水平。这(zhè)说(shuō)明(míng)国企(qǐ)公司的资(zī)本(běn)效率(lǜ)还有很(hěn)大的提升空间(jiān)。

　　不过，也有逆向的外资投资者(zhě)认为国企长期的低估(gū)值为投资(zī)者(zhě)提供了(le)厚厚的安全垫(diàn)。部(bù)分公司(sī)的投资价值(zhí)被低(dī)估了。

　　富达在(zài)报告中指出，如果(guǒ)国企(qǐ)改革(gé)能够取得成效，投资者会(huì)重估(gū)国企的投资者(zhě)价值。投(tóu)资者(zhě)对于能够持续提供良好的股东回报(bào)的公司是(shì)愿意支(zhī)付溢价的。例(lì)如，贵州(zhōu)茅(máo)台过去20年的平均每(měi)年的净资产回(huí)报率在20％以上。这(zhè)是为(wèi)什么贵州茅台可以(yǐ)10倍的市净率(lǜ)交易的重要原因之一。除了(le)房地产行业，目前来(lái)看(kàn)大部分国企(qǐ)的(de)市净率(lǜ)低于私(sī)营(yíng)企(qǐ)业。

　　除了股东(dōng)回(huí)报，国企(qǐ)如(rú)何与投(tóu)资者(zhě)互动，增强透明性是全球投资者关注的问题。此外(wài)，投资者关注(zhù)的其它问题还包括(kuò)：对于国企来说(shuō)，如何在服务国家战略(lüè)的同时增(zēng)强它的商业效率(lǜ)，如何(hé)改善激励(lì)措施等。尽管这次改革的成效(xiào)仍待时(shí)间检验，但(dàn)是“注重(zhòng)股东回报”是被资本市场认可的(de)路线。

　　高盛(shèng)：国企主题具可持续性

　　高盛亚太(tài)首(shǒu)席股(gǔ)票策略师慕天辉(huī)（Timothy Moe）此前(qián)对中国(guó)基(jī)金报(bào)记者表示，目前(qián)国企主题(tí)受到关(guān)注(zhù)，可能(néng)个别(bié)股票有一定量的(de)“炒作”资金参与，但(dàn)是有充分的理由认为国企(qǐ)主题是可持续的。

　　首先，相当一部(bù)分公司估值仍然很(hěn)低。虽然它已经从(cóng)极低的(de)水平上升，但总体来说，国有企业的市盈率仍然在(zài)10倍左右，这不(bù)是一个高的数字。

　　其(qí)次(cì)，如(rú)果公司能够继续改善(shàn)他们的财(cái)务表现，提高(gāo)每股盈(yíng)利水平(píng)和利(lì)润增长，并(bìng)通过股息或股票(piào)回购(gòu)，将利润分(fēn)配给股东。这些(xiē)都将成为(wèi)股票价格的(de)驱动因素。

　　第(dì)三，从全球投资者(zhě)的角度(dù)看，他们对国企的持有(yǒu)或配置(zhì)仍然相当(dāng)保守。因(yīn)为如果回顾过(guò)去的5到(dào)10年，大多数(shù)境外的观点(diǎn)是看好上市民营企业（POEs）。目前，许多(duō)外资投资组合经(jīng)理只关注经济的私营(yíng)部分。随(suí)着事态改(gǎi)变，他们有提(tí)升配置的空间。

　　具体来(lái)看，例如部(bù)分能(néng)源公(gōng)司估值(zhí)远远低于全球同行。不(bù)排除有些公司会受到地缘政治因素(sù)，但(dàn)全球仍有(yǒu)资金（例(lì)如(rú)中东地(dì)区的资金）受地缘(yuán)政治(zhì)影响较小。

　　此(cǐ)外，一些过往(wǎng)被认为乏味无(wú)趣的行业(yè)部分公司的股(gǔ)价(jià)有了非常显著的回升，还有类似的机会(huì)可以挖掘(jué龙有几个爪 龙有两个根吗)。

　　慕天(tiān)辉进一步指(zhǐ)出(chū)：在任何市场，投资都必须持有前瞻性的观点(diǎn)。如果等到(dào)所(suǒ)有的(de)证(zhèng)据都摆在面前，那么他们已经被市场价格(gé)反映出来，因为市场总是预先反(fǎn)应。所以我们永远(yuǎn)不会(huì)有百分百的(de)确(què)定性或信(xìn)心。一些积极的变化正(zhèng)在发生。“如果问过(guò)去多年，通过观察中国市(shì)场(chǎng)我们学到了(le)什么？我们(men)学到的重要一(yī)课就是(shì)：跟随(suí)政(zhèng)府的政(zhèng)策投资。中国的国企已经迎(yíng)来了积极(jí)的(de)信号”。投资者(zhě)需要一些(xiē)机制来从大(dà)量的国有企业(yè)中筛(shāi)选出有更高成(chéng)功(gōng)机(jī)会的企(qǐ)业(yè)。

　　高(gāo)盛试(shì)图找到符合(hé)政府政策导向(xiàng)、管理层有改进动力、有客(kè)观证据显示其盈利能力已经(jīng)改(gǎi)善的(de)企业。同(tóng)时(shí)，这些企业所处的行业整体收益(yì)增(zēng)长、有良(liáng)好的(de)资产负债表(biǎo)和低(dī)债(zhài)务(wù)水平等经济运行。

　　慕(mù)天辉补充(chōng)说明道，即使外国投资者很重要，真正决定价格的还是(shì)国内(nèi)投资者。如果外国投资者对国有企业的兴趣增加，那将是对国有企业股价的额外推动(dòng)力。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 龙有几个爪 龙有两个根吗