钠电池产能(néng)规划从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动(dòng)54亿乃至(zhì)94亿投资，传艺(yì)科技是真跨界还是(shì)奢(shē)望，飙涨后又腰斩的(de)股价似乎已经给出注脚。

　　去(qù)年6月以来，萦(yíng)绕在键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身(shēn)上(shàng)的最大议题(tí)莫过于跨(kuà)界钠(nà)电池。

　　这个热门又令人遐(xiá)想的(de)题材搭配公司释(shì)放钠(nà)电池项目进(jìn)展(zhǎn)的“积极主动”，在2022年刺激着(zhe)传艺科技股(gǔ)价迅(xùn)速飙涨4倍，甚至(zhì)期(qī)间还祭出“七连板”和“五连板”妖股(gǔ)走势。然去(qù)年(nián)末以来(lái)，抛(pāo)“利好消息”催涨股价的套(tào)路完全失(shī)灵(líng)，股价又在(zài)4个多(duō)月时间极速腰斩。即(jí)便(biàn)是3月末扔出30亿元(yuán)定增预案投建年产5.5GWh钠电(diàn)池项目，传(chuán)艺科技(jì)也(yě)只收获了短暂的上涨，而后(hòu)再未(wèi)掀起(qǐ)波澜。

　　钛(tài)媒体APP注意(yì)到，股价过山车(chē)式(shì)的涨跌折(zhé)射的是市场对(duì)传艺(yì)科(kē)技高调跨(kuà)界钠(nà)电赛道故(gù)事(shì)的(de)怀疑：从(cóng)宣布跨界到现在，时间不过10多(duō)月(yuè)，规划(huà)产能已经从0到10GWh再到(dào)18GWh，年(nián)赚1亿元的传艺科技(jì)如何撬动54亿元乃至94亿(yì)元的投资成本？巨头环伺、落地产能骤增、锂价持续下(xià)行，在愈加拥挤的赛道上，夸下海口的产能又该如何消化？过(guò)往投资计划频频(pín)“跳(tiào)票”、实际效益与预期天差地别(bié)等“黑历史”在前，“大跃进”的新项目如何(hé)让人(rén)信(xìn)服(fú)？

　　跨界钠电池，股价(jià)“过山(shān)车”

　　早(zǎo)在20世(shì)纪70年(nián)代(dài)，钠离子电池便与锂离子电池同时期萌芽(yá)，但(dàn)由于钠电(diàn)负极嵌(qiàn)钠能(néng)力较弱、钠电池能量密度较低，导致(zhì)其研(yán)发进(jìn)度大大落后(hòu)于(yú)了锂电池。直到2020年后，随着钠电关键技术完成突(tū)破以及锂价不断飙升，钠电(diàn)才作(zuò)为锂电“备胎(tāi)”之一重回(huí)人们重视。尤其2021年7月，宁德时代推(tuī)出(c如何把对象玩成喷泉状态，怎么让自己女朋友喷泉hū)第一代钠离子(zi)电池，掀起(qǐ)钠电风潮，并(bìng)将风(fēng)口带到了A股市(shì)场。

　　时值2022年锂价(jià)暴涨，A股钠电炒作如(rú)日中天之际，传艺(yì)科技于去年6月22日晚间(jiān)高调宣布入局。彼时的公告显(xiǎn)示，公(gōng)司拟投资(zī)3000万元通过全资(zī)子公(gōng)司江苏智纬电子科技有(yǒu)限公(gōng)司（以下简称“智纬电子(zi)”） 同海盈汇鑫(xīn)企业、自然(rán)人(rén)杨磊和杨崇义合作设(shè)立控股孙公司江苏(sū)传艺钠电科技有限公司（公司持股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告出，传(chuán)艺(yì)科技旋即(jí)涨(zhǎng)停(tíng)，当(dāng)日盘后公司(sī)迫不及待召开(kāi)电(diàn)话会议，向合计64名分析师和个人投资(zī)者披露跨界钠电的各(gè)种细节(jié)。根据规划，传艺(yì)科技钠电池项目(mù)中试线2022年投产，一期2GWh的产能2023年投产，二期计划新建(jiàn)8GWh的产能。

　　撂(liào)下电话，股价更(gèng)加疯涨。加上6月23日的涨停，传艺(yì)科技宣布跨界后一口(kǒu)气收出7个涨停板，市值快速实现翻(fān)倍。

　　传(chuán)艺科技日K线图，来(lái)源(yuán)：wind

　　有了钠电消息催涨(zhǎng)股价的前车在前，传(chuán)艺科(kē)技开始有(yǒu)意无意(yì)地“主动(dòng)”披露(lù)钠电项目进展(zhǎn)，而(ér)公司(sī)股价也往往在公告披露后(hòu)录得大幅上涨。去(qù)年12月5日(rì)盘中，公司(sī)股价(jià)一度摸高至54.44元/股，相较(jiào)于跨界钠(nà)电池前10元/股左右的温(wēn)吞股(gǔ)价，不到半年的(de)时间已翻了逾5倍。

　　但此后，公司股价开始掉(diào)头向下，无(wú)论其如何发(fā)布(bù)“利好”消息，股(gǔ)价(jià)也再难掀大风浪，反(fǎn)而随(suí)着时间的(de)推(tuī)移，迅(xùn)速(sù)回落。截至4月20日收盘，报(bào)28.14元/股，4个(gè)多月时(shí)间(jiān)已经(jīng)较高点腰斩。

　　值(zhí)得一提的是，由(yóu)于在2022年6月(yuè)23日盘后，公(gōng)司迫切召开电话会并在(zài)《投资者关(guān)系活动记录(lù)表》中对外发布(bù)钠电池业务(wù)未来(lái)规划、技术水平等涉及公司经营的重大(dà)信息，但(dàn)直至2022年7月9日(rì)才正式通(tōng)过(guò)《关(guān)于对深圳证(zhèng)券交易所关注(zhù)函回复(fù)的公告》补充披露(lù)相(xiāng)关事项，传艺科技及公司董事长(zhǎng)兼(jiān)总(zǒng)经理邹(zōu)伟民、时任董秘许小丽还遭深交所通报批评。

　　产(chǎn)能(néng)“大跃进”，钱从哪里来？

　　回(huí)看(kàn)传(chuán)艺科技(jì)股价(jià)“过山(shān)车”式上下，背后纵有游资推波助澜，但(dàn)归根结底还是其资金有(yǒu)限与钠电产能规划“大跃进”不匹(pǐ)配无法让市场信服(fú)造成(chéng)的。

　　根据公司定增预(yù)案，钠电池二期5.5GWh项目建成后(hòu)，公司产能将达到10GWh。而根据(jù)公(gōng)司此(cǐ)前(qián)对交易所回复(fù)函和2023年(nián)度定增预(yù)案(àn)，公(gōng)司规划(huà)的10GWh钠(nà)电池项目(mù)的(de)投资(zī)成(chéng)本约(yuē)54亿元。其中(zhōng)，土地(dì)购置及(jí)厂房成本约(yuē)4亿元，10GWh产能需投(tóu)入的装(zhuāng)修及设备成(chéng)本约50亿元(yuán)。

　　实际(jì)上(shàng)，传艺科(kē)技规划的钠电产能(néng)远不(bù)止这公告(gào)出来的(de)10GWh。据传艺钠电(diàn)官微(wēi)消息，公(gōng)司董(dǒng)事(shì)长邹伟民(mín)4月16日在公开(kāi)场合演讲时提到(dào)，“2022年7月，公司决定(dìng)，发挥(huī)资金优势，投资50亿(yì)元，新征(zhēng)410亩土(tǔ)地，用30个月的时间，新上钠离子电池全供应链(liàn)项目，逐步(bù)形(xíng)成年产3万吨(dūn)正极材料、4万(wàn)吨负(fù)极材料、18GWh钠离(lí)子电(diàn)池、15万吨电解液的生产(chǎn)能(néng)力；2022年10底，中(zhōng)试(shì)线已经竣工投产(chǎn)；目前(qián)，4.5GWh量产线已经(jīng)开始试产试销，6月底有(yǒu)望(wàng)批量生产。”

　　邹伟民公开演讲时提到的钠电(diàn)产能规划(huà)，来源：传艺钠(nà)电(diàn)官微(wēi)

　　若按邹(zōu)伟民的说(shuō)法，传艺科(kē)技(jì)在上述(shù)的54亿元(yuán)资金(jīn)外，还(hái)需要更多(duō)资金，仅(jǐn)另(lìng)如何把对象玩成喷泉状态，怎么让自己女朋友喷泉外8GWh钠电池就(jiù)需要(yào)40亿(yì)元的投入。

　　但现实是，传(chuán)艺科技主营式(shì)微，年赚1亿元(yuán)的盈利水平(píng)显然(rán)难以(yǐ)撬动动辄几(jǐ)十亿的项(xiàng)目。

　　传艺科技(jì)主营输入类设备和(hé)印(yìn)制电路(lù)板(bǎn)（PCB）两(liǎng)大类消费电(diàn)子(zi)零(líng)组件，具体包括笔记(jì)本/台式机电脑键(jiàn)盘、触控(kòng)模组和鼠标(biāo)等输入(rù)类设(shè)备及通讯用板、消费电(diàn)子(zi)、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上(shàng)市以来公司经营规(guī)模不断扩大，营收从2017年的6.69亿元起步，逐年递增，到2022年达到19.99亿元，翻了近3倍。但盈利并(bìng)未同步(bù)，上市当年公司归(guī)母净利润就下滑13.60％，只有7776.63万元(yuán)。之后随着行业式微(wēi)，公(gōng)司盈(yíng)利(lì)水平起(qǐ)起伏伏，到(dào)2022年也仅1.15亿元，相(xiāng)较于(yú)2017年仅(jǐn)增长了(le)47.90％。而早在(zài)2016年，公司盈利就已经达(dá)到了9000万元，净(jìng)利润(rùn)增长(zhǎng)乏(fá)力(lì)可见一斑。

　　传艺科技业绩变动情况，来源：wind

　　盈利陷(xiàn)入瓶颈(jǐng)，账上的资(zī)金(jīn)也并不宽裕(yù)。2022年，公司(sī)经营活(huó)动产(chǎn)生的现金流量净额4.46亿元；截至去年末，公(gōng)司(sī)货币资金(jīn)仅2.87亿元，短期借款8.41亿(yì)元；应收账款5.90亿元，应(yīng)付账(zhàng)款4.56亿元。

　　那两年(nián)半内要(yào)拿出54亿元乃(nǎi)至(zhì)94亿元以上的(de)资金投资钠电，钱从(cóng)哪里来？

　　在(zài)2022年7月9日(rì)给(gěi)深交所(suǒ)的回函中，传艺科技曾详细(xì)披露过(guò)2GWh项目资(zī)金来源：截至2022年5月31日，公司可(kě)用于钠(nà)离子电(diàn)池项目的自有资金仅1.61亿元，银(yín)行授信未使(shǐ)用额度10.27亿(yì)元，足见其(qí)在投资钠电项目时(shí)自有资金的“捉襟(jīn)见肘”。

　　来源：传艺科技给深交所的回函(hán)

　　很明(míng)显(xiǎn)，一开始规划的一期2GWh产能，传(chuán)艺科(kē)技就是准(zhǔn)备靠银行贷(dài)款解决。后一期产能(néng)增加到(dào)4.5GWh，投资额增加(jiā)10亿元(yuán)左右，同样(yàng)仰仗银行贷款。今年3月30日(rì)公(gōng)司(sī)公告称，传艺科(kē)技及子(zi)公司拟(nǐ)向(xiàng)工商银(yín)行、农业(yè)银行等组成的(de)联合银团(tuán)申请不(bù)超过20亿元的项目贷款，用于公司钠电(diàn)池项目。根(gēn)据最新的调研记录，“截至(zhì)目(mù)前，牵(qiān)头银行(xíng)已审批通过，参团银(yín)行处于正常的审批流程中。”

　　一期靠(kào)贷款，二期谋定增。今(jīn)年3月30日，公司披露(lù)《2023年(nián)度向特(tè)定对(duì)象发行(xíng)股票预案》，拟募资不超过30亿元，其中的24亿元拟投入钠电池制造二期(qī)项目，剩余(yú)6亿元补流(liú)。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总(zǒng)投资(zī)额为27.47亿(yì)元(yuán)，除了定增的(de)24亿元外(wài)，还有3.47亿(yì)元的(de)缺口。而为补这部分缺口，传艺科技(jì)甚至(zhì)将2020年定增(zēng)募投资金中的1.75亿元(yuán)变更用于该项目。

　　简单加总便知，家底不厚，传艺科技10GWh钠电(diàn)项目只能(néng)依赖融资(zī)。至于(yú)上述邹伟民公(gōng)开演讲时提(tí)到的(de)另外(wài)8GWh的项(xiàng)目(mù)资金(jīn)来源，钛媒体APP向公司求(qiú)证，但截至发稿，仍未(wèi)获(huò)回复。

　　锂价暴跌，钠电(diàn)还有优势吗(ma)？

　　“今年销售不低于10亿元(yuán)，整个(gè)钠电池全供应链项目(mù)计划到(dào)2024年末全(quán)部竣工投产，达产达效后，可(kě)实(shí)现年(nián)销售250亿元。”若传艺科技的钠电项目真如邹伟民(mín)在近日的(de)演讲中(zhōng)所(suǒ)言照进现实，几(jǐ)年(nián)后公司营收将(jiāng)在(zài)当(dāng)前基础上翻十几倍。但近来腰斩的(de)股(gǔ)价显示，市场对这个(gè)故事(shì)并不再买账，除了资金(jīn)实力(lì)有(yǒu)限公(gōng)司外，核心还在其大干快上(shàng)后产能如何消化的问题。

　　毕竟(jìng)，在钠(nà)电池(chí)商业化元年的(de)2023年，包(bāo)括宁德时代、中科(kē)海(hǎi)纳、亿纬锂能(néng)、雅迪等(děng)诸多巨(jù)头在(zài)内，已(yǐ)纷纷发产(chǎn)品、量产(chǎn)并大建产能(néng)，竞争者初露(lù)威(wēi)胁，赛道已然开(kāi)始拥挤(jǐ)。

　　尽管就披露的参数和性能来看，传艺钠电(diàn)的钠电池与巨头们不相上下，但(dàn)宁(níng)德时代(dài)落地奇瑞车型、华语新(xīn)能源(yuán)配套雅迪极钠(nà)S9等表明，大佬们(men)已经走(zǒu)在前(qián)面，率先在两轮电动(dòng)车(chē)和低速电动车(chē)领域(yù)实现装车应用(yòng)。而传艺科技除(chú)了(le)在(zài)岁末(mò)年初(chū)公告(gào)与(yǔ)中祥航业、江(jiāng)苏新能源、德博新能源签订项(xiàng)目合作或(huò)战略合作协议外，并未官宣重(zhòng)点客户。

　　每每有投资者问及客户(hù)情况(kuàng)时，公司都以“目(mù)前订单(dān)下游运用覆盖储能、低(dī)速电动车及电动工具等多个(gè)领域”“公(gōng)司(sī)钠离子电池送(sòng)样后客户的反馈普遍较为(wèi)良好，并已(yǐ)与多名客户签订了(le)销售订(dìng)单”“公(gōng)司已与多家(jiā)知名(míng)两轮(lún)电动车品牌开展(zhǎn)送样和(hé)合作意(yì)向洽谈等(děng)工作(zuò)”等进行回复。至于具体(tǐ)的(de)客(kè)户(hù)名称和订单金额，一直语焉(yān)不详。

　　且2023年，钠电(diàn)池(chí)产能落地正数倍(bèi)级增长。上(shàng)海钢(gāng)联新能源事业部钠电池分析师(shī)汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电池项目(mù)落地(dì)产能有3GWh左右，预(yù)计2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资讯最新发布数据(jù)则称，到2023年底，预计钠电池(chí)产能将增加至21GWh。无论是哪种预测，今年(nián)钠(nà)电池落(luò)地产能大幅增加(jiā)已可预(yù)见(jiàn)。

　　“参考锂电(diàn)池行业产能利用率，钠(nà)电池(chí)落地的产能中可以实现装机的在4-5GWh左右，而铅酸电池(chí)的市场规(guī)模接(jiē)近(jìn)40GWh。前(qián)期用于(yú)两轮(lún)车的钠电池不到5％，后面(miàn)成(chéng)本降下(xià)来才(cái)会有较大比例(lì)的(de)替代。”汪奇认为，今年(nián)钠电池(chí)只会小(xiǎo)批量(liàng)应用(yòng)到多元化场景。

　　然传艺科(kē)技却十分(fēn)自信，其(qí)在调研记录中预测，预计2023年(nián)公司实际(jì)出货量(liàng)在2GWh-3GWh，相当于其(qí)占去了2023年钠电池市场的绝(jué)大部分份(fèn)额。

　　来(lái)源(yuán)：传(chuán)艺科技2023年1月9日(rì)投资者关系(xì)活动记录(lù)表

　　需要注意的是，沉(chén)寂(jì)多(duō)年的(de)钠(nà)电(diàn)池是在此前锂价(jià)飙涨(zhǎng)的背景下作为“替代”而被推到台前的，去年底以来，碳酸锂价格持续下行，4月(yuè)20日电碳价格(gé)均价已经(jīng)跌至18万元/吨。一时(shí)间，锂价(jià)持续下跌会否影响钠(nà)电池商业化进程的(de)讨论甚嚣尘(chén)上。

　　中科院院士(shì)欧阳明高近日就表(biǎo)示：“钠电池能够起到(dào)对(duì)锂电池的(de)平衡作用，平衡锂价(jià)，保证(zhèng)锂资(zī)源的供(gōng)应安全，不(bù)太(tài)可(kě)能成为主流。锂价一便宜(yí)，就会让钠离子的(de)发(fā)展陷入被动。”但(dàn)他(tā)也(yě)强(qiáng)调，“钠(nà)离子技术一(yī)定要发展，因(yīn)为它(tā)是(shì)锂离子电池的一(yī)个(gè)有益的补充。”

　　汪奇(qí)称，锂(lǐ)电(diàn)和钠(nà)电建设成本接近，目前三元(yuán)钠(nà)电量产的生产(chǎn)成本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂电(diàn)池在0.5元/Wh左右(yòu)。其进一(yī)步向钛媒(méi)体APP分析，“钠离子电池性能比较接近磷(lín)酸铁锂(lǐ)电池，高能量密度的(de)也接近三元523电池。目前电碳价格下跌至16-18万元/吨，锂电池如何把对象玩成喷泉状态，怎么让自己女朋友喷泉(chí)成本大幅下降40％以上，所以目前已经和(hé)钠电池(chí)成本基(jī)本相(xiāng)当；而由(yóu)于(yú)锂原(yuán)料价格(gé)大幅下降，目前(qián)铁锂和(hé)锰酸锂等电(diàn)池成本已经优于钠电池。今(jīn)年碳酸锂价(jià)格在20万(wàn)以下时，锂电(diàn)池对钠电池有明显优(yōu)势。”

　　当然，市场(chǎng)普(pǔ)遍认为钠(nà)电池还有降本的空间。兴(xīng)储世(shì)纪总裁助(zhù)理(lǐ)刘(liú)继茂就告(gào)诉(sù)钛(tài)媒(méi)体APP，“待产(chǎn)业链完善后，规模(mó)量产后钠离子电池正、负(fù)极材料价格(gé)可降至5万元(yuán)/吨(dūn)甚至以下(xià)，钠离子(zi)电池的(de)理论(lùn)BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂(lǐ)存(cún)在降价可能(néng)，但只要(yào)碳酸锂(lǐ)价格高于15万元/吨，钠离子电池的成本优势就依然存在，并且(qiě)随着技术(shù)不断发展、产业不断成(chéng)熟，钠(nà)离子电池的降本(běn)空间有望进一步打(dǎ)开，该成本临界点仍(réng)有进一步下探的可能。”

　　汪奇(qí)也称，明年钠电(diàn)产业规(guī)模化完成后，能和锂(lǐ)离子电池的成(chéng)本拉开差(chà)距，接(jiē)近铅酸(suān)电池(chí)的成本(běn)。但能(néng)量密(mì)度的限制，使(shǐ)得(dé)碳酸锂价(jià)格在15万以上时，成熟(shú)后(hòu)的钠离子(zi)电池有一(yī)定优势(shì)；碳酸锂价格(gé)在10万左右(yòu)及以下时，钠离子(zi)电池在(zài)动力(lì)领域优势(shì)较小。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到(dào)，包(bāo)括传艺科技(jì)在内(nèi)，诸(zhū)多入局钠电池(chí)的(de)企业都言锂(lǐ)价下跌无碍钠(nà)电(diàn)池商(shāng)业化进(jìn)程。但随(suí)着锂价持续下降，钠电池(chí)利润率下降或也是(shì)必然的。

　　以传艺科技为例，其在1月9日的(de)调研记(jì)录中(zhōng)曾(céng)表(biǎo)示(shì)，公司钠电池定(dìng)价(jià)主(zhǔ)要根据(jù)碳酸锂的价格，一般给到客(kè)户的价(jià)格比磷酸铁(tiě)锂便宜25-30％，且定价(jià)会(huì)随(suí)碳酸锂价(jià)格(gé)波动而波动。

　　缺乏长远投资(zī)定力 过往(wǎng)项(xiàng)目频(pín)频(pín)“跳票”

　　资金和产能消化之外，市(shì)场(chǎng)还担(dān)忧传(chuán)艺(yì)科技项目投资的定力。

　　尽管公司对进军(jūn)钠(nà)电领域(yù)雄心勃勃(bó)，然而钛媒体APP梳理其过往(wǎng)投资履历发现，传艺(yì)科技在投(tóu)资上缺乏长远定力，临(lín)时“跳票(piào)”甚(shèn)至终(zhōng)止募投(tóu)计划可谓“家常便饭(fàn)”。

　　2017年(nián)4月，传艺科(kē)技IPO募资(zī)4.81亿元，其中(zhōng)将2.98亿元投向FPC生产(chǎn)项(xiàng)目，9418.08万元投向薄膜(mó)线路(lù)板生产(chǎn)线技改并扩产项目。然2018年4月公司就变(biàn)更募(mù)资(zī)用(yòng)途，将FPC生产项目未用的资金(jīn)1.20亿元和(hé)1.04亿元分别(bié)用于3D玻璃面板生产(chǎn)项(xiàng)目(mù)、轻薄(báo)型键(jiàn)盘生产项目，已(yǐ)经使(shǐ)用了7737.67万元(yuán)募资的FPC生(shēng)产(chǎn)项目则被终(zhōng)止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生(shēng)产线技改并扩产项目的实(shí)施地点从(cóng)一(yī)厂(chǎng)搬迁至(zhì)二厂；2021年(nián)6月，再将该项目的实施地点变更为重庆市(shì)合(hé)川区工业园(yuán)区核心区(qū)高(gāo)阳(yáng)路30号(hào)，实施(shī)主体(tǐ)则从传(chuán)艺科(kē)技变(biàn)为全资子公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生(shēng)变(biàn)。公(gōng)司(sī)终止实(shí)施3D玻(bō)璃面板生产项目（已投(tóu)入募资7445.13万元(yuán)），并将该项目剩余(yú)资金全部投入轻薄型键盘(pán)生产项(xiàng)目(mù)的(de)建设，并将后者的产能从1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科(kē)技再融(róng)资，定增募资6亿元，其中的4.20亿元用于年(nián)产18万平方米中高端印(yìn)制电路板(bǎn)建设项目。但次年6月，公司(sī)将(jiāng)该项目(mù)中的SMT工(gōng)序实施地点由江苏省高(gāo)邮市经开区凌波路33号改建(jiàn)至江苏(sū)省(shěng)高邮市经开区凌波路49号(hào)的闲置厂房(fáng)；2023年3月，传艺(yì)科(kē)技再“变卦”，又将该项目剩(shèng)余募资（已投入(rù)募资2.41亿元）1.75亿元变更用于投入“钠离(lí)子电池制造二期5.5GWh项(xiàng)目(mù)”。

　　频频变更(gèng)募投计划的(de)地点、资金(jīn)乃至(zhì)项目(mù)，直接的后果就是原有的投入打水飘、投资(zī)效率(lǜ)低(dī)下(xià)以及建成项目实际效益与预计天差(chà)地别。

　　根(gēn)据招股书，薄(báo)膜线(xiàn)路板生产线技改并扩产(chǎn)项目建设(shè)期仅12个月(yuè)，达产(chǎn)年可实现销售(shòu)收入2.24亿元。定期报告(gào)显示，2018年6月(yuè)30日，该项目就已(yǐ)经建成。但(dàn)2019年-2022年，该(gāi)项目的效益分别(bié)仅(jǐn)283.41万元、447.55万元(yuán)、948.94万元和2599.93万元。

　　而根(gēn)据定增方案，年产(chǎn)18万(wàn)平(píng)方米中高端(duān)印制电(diàn)路板建设项目建设期也仅12个月，预计达(dá)产(chǎn)年实(shí)现营(yíng)收(shōu)7.48亿元，项目净利润(rùn)1.31亿元。然两年多时间过去了，截至(zhì)2022年12月31日(rì)，该项(xiàng)目投(tóu)资(zī)进度(dù)也仅57.26％。2021年(nián)、2022年(nián)该项目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与(yǔ)当初的预期相(xiāng)去甚远。

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