尽管(guǎn)周五大幅(fú)反弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年(nián)大概率演(yǎn)化为TMT大年 机构预(yù)计5月(yuè)见底后将迎“盛夏(xià)攻势”且大概率创(chuàng)新(xīn)高 逢低(dī)加仓是最佳(jiā)策(cè)略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招商策略(lüè)张夏在4月23日研报中测算(suàn)，本(běn)轮TMT高点出(chū)现在(zài)4月8日，高点调整(zhěng)幅(fú)度已(yǐ)经达到6.8％，截(jié)至(zhì)2023年4月7日，计算机、通(tōng)信、传媒和电子(zi)自年初以来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于(yú)万得全A的(de)表现。由于今年出现(xiàn)了以AI+代表的大型产业趋(qū)势(shì)，一季度TMT大涨且有(yǒu)明显(xiǎn)超额收益，那(nà)么(me)今年演化为(wèi)TMT大年的概率已经非常大。

　　进(jìn)一步来看(kàn)，若参考(kǎo)历史(shǐ)的调整时间和幅度，可能这一轮(lún)调(diào)整并没有结束。以TMT大年的规律和应对策略，其中(zhōng)TMT大年通(tōng)常分为“春(chūn)季躁动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势(shì)”“获利了结”四波行(xíng)情，春季躁动后往往会有(yǒu)一波明显(xiǎn)的调整(zhěng)，时间在1-2个(gè)月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始的时间来看，每年四(sì)月份(fèn)到九(jiǔ)、十月(yuè)份期间(jiān)会有(yǒu)一波主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年提(tí)前(qián)到5月(yuè)下旬六月初(chū)，2020年调整比(bǐ)较早，见(jiàn)底也(yě)比较早(zǎo)是4月初。因(yīn)此，张夏认为(wèi)，在(zài)学(xué)习效(xiào)应的推(tuī)动下，盛夏攻势开(kāi)始的(de)时(shí)间越来越(yuè)早。对此，有业(yè)内人士(shì)预计，基本在(zài)一季报披露结束后(hòu)，假(jiǎ)设(shè)按此速度(dù)再(zài)调(diào)整一段(duàn)时间，估计(jì)在(zài)5月基本见底后将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大(dà)年(nián)中的这种调整，逢低(dī)加仓是(shì)最佳策略(lüè)，因为往往(wǎng)后续(xù)盛夏攻势大概率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛(shèng)夏(xià)攻势或由(yóu)计算机(jī)转电(diàn)子（从应用到(dào)硬(yìng)件(jiàn)） 关注短期(qī)维度业绩(jì)可能超预(yù)期的AI赋(fù)能消(xiāo)费电(diàn)子(zi)板块受益标的(de)。

　　今年业绩(jì)密集披露期结束后，若随(suí)着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可(kě)控等大产业趋势以(yǐ)及政(zhèng)府支持力度进一步加大(dà)、资本开支增加(jiā)、订单增(zēng)加和(hé)产品销(xiāo)量业绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重(zhòng)回上行趋(qū)势，进入盛夏攻势，而(ér)往往这一波(bō)盛夏攻势还会创(chuàng)新高。考虑今年(nián)年初(chū)春季躁动是计算机占优，招商证券张夏认为按(àn)照历史(shǐ)经验(yàn)，要么计算机转电子(zi)（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略(lüè)4月(yuè)9日研(yán)报认(rèn)为(wèi)，伴随(suí)二季度业(yè)绩窗口(kǒu)期的到(dào)来，市场表现将更贴(tiē)合业绩(jì)的相对优势，维持(chí)TMT是全年主线(xiàn)的判断，并(bìng)建议关注(zhù)短期维度业绩可能超(chāo)预期的(de)部分消(xiāo)费板块，电子(zi)行业有望(wàng)体现出相(xiāng)对优(yōu)势(shì)。

　　从(cóng)细分环节进一步(bù)来(lái)看，广发策略4月17日研报指出，电子行业(yè)在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服(fú)务(wùsnp眼霜在韩国是什么档次，韩国snp眼霜怎么样snp眼霜在韩国是什么档次，韩国snp眼霜怎么样pan>)器及(jí)相关电子产品。

　　对于AI服(fú)务器(qì)，广发策略认为，AI服务(wù)器是(shì)以ChatGPT为(wèi)代表的大模型进(jìn)行(xíng)训(xùn)练/推理(lǐ)的算力(lì)载体(tǐ)和基础。数据量(liàng)和(hé)算力(lì)的提(tí)升明(míng)显拉(lā)升了AI服务器中存储芯片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基(jī)板等电子产品的(de)量与(yǔ)价，给相关电子厂商带(dài)来(lái)了机会。国海证(zhèng)券(quàn)同样在(zài)研(yán)报中指出(chū)，维持TMT为全年市(shì)场主线的判断，相关(guān)领域如AI芯(xīn)片、服务器(qì)以及光模块等细分赛(sài)道将(jiāng)陆续迎(yíng)来基本面(miàn)的确认，估值(zhí)修(xiū)复尚未结(jié)束。

　　国联证券4月20日研报同(tóng)样表示，伴随AIGC模(mó)型快速(sù)迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越广，对于算力(lì)的(de)需(xū)求将(jiāng)呈现指数(shù)级增长，且AI芯片国产替(tì)代速度(dù)加快。建议重(zhòng)点(diǎn)关注景(jǐng)嘉(jiā)微、海(hǎi)光信息等GPU厂商(shāng)；海光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科技等AI芯(xīn)片厂(chǎng)商。

　　对(duì)于光模块(kuài)、光芯片(piàn)等(děng)领域，东北证券4月16日研(yán)报表(biǎo)示，AIGC正(zhèng)在催(cuī)化前述光通信重要环节，相关(guān)公司将(jiāng)深度受益AI带(dài)来的增量(liàng)需求。建议关注(zhù)国产光模(mó)块(kuài)龙头公司(sī)：中际旭创、新易盛、光(guāng)迅科技(jì)；高(gāo)速(sù)光引擎(qíng)光器件核心供应商天孚通信(xìn)；国产光芯片(piàn)领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券(quàn)樊(fán)志远在4月21日研报中同(tóng)样看(kàn)好AI服(fú)务器(qì)PCB，其(qí)测(cè)算，AI服(fú)务器PCB价值量是普通(tōng)服务器的价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大(dà)模型和(hé)应(yīng)用的(de)落地，市场对AI服(fú)务器(qì)的需求日益增加，市场扩容在即，建(jiàn)议关注(zhù)沪电(diàn)股份、生益科技、联瑞(ruì)新(xīn)材、生益电子、兴森科技(jì)等企业。

　　另一方(fāng)面，对于相关电子产品，广发策略表示，电子厂(chǎng)商亦(yì)有(yǒu)望(wàng)受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱(xiāng)、安防等终端设备打开新成长空(kōng)间。此外，东海证券3月31日研报同样(yàng)认(rèn)为，AI赋能消(xiāo)费电子趋(qū)势(shì)明确，估值(zhí)重塑逻辑逐步验证，关(guān)注消费电子景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券4月17日研报(bào)建议，AI创新持(chí)续(xù)催化，关注AIoT设(shè)备(bèi)及服务(wù)器产业(yè)链(liàn)。其中，具备AIGC大语言模型接(jiē)入(rù)潜力的AIoT设备产业链，包括(kuò)海康威(wēi)视、传音控股、视(shì)源股份、康冠科技(jì)、歌尔股份(fèn)、创维数字等(děng)；2）受益于全球算力需求爆发式(shì)增长的(de)AI服务(wù)器产业链，包括工业(yè)富联、沪电股份、环(huán)旭(xù)电子、东山精密、闻泰(tài)科技(jì)、鹏鼎控股(gǔ)等(děng)；3）创新产品(pǐn)频(pín)发催(cuī)化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股份(fèn)、三利谱、创维(wéi)数字等；4）景气度筑底、消费复苏预(yù)期强化的智能手机产业链，包括光弘科技、闻泰(tài)科技、传音控(kòng)股、顺络电子(zi)、东山精(jīng)密等。

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